ka välja, et nende huvi ettevõtet omada ei pruugi olla kõige tugevam. Vaadeldaval perioodil on Silvano äritegevust mõjutanud eelkõige tütarfirma Milavitsa tegevus. Kolme aastaga on suudetud ellu rakendada juba eelmise omaniku ajal välja mõeldud frantsiisipoodide idee. Sellega seoses on aasta aastalt oluliselt kasvanud ka ettevõtte esinduste hulk eelkõige Venemaa ja SRÜ riikides. KRONOLOOGILINE ANALÜÜS Graafik : Silvano aktsiahinna muutus kogu uuritaval perioodil Allikas: BigCharts.com Kuna katsed ise mõnda täies pikkuses asjalikku graafikut teha ebaõnnestusid, siis on siin kuvatud BigCharts.com-i abil Silvano aktsiahinna liikumine vahemikus 24.03.2010 kuni 24.03.2010. Kuna antud graafikule on kuvatud vaid tulude muutused ja dividendid, aga mitte näiteks aktsiakapitali vähendamised ja mood olulised tegurid, siis olen edasises töös jooksvalt kasutanud ka väiksemat perioodi tutvustavaid graafikuid. 2010 30
3. Ettevõtte varade tootlus on 8%, laenuintressimäär on 10 %, varade maht 100 mln, eurot. Ettevõte saab kahjumit, kui võlakordaja ületab: 0% 60% ei ole kindel mis 20% 80% 40% 100% 4. Omaaktsiate tagasiost toob tavaliselt kaasa lühiajalise Aktsiahinna languse Aktsiahinna tõusu 5. Ettevõtte väärtuse hidamise kooteksis leitakse investeeringu puhaskapital (net working capital) lahutatakse kõigist käivevaradest kõik lühiajalised kohustused Jah Ei 6. Jätkuperioodi esimesel aastal on ettevõtte rahavoog 5 mln krooni, rahavoog kasvab prognoositavalt 3% aatras ja ettevõtte kapitali kulukuse määr on 13%. Järkuperioodil loodavate rahavoogude väärtus jätkuperioodil alguseks on
USD, on Teie kulud 300 USD ning Teil on võimalus soovi korral oktoobris osta selle optsiooni alusel 100 ABC aktsiat hinnaga 50. Maksimaalne kaotus on 300 USD e. preemia suurus. Maksimaalne võit on piiramatu. Näiteks kui aktsia hind on tõusnud 60 dollarini, siis olete võitnud 1000 dollarit (10*100). Kuna optsioonid on samuti kaubeldavad väärtpaberid nagu aktsiad siis enamasti kajastub aktsiahinna tõus ka optsioonipreemias, ning optsioon on võimalik kallima hinnaga maha (tagasi) müüa. Enamus optsioone siiski aktsiatesse vahetamiseni ei jõua, kuna Ameerika tüüpi optsioonidega saab kaubelda pidevalt (vaid ligikaudu 10% optsioonidest realiseeritakse iga kuu, 60% müüakse turule tagasi ja 30% muutub tähtajal väärtusetuks). Optsioonide ennetähtaegse müümise põhjuseks on ka
Vaadeldava kuu keskmiseks aktsia hinnaks oli 7.15€. Aktsiate hinnad varieerusid vahemikus 7.10€ - 7.20€. Börsikuu keskmiste hindade keskmine kasvutempo oli ligikaudu 1.000, sest hinnamuutused olid minimaalsed. Kõige suurem hinna juurdekasv toimus 8.08.2014 ja 29.08.2014, mis moodustas 0.8% ning kõige kõrgem aktsia hind on fikseeritud 4.08.2014, mis oli 7.20€. Kõige suurem hinna langus toimus 6.08.2014, kui hind langes päevaga 0.9%, mis moodustas ka börsikuu kõige madalama aktsiahinna 7.10€. Dispersiooni väärtuseks on 0.001 ning standardhälve 0.03.
Eelisaktsia omanik ei saa ettevõtte juhtimises osaleda, kuid see- eest annavad eelisaktsiad eesõiguse võrreldes lihtaktsiate omanikuga dividendide jaotamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel. Tavaliselt on eelisaktsiatele määratud fikseeritud dividendimäär, näiteks 100 eurot aastas. Seetõttu on eelisaktsia põhimõtteliselt nagu võlakiri. Lihtaktsia (inglise keeles common stock) on tavaline hääleõigusega aktsia. Aktsionär saab tulu aktsiahinna tõusust ja ettevõtte poolt makstavatest dividendidest. 12. Riiklikud maksud ja nende olemus Riiklikeks maksudeks on tulumaks, sotsiaalmaks, maamaks, hasartmängumaks, käibemaks, tollimaks, aktsiisid ja raskeveokimaks. RIIKLIKUD MAKSUD aktsiisimaks; raskeveokimaks; tulumaks; hasartmängumaks; käibemaks; maamaks; sotsiaalmaks; tollimaks. Tulumaks 21%. Tulumaksumäär 21/79. Sotsiaalmaks 33%. Töötuskindlustusmaks 2,8% (töötaja poolt) ja 1,4% (tööanda poolt).
