N: Ford otsis ka kulude vähendamiseks ja autode kvaliteedi tõstmiseks ideid kõigilt oma töötajatelt, hakates maksma lisatasu kulude piiramise soovituste eest ning selliste ideede genereerijaid kaasama uute projektide leidmisesse. TASUVUSAEG Tasuvusajaks nimet. aega, mis kulub esialgsest raha väljavoost selle katmiseni raha sissevooga. Kuna see kriteerium mõõdab, kui kiiresti projekt teenib tasa esialgsed kulutused projekti käivitamiseks, kasutatakse tasuvusaja puhul rahavoogusid, mis mõõdavad tulude ajastatust, ignoreerides seejuures raha ajaldatud väärtust- rahavooge ei diskonteerita tagasi käesolevasse ajamomenti. Projekt vastu võtta, kui tasuvusaeg jääb firma nõutava tasuvusaja piiresse. Näide: Firma maksimaalne soovitav tasuvusaeg on 3 aastat ja investeerimisplaan nõuab algselt sissemaksu 10 000 USD, millele järgnevad alljärgnevad aastased rahavood: Aastad tulevased rahavood (USD) 1 2 000
(see on nüüdisväärus) 4 Investeerimisprojektide hindamine Investeeringute hindamiseks on mitmeid meetodeid ja kriteeriume. Peamised hindamismeetodid on järgmised: ·tasuvusaeg; ·investeernigu arvestuslik rentaablus; ·puhasnüüdisväärtus; ·investeeringu sisemine tulusus; ·kasumiindeks. Tasuvusaeg Investeeringu tasuvusaeg on ajaperiood, mille jooksul investeeringult saadavad rahavood võrdsustuvad esialgse väljaminekuga. Ettevõttes määratakse mingi kindel tasuvusaja piir, millest lühema tasuvusajaga investeerimise projektid teostatakse, pikemad aga mitte. Meetodit on lihtne arvutada ja mõista. Miinuseks on aga raha ajaväärtuse kontseptsiooni ning peale tasuvusaja saabumist laekuvate rahavoogude mittearvestamine. Investeeringu arvestuslik rentaablus Investeeringu arvesuslik rentaabluskordaja (ARR average accounting return) on protsentides väljendatud keskmine puhaskasum investeeringult.
Diskontotegur 8 % Elektrijaama maksumus 100 MW 25 k/W = 2,5 Gkr Elektrijaama aastane tootlus 100 MW 4000 h/a = 400 GWh/a Aastane elektrimüügist saadav tulu 400 GWh/a 0,97 kr/kWh = 388 Mkr/a Aastased kulutused kütusele ja hooldele 400 GWh/a 0,5 kr/kWh = 200 Mkr/a 388 Mkr 1 2 3 4 25 200 Mkr 2,5 Gkr · Lihtsa tasuvusaja meetod (T) T = 13,3 a -2500+188+188+188+188... = 0 · Puhta nüüdisväärtuse meetod (NPV) P = A (P/A,i,n) - 2500 + 188 10,675 = - 493,1 - 493,1 < 0 Ei ole tasuv projekt · Aastamakse meetod (AW) 1 1 AW = A P (A/P,i,n)= AP P / A, i, n = 188 2500 10,675 = - 46,192 · Sisemise tasuvusläve meetod (IRR) i* > i norm i* = 8% NPV = - 493,1 * i = 5% NPV = 149,7
Võõrkapital on laenud ja võlakirjad. Võõrkapitalil on kindla tagasimaksmise tähtajaga ja hinnaga. Oma ja võõrkapitali õige vahekord sõltub konkreetsest ettevõttest ja ajast. 6.Milleks on vaja väärtpaberiturgu? Väärtpaberiturgu on vaja sellepärast, et nii ettevõtete kui ka üksikute rahavoogude rahasummade, mis ettevõtete ja üksikisikute käest läbi käivad tasakaalu viimiseks. 7.Kuidas hinnata investeeringu tasuvust? Investeeringu tasuvust hinnatakse tasuvusaja arvutamisega, kui pika ajaga äri käivitamiseks kulunud raha tagasi teenib. (Tasuvusaeg=alginvesteering:tulud). Pika kestusega äriprojektide puhul ei anna tasuvusaeg tasuvusest õiget pilti, sest ei arvestata raha aegväärtust. 8.Mis on bilanss ja kasumiaruanne? Bilanss võtab kokku ettevõtte vara (tema omandi), kohustused (võlad), ja omakapitali, teatud aja hetkel. Kasumiaruanne võtab kokku firma tulud, kulud ja nende kahe vahe (kasumi või kahjumi) teatud perioodi jooksul. 9
5. Riikliku statistika üldkorralduse 1.Kapitali väärtuse muutumine ajas. 6.Tasuvusaja meetod. 1.Energia statistika põhimõisted. põhimõtted. Primaarenergia Estis. Kapitali (raha) tegelikku väärtust ajahetkel, Tasuvusajaks nimetatakse aega, mis kulub Riiklikus statistikas on rahvusvaheliselt mil arvutust teostatakse, nimetatakse tema esialgsest raha väljavoost selle katmiseni
DTL 6,14 1,00 0,00 25 000 27 000 29 000 31 000 33 000 Q TASUVUSAJA JOONIS Aastad NPV 1 -5 586 956,52 kr NPV 2 -2 184 310,02 kr 3 774 513,03 kr 2 000 000 kr 1 000 000 kr 0 kr
Võõrkapital on laenud ja võlakirjad. Võõrkapitalil on kindla tagasimaksmise tähtajaga ja hinnaga. Oma ja võõrkapitali õige vahekord sõltub konkreetsest ettevõttest ja ajast. 16.Milleks on vaja väärtpaberiturgu? Väärtpaberiturgu on vaja sellepärast, et nii ettevõtete kui ka üksikute rahavoogude rahasummade, mis ettevõtete ja üksikisikute käest läbi käivad tasakaalu viimiseks. 17.Kuidas hinnata investeeringu tasuvust? Investeeringu tasuvust hinnatakse tasuvusaja arvutamisega, kui pika ajaga äri käivitamiseks kulunud raha tagasi teenib. (Tasuvusaeg=alginvesteering:tulud). Pika kestusega äriprojektide puhul ei anna tasuvusaeg tasuvusest õiget pilti, sest ei arvestata raha aegväärtust.
