• vahendab pankadevahelisi makseid • kontrollib pankade tegevust • reguleerib ringluses oleva raha hulka 13. Kommertspank, funktsioonid (ülesanded) • Hoiustab • Laenab • Teostab makseid 14. Väärtpaberid- • Aktsiad • Võlakirjad • Tuletisväärtpaberid 15. Dividend- kasumiosa, mis aktsiate arvu alusel investeerijale välja makstakse. 16. Risk- • kaotuse tõenäosus • mida suurem on risk, seda kõrgem on nõutav tulumäär • riskipreemia - tulu, mida investor teenib 17. Kindlustuse funktsioonid 1.Kahjude hajutamine 2.Investeeringud, sääst 3.Maksukoormuse vähendamine 18. Sundkindlustus (autokindlustus, laenuga kaasnev kodukindlustus) Vabatahtlik kindlustus (elukindlustus, varakindlustus) 19. Kindlustatu-isik, kellele suunatud riski vastu leping sõlmitakse. Soodustatud isik-inimene, kellele makstakse välja kindlustussummad. Kindlusperiood-varakindlustuses tavaliselt 1 aasta,
a) Enne kui vaatate, mis on tegelik beeta eeltoodud lingilt, kas Teie arvates on see suurem või väiksem kui 1.0? Mida üldse iseloomustas beeta=1.0? b) Mis on sellisel juhul Coca-Cola aktsialt nõutav tulumäär eeldusel et CAPM kehtib? c) Oletame, et USA Föderaalreserv on otsustanud alandada oma diskontomäära 1 % (st protsendipunkti) võrra ning selle tulemusena alaneb samavõrra ka riskivaba intressimäär (oletame et riskipreemia ei muutu). Kui palju muutub Coca-Cola aktsialt investorite nõutav tulumäär? d) Kas aktsia hind selle tagajärjel peaks tõusma või langema? Lahendus: a) Beeta peaks olema madalam kui 1, sest tegemist on turukeskmisest oluliselt väiksema süstemaatilise riskiga. b) Beeta on finance.yahoo.com lehelt vaadates 0.37. Seega Ke = 4% + 0.37x(12% - 4%) = 6.96% c) Kui riskipreemia jääb samaks, siis Ke´=3% + 0.37x8% = 5.96%
B Tasakaalustatud tulemuskaardi meetodi puhul valitakse mõõdikud tulenevalt ettevõtte strateegiast C Finantsmõõdikud on tasakaalustatud tulemuskaardi meetodi kasutamisel primaarse tähtsusega D Tasakaalustatud tulemuskaardi meetodi rakendamine võimaldab igale ettevõttele välja töötada ainult temale omase näitajate süsteemi E mul on erinev arvamus (milline?) 2. Rootsi lühiajaliste võlakirjade intressimäär on 5% ja turu riskipreemia 8%. Teie ettevõte tegeleb toiduainetetööstusega. Olete börsil noteeritud firma ning Teie ettevõtte beeta on hinnatud tasemele 1,5. Majanduskonjunktuuri muutuste tulemusena prognoositakse turu riskipreemia tõusu 2% võrra. Milline on turu riskipreemia tõusu mõju Teie ettevõtte omakapitali hinnale? A omakapitali hind tõuseb 2% võrra 17 praegu B omakapitali hind langeb 2% võrra 20 prognoos
Riskivaba kasuminor rf, on süsteemse riskita investeeringu kasuminorm. Riskivaba kasuminorm koosneb: 1) reaalsest kasuminormist, mis ei arvesta inflatsiooni mõju 2) inflatsioonipreemiast. Inflatsiooni preemia suurus määratakse kindlaks eeldatava inflatsiooni järgi. Riskivaba kasuminorm muutub vastavalt inflatsioonipreemia muutustele.kuna riskivaba kasuminorm on investeeringu eeldatava kasuminormi osaks, siis mõjutab oodatav inflatsioon eeldatavat turu kasuminormi. Riskipreemia bi(rm-rf)- on nõutav kasuminorm, mis lisandub riskivaba kasunormile süsteemse riski tõttu. Riskipreemiat (rm-rf) nimetatakse tururiski preemiaks ja see on keksmise riskiastmega investeermisportfellilt( beeta=1)saadav lisakasum. Riskipreemia mis on seotud konkreetse investeeringuga erineb tururiski preemiast juhul kui beeta ei võrdu 1. HARJUTUSED 1. Oletame, et te ostsite eelmisel aastal 500 aktsiat hinnaga 37 krooni tükk. Aasta jooksul saadud dividendide summa on 1000 krooni