mahud on väiksed ja konstanse suhte strateegia tehingute ajaline limiit kauplemine uudiste baasil piiratud 20. Mis on indikaator? Vali 18. Kas küünalgraafik on Vali üks: üks: see on signaaliks, et hind graafik, mida kasutatakse hakkab kohe tõusma küünalde hinna see iseloomustab määramiseks aktsiahinna väärtust börsil koondinumetus see näitab valitud graafikutüüpidest finantsinstrumendi graafiku tüüp,mida hinnagraafiki liikumise iseloomustab küünlakujuline suunda sümbol see on investori portfelli investorite ootusi kajastav edukuse mõõdik mõiste indeksitega kauplemisel
3. Suureneb avalikkuse tähelepanu ettevõtte suhtes-parandab mainet 24)Tallinna börsi ja Eesti Väärtpaberikeskuse loomine Väärtpaberituru alged tekkisid Eestis 1991. a. 1994. a. loodi Eesti Väärtpaberikeskus. Kauplemine väärtpaberitega elavnes tänu sellele, et turule tulid hea mainega ettevõtted. 31. mail 1996. a. loodi Tallinna börs. 1997. a. oktoobris toimus börsikrahh. Talse langes 493- lt punktilt 93-le punktile. Talse on Tallinna börsi aktsiahinna indeks. Tallinna börsi avamisel oli Talse = 100-ga. Aktsiate keskmiste turuhindade võrdlemisel algpäevaga saadakse Talse iga päeva kohta. Tallinna börs langes mitmeks aastaks varjusurma. 25)Millised uutused toimusid Tallinna börsil 21. Sajandil? * 2000. Aastal viidi Tallina börs ja Eesti Väärtpaberikeskus ühtse juhtimise alla (HEX grupp suurim omanik) * 2003. a. ühines HEX Stockholmi börsiomaniku OM-ga * 2004. a
Turumajandus Turumajandus on selline süsteemi, kus ostjad ja müüjad vahetavad kaupa vabalt kokkulepitud hindade alusel ning kus ressursside paigutust reguleerib konkurents. Probleemid (1) • Ränne – rännet põhjustab sissetulek, täpsemalt selle madalus/puudumine ja lootus kõrgemale sissetulekule – Eesti sissetulekute tase pole piisav, et ahvatleda inimesi mujalt siia tulema; EL-s on rikkamaid riike – Väljastpoolt EL-tu on keeruline töölisi tuua (sisseränne sisaldab ka riske) – Eesti jõukuse kasvades kasvab ka huvi sisserändeks Eestisse sh naasmiseks Probleemid (2) • Tööturg – Kust leida töötajaid? – Millest sõltub töötajate arv? – Kuidas kujuneb töötasu? – Mis on lahti tootlikkusega? Eesti tootlikkus (1) • Eesti tootlikkuse tase on EL võrdluses tagasihoidlik – Me toodame odavaid kaupu – Töökorraldus ja efektiivsus on kehvavõitu – Inimesi võetakse tööle või hoitakse tööl igaks juhuks – palgakasv kipub viimastel aastatel pidevalt ületama to...
Matched orders tehingud, mis tekivad isiku (või ühistes huvides tegutsevad isikute) poolt sisestatud sarnastest ostu- ja müügikorraldustest vähelikviidsete väärtpaberite osas ning mille puhul puudub tururisk. Üritatakse jätta muljet, et aktsiaga kauplevad aktiivselt paljud inimesed, kuigi tegelikult on selle taga vaid üksik kaupleja (või väike hulk kauplejaid). Painting the tape tehingud või tehingute seeriad, millega püütakse jätta muljet kauplemise aktiivsusest või aktsiahinna liikumisest Näilise nõudluse/pakkumise tekitamine tehingukorralduste edastamine turule kavatsusega neid mitte täita (või väikeste tehingute läbilaskmine kui tellimusi ei jõuta tagasi võtta) Turumanipulatsioon: Hinna positsioneerimine Väärtpaberi hinda tavapäratul või kunstlikul tasemel hoidvad või sinna viivad tehingud või tehingukorraldused, kui isikul puuduvad neile õigustatud põhjendused ning kui need ei vasta turu tunnustatud tavale
5.Ettevõtete finantseerimine. Investeerimine ja säästmine. Aktsiad. Eelis- ja lihtaktsiad. Võlakirjad ja tuletisväärpaberid. Börs. Börsil noteerimise tingimused. Börsil kasutatavad strateegiad. Kapitaliturg ja rahaturg. Esmasturg ja järelturg. Börsi põhinimekiri ja I-nimekiri. Aktsiaindeks. Talse. Investeerimine igasugune kapitali kasvaamine ühiskonna elu edasiviimiseks. Lihtaktsiad tavaline hääleõigusega aktsia. Aktsionär saab tulu aktsiahinna tõusut ja ettevõtte poolt makstavatest dividendidest. Eelisaktsia aktsionäride koosolekul hääleõiguseta või piiratud hääleõigusega aktsia. Eelisaktsia omaniks ei saa ettevõtte juhtimises osaleda, kuid see-eest annavad eelisaktsiad eesõiguse võrreldes lihtakstiate omanikuga dividendide jaotamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel. Võlakiri - leping, mille alusel võlakirja väljalasknud isik nõustub maksma intresse ja
