Kasu kapitalilt on vahe investeeringuobjekti praeguse turuväärtuse ja esialgse ehk ostuhinna vahel.) Erinevus: üks on raha (finants; väärtpaberid) teine on asi (reaal) 11. Nimeta finantsjuhtimise eesmärgid; Dividendiotsused. Dividend on aktsionäridele nende kapitali kasutamise eest makstav osa puhaskasumist. Dividendiotsused on ka finantseerimisotsused, sest: *kui ostustatkase maksta ,,suured dividendid" siis sellisel juhul on iseloomulik kasumi vähene reinvesteerimine, oluline osa kasumist makstakse dividendideks ja see ei osale äriühingu tegevuse finantseerimisel; *kui ostustatkase maksta ,,väikesed dividendid" siis sellisel juhul on iseloomulik olulise osa kasumi reinvesteerimine äritegevusse, seetõttu on väliste finantseerimisallikate vajadus tegevuse rahastamisel suhteliselt väiksem. 12. Nimeta finantsjuhtimise ülesanded; Finantsjuhtimise, kui rahaliste ressursside juhtimisele on seatud mitmeid ülesandeid, kapitali moodustamine,
Tavaliselt on tähtaeg kuni üks aasta. Laenu lõppedes peab klient miinussaldo likvideerima ning tasuma intresside laenu kasutamise eest. Käibekapitali laen on peamiselt hooajaliseks finantseerimiseks või ettevõtte kiireks laiendamiseks mõeldud laen, mida antakse kindlaks tähtajaks ja otstarbeks. Laenu eesmärk on aidata ettevõte üle ajavahemikust, kui tootmiseks on vaja teha kulutusi, valmistoodangu müügist aga ei laeku veel midagi Pikaajalised finantseerimise allikad on järgmised.Reinvesteerimine on levinud kapitali allikas. Teisest küljest on see suhteliselt piiratud võimalus, sest kapitali hulk sõltub eelneval perioodil teenitud kasumist. Varade müük on võimalus leida ettevõttesiseselt kapitali, kuid seda tuleb käsitleda siiski äärmusliku variandina. Seda ei saa soovitada alustavatele ettevõtetele, vaid siiski juba tegutsevatele ettevõtetele, kellel on aastatega tekkinud üleliigseid põhivarasid (masinad, seadmed jne) või finantsvarasid (börsiaktsiad, võlakirjad jne).
IRR eeldab, et rahavood reinvesteeritakse
selle enda tulumääraga. Tegemist aastase tulumääraga.
Hindamiskriteeriumid:
IRR > WACC , projekti võib vastu võtta;
IRR = WACC , tuleb teha edasist analüüsi;
IRR
kolmandale isikule, keda nimetatakse faktoriks (pank, tema tütarfirma, finantsettevõtted) 68 Liising - on laenu liik, mille käigus liisinguandja ostab liisinguvõtja huvides kolmandalt isikult mingi püsiväärtusega vara ja annab selle liisinguvõtjale renditasu eest kasutada. Liisingutehingu objektiks ei saa olla tooraine, materjalid, väärtpaberid. Liisingul on palju all-liike. 20. 69 Reinvesteerimine on levinud kapitali allikas. Teisest küljest on see suhteliselt piiratud võimalus, sest kapitali hulk sõltub eelneval perioodil teenitud kasumist. 70 Varade müük on võimalus leida ettevõttesiseselt kapitali, kuid seda tuleb käsitleda siiski äärmusliku variandina. Seda ei saa soovitada alustavatele ettevõtetele, vaid siiski juba tegutsevatele ettevõtetele, kellel on aastatega
