kui palju teenib) Odavamalt tootma ja võimalikult kallimalt müüma ning selle vahe. Muutuv- ja püsikulude (absoluutsummas ja ühiku kohta) käitumine tegevusmahu muutumisel (kui tegevus maht muutub siis ei pruugi muutuda kasum) Efektiivse ja nominaalse intressimäära vaheline erinevus (Effektiivne intress- ettevõttele soodsam, nominaalne intress on maksimum millest rohke ei saa maksta ei suuda enam ära majandada, laen ei tasu ära) Mõistete tegevusvõimendus ja finantsvõimendus sisu : Tegevusvõimendus Tegevusvõimendus on seotud püsikuludega. Müügikäibe muutudes üks osa kuludest püsikulud jäävad samale tasemele ning seetõttu muutub kasum kiiremini kui müügikäive. Kasumi ennakmuutumist uuribki tegevusvõimendus. Kasumi varieerumises väljendub ettevõtte äririsk. Järelikult on tegevusvõimendus üheks äririski mõjutavaks teguriks. ( toota/teenida väiksema käibega suuremat kasumit)
S= 250000 EUROT RAAMATUS ON OLEMA S*= FC/(1-(VC/S)) RAAMATUS ON OLEMAS ! LOENGUS EI OLE! Kas tegevusvõimenduse ja finantsvõimenduse koosmõju iseloomustab: a) äririski; b) finantsriski; c) koguriski? Kas finantsvõimenduse suurenemise korral aktsiatulu varieeruvus: a) väheneb b) ei muutu; c) suureneb? 5. Arvutada: finantsvõimendus DFL, tegevusvõimendus DOL ja koguvõimendus. dfl= 1,142857 Müük 30 000 000 dol= 2,0625 Muutuvkulud 13 500 000 DCL= 2,357143 Tulu enne püsikulusid 16 500 000 DOL=S-VC/EBIT Püsikulud 8 500 000 DFL=EBIT/EBT Ärikasum (EBIT) 8 000 000 ??? DCL=DFL*DOL Intressikulu 1 000 000
väikseim tasuvus oli aastal 1999 (-0,14). Kohustuste suhe omakapitali (D/E) on aastate lõikes olnud stabiilne. See näitab, et kohustusi on ettevõttel vähem kui omakapitali. Kohustuste suhe bilansimahtu (D/A) on püsinud üsna ühtlasena, jäädes umbes 50%-60% juurde. Omakapitali suhe bilansimahtu (A/E) on olnud aastate lõikes väikese varieeruvusega. 15 Koguvõimendus, finantsvõimendus ja tegevusvõimendus Põllumajandus, metsandus ja jahindus Tabelis toodud näitajad on leitud järgmiste valemitega: Koguvõimendus (DTL)=DOLxDFL Finantsvõimendus (DFL)=ärikasum/kasum majandustegevusest Tegevusvõimendus (DOL)=ärikasumi muutuse %/müügitulu muutuse % DOL on arvutatud ärikasumi protsentuaalse muutumise ja müügitulu protsentuaalse muutumise vahelise seose kaudu vaadeldaval aastal võrrelduna baasaastaga. Baasaastaks on võetud aasta 1996.
2003 8 553 397 6 450 708 2 152 639 8 756 585 2004 9 673 036 6 934 575 2 398 569 8 472 439 11 394 2005 925 8 137 736 2 804 565 9 811 469 10 589 2006 474 7 273 508 3 070 323 9 805 018 13 693 2007 099 8 408 615 3 704 376 9 598 740 15 970 11 402 16 482 2008 792 336 4 714 936 869 Tegevusvõimendus kajastab ettevõtte tegevusriski: mida suurem on püsikulude osatähtsus kogukuludes, seda suurem on ettevõtte tegevusvõimendus, mis tähendab, et müügikäibe väikese protsentuaalse muutusega kaasneb suur protsentuaalne muutus põhitegevuskasumis. Kapitalimahukaid ettevõtteid iseloomustavad suured püsi- ja väikesed muutuvkulud, suure töömahukusega ettevõtetes on situatsioon vastupidine, seega ka tegevusvõimendus, piirkasumimäär ja kasumilävi madalad.