470,323 NA NA 1,019 1,426 1,652 0,354 0,360 0,417 7,133 8,714 10,090 kas firma aktsia ülehinnatust või firma tuleviku kõrget kasvu-potentsiaali. AS urg ei ole reageerinud masust tingitud kasumi vähenemisele, mistõttu aktsiahinna igem tõus, mis võib olla tingitud tulevaste perioodide kasumiprognoosist. Kuna m oli negatiivne, siis suhtarvul puudub majanduslik sisu. htarv olla vähemalt 1, sest siis maksaks aktsia täpselt samapalju, kui on kohta. Kui ettevõttel on kasvupotentsiaal, võiks see suhtarv olla ühest suurem. Et arv alla ühe, viitab see võimalikule kasvupotensiaalile ja näitab, et ettevõttel on kohta rohkem, kui on aktsia turuhind, erinevalt Tallinna Kaubamajast (kus
projekt majanduslikult ja selgitada ettevõtte vajadust laenukapitali järele. On esmane infoallikas potentsiaalsele investorile. Äriplaani strateegiline eesmärk: suurem turuosa, kõrgem toodete kvaliteet, kindlam positsioon tegevusharus, madalam kulu konkurentidega võrreldes, laiem või atraktiivsem toodete valik, kindel reputatsioon, kõrgtasemeline klienditeenindus, tarbija igakülgne rahulolu. Äriplaani finantseesmärk: tulude ja kasumi kasv, kõrgemad dividendid, rahavood,aktsiahinna tõus, stabiilne tulu langusperioodil Äriidee on idee, mille eesmärk on teenida kasumit. Hea äriidee omadused: uuenduslik iseloom, orienteeritus tarbijale, turu valmisolek äriidee realiseerimiseks, realiseeritavus. Visioon peegeldab milliseks soovitakse pikemas perspektiivis areneda. Missioon näitab, mida ettevõtja tahabkorda saata laiemas keskkonnas. Eeldab järgmiste tegurite arvestamist: milliseid tarbijate vajadusi rahuldatakse, milliste tarbijagruppide
Tallinki kontsern omandas ka Soome laevakompaniid Silja Line ja SeaWind Line ning osa firmast SeaRail. Tallinkil on hotellikett (Tallink Hotels), mis hõlmab nelja hotelli Tallinnas (Tallink City Hotel, Tallink Express Hotel, Tallink Spa & Conference Hotel ja Pirita Top SPA Hotel) ja ühte Riias. Tallink tegeleb ka taksondusega (Tallink Takso). 1 Alates 9. detsembrist 2005 on Tallinki aktsia noteeritud Tallinna börsi põhinimekirjas. 2016. aasta augusti alguse seisuga oli aktsiahinna järgi ettevõtte turuväärtuseks 647 miljonit eurot. Ettevõtte suurimaks aktsionäriks on AS Infortar.[1] Tegemist on suuruselt teise käibega ettevõttega Eestis. 2014. aastal oli Tallink Gruppi käive 921,47 miljonit eurot.[2] Tallinki juhatuse liikmed on Paavo Nõgene (juhatuse esimees), Janek Stalmeister, Andres Hunt ja Lembit Kitter. Grupi kommunikatsioonijuht on Katri Link ja turundusjuht on Margus Hunt. Tallink Grupi nõukogu esimees on Enn Pant. Sisukord 1 Ajalugu
esitajaaktsiaid (bearer share), mille puhul omandit tõendab paberil aktsiasertikaat (stock certificate). Eestis peavad aktsiad olema registreeritud Eesti väärtpaberite keskregistris. Registrisse kandmisel saavad aktsiad unikaalse ja rahvusvaheliselt tunnustatava identitseerimiskoodi (ISIN). Aktsiate liigid – lihtaktsia (common share, common stock) on tavaline hääleõiguslik aktsia. Aktsionär saab tulu aktsiahinna tõusust või dividendidest; eelisaktsia (preferred stock) on hääleõiguseta aktsia, mis annab eesõiguse dividendi saamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel; tresooraktsiad e. omaaktsiad (treasury share) on ettevõtte poolt tagasiostetud ning ajutiselt tema käes olevad liht- või eelisaktsiad. Tresooraktsiad ei anna õigust dividendidele ning samuti ei laiene neile hääleõigus. 6
RP089 5 rühm dividendide SUHTARVUD: kõige enam pakuvad nad huvi ettevõtte omanikele ja potentsiaalsetele investoritele. 1. TULU ÜHE LIHTAKTSIA KOHTA (T1LAK) näitab kasumit ühe lihtaktsia kohta aruandeperioodil. Lihtaktsia (Common stock) on väärtpaber/aktsia, mille omamine defineerib aktsionäri osaluse ettevõttes; see on tavaline hääleõigusega aktsia. Aktsionär saab tulu aktsiahinna tõusust ja ettevõtte poolt makstavatest dividendidest. Et lihtaktsiaid on oluliselt rohkem puhaskasum eelisaktsiate dividendide summa . kui eelisaktsiaid, T1LAK = lihtaktsiate keskmine arv siis on lihtaktsiate likviidsus ja päevakäive oluliselt suuremad kui eelisaktsial. Selles valemis on tegemist kaalutud keskmisega kui kaua aktsia on olnud aktsionäri omanduses.
