c) Missugune on projekti NPV? d) Missugune on projekti IRR? Lahendus: Järgnev tabel avaneb ka excelis Lisaks: NPV = 15000/10% - 100 000 = 50 000 IRR vastab olukorrale mil projekti NPV=0. Seega 150000/IRR 100 000 = 0, siit IRR = 15% 2. Ettevõtte poolt soetatav maksab 100 000 eurot. Projekti eluiga on kaks aastat. Esimese aasta lõpul teenitakse 60 000 eurot ja teisel aastal 80 000 eurot. Leidke selle projekti sisemine tulumäär (IRR)? Lahendus: NB! Seminaris ei olnud MIRR arvutamine nõutud. 3. Projekti kohta on teada alljärgnev informatsioon. Projekti esialgne investeering on 10 milj eurot. Projekti esimese aasta rahavoog + 6 milj eurot, teisel aastal omakorda -2 milj eurot, kolmandal aastal +6 milj eurot. Leidke projekti MIRR, eeldusel et projekti rahavood reinvesteeritakse intressimääraga 10%? See intressimäär on ka ettevõtte minimaalseks nõutavaks tulumääraks investeeringutelt
Kui tasuvusaeg jääb alla etteantud tasuvusaja, siis võib projekti vastu võtta. Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid Diskonteerimine finantseerimise hinna mahaarvestamine Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad peamised investeerimisprojektide hindamiskriteeriumid arvestavad raha aegväärtust ja need on: · rahavoogude praegune puhasväärtus (NPV); · kasumiindeks (PI) · sisemine rentaablus e sisemine tulumäär (IRR) Investeeringu puhasnüüdisväärtus Investeeringu puhasnüüdisväärtus e praegune puhasväärtus investeeringu puhta rahavoo praegune väärtus. Piiramatu elueaga projektide puhul prognoositakse esimeste aastate (nt kolme kuni viie aasta rahavood) ja siis eeldatakse, et järgnevatel aastatel hakkavad rahavood ühtlaselt kasvama. Järgnevate aastate rahavood diskonteeritakse igavikku
Kuna homset kupongmakset ei ole veel toimunud, siis V = 827600,83 + 50000 = 877600,83€ a. Leidke, kui palju Teie investorina kandsite päeva jooksul kahju juhul, kui arvestades kõrgenenud riskitaset on investorite oodatav tulu võlakirjadelt hetkeliselt tõusnud 16%-ni aastas. Leiame võlakirja väärtuse tingimustel, et 4 järgnevat plaanitud intressimakset tasutakse võlakirja kustutamisel, oodatav tulumäär on tõusnud 16% ning ülejäänud maksed tasutakse plaanipäraselt. Andmed: CF = 50000 € r = 16% (nõutav tulumäär) t=4 (aastat) FV = 1000000 (nimiväärtus) Võlakirja osaväärtuse leidmine (plaanipärased maksed): Üksiksumma nüüdisväärtus FV 50000 50000 50000 50000 PV = = + + + =27614,555+23805,651+20522,113 +17691,47 ( 1+ r ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+ 16 % )7
Tootmiskulud -176,000 -176,000 -176,000 Täiendavad kulud -44,000 -44,000 -44,000 Lõpetavad rahavood: Käibevarade vabastamine Alternatiivtulu vabastamine Tootmisseadmete müük CF -464,000 100,000 100,000 100,000 NPV -464,000 86,957 75,614 65,752 Oodatav tulumäär 15% 1.15 Vastus: Projekti oodavatv tulumäär saavutatakse, lisatulu on 1028 ning kuna see on suurem kui 0, s 4 320,000 -176,000 -44,000 64,000 100,000 150,000 414,000 KOKKU 236,706 1,028 on suurem kui 0, siis on see projekt majanduslik tasuv.
või teine finantsvara on turul suurus suurema või väiksema tulumääraga võrreldes turu Turu mittesüstemaatilise keskmise riskivaba riski mõõdupuu intressimääraga Turu süstemaatilise riski Finantsvarade hindamise mõõdupuu mudel väidab, et mingi Aktsiatevahelist aktiva oodatav tulumäär on kovariatsiooni mõõtev leitav riskivaba tulumäära ja suurus riskipreemia summana, kusjuures investorile 13.Mida mõistetakse võlakirjade kompenseeritakse üksnes puhul krediidiriski all? Vali üks sellise riski võtmine, mida vastus. pole võimalik kõrvaldada See tähendab ohtu, et portfelli koostamise võlakirja emitent ei suuda või
rühm Kodused ülesanded (3. voor, tähtaeg 30. oktoobril, kell 23:00). 1. Ülesanne. Investeerimisfondis BEETA on järgmised aktsiad: Aktsi Oodatav Beet Turuväärtus a tootlus a (milj) A 5.80% 0.6 30 B 8.40% 0.9 80 C 12.00% 1.5 50 D 18.00% 2.8 40 KOKK 200 U Riskivaba tulumäär on 3% ja tururiski preemia on 6%. Leidke: a) Milline on fondi beeta ja oodatav tootlus tuginedes fondi beetale? Portfelli koguväärtus: 200 mln Osakaalud: Aktsia A 30 mln / 200 mln = 0,15 (15%) Aktsia B 80 mln / 200 mln = 0,40 (40%) Aktsia C 50 mln / 200 mln = 0,25 (25%) Aktsia D 40 mln / 200 mln = 0,20 (20%) Portfelli beeta: osakaal * beeta = 0,15 * 0,6 + 0,40 *0,9 + 0,25 * 1,5 + 0,20 * 2,8 = 0,09 + 0,36 + 0,375