COP Soojustegur ehk COP on arv, mis näitab ära, mitu korda annab seade rokem soojusenergiat suhtes kulutatud elektrienergiaga. Seega, mida suurem on COP seda suurem on sääst. COP = saadud soojusenergia tuleb jagada kasutatud elektienergiaga ..ehk kui COP on 4,4, siis järelikult tootis soojuspump 1kWh elektiga 4,4kWh soojust. Soojustegur ehk COP on soojuspumpadel erinevate välisõhutemeratuuride puhul erinev. Mida soojem ilm väljas on, seda kõrgem COP on. Seepärast tuleb süsteemi tasuvusaja arvestamisel vaadata aasta keskmist COP -d. Õhk vesi soojuspumba aasta kesmine COP võrrelduna elektriküttega on 2 või pisut rohkem. Energia jäävuse seadus Energia võib esineda väga mitmesugusel kujul või erinevas vormis. Võime rääkida energia erinevatest liikidest. Energialiikide omavahelise vahekorra võtab kõige üldisemalt kokku energia jäävuse seadus. Mistahes suletud süsteemi energia on kõigis protsessides jääv; ta võib ainult muud liiki
Rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid jagunevad kahte rühma: · Diskonteerimata rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid; · Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid (võetakse arvesse raha aegväärtus). Diskonteerimata rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid Diskonteerimata rahavoogude alusel hinnatakse investeerimisprojekti tasuvusaega. Tasuvusaeg - ajavahemik, mille jooksul projekti realiseerimisest saadud tulu katab esialgsed kulutused Tasuvusaja arvutamine Tasuvusaeg=aastad enne täielikku tasuvust+täieliku tasuvuse aastaks puuduv rahavoog/täitva aasta rahavoog Kui tasuvusaeg jääb alla etteantud tasuvusaja, siis võib projekti vastu võtta. Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid Diskonteerimine finantseerimise hinna mahaarvestamine Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad peamised investeerimisprojektide hindamiskriteeriumid arvestavad raha aegväärtust ja need on:
· Materjali- ja tööjõukulud Püsikulud · Kulud, mida piisavalt pikal perioodil tuleb ettevõttel kanda sõltumata sellest, kui palju toodab või teenuseid müüb · Juhtimiskulud · Müügikulud · Halduskulud · Finantskulud Finantsanalüüs · Tasuvusaeg näitab, kui palju aega kulub esialgsete väljaminekute korvamiseks st kui kiiresti äri esialgselt kulutatud raha tagasi toob. · Tavaliselt väljendatakse aastates · Tasuvusaja arvutamisel tuleb lähtuda rahakäibest, mitte raamatupidamislikust kasumist · investeering · Tasuvusaeg =___________________ · aasta netolaekum · N: kui esialgne investeering on 100000 krooni ja ta toob 10 aasta jooksul igal aastal sisse 25 000 krooni, siis on tasuvusaeg 4 aastat (100000 : 25000 = 4) · Juhul kui raha laekumine on aastate lõikes ebaühtlane, tuleb äri puhaslaekumeid
Üldkulud - Üldkulud ning nende jagamine võib tekitada kunstliku rahavoo. Olulised on vaid projektiga lisanduvad üldkulud ettevõtte tasemel. 9. Miks pole finantseerimiskulud (n intressid) lisanduvad rahavood? Intressid ei ole projektide puhul lisanduvad rahavood, sest finantseerimiskuludega arvestatakse projekti rahavoogude diskonteerimisega, mis on sisse arvestatud kapitali hinda. 10. Tasuvusaja meetod (mõiste, rakendamine ning plussid ja miinused) Tasuvusaeg on periood, mille jooksul oodatavate iga-aastaste rahavoogude summa ületab kulud. Firma määrab ise endale nõutava tasuvusaja. Kõik investeerimisprojektid, mis selle aja jooksul ära ei tasu, lükatakse tagasi. Plussid Miinused -Lihtne mõista -Ignoreerib raha ajaväärust -Arvestab seda, et hilisemad -Vajab meelevaldset kriteeruimi
investeerimisprojekti realiseerimisel saadavaid rahavoogusid ja valiku teostamiseks omada alternatiivseid võimalusi investeerimiseks. 15 Selgita investeerimisprojektide hindamise kriteeriume ja nende arvväärtuste suurust – tasuvusaeg, NPV, IRR, PI; •tasuvusaeg - ajavahemik, mille jooksul projekti/investeeringu realiseerimisest saadud tulu arvestuslikult katab projekti/investeeringu käivitamiseks tehtud kulud, ehk tasuvusaja jooksul katavad projektist/investeeringust saadud tulud investeeritud summa ning peale tasuvusaja lõppu annab projekt/investeering puhastulu. •praegune puhasväärtus – NPV - on tulevaste rahavoogude nüüdisväärtuste summa, millest on maha lahutatud esialgne investeering. NPV mudel võimaldab kõige paremini mõõta projekti efektiivsust. •sisemine tasuvus – IRR - on projekti tegelik kasuminorm ehk