enam säilitada. (Talpau jt 2011) Peamine põhjus, miks McDonald's ei saa kliendikeskseks ettevõtteks, on see, et nad pakuvad ebatervislikku toitu. Tekib vastuolu, sest ettevõte, kes peab klienti oma tähtsaimaks varaks, ei saa pakkuda neile ebatervislikku toitu. Teada on, et McDonald'si tooted on säilitusaine- ning rasvarohked. Ülekaalulisus on arenenud riikides väga suur probleem, sest see kõrgendab südamehaiguste ning infarkti riski. Joonis 5. McDonald'si aktsiahinna tõus 2002-2011 (MCD) Allikas: Morningstar (Morningstar 2012) Hetkel on McDonald'si strateegia vaid pooleldi kliendikeskne, kuid kasumid suurenevad iga aastaga ning nagu diagrammilt näha (vt Joonis 5) on ka McDonald'si aktsiahind tõusnud väga jõudsalt. Aktsiahind on 2003. aasta veebruarist kuni 10. jaanuarini 2012. aastal seitsmekordistunud. Samm, mis astuti 2002. aastal võis päästa ettevõtte, sest kui ettevõte oleks jätkanud oma vana strateegiaga, oleks võinud
Tegemist on finantsvahendajatega, mis saavad raha investoritelt ja kasutavad seda erinevate finantsinstrumentide ostmiseks. Investeerimisfondi tüüpideks on näiteks aktsia-, võlakirja-, rahaturu-, sega-, fondi-, riski-, riskikapitali- ja sektori fond. 43. Aktsiate liigitus ja olemus (kasvu-, dividendi-, väärtusaktsiad) Aktsia on väärtpaber, mis annab selle valdajale nõudeõiguse ettevõtte kasumi ja varade suhtes. Aktsiad jaotuvad liht- (omanik saab tulu aktsiahinna tõusust ja dividendidest. Saadakse hääleõigus) ja eelisaktsiateks (määratud dividendid ning kasumi jaotamise korral ollakse viimased järjekooras. Lisaks ei saada hääleõigust). 44. P/E suhtarv Hind ühe aktsia kohta / Puhaskasum ühe aktsia kohta. 45. Dividenditootlus (reaalne ja jooksev dividenditootlus) Jooksev dividenditootlus (%) = dividend aktsia kohta () / aktsia turuväärtus () Reaalne dividenditootlus (%) = dividend aktsia kohta () / aktsia soetushind () 46
Ühelt poolt kirjeldatakse eri seisundeid organisatsiooni ja teda ümbritsevate keskkonda kui konfiguratsioone. Teiselt poolt on vaatluse all strateegia loomise protsess: kui transformatsioon ühest seisundist teise. 6. pakkuge välja strateegiliste ja finantseesmärkide loetelu valitud ettevõttele. Finantseesmärgid: käibe kasv, kasumi kasv, suuremad dividendid, parem investeeringute tasuvus, kindel krediidireiting, rahavoogudega seotud eesmärgid, suurem kasumimarginaal, aktsiahinna tõus. Strateegilised eesmärgid: suurem turuosa, toodete kõrgem kvaliteet, tarbija igakülgne rahulolu, väiksemad kulud konkurentidega võrreldes, laiem või atraktiivsem toodete valik, kindel reputatsiooni tarbijate seas, kõrgetasemeline klienditeenindus, tunnustatus tehnoloogia ja toodete arendamise liidrina, kasvanud konkurentsivõime välisturgudel. 7. Kuidas käsitleb Markides strateegia elluviimist?