Püsikulud 142500 Muutuvad kulud ühikule 45 Müügihind (ühiku) 70 Planeeritud kasumi 21000 saamiseks peaks toodangu müügikogus (tk) olema: a) 2036 b) 2336 c) 6540 d) 5700 e) ei ükski 16. (2 p)Vastused KMK analüüsil on tõesed: a) müügihinna ja kulude seose olemasolul b) tegeliku eelarve perioodi jaoks c) nii pika aja jooksul kui juhtkond tahab d) kohalikul turul 17. (2 p)Tegevusvõimendus peegeldab: a) seost firma muutuvate ja püsivate kulude vahel b) kasumi kasvu taset aktsia kohta c) firma toodete müügi toetust d) kasumi muutust olenevalt müügimahu muutusest e) ükski ei ole õige 18. (2 p)Kaubaliikide paljususe korral kasumiläve ega KMK analüüsi ei saa kasutada, juhul kui ei ole välja selgitatud et: a) ettevõttel on kõrge tegevusvõimendus b) toodangu struktuur on püsiv c) stabiilne müügi ohutusvaru
Püsivkulud 2 458 000 Ärikasum 667 000 Ühiku muutuvkulu 175 Kasumilävi (tk): 19 664 Kasumilävi (summas) 5 899 200 Piirkasumimäär 41,7% Ohutusvaru 1 600 800 Tegevusvõimendus: Eelarvestatud andmed kasv +15% muutus käive 7500000 8625000 15% muutuvkulud 4375000 5031250 15% piirkasum 3125000 3593750 15% püsivkulud 2458000 2458000 0% ärikasum 667000 1135750 70% Tegevusvõimenduse aste: 4,7 Suhtarvuanalüüs: Maksevõime tase 500 000/500 000 = 1
16. Võimendus Võimendus tuleneb püsikuludega seotud varadest või kapitalist, eesmärgiga suurendada ettevõtte omanike tulusid. Üldiselt põhjustab võimenduse suurenemine riski ja tulu suurenemist ning võimenduse vähenemine põhjustab riski ja tulu vähenemist. Võimenduse ulatus kapitali struktuuris (võõrkapitali ja omakapitali kombinatsioon) mõjutab märkimisväärselt selle väärtust, mõjutades riski ja tulu. Võimendus jaguneb 3ks. · Tegevusvõimendus avaldub ettevõtte müügitulu ja ärikasumi (EBIT) suhtena. · Finantsvõimendus avaldub ettevõtte ärikasumi suhtena tulusse lihtaktsia kohta (EBT). · Koguvõimendus avaldub ettevõtte müügitulu suhtena tulusse lihtaktsia kohta. 17. tegevusvõimendus ja selle hindamise meetodid Müügitulu muutudes püsikulud ei muutu ning seetõttu muutub ärikasum suuremas ulatuses, kui müügitulu. TEGEVUSVÕIMENDUSE TASE
P-müügihind ühiku kohta Q- toodangu kriitline maht naturaalühikutes (tk) V- muutuvkulud ühiku kohta F- püsikulud (P*Q)-(V*Q)-F=0 Q(P-V)-F=0 Q(P-V)=F 42. Müügikäibe piir rahalises väljenduses * Müügikäive- (muutuvkulud+püsikulud) =0 ehk S-(VC+F)=0 S* müügikäibe kriitiline maht rahas F summaarsed püsikulud VC summaarsed muutuvkulud S müügikäive S* = F_____ 1-VC S 43. Tegevusvõimendus DOL* Tegevusvõimendus ehk kasumi elastsus müügikäibe suhtes on seotud püsikuludega. Müügikäibe muutudes jäävad püsikulud samale tasemele ja seetõttu muutub kasum kiiremini kui müügikäive. Tegevusvõimendus uurib kasumi ennakmuutumist. Kasumi varieerumises väljendub ettevõtte äririsk. Tegevusvõimendus (DOL)= kasumi juurdekasv( %) / müügikäibe juurdekasv(%) 44. Finantsvõimendus DFL* Finantsvõimendus tekib, kui ettevõte kasutab finantsallikatena ulatuslikult laenu või eelisaktsiaid