Ettevõte ei maksa makse. Lahendus: Eeltoodud andmetele tuginedes hinnake ettevõtte kapitali hind (WACC) püüdes võimalusel tugineda kapitali allikate turuväärtusele? NB! Ettevõte ei maksa makse. D P E WACC = rd + r p+ r D+ E+ P D+ E+ P D+ E+ P e a) Omakapital (E) Aktsiate väärtus kokku on: E = P/B x B = 1.5 x 3.5milj = 5.25 milj Omanike nõutav tulumäär on leitav kasutades Gordoni mudelit (st saame avaldada kasvuperpetuiteedi valemist), ehk Div/E + g. re = (80%)x800 000 x1.04/5.25 milj + 4% = 16.7% Sama tulemuse oleksime ka saanud kui oleksime teinud arvutused ka ühe aktsia kohta b) Eelisaktsiad (P) Eelisaktsiaid emiteeritakse selliselt et need pakuvad investoritele tootlust 5% aastas (rp). Sellise tootluse juures on eelisaktsia eest makstav hind järgmine: Vp = 10%*100 / 5% = 200 eurot. Kokku on eelisaktsiaid väärtuses 10 000 * 200 = 2
1. Ülesanne Risto Reinhold 104360 Algne portfell Oodatav Investeeringu Realne Väärtpaber Beeta tulu (%) väärtus tulumäär A 4.00% 0 50 4% B 10.00% 1 60 10% C 15% 1,2 75 12% D 7% 0,5 75 5% E 17% 2,4 100 24% 360 Portfelli beeta: 1,1875 Portfelli tulusus: 12% Uus portfell
Aruandeaasta kasum 1,000,000 EPS 1.0 varem 1000000/1000000 Aruandeaas uus EPS 0.50 1000000/(1000000+1000000) P/E 20.00 10/ 0,50 planeeritus aktsia hind Vastus: investeerin 2. Valida on kolme üksteist välistava investeerimisprojekti vahel: RAHAVOOD (TUH. EURO') Nõutav tulumäär on kõiki projekti puhul 10% Millist projekti eelistada ja miks? AASTA /PROEKT I II III 0 -2,000 -2,000 -2,000 1 400 1,000 1,200 2 600 -200 1,000
Ettevõtte finantsvõimenduseta tururiskipreemia 5%. Ettevõtte omakapitali bilansiline suurus aasta lõpus on 168 mln eurot, sh va Laenukapitali suurus on 280 mln eurot (laenukapitali suurus aasta jooksul ei muutunud) ja la finantstulud ja ainukeseks finantskuluks on intressikulud. Ettevõtte tulusid ei maksustata. Arvutage tulusus. Hinnake ettevõtte poolt möödunud aasta jooksul loodud majand Finantsvõimenduse beeta 0.80% Riskivaba tulumäär 5% Tururiskipreemia 5% Bilansiline suurus E 168 mln sealhulgas Puhaskasum NI 28 mln Laenukapitali suurus 280 mln laenukapitali hind 8% Tulumaks 0% Mis on omakapitali tulusus ja kaasatud kapitali tulusus Omakapitali kulukuse määr 0.0504 Laenukapitali koguhind 302.4
Ettevõtte omakapitali bilansiline suurus aasta lõpus on 168 mln eurot, sh va Laenukapitali suurus on 280 mln eurot (laenukapitali suurus aasta jooksul ei muutunud) ja la finantstulud ja ainukeseks finantskuluks on intressikulud. Ettevõtte tulusid ei maksustata. Arvutage tulusus. Hinnake ettevõtte poolt möödunud aasta jooksul loodud majand finantsvõimenduseta beeta 0.8 riskivaba tulumäär 5% tururiskipreemia 5% Omakapitali suurus 168 SH puhaskasum (EBIT) 28 Laenukapitali suurus 280 Laenukapitali hind (laenukapital 8% Laenukapitali koguhind 302.4
Küsimus: Millist projekti peab ettevõte valima? Aasta Projekt 1 Alginvesteering 9,000 € 1 3,000 € 2 4,000 € 3 5,000 € 4 6,000 € Kokku 18,000 € Tulumäär 18% Äri tegevuse väärtus 10,420.96 € Aasta Projekt 2 Alginvesteering 9,000 € 1 6,000 € 2 4,000 € 3 5,000 € 4 3,000 € Kokku 18,000 € Tulumäär 18%
Kc omakapitali hind Arvutatakse välja individuaalhindade põhjal WACC= W dkd(1-t)+ WcKc+WpKp Kus WACC on kapitali kaalutud keskmine hind protsentides Kd laenu tulumaksueelne hind protsentides Kc eelisaktsia hind protsentides Kp eelisaktsiate hind protsentides Wd, Wc, Wp kapitali allikate osakaalud protsentides t tulumaksumäär Wdkd(1-t) tähistab laene WcKc - tähistab lihtaktsiaid WpKp tähistab eelisaktsiaid 22. Võõrkapitali hind Võõrkapitali hind on tulumäär, mis tuleb saada investeeringult, et võimaldada laenuandjale nõutav tasu. Kuna intressid makstakse välja enne tulumaksu arvutamist, siis tuuakse välja kaks hinda: tulumaksueelne ja tulumaksujärgne hind. Kõige lihtsam võõrkapitali hinna arvutamise moodus: Kd=I(1-t)/D kus I aastane intressisumma t tulumaksumäär D võlakirjade turuväärtus või laenusumma 23. Omakapitali hind Kc=dividend eelmisel aastal/aktsia turuhind+dividendi aastane kasvutempo
..... (C +F)/ (1+r) (1+r)) + C / (1+r) (1+ )n PVV = 9000 / 1,137 + 9000/1,1372 + 9000/ 1,1373 + 9000/1,1374 + 109000/ 1,9 PVV =7916 + 6923 +6081 + 5357 + 57368 = 83645 krooni 11. Leida 10000 kroonise nimiväärtusega kupongvõlakirja müügihind, kui realiseerimistähtaeg on kahe aasta pärast ja nominaalne intressimäär on 14 %. Eeldatav inflatsioon on 4 % aastas;; PVV = C / (1+r) + C / (1+r)2 +.. (C +F)/ (1+r)n; r soovitav tulumäär või ka reaalintress; n - perioodide arv 1 Milline 1. Milli oleks l k reaalne l tehingu hi hind? hi d? A Arvutatakse k reaalsel iintressii baasil b il PVV = 1400/ (1+(0,14 - 0,04)) + 11400 / 1,12 = 1273 +9421,5 = 10694,5 krooni 2 Millise