bilansikirjel. Sihtfinantseerimisena on saadud PRIA toetust põhivarade soetamiseks. 18 4. OMAKAPITAL Aktsionäre kokku on 23, ei ole välja lastud ei eelis- ega lihtaktsiaid. Aktsiakapital kajastatakse nimiväärtuses. Aktsiaemissiooniga märgiti 1469 aktsiat nimiväärtusega 64 eurot, mille turuväärtus on hetkel 400 €. Ettevõttel on olnud 2 aktsiaemissiooni: 1. 2016. aastal – suunatud oli aktsionäridele, eesmärgiks aktsiahinna suurendamine, et ettevõttesse rohkem raha suunata. 2. 2017. aastal – samal põhjusel, lisaks eelnevale ei pea sel puhul dividende välja maksma. Aktsiate liikumine peab toimuma läbi aktsionäride konto: Emiteerimine: K Aktsiakapital D Nõuded aktsionäride vastu Tasumine: D Swedbank K Nõuded aktsionäride vastu 4.1 Omaaktsiad Tresooraktsiad ehk omaaktsiad - 1 aktsionär surnud ja pärijaid pole, mille puhul
Dividende võib ettevõte maksta kahes vormis: rahas või aktsiatena. Dividende saab maksta vaid ettevõttesse kogunenud kasumi arvelt kui ettevõttel jaotamata kasumit pole, siis ta dividende maksta ei saa. Dividendide maksmise alustamine võib olla märk sellest, et ettevõte on jõudnud kiire kasvu faasist stabiilsesse arengufaasi. Kui analüütikud muudavad selle tõttu ettevõtte kasumiprognoose väiksemaks, võib dividendide maksmine mõnikord kaasa tuua hoopiski aktsiahinna languse. Rahas makstav dividend laekub vastavalt üldkoosoleku otsusele määratud summas ja ajal aktsionäride arvele. Eestis makstakse dividende enamasti kord aastas, mujal on levinud ka kvartali- või poolaastamaksed. (14 lk 23-24) 17 2.2 Aktsia nimiväärtuse vähendamine Aktsia nimiväärtus ehk nominaalväärtus on määratud ettevõtte põhikirjaga. Nimiväärtus on võrdne
Kordamisküsimused “Rahanduse alused” 1. Ettevõtte tegevuse rahanduslik eesmärk? Mis põhjustel peaks eelistama väärtuse maksimeerimist (ka aktsiahinna kasvu, omanike rikkuse suurendamist vms) kasumi või muu kasvatamisele? Ettevõtte tegevuse rahanduslik eesmärk on ettevõtte väärtuse maksimeerimine. Kasumit on võimalik teenida ka raamatupidamislikult, kuid ettevõtte väärtus kasvab peamiselt siis kui ta tulevikus teenib või vähemalt oodatakse teenivat rohkem vaba raha (free cash flow). Kasumisse on sisse arvestatud amortisatsioon, rahavood seda aga ei arvesta, lisaks on võimalik arvestada varusid erinevalt
EKSAMIKS 1. Ettevõtte tegevuse rahanduslik eesmärk? Mis põhjustel peaks eelistama väärtuse maksimeerimist (ka aktsiahinna kasvu, omanike rikkuse suurendamist vms) kasumi või muu kasvatamisele? Ettevõtte tegevuse peamiseks eesmärgiks on ettevõtte väärtuse maksimeerimine. Raamatupidamislik käsitlus (finantsraamatupidamine) on ennekõike kasumikeskne. Ettevõtte väärtus kasvab ennekõike siis kui ta teenib või oodatakse teenivat tulevikus rohkem vaba raha (free cash flow). Paljudel juhtudel võib ettevõtte kasum olla küll positiivne, aga seejuures on omanike nõutav tulu negatiivne. Kasum ei
Indeksifond paigutab raha aktsiaindeksi koosseisu kuuluvatesse aktsiatesse kui aktsiaindeksil, mille järgi investorid hindavad fondi edukust. Spetsialiseeritud fond investeerib üksnes ühe tööstusharu, ühe välisriigi aktsiatesse või mingi muu ühise omadusega aktsiatesse. Kui tavaliselt tehakse investeerimisfond selleks, et riski hajutada, siis spetsialiseeritud fondi eesmärk on vastupidine teha panus ühele. 58. Aktsiate liigitus ja olemus Lihtaktsiad omanik saab tulu aktsiahinna tõusust ja dividendidest. Annab hääleõiguse. Eelisaktsiad kasumi jaotamise korral tehakse väljamakseid enne lihtaktsionäre. Määratud dividend. Ei anna hääleõigust. 59. P/E suhtarv P/E suhtarv peegeldab aktsia hinna (P) ja kasumi (E) suhet. Praktikas väga laialt kasutusel, võimaldab kiirel pilgul hinnata ettevõtte suhtelist väärtust. Mida kõrgem on P/E, seda suhteliselt kallim on aktsia. P 7