omanik) * 2003. a. ühines HEX Stockholmi börsiomaniku OM-ga * 2004. a. ühines Tallinna Börs Põhjamaade börside liiduga ja võttis kasutusele samasuguse kauplemissüsteemi nagu on Rootsis, Taanis, Norras, Soomes, Islandil ja Lätis. * Need muudatused, pensionireform, EL ühinemine, edukas majanduslik areng hoogustasid taas tegevuse Tallinna börsil. 26) Kuidas hinnata investeeringu tasuvust? *Investeeringu tasuvusaja arvutamine - kui pika ajaga äri käivitamiseks kulunud raha tagasi teenitakse. *Tasuvusaeg = alginvesteering : tulud *Tasuvusaeg = 100 000 : 40 000 = 2,5 aastat *Pika kestusega äriprojektide puhul ei anna tasuvusaeg tasuvusest õiget pilti, sest ei arvestata raha aegväärtust. *Raha aegväärtuse reegel ütleb, et iga rahasumma on praegu väärtuslikum kui tulevikus. *Praeguse rahasumma saab kohe tulu teenima panna, tulevikus laekuva rahaga saab seda teha alles hiljem
Hea soojustusega majas on kõik pinnad suhteliselt ühtlase temperatuuriga, põrandad on soojad, välisseinalt ei hõõgu külma jne. Investeerides rohkem välispiirete soojapidavusse, saame kaasa parema sisekliima. Optimaalne soojustuse määr: määratakse piirdetarindite majanduslikult põhjendatud soojajuhtivus piirdetarindit läbiva küttesooja maksumuse ja piirdetarindit läbiva küttesooja maksumuse summa minimeerimise kaudu tasuvusaja jooksul. Puitehitiste enimlevinud vead ja kahjustused: ·Katuste läbijooks ja toolvärgi mädanemine, vihmaveetorude roostetamine ja puudumine ning maja nurgaelementide mädanemine. ·Kõikvõimalike katteplekkide läbiroostetamine ja kaetavate elementide mädanemine. ·Ümbritseva maapinna tõus ja soklilähedaste elementide niiskumine ja mädanemine. ·Kivisokli hüdroisolatsiooni puudumine või kõdunemine ning pinnasevee pääs seina alumistesse elementidesse.
enam tulemust riskide maandamisel. Rahavoogude arvutamine Kolm momenti: Esialgsed kulud ehk puhasinvesteering. Juurdekasvulised rahavood. Põhimõtteliselt toimub peale puhta investeerimise maksumuse on igasugu muud näiteks seadmete kohaletoomise ja paigalsamise maksumused. Lõpetav rahavoog on siis see kui tulevad juba konkreetsed esimesed tulud investeeringust. Diskonteerimata rahavood Rohkem kasutatakse tasuvusaja määramist just projektide hindamiseks. Väärtpaberitelt oodatakse kasu müügist ja ka dividende. Võlakiri ehk obligatsioon on võlakohustus, kus võlakirja väljaandja kohustub maksma selle võlakirja omanikule mingiks ajaks mingi nimiväärtuse ja maksma mingit intressi. Võlakirja tegelik väärtus on see, et rehkendatakse nimiväärtusele juurde mingi intress. Aktsia näitab seda, et midagi on, mingi vara. Tegelikult on väga oluline moment, see näitab valdaja õigust.
tasuvusaeg, NPV, IRR, PI; tasuvusaeg _ praegune puhasväärtus - NPV _ sisemine tasuvus - IRR _ kasumiindeks - PI Diskonteerimata rahavoogudel põhinevad näitajad tasuvusaeg. See näitaja ei arvesta raha muutumist ajas, vaid rahavoog on mõistetav absoluutsummas, sõltumata, millal see saadakse. Tasuvusaeg on ajavahemik, mille jooksul projekti/investeeringu realiseerimisest saadud tulu arvestuslikult katab projekti/investeeringu käivitamiseks tehtud kulud, ehk tasuvusaja jooksul katavad projektist/investeeringust saadud tulud investeeritud summa ning peale tasuvusaja lõppu annab projekt/investeering puhastulu. Tasuvusaeg= investeeringute summa / aastane keskmine investeeringust saadav rahavoog 15. Selgita mõistet finantsturg; on turg, mille kaudu liigub raha neilt, kelle tulud on ajutiselt suuremad kui kulud ja neile, kellel on eelarve hetkel puudujäägiga ehk finantsturg on koht, kus toimub finantsvahendite liikumine.