kulud. Reklaamiga kaasnevad - reklaami tootmine on kulukas ning see tõstab ohud mõnede toodete hinda - reklaam võib panna inimesi tegema asjatuid oste - meedia sõltub reklaamist Millele mõelda, kui - ohutus plaanid säästa - tulumäär - likviidsus Ohutus Riik tagab sinu hoiuste turvalisuse kuni 20 000.- kroonini Tulumäär Tulumäära väljendatakse protsendina hoiustatud summast (põhisummast) aastase perioodi kohta. Intress Intress on tasu (tulu) selle eest, et loobud praegu raha kulutamisest ja võimaldad pangal või mõnel muul
Täna teenitud raha on kallim kui tulevikus saadav raha vaid sellepärast, et tänane ettevõtluskliima on pingelisem ja raha teenimiseks tuleb rohkem vaeva näha. vale. raha ei muuda täna kallimaks otseselt mitte tänane raskem töö või keerulisem ettevõtluskliima, vaid pigem loomulik kaupade kallinemine i nflatsiooni mõjul, aga samuti ka võimalik raha pakkumise maht ja raha laenajate soov saada raha kasutamise eest tasu. 25. Rahakapitali paigutamisel peaks kapitali omaniku poolt nõutav tulumäär olema kõrgem pankade pakutavast keskmisest hoiustamisprotsendist. (sest pangas hoiustamine on üks riskivabamaid rahapaigutusviise, kuid ei pruugi rahuldada investori tulusoove, muud alternatiivid on ilmselt riskantsemad ja selle riski peaks kompenseerima kõrgem tulumäär). 26. Laenuhinna muutumine kapitaliturul kõrgemaks pärsib tarbimist (kui intressimäär kasvab, muutub raha laenamine kulukamaks), kuid hoiusemäära alandamine vähendab raha kasutamise edasilükkamist. (kui
aasta! LAHENDUSED SAATA AADRESSILE: [email protected] hiljemalt 19.10. AS xxx 0 tulu TM 100,000 20,000 450,000 90,000 450,000 90,000 1,000,000 200,000 Reinvesteeritud tootlus 121,000 -> 11,000 [email protected] hiljemalt 19.10.2016. ÜLESANNE 138 (CAPM & WACC). Ettevõtte finantsvõimenduseta beeta on 0.8, riskivaba tulumäär on 5% ja tururiskipreemia 5%. Ettevõtte omakapitali bilansiline suurus aasta lõpus on 168 mln eurot, sh vaatlusaluse aasta puhaskasum 28 mln eurot. Laenukapitali suurus on 280 mln eurot (laenukapitali suurus aasta jooksul ei muutunud) ja laenukapitali hind on 8%. Ettevõttel puuduvad finantstulud ja ainukeseks finantskuluks on intressikulud. Ettevõtte tulusid ei maksustata. Milline on ettevõtte kapitali kulukuse määr (WACC), kui omakapitali turuväärtus võrdub
jooksul katavad projektist/investeeringust saadud tulud investeeritud summa ning peale tasuvusaja lõppu annab projekt/investeering puhastulu. •praegune puhasväärtus – NPV - on tulevaste rahavoogude nüüdisväärtuste summa, millest on maha lahutatud esialgne investeering. NPV mudel võimaldab kõige paremini mõõta projekti efektiivsust. •sisemine tasuvus – IRR - on projekti tegelik kasuminorm ehk projekti sisemine tulumäär ja see näitab, millise rentaabluse projekt tegelikult annab. Sisemine tulumäär näitab, mitme protsendi võrra aastas kasvab keskmiselt projekti paigutatud kapital. Sisemine tulumäär peab olema alati suurem kui nõutav tulumäär (näiteks kapitali kaalutud keskmine hind). •kasumiindeks – PI - kajastab projekti kasumlikkust suhtarvuna. Kasumiindeks leitakse tulevaste diskonteeritud rahavoogude summa jagamisel esialgsete investeeringu kuludega.
D 241 1151 1090 E mul on erinev arvamus (milline?) 241 5. Investeering maksumusega €10 000 annab aastase sissetuleva rahavoo € 4 000 3 aasta jooksul. Intressimäär perioodis on 10% Kas Te investeeriksite? Miks investeeriksite või miks mitte? A Jah, kuna raamatupidamislik tulumäär on 40% aastas B Ei, kuna puhasnüüdiväärtus on negatiivne C Jah, kuna tasuvusaeg on 2,5 aastat D Ei, kuna sisemine tulumäär on madalam kui nõutud intressimäär E mul on erinev arvamus (milline?) 6. Projekti sisemine tulumäär on: A maksudejärgsete rahavoogude nüüdisväärtuste summa ja investeeringu esialgsete kulude vahe B aastate arv, mis kulub esialgse investeeringu tagasisaamiseks
( 1 +i ) n ( 1 +i ) n t =1 ( 1 + i ) t ( 1 + i )n kus CF1 ...... CFn rahavoog aastas, CFl lõpetav rahavoog, I 0 projektiga seotud esialgsed kulud, i investeerija nõutav tulumäär (diskontomäär). Esialgsete kulude hulka kuuluvad kulud varade (hooned, seadmed jms) ostmiseks, projekteerimiseks, projektiga seotud täiendava käibekapitali soetamiseks, seadmete paigaldamiseks, tööliste väljaõppeks ja muud projekti alustamisega seotud kulud. Lõpetav rahavoog arvestab seadmete ja hoonete müügist saadavat tulu, vabanevaid käibevahendeid, aga ka likvideerimisega seotud kulusid.