Puhtad rahavood -30,000 Diskontotegur Diskonteeritud rahavood Projekti finantseerimise mõõdikud Laenu hind (%) kd 6% Risikvaba intressimäär (%) 4% Beetakordaja majandusharus 1.04 Projekti finantsvõimendusega beetakordaja 2.08 Tururiskipreemia (%) 1% Väikeettevõtte riskipreemia (%) 8% Omakapitali hind (%) ks 13.04% Kaalutud keskmine kapitali hind (%) WACC 15% Projekti tasuvuse mõõdikud NPV - nüüdispuhasväärtus 8,437 PI - kasumiindeks 1.28 IRR - tasuvuse % 26.50% MIRR - modifitseeritud IRR 22.35%
Ho omakapital · Võrguteenuste hinnakiri 6-35 kV pingel (EE Jaotusvõrk) Lo omakapitali osakaal · Võrguteenuste hinnakiri madalpingel (EE Jaotusvõrk) Ho = r(riskivaba)+ beta r(riskipreemia) · Reaktiivenergia hinnakiri r(rv) riskivaba intress LIITUMISE VARIANDID elektrivõrguga on järgmised: r(rp) turu riskivaba preemia · Peakaitsme suurendamine
eurot aastas. Ettevõtte omanik on ettevõttesse investeerinud 800’000 eurot. Laenukapitali ettevõte ei kasuta. Milliseid rahavooge (FCFF) ettevõte genereerib, kui igal aastal investeerib ettev]te oma tegevuse jätkusuutlikkuse tagamiseks kulumiga võrdse summa? Oletame, et riskivaba intressimäär on 4%, omakapitali beetakordaja on 1,0 ja tururiskipreemia on 6%. Väikefirma riskipreemia on 5%. Milline on kirjeldatud ettevõtte omakapitali õiglane väärtus. Ettevõte teenis käesolevaö aastal EPS’i suuruses 0,50 €. Ettevõtte juhkoht soovib järgmisel aastal teenida kõrgematr EPS’i, Milleks kavandatakse suurendada ettevõtte võlakordajar (D/A) 60%-ni (seni ei kasutata ettevõte üldse laenukapitali) , Mille korral tuleb intressidena tasuda 41’400 eurot. Ettevõttel
jääda alla mingit taset, mis tuleneb tema teistest tegevusvõimalustest.*a agendi printsipaalile nähtamatu tööpanus*x = x(a) + nähtav töötulemus*c = c(a) agendi kulu*Esindataval tuleb leida *max (x-p) üle tasufunktsioonide p(x), *arvestades, et esindaja püüab leida *max (p-c) üle jõupingutuste a ja*osaleb suhtes, kui p-c > u (alternatiivne netotulu) Stohhastiline maailm (riskipreemia) *x = x(a) + ; M() = 0; D() = d*Neumann-Morgensterni kasufn:*U(x) = U(M(x)) R*Riskipreemia R = rd Riskikartlikkuse indikaator r:*Riskineutraalne r=0;Riskikartlik r > 0;Riskisõbralik (-aldis) r < 0Oluliselt keerukamaks muutub suhtekujundus stohhastilises maailmas, kus töötulemuse x sõltuvust tööpanusest a varjutab muude ja tundmatute tegurite mõju ehk lihtsalt infomüra. Eeldame järgnevalt, et
suurema või väiksema tulumääraga võrreldes turu Turu mittesüstemaatilise keskmise riskivaba riski mõõdupuu intressimääraga Turu süstemaatilise riski Finantsvarade hindamise mõõdupuu mudel väidab, et mingi Aktsiatevahelist aktiva oodatav tulumäär on kovariatsiooni mõõtev leitav riskivaba tulumäära ja suurus riskipreemia summana, kusjuures investorile 13.Mida mõistetakse võlakirjade kompenseeritakse üksnes puhul krediidiriski all? Vali üks sellise riski võtmine, mida vastus. pole võimalik kõrvaldada See tähendab ohtu, et portfelli koostamise võlakirja emitent ei suuda või Finantsvarade hindamise ei taha võlausaldajale laenu tagasi maksta Tugevalt efektiivse turu
aktiva varieeruvusest ja Esimese aktiva oodatav tulusus on võrdne või suurem teisest FVschedule jt kasutamine) 34. Investeeringu eeldatava tulumäära ehk kasuminormi olemus 35. Finantsvarade hindamise mudel CAPM Leidmaks mingile portfellile nõutavat tulunormi on välja töötatud CAMP( capital assets pricing model) ehk varade hindamise mudel, mille eesmärgiks on leida portfelli nõutav tulusus, kui on teada: riskivaba tulumäär, portfelli riskipreemia e. selle oodatava tulususe vahe riskivaba tuluga ning kogu vaadeldava turu risk ja portfelli riski suhe. 36. Riskide liigid Süsteemiväline risk – konkreetse investeeringuprojektiga seotud risk. Süsteemivälise riski komponendid: äririsk, likviidsusrisk, finantsrisk. Süsteemne risk – sõltub üldise majandusseisu muutustest. Süsteemse riski komponendid: ostuvõime risk, intressirisk, tururisk. 37. Süsteemne risk, CAPM, beetakordaja