vajadusega. Sageli annavad suurema osa väärtpaberituru käibest hoopis spekulandid, kes püüavad lõigata kasu väärtpaberihindade lühiajalistest muutustest. Väärtpaberituru alternatiiv on rahavoogude tasakaalustamine panga vahendusel. Investeeringu tasuvuse hindamine Lihtsaim viis inveteeringu tasuvusest aimu saada on arvutada investeerngu tasuvusaeg- kui pika ajaga äri käivitamiseks kulunud raha tagasi teenitakse. Tasuvusaja leidmiseks tuleb alginvesteering jagada äriprojektist saadavate tuludega. Suure või pika kestvusega äriprojektide puhul ei anna tasuvusaeg tasuvusest õiget pilti, sest see ei arvesta raha aegväärtust. Raha aegväärtuse reegel ütleb, et iga rahasumma on praegu väärtuslikum kui tulevikus, sest täna käes oleva raha saab tulu teenima panna kohe, tulevikus laekuva rahaga saab seda teha alles hiljem. Kui palju maksab kapital?
Soojustegur ehk COP on arv, mis näitab, mitu korda annab seade rohkem soojusenergiat võrreldes kulutatud elektrienergiaga. Mida suurem on COP, seda suurem on sääst. COP-i arvutamiseks jagatakse saadud soojusenergia kasutatud elektrienergiaga: kui COP on 4,4, siis järelikult pumpab soojuspump 1 kWh elektriga 4,4 kWh soojust. Soojustegur ehk COP on soojuspumpadel erineva välisõhutemperatuuri puhul erinev. Mida soojem ilm väljas on, seda suurem on COP. Seepärast tuleb süsteemi tasuvusaja arvestamisel vaadata aasta keskmist COP-i. Õhk-vesisoojuspumba aasta keskmine COP võrrelduna elekterküttega on 2 või pisut rohkem. Soojustegur oleneb otseselt sellest, millise tootja seadmed Te valite. ABC Kliima püüab pakkuda parimat. Näiteks: soojustegur 3 (COP=3) näitab, et soojuspump annab kulutatava elektrienergiaga võrreldes kolm korda rohkem soojusenergiat. Üle kahe kolmandiku soojusenergiast saadakse „tasuta“ soojusallikast (nt maapind, õhk, veekogu jne)
Üldkulud - Üldkulud ning nende jagamine võib tekitada kunstliku rahavoo. Olulised on vaid projektiga lisanduvad üldkulud ettevõtte tasemel. 31. Miks pole finantseerimiskulud (intressid) lisanduvad rahavood? 7 Intressid ei ole projektide puhul lisanduvad rahavood, sest finantseerimiskuludega arvestatakse projekti rahavoogude diskonteerimisega, mis on sisse arvestatud kapitali hinda. 32. Tasuvusaja meetod (mõiste, rakendamine ning plussid ja miinused) Tasuvusaeg on periood, mille jooksul oodatavate iga-aastaste rahavoogude summa ületab alginvesteeringu kulud. Firma määrab ise endale nõutava tasuvusaja. Kõik investeerimisprojektid, mis selle aja jooksul ära ei tasu, lükatakse tagasi. Plussid Miinused 1 .Lihtne mõista 1. Ignoreerib raha ajaväärtust 2
ühiskonna suutlikkust ja riigi konkurentsivõimet maailmas. Seejuures on oluline arvestada, et sotsiaalpoliitilise investeeringu tasuvusaeg on teiste investeeringutega võrreldes väga pikk. Sõltuvalt tingimustest ja inimese eripärast võib konkreetsesse inimesse investeeritu teenida end tasa 30-60 või enama aastajooksul (Paavel 1999: 2). Kaks olulist märksõna selles kontekstis on tasuvusaeg ja ressursisuutlikkus. Tasuvusaja seisukohalt võib enamvähem võrdsete algtingimuste korral öelda, et mida pikem see on, seda vähem läbi mõeldud ja konkurentsivõimeline ning väheefektiivne oli investeering. Teise märksõna suhtes peaks üles kerkima küsimus üldisest ressursisuutlikkusest - kui palju seda ressurssi üldse on, mida saab teisi inimesi, ühiskonda ja riiki ohustamata kuhugi, kellessegi või millessegi investeerida? (Paavel 1999: 2). Seega Eesti sotsiaalpoliitika arengusuunad võiksid olla:
Aktiivsed investeeringud suurendavad otseselt või kaudselt ühiskonna tootmis- ja teenindamisvõimsust; Investeeringuotsusi ei mõjuta: Deflatsioon. Saneerimismenetlust juhib ettevõtte juhtkond. Püsiv rahaline dividend on aastati stabiilne ning määratud konkreetse rahasummana. Dividendipoliitikat mõjutavad investeerimisvõimalused ja kapitali struktuur. Kui rahavood on annuiteedid, siis jagatakse tasuvusaja leidmiseks investeeringuväljaminek annuiteediga. Investeerimine tähendab raha paigutamist pikemaks ajaks ja kindla, kestva hilisema kasusaamise eesmärgil. Mikroettevõte- töötajaid alla 10. Üks investeeringuprojektide liike on megaprojektid, mis on äärmiselt laiaulatuslikud investeeringuprojektid ja hõlmavad palju avalikku tähelepanu kuna kavandatav investeering mõjutab ühiskonda, keskkonda ja eelarveid. Finantsinvesteering võib olla: Väärtpaberite ostmine