( 1 +i ) n ( 1 +i ) n t =1 ( 1 + i ) t ( 1 + i )n kus CF1 ...... CFn rahavoog aastas, CFl lõpetav rahavoog, I 0 projektiga seotud esialgsed kulud, i investeerija nõutav tulumäär (diskontomäär). Esialgsete kulude hulka kuuluvad kulud varade (hooned, seadmed jms) ostmiseks, projekteerimiseks, projektiga seotud täiendava käibekapitali soetamiseks, seadmete paigaldamiseks, tööliste väljaõppeks ja muud projekti alustamisega seotud kulud. Lõpetav rahavoog arvestab seadmete ja hoonete müügist saadavat tulu, vabanevaid käibevahendeid, aga ka likvideerimisega seotud kulusid.
( 1 +i ) n ( 1 +i ) n t =1 ( 1 + i ) t ( 1 + i )n kus CF1 ...... CFn rahavoog aastas, CFl lõpetav rahavoog, I 0 projektiga seotud esialgsed kulud, i investeerija nõutav tulumäär (diskontomäär). Esialgsete kulude hulka kuuluvad kulud varade (hooned, seadmed jms) ostmiseks, projekteerimiseks, projektiga seotud täiendava käibekapitali soetamiseks, seadmete paigaldamiseks, tööliste väljaõppeks ja muud projekti alustamisega seotud kulud. Lõpetav rahavoog arvestab seadmete ja hoonete müügist saadavat tulu, vabanevaid käibevahendeid, aga ka likvideerimisega seotud kulusid.
aktsia väärtpaber, mis näitab selle omaniku õigust osale ettevõtte varast ja kasumist raha mis tahes üldtunnustatud ja korduvat kasutamist võimaldav maksevahend kaupade ja teenuste eest tasumisel. intress tulu, mida saadakse sellest, et lastakse kellelgi teisel oma vara kasutada. lihtintress intress, mida arvestatakse laenu põhisummalt. defitsiit olukord turul, kus nõudmine ületab pakkumise. tulumäär likviidsus säästude ja muu vara rahaks muutmise hõlpsus; näitab raha kohese kasutamise võimalust kaupade ja teenuste ostmisel ja maksete teostamisel. ostujõud nõudlus, mis on rahaga tagatud; mingi rahasumma eest ostmisel saadav hüviste hulk. kaubakrediit võimalus osta kaupu või teenuseid praegu ja maksta nende eest hiljem. preemia (kindlustuspreemia) kindlustuse eest makstav makse. Preemia on hind, mida
10. Kas välisinvesteeringud on head või võivad vahel ka probleemiks osutuda? 6 Lembit Viilup Ph.D IT Kolledz 11. Ettevõtte plaanib teha investeeringut suuruses Sk = 2,1 miljonit krooni, mis investorite arvates peaks ära tasuma kolme aastaga. Samal ajal on teada, et esimese aasta kasumiks prognoositakse 400'000 krooni, teisel aastal 800'000 krooni ja kolmandal aastal 1'000'000 krooni. Eeldatav keskmine reaalne tulumäär kolmel vaadeldaval aasta oleks 4% aastas. Kas investorite ootused on põhjendatud? Lahendus: 1. Leiame kolme aasta kasumi nüüdisväärtuse: PV = C / ((1+r)) + C / ((1+r))2 + C / ((1+r))3 PV = 400000 / (1+0,04) + 800000 / (1+0,04)2 + 1000000 / (1+0,04)3 = = 400000 / 1,04 + 800000 / 1,0816 + 1000000 / 1,125 = = 384615,4 +739645 + 888888,9 = 2013149,3 krooni NPV = PV Sk = 2013149,3 2013149 3 2100000 = - 86850,7 86850 7 < 0 Järeldus!
Kapitali hinda võib käsitleda kui tulunormi, mille ettevõte peab teenima, et rahuldada firma investeerijate tulusoovi antud riskitaseme juures. Sellest tuleneb ka kapitali hinna käsitlus investorite poolt nõutava tulunormina. Kui ettevõtte tegevusest tekkiva tulu määr on võrdne ettevõte kapitali hinnaga, siis rahuldab see omanike tingimusi ning ettevõtte aktsia hind ei muutu. Kui tekkiva tulu määr ületab aktsionäride ootusi, siis suurendab see ettevõtte aktsia hinda, kui tulumäär jääb väiksemaks nõutavast tulunormist, väheneb ka aktsia hind selle tulemusena. Seetõttu peab ettevõtte eesmärgiks olema vaid selliste projektide vastuvõtmine, mille tulumäär (IRR) ületab või on vähemalt võrdne ettevõtte kapitali hinnaga. Kapitali hinda mõjutavad tegurid: Majanduslikud tingimused, milledest sõltub riskivaba tulunorm Erinevate finantseerimisvõimaluste olemasolu Investeerimisprojektide riskitase Finantseerimise mahu suurus
00 Amortisatsiooni kulu 40,000 150,000 Seadme jääkväärtus 40,000 40,000 40,000 Turuuringud 10,000 40,000 40,000 40,000 3 4 5 40,000 40,000 40,000 Nõutav tulumäär 10.0% 50,000 150,000 40,000 40,000 240,000 Projekti ei kulu ära, sest NPV on negatiivne ja IRR on 0 ehk tootlus on null
25.09.2012 Tarbimine ja säästmine. Tuluallikad - Tulu tööst- palk - Tulu rikkusest- intressid, dividendid, rendised. Rikkus ja säästmine - Tulud- tulude suurenemine viib säästmise suurenemiseni - Ootused- positiivsed ootused viivad kulutamiseni - Pankade intressid- kõrgem intress innustab säästma - Maksuseadused- kõrged maksud ei soodusta säästmist Eelarve aitab - Finantseesmärkide püstitamine - Tulude hindamine - Väljaminekute planeerimine Säästmine - Kus on ohutu raha hoida? - Tulumäär- kas panna raha hoiule? - Mis on liht- ja liitintressi erinevus? - Midaq tähendab likviidsus? - Kas pank on likviidne? - Kas mul on likviidseid varasid? LIHT: LIIT: 500 500 1.aasta 5% 25 - 500 1. aasta 5% 25 - 500 2.aasta 5% 25 - 500 2.aasta 5% 26,25 - 525 3.aasta 5% 25 - 500 ...