Majanduskasvu toetanud tegurid Eesti väga kiiret majanduskasvu on viimastel aastatel toetanud järgmised tegurid: a) kodumajapidamiste nõudluse kiire kasv, mida rahastati suures osas laenukoormuse suurenemise najal. Seda protsessi toetasid kõigi aegade madalamad intressimäärad 2004 2006, mida põhjustasid nii üleilmsed tegurid kui ka Euroopa Liiduga ühinemisega kaasnenud Eesti maariski vähenemine ja riskipreemia langus. Praegune maailmamajanduse areng on toonud kaasa intressimäärade kasvu, mis hakkab sisetarbimist tugevasti piirama; b) valitsussektori nõudluse kasv, mille oluline allikas oli riigieelarve tulude kasv, mis tulenes suures osas majapidamiste ja äriühingute laenatud raha majanduses kasutamise maksustamisest. Kui sisetarbimine väheneb, siis maksulaekumiste kasv aeglustub järsult; c) ekspordi kasv, mis on toetunud põhiliselt kulueelisele (eriti madalatele tööjõukuludele) ja
efektiivne tulukõver e.Markowitzi kõver. Viimasel asuvad punktid on alati mingisuguste paigutuste kombinatsioonid, kuna iga üksiku investeeringu puhul puudub võimalus vähendada portfelliriski riski hajutamise teel. 45. CAPM Leidmaks mingile portfellile nõutavat tulunormi on välja töötatud CAMP( capital assets pricing model) ehk varade hindamise mudel, mille eesmärgiks on leida portfelli nõutav tulusus, kui on teada: riskivaba tulumäär, portfelli riskipreemia e. selle oodatava tulususe vahe riskivaba tuluga ning kogu vaadeldava turu risk ja portfelli riski suhe. 46. Riskide liigid Süsteemiväline risk konkreetse investeeringuprojektiga seotud risk. Süsteemivälise riski komponendid: äririsk, likviidsusrisk, finantsrisk. Süsteemne risk sõltub üldise majandusseisu muutustest. Süsteemse riski komponendid: ostuvõime risk, intressirisk, tururisk. 47. Süsteemne risk ja CAPM
teistest peamistest varaklassidest praktiliselt sõltumatu ja küllaltki volatiilne ning see mõjutab tootluse prognoosimist ( Eesti Päevaleht 2008; 173 - 178) 2.1 CAPM mudel Leidmaks mingile portfellile nõutavat tulunormi on välja töötatud CAPM (ingl. k. Capital Asset Pricing Model) e. varade hindamise mudel, mille eesmärgiks on leida portfelli nõutav tulusus, kui on teada: 1. riskivaba tulumäär, 2. portfelli riskipreemia e. selle oodatava tulususe vahe riskivaba tuluga ning 3. kogu vaadeldava turu riski ja portfelli riski suhe. Mõned peavad CAPM-i oluliseks lähenemisviisiks lihtaktsia väärtuse määramises, samal ajal, kui teised jälle arvavad, et see ei ole paikapidav tegeliku olukorra kirjeldus. CAPM-i järgi lihtaktsia (või mõne muu investeeringu) nõutavat tulunormi arvutatakse järgnevalt: · E(Ri) = Rf + i (E(Rm) Rf), kus: · E(Ri) aktsia i oodatav tootlus
Arvelduslaen sobib: ootamatute väljaminekute katmiseks ebakorrapäraste rahavoogude silumiseks. Intressi tuleb maksta ainult sellelt summalt, mille ulatuses ettevõtte arvelduskonto on deebetis ehk arvelduskonto päevalõpu miinussaldolt. Limiidi kasutamata osalt tasutakse limiiditasu. Tingimused: Summa: alates 6500 eurot Tähtaeg: kuni 1 aasta Intressimäär: - Danske Bank EUR Prime Eesti, millele lisandub riskipreemia või - Danske Bank USD Prime Eesti, millele lisandub riskipreemia Limiiditasu: kuni 2 % laenu kasutamata jäägilt aastas Teenustasu: kuni 1% laenulimiidist, minimaalselt 175 eurot, mis tasutakse laenulepingu sõlmimisel Laenu väljastamine: rahalisi vahendeid saab kasutada vastavalt vajadusele kogu laenutähtaja vältel lepingus määratud summa piires 19 4.2. Investeerimislaen