maksumus. Reeglina peab projekt ennast ära tasuma vähemalt viie aastaga, viimase aja kirjanduses pakutakse optimaalseks tasuvusajaks 24 aastat. Suuremamahuliste projektide (nt. kinnisvarainvesteering) optimaalseks tasuvusajaks võib lugeda 10 aastat Meetodi nõrkused:1) Ignoreerib raha ajaväärtuse kontseptsiooni, kuid seda on võimalik kergesti kõrvaldada diskonteerimismeetodiga, 2) Ignoreerib rahavooge, mis leiavad aset peale projekti tasuvust, 2) diskonteeritud tasuvusaeg (ka tasuvusaja nüüdisväärtus) (discounted payback period, DPB), 3) projekti kestus (duration), 4) kasumiindeks (profitability index, PI) kui PI > 1, võib projekti vastu võtta, PI < 1, projekt tagasi lükata, 5) modifitseeritud kasumiindeks (modified profitability index, MPI), 6) arvestuslik rentaablus (accounting rate of return, ARR), keskmine tulumäär, investeeringu tulumäär (ROI) kui ARR > ROA(varade koguväärtus), siis võib projekti vastu võtta, ARR < ROA, siis tuleb projekt tagasi lükata,
ROE=puhaskasum/omakapital. 27. Kapitali eelarvestamise rahavood Kapitali eelarvestamise all mõistetakse firma pikaajaliste investeeringute planeerimist ja juhtimist. Tuleb valida investeeringud, mis annavad suuremat tulu pikema perioodi kestel. Kapitali eelarvestamisel kasutatavad meetodid saab üldistatult jaotada kahte gruppi: diskonteeritud rahavoogudel põhinevad meetodid ja diskonteerimata rahavoogudel põhinevad meetodid. Diskonteerimata rahavoogude meetoditest kasutatakse tasuvusaja meetodit ja arvestuslikku rentaablust. Diskonteeritud rahavood on olulised IRR, MIRR, NPV ja kasumiindeksi arvutamisel. 28. Maksujärgsete rahavoogude kalkuleerimine Investeeringutega seotud rahavood jagunevad: · esialgsed kulud ehk puhasinvesteering - võidakse teha mitmel perioodil · juurdekasvulised rahavood, summa võib projekti eluea jooksul aastate lõikes muutuda (üldiselt per.lõpul)
intressimäär. 27) Kapitali eelarvestamise rahavood - ???? Kapitali eelarvestamise all mõistetakse firma pikaajaliste investeeringute planeerimist ja juhtimist. Tuleb valida investeeringud, mis annavad suuremat tulu pikema perioodi kestel. Kapitali eelarvestamisel kasutatavad meetodid saab üldistatult jaotada kahte gruppi: diskonteeritud rahavoogudel põhinevad meetodid ja diskonteerimata rahavoogudel põhinevad meetodid. Diskonteerimata rahavoogude meetoditest kasutatakse tasuvusaja meetodit ja arvestuslikku rentaablust. Diskonteeritud rahavood on olulised IRR, MIRR, NPV ja kasumiindeksi arvutamisel. 28) Maksujärgsete rahavoogude kalkuleerimine 29) Äririsk ja finantsrisk Äririsk ettevõtte ärikasumi (EBIT) varieeruvus. Seda tüüpi risk on ettevõttele kehtivate regulatsioonide keskkonna, töösuhete, konkurentsipositsiooni jms funktsiooniks. Äririsk enamasti ei allu ettevõtte juhtkonna kontrollile
Seda tehakse kas partiimeetodil või kogu tarneketi ulatuses. Hinnates igat üksikut osa või tarnijat, saab rohkem tähelepanu pöörata detailidele. Puuduseks on see, et suuremaid investeeringuid ei käsitleta tervikuna või puudub kulude süsteemne arvestus. Nii mõnedki firmad on teatanud, et kulude säästuks on sageli vahetatud tarnijaid, kuid lisaks on tehtud märkamatult suuri investeeringuid varadesse. Nende investeeringute tasuvust ei teata. Kasutatakse ka tasuvusaja hindamise meetodit. See meetod on populaarne, kuna on intuitiivselt loogiline ja mugav otsuste tegemiseks kulude alusel. Kui ühekordse kasutusega pakendi igapäevaseid kulusid võrrelda tagastatava pakendi kogusega ja tegevuskuludega, võib mõne aja möödudes leida, et investeeringud on end ära tasunud. Puuduseks on, et tasuvusaja meetod hindab alla tagastava pakendisüsteemi kasud ( mõnikord ka kulud) ega hinda rentaablust.