Tarbia on inimene, kes ostab tooteid või teenuseid isiklikuks kasutamiseks. Säästud on osa sissetulekust, mida kohe ei kulutata toodete ja teenuste ostmiseks.Eelarve on finantsplaan, mis koostatakse tulude ja Kulude kavandamiseks.tuletisväärtpaber e. derivaat - väärtpaber, mis tõestab väärtpaberi omanikul on õigus ja/või kohustus tulevikus kellektli osta v. kellegile müüa teisi väärtpabereid kindlal hulgal ja kindla hinnaga. Eelarve on tasakaalus, kui tulud ja kulud on võrdsed. Defitsiit ilmneb siis, kui kulud ületavad tulud ja ülejäägiga siis kui tulud on kuludest suuremad.eluasemelaen- pikaajaline, korteri v maja ostuks. annavad pangad. makstakse tagasi kuumaksudena.autoliisingud- spetsiaalsete ostude jaoks. tagasimaks võrdsete kuumaksete kaupa.järelmaks- võimaldab osta kindla piirini ilma sularaha maksmata. intressi võetakse kasutatud krediidilimiidilt.krediitkaart- järelmaksu liik, võimaldab osta omanikul mitmest erinevast koh...
Kus WACC on kapitali kaalutud keskmine hind protsentides Kd – laenu tulumaksueelne hind protsentides Kc –eelisaktsia hind protsentides Kp – eelisaktsiate hind protsentides Wd, Wc, Wp – kapitali allikate osakaalud protsentides t – tulumaksumäär Wdkd(1-t) – tähistab laene WcKc - tähistab lihtaktsiaid WpKp – tähistab eelisaktsiaid 22. Võõrkapitali kulukuse määra leidmine (võlakirjad) Võõrkapitali hind on tulumäär, mis tuleb saada investeeringult, et võimaldada laenuandjale nõutav tasu. Kuna intressid makstakse välja enne tulumaksu arvutamist, siis tuuakse välja kaks hinda: tulumaksueelne ja tulumaksujärgne hind. Kõige lihtsam võõrkapitali hinna arvutamise moodus: Kd=I(1-t)/D kus I – aastane intressisumma t – tulumaksumäär D – võlakirjade turuväärtus või laenusumma 23. Omakapitali (eelisaktsiate ja lihtaktsiate) kulukuse määra leidmine
• vahendab pankadevahelisi makseid • kontrollib pankade tegevust • reguleerib ringluses oleva raha hulka 13. Kommertspank, funktsioonid (ülesanded) • Hoiustab • Laenab • Teostab makseid 14. Väärtpaberid- • Aktsiad • Võlakirjad • Tuletisväärtpaberid 15. Dividend- kasumiosa, mis aktsiate arvu alusel investeerijale välja makstakse. 16. Risk- • kaotuse tõenäosus • mida suurem on risk, seda kõrgem on nõutav tulumäär • riskipreemia - tulu, mida investor teenib 17. Kindlustuse funktsioonid 1.Kahjude hajutamine 2.Investeeringud, sääst 3.Maksukoormuse vähendamine 18. Sundkindlustus (autokindlustus, laenuga kaasnev kodukindlustus) Vabatahtlik kindlustus (elukindlustus, varakindlustus) 19. Kindlustatu-isik, kellele suunatud riski vastu leping sõlmitakse. Soodustatud isik-inimene, kellele makstakse välja kindlustussummad. Kindlusperiood-varakindlustuses tavaliselt 1 aasta,
Investori nõutav tulunorm (required rate of return) – investori poolt minimaalselt aktsepteeritav tulusus investeeringult alla mille investor ei ole nõus oma raha paigutama. Efektiivselt toimival turul võib nõutav tulunorm langeda kokku investeeringu oodatava ja ka tegelikult realiseerunud tulususega, kuid tavapärases 10 praktikas see reeglina nii ei ole. Oodatav tulusus (expected rate of return) – tulumäär, mida investorid ootavad antud investeeringust, avaldub prognoositavate rahavoogude kaudu ning võib kujuneda nõutavast tulumäärast kas suuremaks või väiksemaks (sisuliselt investeeringu sisemine tulumäär, IRR). Realiseerunud ehk tegelik tulusus (realized rate of return) – tulumäär, mis on leitav aktiva poolt minevikus genereeritud rahavooandmetele tuginedes; näitab investeeringu või muu rahapaigutuse tegelikult realiseerunud tulusust.