Üleilmse intressikeskkonna leevenemine aitas küll vähendada varem väljastatud ujuva intressimääraga laenude intressimakseid, kuid uute laenude intress imarginaalikasv vähendas laenunõudlust märkimisväärselt. EESTI MAJANDUS AASTAL 2010 Rahapoliitiline keskkond püsis 2010. aastal leebe. Rahapoliitilise intressimäära tase oli euroalal madal, Euroopa Keskpanga rahapoliitiline intressimäär püsis kogu aasta jooksul muutumatult 1% tasemel. Oluliselt vähenes kohaliku rahaturu riskipreemia. Kui veel 2010. aasta alguses ületas kohaliku rahaturu kuue kuu TALIBOR kuue kuu EURIBORi ligi kolm korda, siis aasta jooksul kadusid erinevused intressitasemetes. Aasta lõpuks oli TALIBOR langenud EURIBORi tasemele. Krooni tuletistehingute maht vähenes aasta jooksul pidevalt, sest turuosalistel puudus huvi krooniriski maandada. Ligi kaks korda langes Eesti riigi krediidiriski ülekandetehingu (CDS) riskipreemia
Ei arvesta muutusi. Omakapitali nõutavat tulusust võib hinnata läbi börsil kaubeldavate aktsiate tulususe. Isegi kui tegemist ei ole börsiettevõttega, peaks ta pakkuma samasugust tulusust kui börsiettevõtted. 2) Tuletada omakapitali nõutav tulumäär riskivabadelt investeeringutelt (reeglina loetakse selleks valitsuse võlakirjade tulumäära) nõutavast tulumäärast ja planeeritava projekti riskipreemiast. Riskipreemia hindamiseks kasutatakse enamasti ajaloolisi andmeid. Omakapitali hinna prognoosimine riskivaba intressimäära ja riskipreemia alusel Arvutamisel võib kasutada CAPM (capital asset pricing model) mudelit. Nõutav tulumäär = = riskivaba tulumäär + x (turu keskmine tulumäär riskivaba tulumäär) kus näitab investeeringu riski e tema tulususe kõikumist turu keskmise näitaja suhtes Praktikas kasutatakse selle mudeli lihtsustatud varianti:
investeeringuvajaduse all mõistetakse siinmaailmaturu keskmisele intressitasemele vastava intressiga ostetavat raha, mitte aga kingitusi - nn. tagastamatut laenu või intressita laenu). See, mis igal konkreetsel juhul tegelikult toimub, sõltub olulisel määral riigi suurusest ja tema kapitalituru avatusest. Eriti tõsiseid takistusi loovad tulude repatrieerimise ja välisomanduse piirangud ning rahvusvahelise turuintressi taset ületav täiendav riskipreemia, mida nõutakse raha paigutamisel vähem tuntud või poliitiliselt ebakindlaks peetavasse riiki. Ajalooline kogemus paistab viitavat võimalusele, et on olemas mingi piir, mida väliskapitali juurdevool pikema aja jooksul enamasti ei ületa. Et väikese riigi välisinvesteeringuvajadused on reeglina absoluutmahus väiksemad, jätkub siin olulise efekti saavutamiseks ka väiksematest summadest, mida on rahvusvahelistelt kapitaliturgudelt kergem leida - kas või
perioodide arvestuslikelt intressidelt. Dividend osa ettevõtte kasumist, mille ettevõte aktsionärile välja maksab. Fikseeritud intressimäär muutumatu intressimäär kogu laenuperioodi jooksul, mis fikseerib laenu kulu laenuvõtja jaoks kogu laenuperioodiks. Muutuv intressimäär - intressimäär muutub laenuperioodi jookusul, muutes seeläbi laenu hinda ja kuumakse suurust. Tihti on kliendi jaoks pakutud muutuv intressimäär seotud Euribor'i määraga, millele lisatakse riskipreemia. Käendaja isik, kes tagab laenu tagasimaksmise. Hüpoteek -kinnisasja pant, mis tagab laenu. Liising - vara tagatisel antava laen, mis võimaldab finantseerida vara soetamist või vabastada raha vara alt: - Kasutusrent võimaldab kasutada vara liisinguperioodi jooksul peale mida on rendilevõtjal võimalus vara liisinguandjale tagastada või kasutada võimalust ostmaks vara välja jääkmaksumusega.