Kriteerium: B / C = 1 (B - tulud, C - kulud) - Sisemine kasuminorm (internal rate of return, IRR) Tehakse kindlaks proovimise teel (Excelis on vastav funktsioon) Kriteerium: IRR on suurem kui pikaajaliste hoiuste intressimäär või alternatiivse projekti IRR - Diskonteeritud tasuvusaeg (discounted payback period) DBP = esialgne investeering / aastakeskmine diskonteeritud rahakäive Ei arvesta rahakäibeid pärast tasuvusaja täitumist d. Kulude klassifikatsioon teede-ehituse tasuvusarvutustes: - Teekulud - Liikluskulud - Liiklusõnnetuste kulud - Muud kulud 8. Teekulud - ehitusmaksumuse määramine a. Ehitusmaksumus vs projektmaksumus Projektmaksumus hõlmab lisaks ka projekteerimis- ja uurimiskulud ning ehitusjärelvalve kulud. b. Ühekordsed vs jooksvad kulud: otse-, kaud ja ühiskulud - Otsekulud - Kaudkulud · nn omaniku üldkulud
36 Tallinna Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2
· Diskonteerimata rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid; · Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid (võetakse arvesse raha aegväärtus). Diskonteerimata rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid Diskonteerimata rahavoogude alusel hinnatakse investeerimisprojekti tasuvusaega. Tasuvusaeg - ajavahemik, mille jooksul projekti realiseerimisest saadud tulu katab esialgsed kulutused Tasuvusaja arvutamine Tasuvusaeg=aastad enne täielikku tasuvust+täieliku tasuvuse aastaks puuduv rahavoog/täitva aasta rahavoog Kui tasuvusaeg jääb alla etteantud tasuvusaja, siis võib projekti vastu võtta. Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad hindamiskriteeriumid Diskonteerimine finantseerimise hinna mahaarvestamine Diskonteeritud rahavoogudel põhinevad peamised investeerimisprojektide hindamiskriteeriumid arvestavad raha aegväärtust ja need on:
koolitusse vaid ka puhtasse käibekapitali). Alustavate projektide probleem tihtilugu on kroonilised likviidsusprobleemid, sest käibekapitali vajadust pole osatud õigesti hinnata. Üldkulud - Üldkulud ning nende jagamine võib tekitada kunstliku rahavoo. Olulised on vaid projektiga lisanduvad üldkulud ettevõtte tasemel. 31. Miks pole finantseerimiskulud (n intressid) lisanduvad rahavood? Sest intressid on arvesse võetud hoopis projekti kuludes. 32. Tasuvusaja meetod (mõiste, rakendamine ning plussid ja miinused) Tasuvusaeg - on ajaperiood, mille jooksul oodatavate iga-aastaste rahavoogude summa ületab alginvesteeringu kulud. 10 Eelised: lihtne mõista, ei nõua rahandusalaseid teadmisi, arvestab , et hilisemad rahavood on riskantsemad, rõhutab likviidsuse tähtsust, võimalik saada lihtne kiirhinnang
põhivaradesse ning kapitali eelarvestamine kujutab enesest projektide analüüsimise ja otsuste vastuvõtmise protsessi põhi- ja käibevaradesse tehtavate investeeringute kohta. Täpsemalt öeldes hõlmab see eri investeerimisvõimalustega seotud kulude mõõtmist ja nende võrdlemist projekti maksumusega. Projektide järjestamiseks ning otsustamaks, kas neid kaasata kapitali eelarvesse või mitte, kasutatakse nelja meetodit : · tasuvusaja analüüs s.o. aastate arv, mis kulub esialgse investeeringu tagasisaamiseks; · praeguse puhasväärtuse analüüs see näitab projekti tulumaksujärgsete rahavoogude nüüdisväärtuse ja investeeringute esialgsete kulude vahet. Ta võtab arvesse raha ajaväärtust. · sisemise tulususe ehk rentaabluse abil leitakse vastus küsimusele, millise tulususe projekt annab. · modifitseeritud sisemine rentaablus on diskontomäär, mis võrdsustab
rentaablus. Diskonteeritud rahavoogude arvutusmeetodid e. ajategurit arvesse võtvad arvutusmeetodid: nüüdispuhasväärtus; kasumiindeks; sisemine rentaablus. 13 Lühemaajaliste ja lihtinvesteeringute hindamiseks sobivad elementaarsed arvutusmeetodid: tasuvusaeg- tehtud algse rahalise investeeringu puhastuluga katmiseks kuluv ajavahemik, kasutatakse ka tasuvusaja pöördväärtuse näitajat ehk investeeringute efektiivsuskoefitsienti, mis on kasumi juurdekasvu ja selle saamiseks tehtud investeeringu suhe. Investeerimisprojektide hindamine teostatavuse seisukohast: teostatavuse uuring, kuivõrd kättesaadavad on vajalikud ressursid (inim, materjali, energja ja raharessursid), seejärel tasuvuse seisukohast, ehk kuidas projekti arendada ja kuidas finantseerida. Pikemaajaliste ning komplekssete investeeringute tulevastele rahavoogudele avaldavad