seda rohkem on võimalik säästa / ootustest,headel aegadel säästetakse rohkem, halbadel vähem/pankade intressimääradest-säästetakse rohkem kui need on suuremad/maksuseadustest-kõrgem tulumaks annab tõuke vähem säästa Mis on eelarve?-Eelarve on finantsplaan,kus on välja toodud eeldatavad sissetulekud ja väljaminekud mingi aja jooksul Mida peab arvestama panga valikul? - ohutust-et raha paigutamisel panka see ei hävineks/tulumäära-mida suurem tulumäär,seda kasulikum on taetud panka kasutada/likviidsust-kui kergesti saad säästud rahaks muuta Mis on liitintress?-Liitintress on intress,mida makstakse põhisummalt ja eelnevalt arvutatud intressilt Millised on krediidi eelised?-kohene omandamine-kauba saab kätte ja maksta võib hiljem/paindlikkus-saab ära kasutada allahin ja lõpumüüke/ohutus-krediitkaart on turvalisem , selle kaotades ei kaota oma laenu/abi ettenägematutes
Väline omakapital- see on omanike poolt laenatud raha ettevõttesse. Omafinantseerimise puhul üheks keerukamaks alateemaks on omakapitali hind, tegelikkuses on omakapital kallim kui võõrkapital. Aktsiaseltsil aktsia ja minimum aktsiakapital peab olema 25 000 eurot. Osaühingul osa ja miinimum osakapital võib nüüdsest puududa, eelnevalt oli see 2 500 eurot. 23. Omaniku nõutava tulunormi kujunemine tulunorm tuleneb riskivabast tulumäärast. Riskivaba tulumäär, beeta kordaja, tuluriskipreemia ja on lisariskipreemiad. Omanik nõuab reeglina rohkem (protsent) kui laenuandja ehk pank. Sest omanikul on ettevõttes riskantsem olla. 24. Abikõlbulikkus ja abikõlbulik kulu Abikõlbulikkus on vastavus kindlatele õiguslikult kehtestatud kriteeriumitele, mis võimaldab saada toetust. Abikõlbulik kulu on kulu, mida on võimalik kaasrahastada toetusest. Abikõlbulikeks kuludeks
rõhutades, et iga ettevõte peab tegema mõõdikute osas valiku, lähtudes enese võimalustest ja vajadustest. Väljapakutud 10 mõõdikut on järgmised: · projekti maksumus mõõtmiseks näiteks "Cost Performance Index" = projekti tulu / projekti kulu · projekti tähtaegsus mõõtmiseks näiteks "Schedule Performance Index" = reaalne tulu projektist / planeeritud tulu projektist · investeeringute tulumäär - Return of Investment ehk ROI, valemiks sobib näiteks tulu protsent kuludest · töötajate rahuolu mõõtmiseks näiteks luua oma "Employee Satisfaction Index", mille hindamiseks tuleks arvesse võtta kaadrivoolavus, töötajate haiguspäevad jpm · töötajate efektiivsus numbriliste tulemuste saamiseks näiteks "Productivity Ratio" = töötaja toodetud tulu / töötaja palk
1 - MPC Y Turu tasakaalutingimustes: Y = AD Y = C + G + Id M = M0 mY M0 autonoomne import mY impordi piirkalduvus Tasakaalu alternatiivne määratlemine Väljavood = sissevood C + S + T = C + Id + G + ( X M) Defitsiit: Defitsiit = t * P * ( Q G) Q reaalne SKP (antud hetkel riigis) t keskmine tulumäär (kui palju kulutused perioodis võivad muutuda lähtuvalt hinnast) P hinnaindeks G valitsuse kulutused Töötusemäär töötud U = 100 tööjõud Raha multiplikaator 1 + Cr mm = Cr sularaha osatähtsus C r + Rr + X r Xr täiendava reservi määr
Täiendav investeering käibevarasse/€ 300,000 Tagasi projekti lõppetes/€ 300,000 Turu-uuringud/€ juba tehtud EI kajastu RV-s 20,000 WACC 12% OMAFINANTSEERING: Emiteeritakse aktsiaid/tk 40,000 Aktsia hind tk/€ 10 Omakapital kokku 400,000 Nõutav tulumäär 20% VÕÕRKAPITL: Palgalaen 800,000 intressimäär aastas 8% Investeeringu tasuvus NPV 1,098,125 Alginvesteering -1,200,000 -101,875 Alternatiivkulud - alternatiivsetest investeerimisvõimalustest loobumisega kaasnev rahaline kaotus
nüüdispuhasväärtuseks 879 miljonit eurot. Pessimistliku stsenaariumi korral on majanduslik tulumäär 5,05%, tulu-kulu suhe 1,01 ning majanduslik nüüdispuhasväärtus 30 miljonit eurot. Optimistliku stsenaariumi korral on näitajad vastavalt 7,69%, 1,43 ja 1,951 miljardit eurot. (EY 2017) Et projekti majanduslik nüüdisväärtus langeks nulltasemele, peaks investeeringukulude tase suurenema 26%, ajaväärtus erareisile langema 81%, kaubaveoettevõtja tulumäär langema 49%, reisijate arv langema 29,71%, kaubaveo maht langema 23,92% võrra võrreldes baasväärtusega. Kõige tundlikumad muutujad Rail Balticu majandusliku rentaabluse jaoks on investeeringukulude tase ning kaubaveoettevõtja tulumäär. Oluline on hoolikalt jälgida ja eelarvestada investeeringuid, kuna igasugune investeeringukulude kasv võib vähendada projekti kasumlikkust. (EY 2017)
108) Kuidas leitakse puhastulu (NOI)? Puhastulu (NOI) leitakse efektiivsest kogutulust lahutades tegevuskulud. 109) Kuidas leitakse kapitalisatsioonimäär? Kapitalisatsioonimäär leitakse 3 viisil: 1. Leitakse turul vastavate võrdlusobjektide üüritasemete ja ostu-müügihindade analüüsi teel CR=tegevustulu:hind 2.see tuleneb investori tulunõudest 3.see leitakse rahaturu tootluse alusel 110)Mis on investori nõutav tulumäär? Investori nõutav tulumäär on minimaalne tulumäär, mille korral ta on valmis projekti investeerima .Investor tahab vähemalt sama suurt tulu kui ta saaks sarnase riskitasemega alternatiivselt investeeringult 111) Mis on investeeringu praegune puhasväärtus? Kuidas seda tähistatakse? Investeeringu praegune puhasväärtus ehk NPV on projektist tulenevate juurdekasvuliste rahavoogude ja lõpetava rahavoo praeguste väärtuste summa,millest on maha lahutatud projekti esialgsed kulud.Teisiti-projektitulude