on diskontomäär, seda madalam on nüüdisväärtus. Tulu-kulu analüüsi kasutamisel poliitikaalternatiivi hindamiseks sõltub hinnang poliitika sobivusele valitud diskontomäärast; poliitikad, mis tekitavad kulusid praegu, aga tulud ilmnevad kauges tulevikus, saavad positiivse hinnangu ainult piisavalt madala diskontomäära kasutamisel Traditsiooniliselt majandusteaduses: riskivabaks kapitali hinnaks pikaajaliste riigivõlakirjade intressimäär + projektist sõltuv riskipreemia => riskipreemia suurusega ,,mängimine" võimaldab kasutada otsustajatele sobiva suurusega diskontomäära ja seega mõjutada otsust projekti sobivuse osas soovitud suunas. TULUDE HINDAMINE: Eesmärk on hinnata kogu maksevalmidust, seega algab tulude hindamine kõigi oluliste tulukategooriate väljaselgitamisest, mida kõnealune poliitika võib mõjutada (nt muutused inimeste tervises, esteetikas, ökoloogilised muutused, mis mõjutavad loodusressursside kasutamist,
liisingu lõpul välja. 3. Omapanus on pangalaenul suur, liisingul väike 4. Kasutusala on pangalaenu puhul ükskõik mis, aga liisingu puhul ainult see, milleks see võeti 5. Liisingul tulevad käibemaksud juurde, laenu puhul ei tule Ettevõtte finantseerimine slaid 18. 16. Laenuintressimäära kujunemine lähtutakse eelkõige kliendi riskantsusest, mida riskantsem klient, seda suurem riskipreemia pannakse (riskantne suurem kui kasutatakse tagatisena) Kõigepealt määratakse baasintressimäär (koosneb panga enda krediidiressursi hinnast, nt EURIBOR vms + panga nõutav tulunorm protsentides). Seejärel tuleb projektianalüüsist tingitud riskilisand või aland (arvestatakse nii süstemaatilisi kui mittesüstemaatilisi riske). Eelkõige lähtutakse kliendi riskantsusest. Mida riskantsem klient, seda kõrgem riskimarginaal. hüpoteek- klient väheriskantne, riskimarginaal väike
Horisontaalteljel väljendatakse hinnataseme suhet EL 27 keskmise suhtes. Majanduskasvu toetanud tegurid Eesti väga kiiret majanduskasvu on viimastel aastatel toetanud järgmised tegurid: a) kodumajapidamiste nõudluse kiire kasv, mida rahastati suures osas laenukoormuse suurenemise najal. Seda protsessi toetasid kõigi aegade madalamad intressimäärad 2004 2006, mida põhjustasid nii üleilmsed tegurid kui ka Euroopa Liiduga ühinemisega kaasnenud Eesti maariski vähenemine ja riskipreemia langus. Praegune maailmamajanduse areng on toonud kaasa intressimäärade kasvu, mis hakkab sisetarbimist tugevasti piirama; b) valitsussektori nõudluse kasv, mille oluline allikas oli riigieelarve tulude kasv, mis tulenes suures osas majapidamiste ja äriühingute laenatud raha majanduses kasutamise maksustamisest. Kui sisetarbimine väheneb, siis maksulaekumiste kasv aeglustub järsult; c) ekspordi kasv, mis on toetunud põhiliselt kulueelisele (eriti madalatele tööjõukuludele) ja
---------------------- = ------------ St 1 + i* Kui ajaperiood on lühike või välisvaluuta intressimäär on madal, siis nimetaja muutub i i* -ks ja kogu valem muutub: E (% St) = i i* Oodatav valuutakursi muutus võrdub intressimäärade vahega. Investor ei investeeri langevasse valuutasse, kui ei saa kompensatsiooni kõrgema intressimäära näol (pluss riskipreemia). 1.6. Intressimäära pariteedi teooria (seos 5) Intressimäära pariteedi teooria (The Interest Rate Parity Theory ,IRPT) on fundamentaalseim seos rahvusvahelistel finantsturgudel. Nagu rahvusvahelise Fisheri efekti puhul, IRPT kirjeldab seoseid intressimäärade vahel. Kuid, erinevalt Fisheri valemist, kus lähtutakse oodatavast valuutakursist, baseerudes kursiootuste teoorial (expectations-based theory), IRPT aluseks on arbitraazisuhted. Need tekkivad
3) Kapitali tüübid OMAKAPITAL omanike investeering ettevõttesse VÕÕRKAPITAL laenatud vahendid (pikaajalised laenud, võlakirjad) 4) Finantsjuhtimisprotsessi olemus Eesmärkide määratlemine, probleemide identifitseerimine ja analüüsimine, otsuste vastuvõtmine, tegevus, vastutuse võtmine 5) Tulunormi komponendid Nõutav tulunorm Nominaalne riskivaba tulumäär Riskipreemia Oodatav inflatsioon Reaalne riskivaba tulumäär 6) Ajas varieeruvad tulunormid Eeldused: täiuslikud kapitaliturud ja määramatuse puudumine. Mis siis, kui teise aasta rahavoole rakendatav intressimäär on erinev kolmanda aasta omast ehk 1+i0,n(1+i)n Projekti nüüdispuhasväärtus NPV=C0+C1/(1+i0,1)+C2/(1+i0,2)+C3/(1+i0,3) 7) Efektiivne tulunorm Tegelik ehk efektiivne aastane intressimäär. Maksete sagedus mõjutab tegelikku aastast intressimäära