neileantud õiged väited (kursiivis) 1. Pikaajaliseks laenuks nimetatakse laenu, mida kasutatakse lühema ajaperioodi vältel kui üks aasta. Pikaajaliseks laenuks nimetatakse laenu, mida kasutatakse pikema ajaperioodi vältel kui üks aasta. 2. Füüsilisest isikust ettevõtja ettevõtte omakapitaliks on FIE omakapital. Füüsilisest isikust ettevõtja ettevõtte omakapitaliks on FIE omakapital ja aruandeaasta kasum/kahjum. 3. Tegevusvõimendus mõõdab müügikulu muutuse mõju laenudele ja maksustatud kasumile (EBIT). Tegevusvõimendus mõõdab müügitulu muutuse mõju intresside ja maksueelsele kasumile (EBIT). 4. Väärtpaberibörs on väärtpaberituru organiseeritud ja reguleerimata vorm, kus kauplemisel pole reegleid. Väärtpaberibörs on väärtpaberituru organiseeritud ja reguleeritud vorm, kus kauplemisel kehtivad ranged reeglid. 5. Näitaegveksel lunastatakse esitamisel
Vastus avaldatakse protsentides. Ühiku piirkasum/piirkasumlikkus on tk (nt 15) ning piirkasum on kogusumma, nt 15 000. Piirkasumimäär arvutatakse : piirkasumi kogusumma / kogutulu Piirkasumit arvutatakse : müügitulu muutuvkulude kogusumma Kui ettevõtte tegevusvõimenduse tase on 5 ja ettevõte soovib saada 30% kasumikasvu siis müügitulu peab kasvama 6 % Tegevusvõimenduse aste = piirkasum / kasum (üldjuhul kasutame ärikasumit, aga tähistame niisama kasumina) Tegevusvõimendus on näitaja, mis arvutatakse püsivkulude osatähtsusena kogukuludes ning kajastab firma tegevusriski. Suure võimenduse korral toob müügikäibe väike langus kaasa suure languse ärikasumis, neil on suur piirkasumimäär ja kõrge kasumilävi. Tegevusvõimenduse aste on piirkasumi ja ärikasumi jagatis. Ohutusvaru väljendatuna rahas : oodatav müügitulu müügitulu kasumilävepunktis. Seega lõpuks alates kasumi saamise hetkest teenitud müügitulu on ohutusvaru.
Seega kui AS müüb täpselt 500 tooteühikut, siis on tema tulud võrdsed kuludega. 16) Võimendus Tuleneb püsikuludega seotud varadest või kapitalist, eesmärgiga suurendada ettevõtte omanike tulusid. Üldiselt põhjustab võimenduse suurenemine riski ja tulu suurenemist ning võimenduse vähenemine põhjustab riski ja tulu vähenemist. Võimenduse ulatus ettevõtte kapitali struktuuris mõjutab märkimisväärselt selle väärtust, mõjutades riski ja tulu. 17) Tegevusvõimendus ja selle hindamise meetodid DOL Tegevusvõimendus avaldub ettevõtte müügitulu ja ärikasumi (EBIT) suhtena (ärikasumi tundlikkus müügitulu muutuste suhtes). Müügitulu muutudes püsikulud ei muutu ning seetõttu muutub ärikasum (EBIT) suuremas ulatuses kui müügitulu. Arvutatav kahel viisil: esiteks punkthinnangu meetodil, teiseks intervallhinnangu meetodil. Esineb ettevõtetel, mille kulude struktuuris esinevad püsivkulud.