ostjatelt, mida teha üleliigse sularahaga) Käibekapitali juhtimine 3) Kapitali tüübid OMAKAPITAL omanike investeering ettevõttesse VÕÕRKAPITAL laenatud vahendid (pikaajalised laenud, võlakirjad) 4) Finantsjuhtimisprotsessi olemus Eesmärkide määratlemine, probleemide identifitseerimine ja analüüsimine, otsuste vastuvõtmine, tegevus, vastutuse võtmine 5) Tulunormi komponendid Nõutav tulunorm Nominaalne riskivaba tulumäär Riskipreemia Oodatav inflatsioon Reaalne riskivaba tulumäär 6) Ajas varieeruvad tulunormid Eeldused: täiuslikud kapitaliturud ja määramatuse puudumine. Mis siis, kui teise aasta rahavoole rakendatav intressimäär on erinev kolmanda aasta omast ehk 1+i0,n(1+i)n Projekti nüüdispuhasväärtus NPV=C0+C1/(1+i0,1)+C2/(1+i0,2)+C3/(1+i0,3) 7) Efektiivne tulunorm Tegelik ehk efektiivne aastane intressimäär
AAA kõrgeim. Baa-st allapoole tulevad spekulatiivsed võlakirjad. 14. (Võlakirjade tootlus) Mille poolest erinevad hetketulusus (CY) ja tulusus tähtajani (YTM). Mida nad näitavad ja mille poolest erinevad? Võlakirja hetketulusus (Current Yield). See näitaja iseloomustab lühiajalist tulusust, sest võtab arvesse praegust turuhinda ning aastase kupongimakse (mitte kõiki tulevasi makseid). Ehk siis CY on võlakirja tootlus ajahetkel. YTM on tulumäär, mille investor teeniks, kui ta hoiab kupongvõlakirja kuni kustutamiseni enda käes ning reinvesteerib kõik kupongintressid kohe sama YTM alusel. YTM on teisisõnu lihtsalt diskontomäär, mis võrdsustab kõik võlakirjalt investorile laekuvad maksed hetke võlakirja turuväärtusega. Ehk siis mis hind kupongvõlakirjal kuni kustutustähtajani on. 15. Võlakirjade ning aktsiate käitumise üldised jooned majandustsükli eri faasides
projektide hindamisel Ekvivalentne annuiteet on meetod, mida kasutatakse üksteist välistavate ja ebavõrdse pikkusega investeeringute vahel valimiseks. Kapitali hind võtab intresse arvesse. Kõigepealt peab rahavoog olema piisav, siis vaatleme kuidas seda finantseerida. 14. Mis on kapitali hind (WACC) ja kuidas seda hinnatakse ja kuidas rakendatakse? WACC weighted average cost of capital ehk kaalutud keskmine kapitali hind Lihtsustatult on WACC ettevõtte minimaalne nõutav tulumäär investeeringutelt. Firma vaatenurgast, ettevõtte soov teenida tulu, et rahuldada finantseerijaid antud riskitaseme juures. Investorite poolt nõutav tulusus ongi firmale kapitali hinnaks, kui firma ei paku sellist tulu, siis investorid raha ei anna. Kasutatakse: Investeeringute eelarvestamisel (projektide analüüs): Projekti IRR (või MIRR) peab ületama kapitali hinda. Kui kapitali hind on suurem või vähemalt võrdne, siis tasub projekt vastu võtta.
Valemi 3.2 kaks viimast võrdust kehtivad vaid siis, kui kupongimaksete suurused jäävad konstantseks ehk tegemist on annuiteediga. Jooksvat tulusust ei saa näiteks kasutada diskontovõlakirjade puhul. Enamasti leitakse see vahetusvõlakirjade puhul, et võrrelda omavahel vahetusvõlakirja jooksvat tulusust ning emitendi aktsia dividendimäära. Seda on sobilik kasutada ka tähtajatu võlakirja tulususe hindamiseks. 3.3.3. Tulusus tähtajani Tulusus tähtajani (yield to maturity YTM) on tulumäär, kui investor hoiab võlakirja lunastamistähtajani enda käes. Võlakirja väärtuse valemist otsitakse antud juhul suurust YTM. Selle avaldamiseks on vaja kasutada arvutiprogrammi, mis leiab selle iteratsioonimeetodil (MS Excelis võiks kasutada selleks näiteks funktsiooni RATE või YIELD). Näide Võlakirja hinnaks 900 ja kupongimakse suuruseks 30, võlakirja tähtajaks 12 aastat ja nimiväärtuseks 1000. Tuleb lahendada järgmine polünoomvõrrand:
Käibekapital leevendab hooajalist või ajutist rahapuudust Arvutada lihtintressi valemi järgi Faktooring müügiarvete loovutamine ja nende alusel laenu andmine Arvutada lihtdiskonto valemi järgi Ülesanne 9 Võlakirja nimiväärtus on 1000 eurot, fikseeritud kupongiintressimäär 5% aastas, intressimaksed peavad toi¬mu¬ma iga poolaasta lõpus, võlakirja lunastamistähtaeg on 3 aastat pärast emi¬tee¬rimist. Küsimused: Hinnata, kui suur on võlakirja väärtus, kui Investori nõutav tulumäär on 4,5%? Ignoreerides teenustasu hinnata, kas investoril on kasulik osta võlakirja turuhinnaga 1025 eurot? õhisumma on võlakirja nimiväärtus, summa, mis makstakse investorile lõpukuupäeval. Kupongi intressimäär on nimiväärtuselt makstava protsendi nimiväärtus. Kupongide intressimäär võib olla ka ujuv. Ujuvad intressimäärad pannakse paika perioodiliselt, vastavalt antud võlakirja tingimustele. Adjusteeritavad
Tarbijad ja säästjad · Tarbja- inimene, kes ostab kaupu või teenuseid isiklikuks kasutamiseks. · Rikkus- sinu omanduses olevate asjade väärtus. Tuluallikad: 1. Tulu tööst-palk 2. Tulu rikkusest-intress Rikkuse tunnused: 1. Kasulikkus 2. Piiratud väärtus 3. Rahaline väärtus 4. Omandiõigus peab olema vahetatav( saan vajadusel müüa) N. Kunst. Säästmine sõltub: 1. Tulude suurusest( sissetulekud) 2. Ootustest 3. Pankade intressimääradest 4. Maksuseadustest Eelarve- Tulude ja kulude plaan. Eelarve koostamine: 1. Finantseesmärkide püstitamine 2. Tulude hindamine 3. Kulude planeerimine Reklaamist saadav kasu. Info hindade ja uute toodete kohta. Suureneb müüjate vaheline konkurents. Suureneb müüjate vaheline konkurents. Alandab hindu tarbijate jaoks. Maksab kinni enamike ajakirjade ja ajalehtede kulud ning kõik eraraadiote eratelevisioonide kulud. Rekla...