soetamine võimalik ainult muutunud kvaliteedi standardite, normide ja hindade taset arvestades. Ükski nendest maksumustest ei pruugi kokku langeda turuväärtusega ehk müügihinnaga. Turuhind selgub alles ostu-müügitehingut sooritades, aga seda on vaja sageli ka eelnevalt kalkuleerida ja siis lähtutakse tavaliselt hinnatava vara tulususest, see tähendab, et tulu kapitaliseeritakse. Kasutatakse tulu kapitaliseerimismäära, mis on investeeringu eeldatava tasuvusaja pöördväärtus. Eeldatav tasuvusaeg oleneb vara kasutusala riskitasemest. Näiteks, kinnisvara müügihinna määramisel eeldatakse täna 5-7a. tasuvusaega. Kui maja renditulu aastas on 500 tuh kr, siis selle turuhind on 500:1/7=3500 tuh kr. Turuväärtust kasutatakse ka vara tagastamisväärtuse hindamisel (hüpoteek kinnisvarale) ainukese erinevusega, et arvutatakse kiire müügi hind, mis võetakse võrdseks tavaliselt kahe kolmandikuga müügihinnast. 18.AJAFAKTOR EHITUSES
3 3000 3000 4 4000 10000 5 5000 0 6 6000 0 Selle näitaja eelis on tema lihtne matemaatiline arvestus, mis kajastab riski astet, kuid puuduseks on see et ta ei arvesta rahavoogude väärtuse muutusi ajas. Lisaks ei võta arvesse rahavoogusid peale tasuvusaja lõppu Arvestuslik tasuvus (ARR- arvestuslik rentaablus)- mõõdab projekti rentaablust raamatupidamislikust aspektist. Näitaja leidmiseks tuleb aasta puhaskasumi keskmine summa jagada aasta keskmise investeeringu summaga. Aasta keskmine puhaskasum saadakse kui projekti loodetav puhaskasum jagada projekti kestvusega. Valiku tegemisel tuleb valida võimalikult kõrge tasuvusega projekt. ARR= aasta keskmine puhaskasum/(aasta esialgsed kulud/2) Näide. Esialgsed kulud 65 000
· diskonteerimata rahavoogudel põhinevad kriteeriumid; · diskonteeritud rahavoogudel põhinevad kriteeriumid. Diskonteerimata rahavoogudel põhinevad kriteeriumid Antud rühma kriteeriumid ei arvesta raha väärtuse muutumist ajas. Nad kasutavad rahavoogusid absoluutsummas, sõltumata sellest, millal nad saadakse. Kõige enam levinud sellesse rühma kuuluv hindamiskriteerium on tasuvusaeg, mis näitab, mitme aasta jooksul tehtud kulud korvatakse. Peale tasuvusaja lõppu annab projekt puhastulu. Nimetatud kriteeriumi kasutatakse palju tänu tema arvutamise lihtsusele ning arusaadavusele. Kui projekti planeeritavad juurdekasvulised rahavood on aastate lõikes ühtlased, siis tasuvusaja arvutamise valem on: Tasuvusaeg (aastates) = projekti esialgsed kulud / juurdekasvuline rahavoog(aastas) Kui juurdekasvulised rahavood ei ole aastate lõikes ühtlased, siis arvutatakse tasuvusaeg järgmise valemi alusel:
-EV (Enterprise Value) ehk ettevõtte väärtuse all mõistetakse kogu ettevõtte turuväärtust kui palju läheks maksma ettevõtte omandamine täies ulatuses (koos kohustusega võtta üle laenud). -Ettevõtte väärtus = aktsiate väärtus (Market Cap) + (laenud raha) (ehk Net Debt). -EBITDA näitab kõige ligilähedasemat raha, mida ettevõte kui tervik suudab genereerida -EV/EBITDA - kordaja annab sisuliselt tasuvusaja, kui mitme aastaga saab investor oma raha tagasi, eeldades, et tulevikus jääb EBITDA samaks - Lihtintress 1. Kui suureks kasvitub 15. aasta jooksul 10 000 euro suurune summa lihtintressimääraga 6%? Aga kui lihtintressimäära asemel oleks investeeritud liitintressimääraga? Lahendus: K15 = 10 000 x (1+6%x15) = 19 000 eurot FV15 = 10 000 x1.06^15 = 23 966 eurot 23
35 Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2
35 Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2
35 Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2
tasuvusajaga, ainult mõni üksik polnud. Areng päikesepaneelide tehnoloogias on tõesti väga kiire ning tasuvusaeg järjest lüheneb, sest paneelid muutuvad järjest odavamaks ja efektiivsemaks. Praktiliste tulemuste põhjal on järeldatud, et tasuvusajaks on paneelidel ligikaudu 10-15 aastat. On erinevaid aspekte, mistõttu on raske kindlalt prognoosida paneelide tasuvusaega nagu on ühe anonüümsel vastajal ka kirjas ,,inverterid ja muud seadmed on peamiseks mõjutajaks". Tasuvusaja määrab peamiselt investeerimiskulu, mis omakorda sõltub päikeseelektrijaama koguvõimsusest ning kogusest, mida suudetakse koheselt ära tarbida võrku müümata. Ligikaudu 53% vastajatest on kursis päikesepaneelide tasuvusajaga. Ülejäänud 47% inimestest pole kas kursis või on väär/iganenud informaatsioon mällu säilinud. Vähese teadlikkuse tõttu eeldatakse, et päikesepaneelide kasutamine pole Eesti oludes majapidamise energiakulutuste katmiseks hea otsus