Esmasturul kaubeldakse aktsiatega peale nende emiteerimist. Kui aktsiad on esmasturu läbinud (nendega on kaubeldud), siis edasi kaubeldakse nendega järelturgudel. Tegelikult ei ole nimetatud turgude vahel praktilist vahet, sest mõlemaid tehinguid teostavad enamus finantsturgusid. Vahet tehakse vaid kauplemistingimustes. Esmasturul võib väärtpabereid realiseerida kas nimiväärtusega või ülekursiga, esmasturul alakursiga ei kaubelda. Järelturgudel määrab aktsiahinna nõudmise ja pakkumise koondtulemusena. Kui ettevõte emiteerib väärtpabereid, siis tekib tal tegelikult laenusuhe investoritega ja aktsia emiteerimisel võtab ettevõte kohustuse maksta aktsionäridele dividendid. Kui ettevõte on vajalikud ressursid hankinud, siis edasi tuleb need ressursid tulutoovalt paigutada ning firma finantsjuhid peavad leidma parimad võimalused tootmiseks vajalike vahendite hankimisel. Järgnevalt on
Esmasturul kaubeldakse aktsiatega peale nende emiteerimist. Kui aktsiad on esmasturu läbinud (nendega on kaubeldud), siis edasi kaubeldakse nendega järelturgudel. Tegelikult ei ole nimetatud turgude vahel praktilist vahet, sest mõlemaid tehinguid teostavad enamus finantsturgusid. Vahet tehakse vaid kauplemistingimustes. Esmasturul võib väärtpabereid realiseerida kas nimiväärtusega või ülekursiga, esmasturul alakursiga ei kaubelda. Järelturgudel määrab aktsiahinna nõudmine ja pakkumine. Kui ettevõte emiteerib väärtpabereid, siis tekib tal tegelikult laenusuhe investoritega ja aktsia emiteerimisel võtab ettevõte kohustuse maksta aktsionäridele dividendid. Kui ettevõte on vajalikud ressursid hankinud, siis edasi tuleb need ressursid tulutoovalt paigutada ning firma finantsjuhid peavad leidma parimad võimalused tootmiseks vajalike vahendite hankimisel. Järgnevalt on
1. Sissejuhatav loeng 1. Ettevõtte tegevuse rahanduslik eesmärk? Mis põhjustel peaks eelistama väärtuse maksimeerimist (ka aktsiahinna kasvu, omanike rikkuse suurendamist vms) kasumi või muu kasvatamisele? Ettevõtte tegevuse peamiseks eesmärgiks on ettevõtte väärtuse maksimeerimine. Raamatupidamislik käsitlus (finantsraamatupidamine) on ennekõike kasumikeskne. Ettevõtte väärtus kasvab ennekõike siis kui ta teenib või oodatakse teenivat tulevikus rohkem vaba raha (free cash flow). Paljudel juhtudel võib ettevõtte kasum olla küll positiivne, aga seejuures on omanike nõutav tulu negatiivne. Kasum ei
Kui aga ei allu survele, siis võidakse ettevõte kinni panna või maha müüa. Maha müügi korral vahetatakse tihti juhtkond välja. Kui börsil levib kuulutus ülevõtmisest, siis aktsiate hinnad tihti tõusevad- 3. Milles saab süüdistada ettevõtte direktorit, kui ta allub "greenmaileri" survele? (millise huvilise suhtes milliseid eetilisi printsiipe ta rikub?) Kui allub survele ja ostab preemiahinnaga aktsiad tagasi, siis makstakse aktsiahinna eest rohkem, kui vabal turul teistele aktsionäridele. See tekitab aga ebavõrdse olukorra. Deontoloogiline printsiip rikub: kui juhtkond ülevõtmise võimaluse maha vaikib ja aktsiad greenmailerilt tagasi ostab, võib öelda, et ta käitus ebaõiglaselt teiste aktsionäride suhtes (rikub aktsionäride võrdse kohtlemise õigus) 4. Mis on väärtpaberiturul iseloomulik investorilikule tegevusele? Jube BS kirjeldus, aga ok, veidi lihvisin Spekulatiivsele tegevusele
Ettevõtte käibekogurentaabluse näitaja oli Eesti keskmisest kõrgem. Samuti oli seda käibe ärirentaablus. Omakapitali rentaablus oli suurenenud, millele võis kaasa aidata finantsvõimenduse suurenemine. Aktsiate tulunorm oli tõusnud. Pankrotikordajate analüüs näitas, et pankrot ettevõtet tõenäoliselt ei ohusta. AS Viisnurk oli kolme aasta jooksul pidevalt kasvanud ja tulevikus on oodata tõenäoliselt sarnase kasvutempo jätkumist. Aktsiahinna hüppelist kasvu pole lähimas tulevikus ette näha. Aktsiad on suhteliselt vähelikviidsed, kuid pikaajalises perspektiivis peaksid nad investoritele tulusad olema. Firma üldist finantsseisundit võib hinnata heaks ja firma juhtidele ei saa midagi ette heita.