Võib lõppeda 3 viisil: a)renditud vara tagasi liisingu- või ostuhind koos käibemaksuga; 2)rendileandja tulu, ei anna ülevaadet sellest, milline on panga maksuvõime, firmale; b)leping pikendatakse; 3)rentnik ostab vara 3)riskipreemia. LV=PV/a, kus LM-liisingumakse, PV- tulukus, usaldusväärsus, laenudest ja väärtpaberitehin- jääkväärtuse alusel, omandiõigus läheb üle rentnikule; nüüdisväärtus, a-renditegur; 1) a=[1-1/(1+i)t]:I; a=[1-1/ gutest tulenev risk. Suhtarvud I. Kapitali adekvaatsus 2)finants- e
rbritaanias 2) a? e selle Rootsi määraga 7% UR? 10% , gituludest, m määr on 15%? 1. Ettevõttes olid seisuga 31.12.200…järgmised majandus näitajad (tuh, kr) Käibevara: Raha pangakontol Nõuded ostjatele Varud Põhivara soetamismaksumuse Akumuleeritud põhivara kulum Tütarettevõtja aktsiad Lühiajalised kohustused Pikaajaline pangalaen Riskivaba intressimäär Rootsi pikaajalistel võlakirjadel Ettevõte sai eelmisel kuul pangast laenu intressiga Ettevõtte riskipreemia (firma tegeleb kütusetransiidiga) Kapitali struktuuri lähimalajal muuta ei kavatseta Milline on kapitali kaalutud keskmine hind? WACC 2. Investeering maksumusega € 10 000 annab aastase sissetuleva rahavoo € 4000 3 aasta jaol Turuintressimäär on 10% Kas te investeerte? Põhjendage oma otsust vähemalt 2 investeeringute hindamise meetodi abil. 3. Omanikud nõuavad uue projekti puhul tasuvust 12%. Milline projekt valida? Leida projekti sisemine tulumäär
kohustusi laenuandjate ees täita juhul, kui äri läheb oodatust kehvemini. Mida suurem on see risk, seda kõrgemat intressi laenuandjad ettevõttelt laenu eest nõuavad; 31. Omakapitali hind Kuna ettevõtlus on seotud riskidega, eeldavad osanikud, et ärisse paigutatud raha toob sisse rohkem kui usaldusväärse panga deposiit või valitsuse võlakiri. Sellest loogikast lähtuvalt kujunebki omakapitali hinnaks riskivaba intressimäär pluss riskipreemia. Omakapitali hinda võib vaadelda nn. loobumiskuluna. See on selline tulem, mille investorid saaksid, kui nad paigutaksid oma vahendid võrreldava riskiga väärtpaberitesse, ja millest nad loobuvad antud ettevõtte kasuks. Omakapitali on ettevõttesse pannud selle omanikud. Omakapital on tähtajatu ja kindlalt määramata tootlusteta raha ettevõtte aktsia või osakapitali investeerides ei saa omanik või investor üldjuhul vastu lubadust (rääkimata garantiist), et ta raha
Makroökonoomika Rahvamajanduse koguarvestus AT 7 d) kasvab, sest hõivetase langeb; e) ei muutu. 15. Inflatsioon võib olla seotud: a) ainult SKP-ga; b) SKP kasvu või alanemisega olenevalt selle arenemise allikast; c) ainult SKP langemisega; d) SKP kasvuga kui majandus areneb täishõive tingimustes; e) kõik vastused ebaõiged. 16. Reaktstsiooniks ettenägematu inflatsiooniga seotud riski kasvule võib olla: a) pankade poolt riskipreemia kehtestamine krediitide väljastamisel; b) valitsuse püüdlus indekseerida fikseeritud tulu saavaitele isikutele makstavaid hüvitusi; c) pankade püüdlus müüja kinnisvara ostjatele tagatisi (pante) muutuva määraga; d) inimeste püüdlus paigutada raha inflatsiooni ajal väärtust mitte kaotavatesse aktivatesse; e) kõik vasstused õiged. 17. Ettenägematu inflatsiooniga kaasneb tavaliselt: a) majandusliku kahju puudumine; b) majanduse effektiivsuse langus;
Äririsk ühendab endas ettevõtte madalat konkurentsivõimet ja võimetust saavutada stabiilset tulude kasvu. Äririsk on risk, mida ettevõtte aktsionärid peavad kandma, kui ettevõtet finantseeritakse üksnes omakapitalist. Finantsrisk on seotud ettevõtte võimega rahuldada oma võlakohustusi (bilansi passiva poole juhtimisega seotud risk). Risk on raha kaotamise tõenäosus majandusürituses, kuid tänu riskile me võime teenida ka suurema riskipreemia mida suurem risk, seda suurem on oodatav tulusus. Eelisaktsia on hübriidväärtpaber (võlakiri+lihtaktsia). Võlakirjast eristab teda ainult see, et tal ei ole tähtaega. Eelisaktsiate omanikel ei ole hääleõigust. Dividendid USA-s on maksustatavad (erinevalt Eestist kehtib seal topeltmaksustamise printsiip). Eelisaktsiate dividendid makstakse välja peale ettevõtte tulumaksu, kuid enne lihtaktsionäridele dividendide väljajagamist