· Ettevõtte väärtuse hindamisel · Hinnakujundus (Tallinna Vesi näide) jne 39. Kas olete nõus väitega et samas ettevõttes on omakapitali hind alati kõrgem kui laenukapitali hind? Põhjendage. Jah, omanike nõuded näiteks pankroti puhul rahuldatakse viimasena. 40. Kuidas kasutatakse kapitali hind on seotud NPV ja IRR-ga Kapitali hind on diskontomääraks NPV puhul. IRRi puhul minimaalne nõutav tulumäär. 41. Mida iseloomustab finants- ja tegevusvõimendus Finantsvõimendus on firma kapitali struktuuris laenu kasutamise tase--laenu kasutamine suurendab nii potentsiaalset kasu kui ka kahju firma aktsionärile. Peamiseks põhjuseks on püsivad intressikulud ettevõtte kasumiaruandes. Tegevusvõimendus (operating leverage) väljendab ettevõtte äririski ning selle ulatus ja mõju seisneb selles, et ettevõte kulude struktuuris on teatav osa püsivaid kulusid. 42. Iseloomustage ühte kapitalistruktuuri teooriat oma sõnadega
● Müügitulust tulenev – müügitulu ebakindlus ● Operatsioonirisk - ettevõtte kulustruktuurist tulenev. Finantsrisk – on risk mis tuleb ettevõttesse seoses võõrkapitali kasutamisega. ● Mida suurem on võõrkapitali osakaal (finantsvõimendus), seda riskantsem on võõrkapital ning seda kõrgem saab olema võõrkapitali intressimäär. See suurendab riski aktsiaomanike jaoks kuna muutub omakapitali hind. 7. Miks tegevusvõimendus on oluline? Tegevusvõimendus - kasumi elastsus müügitulu suhtes. ● Püsikulude tase (tegevusvõimendus) – mida suurem osa kuludest on fikseeritud, seda suurem on äririsk. ● Mida suurem on püsikulude osakaal, seda suurem on tegevusvõimendus. ● Kõige kõrgem tegevusvõimendus on kasumi-kahjumi piiril (punkt, kus muutuvkulu ja püsikulu summa saab võrdseks müügituluga) ● Alati suurem kui 1 – alla 1 ei saa olla, kuna kasum peale muutuvuskulusid ja enne
Cse – aktsiate arv omafinantseerimisel CSd+e – aktsiate arv segafinantseerimisel 16. Tegevusvõimenduse tähtsus, vajadus ja selle hindamise meetodid Müügitulu muutudes püsikulud ei muutu ning seetõttu muutub ärikasum suuremas ulatuses, kui müügitulu. TEGEVUSVÕIMENDUSE TASE Tegevusvõimenduse tase(DOL) mõõdab ärikasumi(EBIT) tundlikkust müügitulu muutuste suhtes. Ettevõtte DOL on arvutatav kahel viisil: esiteks punkthinnangu meetodil, teiseks intervallhinnangu meetodil. Tegevusvõimendus esineb ettevõttel, mille kulude struktuuris esinevad püsivkulud. DOL intervallhinnang EBI T ' i muutus 35 DOL= = =3,50 müügitulu muutus 10 Et ettevõttel esinevad püsikulud, mis põhjustab 10%’ne müügitulu suurenemine ärikasumi (EBITi) suurenemise 35%. DOL punktihinnang Müük −VC 700−420 DOL= = =3,50 Müük−VC −FC 700−420−200 Kui müügitulu suureneks siis DOL väheneks. 17
Kuna omakapitali hind on reeglina kõrgem võõrkapitali hinnast. Võõrkapitali hind toob kapitali hinda (WACC) allapoole, seega projekti tasuvus muutub. Kui kogu projekt rahastada kõrge nõutava omakapitali hinnaga, siis projekt muutub oluliselt kallimaks. 40. Kuidas kasutatakse kapitali hinda NPV ja IRR meetodite puhul Kapitali hind on diskontomääraks NPV puhul. IRRi puhul minimaalne nõutav tulumäär. 41. Mida iseloomustab finants- ja tegevusvõimendus Finantsvõimendus on firma kapitali struktuuris laenu kasutamise tase - laenu kasutamine suurendab nii potentsiaalset kasu kui ka kahju firma aktsionärile. Peamiseks põhjuseks on püsivad intressikulud ettevõtte kasumiaruandes. Tegevusvõimendus (operating leverage) väljendab ettevõtte äririski ning selle ulatus ja mõju seisneb selles, et ettevõte kulude struktuuris on teatav osa püsivaid kulusid. 42