ühisele omanikule. Kui osa/aktsia kuulub mitmele isikule ühiselt, vastutavad need isikud osaga seotud kohustuste täitmise eest solidaarselt. Ühiste aktsiate osas on võimalik avada EVK-s ühine konto (EVKS § 5 lg 3) 61. Mis liiki aktsiaid oskad eristada? Eristada võib üheselt kahte liiki aktsiaid: Lihtaktsiad Eelisaktsiad (ÄS § 237 lg 1, vt ka § 276 lg 2) Liht- on kõige tavalisem aktsia, mille omanik saab tulu aktsiahinna tõusust ja dividendidest. Lihtaktsia annab aktsionärile hääleõiguse aktsionäride üldkoosolekul, kuid kasumi jaotamisel ja ettevõtte likvideerimisel saavad lihtaktsiate omanikud oma osa alles viimasena. 62. Mis on eelisaktsia? Eelisaktsia on väärtpaber/aktsia, mille omamine annab aktsionärile eelisosaluse ettevõttes. Eelisaktsia tunnusteks: (§ 237) eesõigus dividendi saamisel ja lõpetamisel järelejääva kasumi jaotamisel (st dividendi saamise
suunda tulevikus. Tehnilise analüüsi põhitähelepanu on pööratud aktsiate hindade, käibemahu ja katteta ettemüügi suurusele. Osta-ja-hoia pikaajaline passiivne investeerimis-strateegia, kus investor ostab aktsiaid ja hoiab neid väga pikka aega hoolimata turu lühiajalistest kõikumistest. Selle strateegia juurde kuulub ka seisukoht, et ei ole mõtet ajastada aktsiate ostu (st oodata eeldatavat aktsiahinna madalseisu). Konstantse suhte strateegia põhimõte on sama, mis konstantse summa strateegial: aktsiatesse investeeritud raha hulka korrigeeritakse vastavalt aktsiaportfelli turuväärtuse muutumisele. Erinevus on see, et kui konstantse summa strateegia puhul hoiti aktsiates kindlat rahasummat, siis konstantse suhte strateegia puhul kindlat osa investeeringute portfellist. Nii näiteks võib investor otsustada, et ta hoiab 50 protsenti oma rahast aktsiates ning 50 protsenti võlakirjades
Viimaste aastate kasvuaktsiateks on peetud nn. uue majanduse ja tehnoloogiasektori väärtpabereid. Üks maailma tuntumaid selle strateegia propageerijaid ja kasutajaid on William J. O'Neill. 95. Milles erineb fundamentaalne analüüs tehnilisest analüüsist? Üldiselt võib investorite lähenemise investeerimisele jagada kaheks - fundamentaalsel analüüsil põhinev ja tehnilisel analüüsil põhinev. Kuigi mõlema eesmärk on üks (tulevase aktsiahinna ennustamine), on teed selle eesmärgini erinevad. Fundamentaalne analüüs seob finantsanalüüsi ettevõtte, sektori ja kogu majanduse tasandil, tehniline analüüs põhineb ajaloolistel aktsiahindadel. (NB! Seda vastust ei leidnud konspektist ega slaididelt, vaid sellelt lehelt: https://fp.lhv.ee/forum/threadView? threadId=115962&topic=forum_topic.invest&forumPage=true&userNameLimit=15&threadN ameLimit=33 ) 96. Mis on repotehing?
– Kui majandus on heas seisus, siis paljud ettevõtted emiteerivad aktsiaid. Empiirika: kinnitab positiivset seost majandustsükli ja aktsiate emiteerimise vahel. • Ajastamine aktsia hinna ja aktsiate emiteerimise kontekstis: – Ülehinnatud aktsiaga ettevõte emiteerib alati aktsiaid (empiirika vastuoluline). – Alahinnatud aktsiaga ettevõte ootab emiteerimisega seni kuni uute projektide tulud on suuremad kui alahinnatuse ulatus. Empiirika: kinnitab aktsiahinna olulisust aktsiate emiteerimise otsustamisel. 18. Kuidas mõjutab kapitali struktuuri otsuseid reputatsioon? Reputatsioon – mõõdab kuidas huvigrupid hindavad ettevõtet. • Reputatsiooni aspektid: – Turg – ettevõtte toote kvaliteet ja usaldusväärsus. – Juhtkond – ettevõtte juhtkonna omadused. – Finantsreputatsioon – ettevõtte võime pikas perspektiivis oma kohustusi täita.