3. Pakkumise garantii hankijad või ehituse tellijad kui nad hanke teevad kasutavad seda. Kui lepingut ei sõlmita, on õigus sisse nõuda trahvi 4. Ettemaksu tagastamise garantii ettevõtte, kes ettemaksu teeb, kui ta teist poolt ei usalda, võib nõuda pangagarantiid Laenude intressid 1) Fikseeritud intressiga laenud 2) Ujuva intressiga laenud intress koosneb kahest osast, ujuv intress, mis reageerib laenuturule + fikseeritud osa, mis on panga riskipreemia, panga kasum Laenuanalüüsi ja otsustamise protsess · Senise kliendi hindamine · Senise kliendiajaloo hindamine · Olemasolevate finantsandmete analüüs · Äriplaani hindamine, tulevikuprojektsioonide hindamine, arengutendentsid · Tagatise hindamine · Laenukommitee poolse laenuotsuse tegemine 11. Sularahata arveldamine. Dokumentaalmaksed. Arveldused Maksejuhis krediidiasutusele antud makse algataja korraldus, mis sisaldab kõiki krediidiasutuse
kupongne või muid makseid Likviidsusrisk - raske oma väärtpabereid müüa “õiglase” hinnaga 11. Võlakirjade väärtuse leidmine ja väärtust mõjutavad tegurid Võlakirja väärtus leitakse tema pakutavate rahavoogude nüüdisväärtusena. Peaksime teadma perioodilisi intressimakseid, võlakirja nimiväärtust ja diskonto/intressimäära. Diskontomäär sõltub kahest komponendist - riskivaba tulumäär ja riskipreemia. Kupongvõlakirja väärtust saab leida järgmiselt: V 0 = PVA + PV. Ehk siis võlakirja tänane väärtus on kupongmaksete annuiteedi nüüdisväärtus ning nimiväärtuse nüüdisväärtus. Võlakirja väärtust mõjutab kõige rohkem nõutav tulusus ehk diskontomäär ehk lihtsalt intressimäär, lisaks intressile mõjutab ka võlakirja periood ja tema liik. 12. Mille poolest erinevad jooksev tulusus (CY) ja tulusus tähtajani (YTM). Mida nad näitavad ja mille poolest erinevad?
Riskid: Krediidi risk: Kui paigutada oma raha investeerimishoiusesse, on panga maksevõime halvenemise korral risk kaotada kogu hoiusumma või osa sellest ja ilma jääda võimalikest intressidest. Sel juhul tagab hoiusumma säilimise tagatisfond. Tururisk: Investeerimishoiuse alusvara väärtus võib liikuda oodatule vastupidises suunas ja seetõttu võib teenitav intress olla väike või hoopis olematu. Riskipreemiaga investeerimishoiuste puhul võib intress olla väiksem kui tasutud riskipreemia. Likviidsusrisk: Likviidsusriskiga on seotud investeerimishoiuse intress hoiulepingu ennetähtaegsel lõpetamisel. Kui investeerimishoiuse alusvara järelturg pole likviidne või puudub lõpetatava hoiuse summas, võite kaotada lõpetamise hetkeni teenitud intressi või osa sellest. 56. Investeerimisfondi olemus, riskid Investeerimisfond paljude sama eesmärgiga investorite varade kogum, mida haldab fondivalitseja varahaldusfirma. Konkreetse fondi juhtimisega tegeleb selleks palgatud
vahendite kasutamisest, on tal intressi näol õigus saada tasu. (Ahmad 1980:40) Intressiteooria on kogu majandusteooria juures ehk kõige ebaselgem osa. Seda sellepärast, et üritatakse seletada midagi, mida on problemaatiline õigustada. Need, kes on püüdnud teisi teooriaid ja selgitusi arvestades ja neid kritiseerides mingit põhjendust leida, on lõpuks pidanud kasutama alternatiivkulu mõistet. Nende arvates koosneb intressimäär kolmest osast: intressi baasmäär, riskipreemia ja laenuprotsessi kaasatud halduskulud. Intressi baasmäära või alternatiivkulu tuntakse kui valitsuse intressimäära tema väärtpaberitelt, mis ei too endaga kaasa mingit riski. (Ahmad 1980:41) 2.1. Intressivaba pangandus islamis Vaatame intressivaba panganduse kontseptuaalset alust islami tõekspidamiste raames. Alustada tuleks aksioomist või eeldusest, et intress makseviisina kapitalifondide kasutamiseks on keelatud. Koraan kehtestab intressi (Riba) keelu vähemalt viiel korral