hind? Põhjendage. Nõus, samas ettevõttes on omakapital alati kõrgema riskiga. Omanike nõuded rahuldatakse viimasena. 39. Kuidas rakendatakse kapitali hinda NPV ja IRR meetodite puhul Projekti IRR (või MIRR) peab ületama kapitali hinda või olema vähemalt võrdne. NPV arvutamisel kasutatakse diskontomäärana (sisuliselt ka projekti rahavoogude re- investeerimismäärana). 40. Mida iseloomustab finants- ja tegevusvõimendus Finantsvõimendus on firma kapitali struktuuris laenu kasutamise tase--laenu kasutamine suurendab nii potentsiaalset kasu kui ka kahju firma aktsionärile. Peamiseks põhjuseks on püsivad intressikulud ettevõtte kasumiaruandes. Tegevusvõimendus (operating leverage) väljendab ettevõtte äririski ning selle ulatus ja mõju seisneb selles, et ettevõte kulude struktuuris on teatav osa püsivaid kulusid. 41
Turuväärtus (hind) võib olla kõrgem või madalam bilansilisest väärtusest. Kapitaliseeritud väärtus: investeeringute tulevaste oodatavate (kavandatud) rahavoogude nüüdisväärtus, mis on leitud rahavoogude diskonteerimisel investeerija poolt nõutava kasuminormiga. Kasuminorm sõltub riskiastmest. Võib ka tähendada hinda, mida ollakse nõus antud kasuminormi juures maksma tulevikus oodatavate rahavoogude eest. Tegevusvõimendus mõõdab müügitulu muutuse mõju intresside ja maksueelsele kasumile (EBIT). Väärtpaberibörs on väärtpaberituru organiseeritud ja reguleeritud vorm, kus kauplemine toimub börsi reglemendiga kindlaks määratud reeglite alusel. Näitveksel lunastatakse esitamisel; Näitaegveksel (datoveksel) lunastatakse kindlaks määratud tähtaja jooksul esitamise ajast; Aegveksel kindlaks määratud tähtaja
et firma võib kahjumisse sattuda (näiteks müügimahu kõikumisel). ohutusvaru = eelarvestatud müügikäive - müügikäive kasumilävel OÜ Liverpooli ohutusvaru = 120 000 - 72 000 = 48 000 eurot ehk ettevõtte müügikäive võib väheneda maksimaalselt 48 000 euro võrra, ilma et firma kahjumisse satuks. Ohutusvaru võib väljendada ka protsentuaalselt – ohutusvaru määrana ehk osatähtsusena müügikäibest: ohutusvaru määr = ohutusvaru / eelarvestatud (tegelik) müügikäive Tegevusvõimendus kajastab firma tegevusriski ning seda iseloomustatakse püsikulude osatähtsusega kogukuludes: mida suurem on püsikulude osatähtsus kogukuludes, seda suurem on firma tegevusvõimendus. Suure võimenduse korral toob müügikäibe väike langus kaasa suure languse ärikasumis, nendel ettevõtetel on suur piirkasumimäär ja kõrge kasumilävi. tegevusvõimenduse aste = piirkasum / ärikasum
müügikäivet vara maksumusega. (26, lk 22) Kapitali struktuuri suhtarve kasutatakse ettevõtte varade finantseerimise ja võlakoormuse analüüsimisel. Kapitali struktuuri suhtarvud iseloomustavad ettevõtte võimet tasuda oma lühi- ja pikaajalisi kohustisi. Samas näitavad nad ka bilansi passiva struktuuri ning proportsiooni oma- ja võõrkapitali vahel. (2, lk 315) Võimendussuhtarvudel eristatakse finantsvõimendust ja tegevusvõimendust. Võimendus on seotud püsivkuludega tegevusvõimendus on seotud põhitegevuse püsivkuludega ja finantsvõimendus on seotud finantseerimistegevuse püsivkuludega. Finantsvõimenduseks nimetatakse intressikuludega seotud võõrkapitali kasutamist ettevõtte tegevuse finantseerimiseks. (2, lk 317) Rentaablus on kasumi suhe mingisse teise näitajasse. (17, lk 126) Rentaablus suhtarvude tulemusi väljendatakse reeglina protsentides. Kuid selle näitaja võib ka välja tuua