kapitaliintressiks ehk kasvikuks. Lihtsuse mõttes räägime edaspidi ainult intressist. Kui tulu investeeringust laekub ühe maksena, leitakse intress lõppsumma (FV) ja algsumma (PV) vahena. Summade erinevus (tasu raha kasutada andmise eest) väljendatakse intressina (I). Intress = Lõppsumma Algsumma ehk I = FV PV, kus I - intress FV raha tulevikuväärtus PV raha praegune väärtus. Et võrrelda erinevaid investeeringuid, kasutatakse ka mõisteid intressimäär ehk tulumäär, mis leitakse intressi ja algsumma suhtena ja väljendatakse protsentides. Lõppsumma - Algsumma Intressimäär = ehk Algsumma FV - PV r = PV Intressimäär = intress / algsumma Kui 100 kr on paigutatud nii, et aasta pärast saadakse 110 kr, on tulumäär: Intressimäär = 10/100 = 0,1 ehk 10% Harilikult väljendataksegi intressi- ja tulumäära protsentides ühe aasta kohta.
( 1 +i ) n t =1 ( 1 + i ) t ( 1 + i )n kus CF1 ...... CFn rahavoog aastas, CFl lõpetav rahavoog, I 0 projektiga seotud esialgsed kulud, i investeerija nõutav tulumäär (diskontomäär). Esialgsete kulude hulka kuuluvad kulud varade (hooned, seadmed jms) ostmiseks, projekteerimiseks, projektiga seotud täiendava käibekapitali soetamiseks, seadmete paigaldamiseks, tööliste väljaõppeks ja muud projekti alustamisega seotud kulud. Lõpetav rahavoog arvestab seadmete ja hoonete müügist saadavat tulu, vabanevaid käibevahendeid, aga ka likvideerimisega seotud kulusid.
Kordamisküsimused ptk 6 1. Selgita järgmised mõisted ja küsimused · Tarbija on inimene , kes ostab kaupu ja teenuseid isiklikuks kasutamiseks · Tuluallikad tulu tööst: palk; tulu rikkusest; intress · Rikkus sinu omanduses olevate asjade väärtus · Rikkuse tunnused 1)kasulikkus 2)piiratud pakkumine 3)rahaline väärtus 4)omandiõigus peab olema vahetatav · Säästmine sõltub: 1)tulude suurusest 2)ootustest 3)pankade intressimääradest 4)maksuseadusest · Eelarve tulude ja kulude plaan ( Eelarve koostamise kolm põhisammu: 1)finantseesmärkide püstitamine 2)tulude hindamine 3)kulude planeerimine ) · Reklaamist saadav kasu 1) info hindade ja uute toodete kohta 2)suureneb müüjate vaheline konkurents 3)alandab hindu tarbijate jaoks 4)maksab kinni enamike ajakirjade ja ajalehtede kulud ning kõik eraraadiote ja er...
Ettevõte on võimeline emiteerima 12%-st tulumäära tagavaid võlakirju. Ettevõtte tulumaksu määr on 26%. Milline on võõrkapitali maksujärgne hind selles ettevõttes? tulumäär 0,12 tulumaksumäär 0,26 võõrkapitali maksujärgne hind ? võõrkapitalihind = aastane intressisumma *(1-tulumaksumäär) /võlakirjade turuväärtus ki= 0,089 uruväärtus ettevõttel on emiteeritud 1000-kroonise nimiväärtusega võlakirjad, mille tähtajani on jäänud 10 aastat ja mille turuhind on praegu 920 krooni. Võlakirjade kupongimäär on 9,5% ja ettevõtte tulumaksu määr on 26%
turuhindade tõusu kui ka langust. Kaudselt võib öelda, et turuhinnad põhjustavad mõne ettevõtte laienemist ja teise tegevuse kokkutõmbumist. 6.peatükk Tarbijad ja säästjad Inimesed teenivad enamiku oma sissetulekutest tööl. Samuti võivad nad teenima panna oma vara. Rikkus on raha ja vara, mida inimesed omavad ja mille väärtust nutika investeerimise ja säästmise abil suurendavad. Säästmise võimalusega tasub olla kursis ning otsida finantstooteid, mille ohutus, tulumäär ja likviidsus vastavad sinu eesmärkidele. Finantsplaan ehk eelarve annab sissetulekutest ja väljaminekutest hea ülevaate ning aitab kulusid kontrolli all hoida ja otstarbekalt planeerida. Turg on juba oma olemuselt elujõuline tarbijakaitsja. Konkurents ja teadlikud tarbijad sunnivad tootjaid ja teenusepakkujaid jälgima soove ja vajadusi, muutes turu efektiivsemaks ning tingimused tarbija jaoks läbipaistvamaks. Ka riiklik Tarbijakaitseamet ja tema allasutused aitavad
ETTEVÕTTE RAHANDUS CORPORATE FINANCE Kristo Krumm Ettevõtte rahandus Kristo Krumm SISSEJUHATUS Kursusel läbitavad põhiteemad: Ettevõtte rahanduse probleemid ja meetodid. Finantsjuhtimise eesmärgid, ettevõtte raamatupidamis- ja rahandusmudelid. Rahandusotsused ja firma eesmärk. Raha ajaväärtus, väärtpaberite hindamise alused, risk, oodatav tulumäär ja selle dispersioon, valikud riski ja oodatava tulumäära vahel, portfelliteooria ja finantsvarade hindamine, investeeringute hindamise põhimeetodid, ettevõtte väärtus, kapitali eelarvestamine, kapitali struktuur ja finantseerimisviiside ülevaade, finantsanalüüsi alused ja informatsiooniallikad. Ettevõte on tervik, mis moodustub üksikutest osadest: Sisseost Tootmine Finantsid Müük Jne Ettevõtte finantsvaldkond moodustub samuti osadest, mille loo...
annaabi.ee 
Sisene Facebook'ga
Sisene Google'ga
Sisene LinkedIn'ga