kasutada koos teiste näitarvudega; ○ nõutavat tulumäära: ■ Kui projekt oleks täiesti riskivaba, siis oleks tulumääraks riskivaba tulumäär. ■ Kui investeering ei mõjuta ettevõtte üldist riskitaset, siis loetakse võrdseks kaalutud keskmise kapitali hinnaga (WACC). ■ Kõrgema riskitaseme korral lisatakse riskipreemia. i = WACC + riskipreemia ○ projekti rahavoogusid läbi kindlusekvivalendi 27. Nimetage vähemalt 3 detailsemal analüüsil põhinevat meetodit riski arvestamiseks projekti analüüsil. Detailsemal analüüsil põhinevad meetodid: 1. Tasuvuspunkti analüüs; 2. Sensitiivsuse analüüs; 3. Stsenaariumanalüüs; 4. Monte Carlo simulatsioon; 5. Turu riski meetod; 6. Otsustuspuud; 7. Reaaloptsioonid. 28. Nimetage vähemalt 1 kindlusekvivalendi pluss ja miinus. Kindlusekvivalent
kus Po laenusumma; n - laenu kustutamistähtaeg; It - intressisumma perioodil t; Pt - laenu kustutamissumma perioodil t; kd laenu tulumaksueelne hind. Arvutuste lihtsustamiseks rakendatakse praktikas laenude tulumaksueelse hinnana ka intressimäära. Lihtaktsiate ja akumuleerunud kasumi hinna arvutamiseks on mitmeid erinevaid võimalusi. Üheks nendest oleks nn riskilisa meetod. Siin lähtutakse laenude hinnast ja arvestatakse lihtaktsionäri kõrgemat riski, lisades riskipreemia. Kc = Kd + RPc kus Kc - lihtaktsiate ja jaotamata kasumi hind; Kd - laenude tulumaksujärgne hind; RPc - riskipreemia suurema riskitaseme eest. RPc suurus võetakse kogemuslikult. 67 Edasi arvutatakse antud ettevõtte kapitali kaalutud keskmine hind, mida tähistatakse tähekombinatsiooniga WACC. Viimase leidmiseks korrutatakse kapitali
yahoo.com/q/ks?s=MCD). Lisaks on teada, et riskivaba tulumäär on 1.93% ja tururiski preemia on 5.72%. a) Enne kui vaatate, mis on tegelik beeta eeltoodud lingilt, kas Teie arvates on see suurem või väiksem kui 1.0? Mida üldse iseloomustas beeta=1.0? b) Mis on sellisel juhul McDonaldsi aktsialt nõutav tulumäär eeldusel et CAPM kehtib? c) Oletame, et USA Föderaalreserv otsustab ootamatult tõsta keskset intressimäära (federal funds rate) 0.5% võrra. Eeldusel, et riskipreemia ei muutu, milliseks kujuneb uus nõutav tulumäär? d) Kas aktsia hind võiks selle tagajärjel tõusta, langeda või peaks pigem samaks jääma? Miks? Lahendus: a) Suure tõenäosusega on ettevõttel suhteliselt väiksem süstemaatiline risk, sest on tegemist ülisuure ning stabiilse ettevõttega, kes maksab ka regulaarselt dividend. R KO=1.93 +0.58 × ( 5.72 )=5.25 Rcoca-cola=2.43 +0.58 × ( 5.72 )=5.75
kättesaadavusele või hinnale. (vt varem laenukapitali võimendamise fraasi) Laenukapitali kulukuse määr- Tulumäär, mille alusel saaks ettevõte olemasolevad laenud refinantseerida. Arvutatakse eelkõige INTRESSE kandvatele kohustustele(laenud, võlakirjad, järelmaksud, maksuvõlad). Hinnates suurust, on võimalik lähtuda: - Krediidikulukuse määrast - Ettevõtte noteeritud võlakirjade tulusust tähtajani - Ettevõtte (hinnangulisele) krediidireitingule vastava riskipreemia ja riskivaba tulumäära liitmisel - saadud tulumäärast Pangalaenu kulukuse määr excelis XIRR: Laenukapitali hinna leidmisel lähtutakse enamasti sisemisest tulumäärast (Internal Rate of Return – IRR)3 ehk sellisest tulunormist, mis võrdsustab laenukapitalilt tulevikus tekkivate rahavoogude nüüdisväärtuse laenukapitali turuväärtusega. Võlakirjade puhul kasutatakse selle näitaja kohta nimetust tulusus tähtajani (Yield to Maturity – YTM)
turul on palju pakkujaid ja kliendil on valikuvõimalus. Liiga kõrge toote hinna puhul puudub nõudlus ja liiga madala hinna puhul puudub kasum. (Truuts, 2016) Riives ja Lavin (2014, lk 57) toovad välja hinnakujunduse kolme põhimõtet: kulupõhine hinnakujundus lähtub põhimõttest, et müügihind peab katma toote omahinna ning kalkuleeritud riskipreemia (soovitud kasum), mis lisatakse omahinnale, turu- või nõudlusepõhine hinnakujundus lähtub turu poolt aktsepteeritavast hinnast, mis on klientidele vastuvõetav ja konkurentsivõimeline konkurentide hindadega, 19 konkurentsipõhine hinnakujundus lähtub konkurentide hinnatasemest sõltumata
annaabi.ee 