EBIT-EPS graafiku tõlgendus: · Juhul, kui oodatav EBIT (E(EBIT)) on suurem, kui EBIT-i tase sõltumatuse punktis (EBITBEP), siis paremaks osutub segafinantseerimisega finantseerimisplaan (laen + omakapital), sest selle variandi EPS (s.o. EPSD+E) on suurem, kui vaid lihtaktsiatega (omakapital) finantseerimisplaani EPS (s.o. EPSE) ehk EPSD+E > EPSE ja vastupidi. Silvia Kuusk Tegevusvõimendus DOL Tegevusvõimenduse kolm erinevat mõõtmise varianti (valemit) annavad kõik võrdse tulemuse. Millist neist kasutada, see oleneb andmete kättesaadavusest. Tegevusvõimendusele on iseloomulikud kaks seaduspärasust: 1. tegevusvõimenduse ulatus on seda suurem, mida suurem on püsikulude osakaal kuludes. Püsikulude osakaal sõltub aga oluliselt varade struktuurist. Kui põhivarade osatähtsus varades on suur, siis on püsikulude tase kõrge suure põhivara kulumisumma arvel
määr, turvamäär). Ohutusvaru määr = (eeldatav käive tasakaalupunkti käive) / loodetav käive Ohutusvaru võib väljendada kas rahaliselt või naturaalühikutes. Ohutusvaru = eeldatav käive tasakaalupunkti käive Võrreldes oma ettevõtte ohutusvaru konkurentide näitajatega (kui on informatsiooni nende kulude struktuuri kohta) on võimalik saada teavet potentsiaalsetest probleemidest või võimalustest. Tegevusvõimendus kajastab ettevõtte tegevusriski: mida suurem on püsikulude osatähtsus kogukuludes, seda suurem on ettevõtte tegevusvõimendus, mis tähendab, et müügikäibe väikese protsentuaalse muutusega kaasneb suur protsentuaalne muutus põhitegevuskasumis. Kapitalimahukaid ettevõtteid iseloomustavad suured püsi- ja väikesed muutuvkulud, suure töömahukusega ettevõtetes on situatsioon vastupidine, seega ka tegevusvõimendus, piirkasumimäär ja kasumilävi madalad.
Nõus, samas ettevõttes on omakapital alati kõrgema riskiga. Omanike nõuded rahuldatakse viimasena. 41. Kuidas rakendatakse kapitali hinda NPV ja IRR meetodite puhul · Projekti IRR (voi MIRR) peab uletama kapitali hinda või olema vähemalt võrdne. · NPV arvutamisel kasutatakse diskontomaarana (sisuliselt ka projekti rahavoogude re- investeerimismaarana). 42. Mida iseloomustab finants- ja tegevusvõimendus Finantsvõimendus on firma kapitali struktuuris laenu kasutamise tase--laenu kasutamine suurendab nii potentsiaalset kasu kui ka kahju firma aktsionärile. Peamiseks põhjuseks on püsivad intressikulud ettevõtte kasumiaruandes. Tegevusvoimendus (operating leverage) valjendab ettevotte aririski
laenukapitali hind? Põhjendage. Nõus, samas ettevõttes on omakapital alati kõrgema riskiga. Omanike nõuded rahuldatakse viimasena. 41. Kuidas rakendatakse kapitali hinda NPV ja IRR meetodite puhul Projekti IRR (või MIRR) peab ületama kapitali hinda või olema vähemalt võrdne. NPV arvutamisel kasutatakse diskontomäärana (sisuliselt ka projekti rahavoogude re- investeerimismäärana). 42. Mida iseloomustab finants- ja tegevusvõimendus Finantsvõimendus on firma kapitali struktuuris laenu kasutamise tase--laenu kasutamine suurendab nii potentsiaalset kasu kui ka kahju firma aktsionärile. Peamiseks põhjuseks on püsivad intressikulud ettevõtte kasumiaruandes. Tegevusvõimendus (operating leverage) väljendab ettevõtte äririski ning selle ulatus ja mõju seisneb selles, et ettevõte kulude struktuuris on teatav osa püsivaid kulusid. 43. Mida tähendab isetehtud võimendus ning mida Miller ja Modigliani selle põhjal
annaabi.ee 