● klienditeenindus ● müügikäibe kasv ● toodangu või kauba õigeaegne tarnimine ● kasumi kasv ● teenuse õigeaegne osutamine ● dividendide kasv ● klientide rahulolu ● krediidireiting (ja võlakirjade reiting) ● kaubamärgi tuntus ● rahakäive ja kassapõhine kasum ● aktsiahinna tõus 58 TESTIKÜSIMUSTE VASTUSED JUHTIMISARVESTUSE OLEMUS 1. Õige on, et juhtkond on vastutav nii tulevaste eesmärkide kavandamise kui ka nende eesmärkide saavutamise eest. 2. Juhtimisarvestus erineb finantsarvestusest selle poolest, et juhtimisarvestuse info koostamisel kasutatakse meetodeid, mis arvatakse olevat firmale kasulikud. 3
1. Sissejuhatav loeng 1. Ettevõtte tegevuse rahanduslik eesmärk? Mis põhjustel peaks eelistama väärtuse maksimeerimist (ka aktsiahinna kasvu, omanike rikkuse suurendamist vms) kasumi või muu kasvatamisele? Ettevõtte tegevuse peamiseks eesmärgiks on ettevõtte väärtuse maksimeerimine. Raamatupidamislik käsitlus (finantsraamatupidamine) on ennekõike kasumikeskne. Ettevõtte väärtus kasvab ennekõike siis kui ta teenib või oodatakse teenivat tulevikus rohkem vaba raha (free cash flow). Paljudel juhtudel võib ettevõtte kasum olla küll positiivne, aga seejuures on omanike nõutav tulu negatiivne. Kasum ei
Aktsiate liigitamine Aktsionäridele antava hääleõiguse reguleerimiseks võib ettevõte välja lasta erineva klassi aktsiaid. Reeglina jagunevad need liht- ja eelisaktsiateks ning märgistatakse tähtedega (A-, B-, C-seeria aktsiad). Erineva klassi aktsiad annavad aktsionäridele erinevad õigused: näiteks A-seeria aktsia võib anda omanikule ühe hääle, B- seeria kolm häält, C-seeria eelisaktsia ühe hääle. Lihtaktsia (Common Stock) on kõige tavalisem aktsia, mille omanik saab tulu aktsiahinna tõusust ja dividendidest. Lihtaktsia annab aktsionärile hääleõiguse aktsionäride üldkoosolekul, kuid kasumi jaotamisel ja ettevõtte likvideerimisel saavad lihtaktsiate omanikud oma osa alles viimasena. Eelisaktsia (Preffered Stock) omanik saab lihtaktsia omanikega võrreldes erinevad õigused. Nimetus eelisaktsia tuleb sellest, et kasumi jaotamise ja ettevõtte pankroti korral tehakse nende omanikele väljamaksed enne tavalisi aktsionäre
nimetatakse materiaalse keha keskmiseks kiiruseks. Definitsioon 5.2 Piirväärtust s v(t) := lim t0 t nimetatakse materiaalse keha hetkkiiruseks antud ajamomendil t. Märkus 5.1 Kiiruse mõistet saab kasutada ka teiste suuruste muutumise korral (keha soojenemise kiirus, aine lagunemise kiirus, keemilise reaktsioo- ni kiirus, aktsiahinna langemise kiirus, meeleolu muutumise kiirus jne). Kui tähistada nähtuskäiku kirjeldav funktsioon y = f (x), siis selle funktsiooni muudu y ja argumendi muudu x jagatise piirväärtus väljendab funktsiooni muutumise hetkkiirust argumendi x antud väär- tusel: y f (x + x) - f (x) v(x) = lim = lim . x0 x x0 x 5.2 Tuletise definitsioon Olgu antud funktsioon y = f (x), x X
suuremat intressi võimaldavaid investeerimisviise, näiteks mitmesugused investeerimisfondid, võlakirjad, aktsiad, kuid nendega käib kaasas ka palju suurem risk. Nende puhul pole võimalik enne lepingu sõlmimist välja arvutada kindlalt laekuvat tulu. Kui rahaturul on hea seis, siis siin kirjeldatud investeerimisviisid annavad oluliselt suurema tulu, kui tähtajalisele hoiusele paigutatavad summad, kuid rahaturu kehva seisu korral tuleb olla valmis taluma ka raha kaotust. Näiteks aktsiahinna languse puhul aktsiatesse paigutatud raha väärtus hoopiski langeb. ÜLESANDED 2.7.1. Valdur võttis laenu neljaks aastaks 7000 EURi 14% aastaintressimääraga kapitalisatsiooniga iga kvartali lõpus, mida kustutatakse võrdsete iga kvartali lõpul toimuvate osamaksetega. Leida a) osamakse suurus, b) kogu laenu kustutamiseks vajalik nominaalne summa c) makstud intresside nominaalne suurus. 2.7.2
õigus 1% ettevõtte varale. Aktsionäril on õigus proportsionaalsele osale ettevõtte kasumist, mis jaotatakse aktsionäride vahel dividendidena. Eelnevas näites on aktsionäril õigus 1%-le jaotatavast kasumist. Aktsionäril on õigus osale aktsiaseltsi lõpetamisel allesjäänud varast, eelnevas näites 1% ettevõtte varale. Aktsiate liigid: Lihtaktsia on tavaline hääleõigusega aktsia. Aktsionär saab tulu aktsiahinna tõusust ja ettevõtte poolt makstavatest dividendidest. Et lihtaktsiaid on oluliselt rohkem kui eelisaktsiaid, siis on lihtaktsiate likviidsus ja päevakäive oluliselt suuremad kui eelisaktsial. Eelisaktsia on aktsionäride koosolekul hääleõiguseta või piiratud hääleõigusega aktsia. Eelisaktsia omanik ei saa ettevõtte juhtimises osaleda, kuid see-eest annavad eelisaktsiad eesõiguse
annaabi.ee 