finantskasumiläve. Kõigepealt käsitletakse üldlevinud kasumiläve tüüpi koos selle tuletusega. Arvestusliku kasumiläve tuletamisel eeldatakse, et ärikasum võrdub nulliga: (8.29) EBIT = 0. Selline eeldus tähendab, et finantskulusid ei arvestata. Kogutulud, mis sisuliselt on müügikäive, leitakse järgmise valemiga: n (8.30) S= PQ i =1 i i , 10 Diskonteeritud tasuvusaja puhul tuleb valemis kasutada juba diskonteeritud rahavooge. Selle valemi rakendamisest arusaamiseks tuleb lugejal kindlasti uurida käesoleva peatüki lõpus olevat finantskaasust. 11 Erinevate kasumilävede puhul on siin kas ärikasum, modifitseeritud ärikasum või hoopis lisandväärtus. 10 11 kus S müügikäive,
uue generatsiooni toodetele ja teenustele Arendustegevus uute toodete ja teenuste turuletoomiseks. Alg- ja rakendusuuringute näitajad Mõningaid võimalikke näitajaid: Uute toodete protsent käibest Patenttoodete protsent käibest Uute toodete turuletoomine konkurentidega võrreldes; uute toodete turuletoomine plaaniga võrreldes Tootmisprotsessi võimalused Uue tootegeneratsiooni väljaarendamiseks kuluv aeg. Tootearenduse näitajad Tasuvusaja mõõdik aeg tootearendustöö algusest kuni hetkeni, mil toode on teeninud piisavalt kasumit, et katta tootearendusse tehtud investeering Joonis 5.3 2. Tootmisprotsess Algab kliendi tellimuse laekumisega ja lõpeb toote või teenuse tarnimisega kliendile. Põhitähelepanu olemasolevate toodete ja teenuste tõhusal, järjepideval ja õigeaegsel tarnimisel olemasolevatele klientidele 3. Müügijärgne teenindus
Põhjatingimustes on tootmine alati kallim ja väikesema konkurentsivõimega. Kuivendustööd on kallid. Ühe hektari kuivenduse hinnaks ligikaudu võib lugeda 30… 50 tuhat krooni. Ehitiste vajadusel (teed, tammid, pumbajaamad) võib hind veelgi olla suurem. Kui eesmärgiks on ainult põllumajanduslik tootmine, kus kuivenduse tulu ehk enamsaagi realiseerimishind koos tootmiskuludega annab väga väikese kasumi, mis viib tasuvusaja ebamajanduslikult pikaks. Majanduslikust seisukohast vabaturu tingimustes on reaalne kasutada kuivendust mittevajavaid mineraalmaid ja investeeringuid vajavad alad (seega ka sooalad) jäävad looduslikku seisu või metsastatakse. Eestis on haritava maa osas viimasel kümnendil toimunud ja tõenäoliselt veel seoses Euroopa ühendusega liitumise järel toimuvad suured muutused. Väheneb tootmistalude arv ja suureneb tootjate pindala. Uue
lühemaajalistele ja lihtinvest-te hindamiseks 1.tasuvusaeg (periood, mitu a, et tagasi teenida invest-t) 2.arvestuslik rentaablus 77 Taandatud e diskonteeritud rahavoogude puhul (integ-raalsed e ajategurit arvesse võtvad arvutusmeetodid) 3.nüüdispuhasväärtus; 4.kasumiindeks (suht%); 5. sisemine rentaablus Tasuvusaja meetodi korral vaadeld-se ajavahemikku (tasuvusaega), mis kulub tehtud algse invest-u puhastuluga katmiseks. Nüüdispuhasväärtuse (NPV) meetodi korral lähtutakse põhimõttest, et tulevikus saadav raha on vähem väärt, ui käesoleval momendil laekuv. Tuleviku tulu hinnatakse enda jaoks alla kehtiva % alusel ning projekti nüüdisväärtus = diskonteeritud tagasilaekumiste summa ja investeeringu kogusumma vahe.
hind alates 2011. a juunist 101,1 €/MWh; lihttasuvusaja arvutustes eeldatakse energiahinna 5 % aastast suurenemist võrreldes 2010. aastaga (st., et 20 aastaga energiahind kahekordistub, vt. alumine graafik Joonis 14.1)) 5 %-se iga-aastase hinnatõusu korral progresseerub hinnatõus aja jooksul (ülemine graafik Joonis 14.1). Kahe hinnatõusu muutuse erinevus on eriti suur suurema hinnatõusu korral; liht-tasuvusaja arvutustes eeldatakse energiahinna püsivust ning ei arvestata investeeringute tegemiseks võetud laenu intressimäära muutumisega; energia kallinemise analüüsiks on tehtud võrdlusarvutused ka juhtudel, kui energiahinna tõus on 10 % aastas võrreldes aastaga 2010 ning 10 % aastas võrreldes eelnenud aastaga. Renoveerimistööde tegemiseks soodsaimatel tingimustel on soovitatav, et tellija küsib
annaabi.ee 