Craft-based networks a. Projektipõhised ettevõtmised, mis baseeruvad spetsiifilisi teadmisi/oskusi omavatel inimestel: filmitööstus (Hollywoodis), kõrgtehnoloogia, sh biotehnoloogia, disainiklastrid, kirjastused b. Iseloomulik on: uuendusmeelsus (innovaatilisus), läbikukkumine on lubatud, koostöö, avatus uutele ettevõtmistele, lokaalne tagasiinvesteerimine (reinvesteerimine) Small firm industrial districts c. ´Kolmas Itaalia` väikeettevõtetest integreeritud (tootmis) võrgustikud mingis piirkonnas, Itaalia näide jalatsidisainist ja tööstusest. Agglomerated big firm-based production systems, agglomereerunud suurfirmad d. Autotööstused, lennukitööstused Strategical alliances (strateegilised liidud) e. Luuakse konkurentsivõime tugevdamiseks rahvusvahelises äris ja
Omavahel on aktsioonis kognitiivne ärevus e muretsemine ja autonoomne erutus. Mida suurem on kognitiivne ärevus, seda „katastroofilisem“ on soorituslangus ja seda raskem on naasta endisele sooritustasemele. Töötlustõhususe teooria-Ärevus kui kognitiivne ärevus ehk muretsemine. Kõrgenenud ärevuse tingimustes võib see sooritust hoida samal tasemel või isegi parandada! Reinvesteerimine ehk teadvustatud töötlus-Ärevuse tingimustes täheldatav soorituslangus on tingitud sellest, et sooritaja üritab automatiseeritud protsesse taas jhtida teadvustatud reeglite või juhiste abil. 3) Seletage erinevate jooniste alusel ärevuse ja soorituse vahelisi seoseid 4) Millised on erinevad sooritusärevust mõjutavad tegurid? Püsiärevus, Isiksuseomadused, sugu, sportlase tase ja võistluskogemus, kuidas eri spordialade
eelkõige Ettevõtluse Arendamise Sihtasutuse poole (34%). Teisele kohale jääb pank. Riik on suutnud pakkuda täiendavaid koolitusprogramme ja ümberõppe programme. Ettevõtjaid on informeeritud võimalikest eksporditoetustest ja alustava ettevõtja starditoetusest. Ka EAS on võtnud eesmärgiks vähendada bürokraatia osakaali ja karmistada kontrollmehhanisme toetussummade eesmärgipärase kasutamise kinnistamiseks. 2.3. Ettepanekud Arengut toetav kasumi reinvesteerimine Tootmisvoimsuse suurendamise eesmargil kasumi seadmetesse voi immateriaalsesse pohivarasse reinvesteerivad VKEd saavad rahalist abi. (Euroopa Väikeettevõtluse Harta:8) Maksunduse nõukogu Ekspertkomisjon, mis tegeleb maksuseaduse kusimustega. Nõukogu korraldab konsultatsioone seoses oigusaktide ettepanekutega, kujundab seisukohti ja esitab neid valitsusele, parlamendile ning presidendile. Ta koostab ka oma seaduseelnõusid ja
Otsesed allhanked. 20. Aglomereerunud tootmisvõrgustike tüübid. Craft-based networks o Projektipõhised ettevõtmised, mis baseeruvad spetsiifilisi teadmisi/oskusi omavatel inimestel: filmitööstus (Hollywoodis), kõrgtehnoloogia, sh biotehnoloogia, disainiklastrid, kirjastused o Iseloomulik on: uuendusmeelsus (innovaatilisus), läbikukkumine on lubatud, koostöö, avatus uutele ettevõtmistele, lokaalne tagasiinvesteerimine (reinvesteerimine) Small firm industrial districts o ´Kolmas Itaalia` väikeettevõtetest integreeritud (tootmis) võrgustikud mingis piirkonnas, Itaalia näide jalatsidisainist ja tööstusest. Agglomerated big firm-based production systems, agglomereerunud suurfirmad o Autotööstused, lennukitööstused Strategical alliances (strateegilised liidud) o Luuakse konkurentsivõime tugevdamiseks rahvusvahelises äris ja kaubandusbarjääride
Raha jooksev kasutamine Tulu võib kasutada isiklikeks Äriühingu ja eraisiku rahad vajadusteks eraldatud, isiklik tulu palgana või dividendina Kas ettevõtlus on üks tervik? Jah Samal omanikul võib olla mitu Oüd (+FIE) Kasumi reinvesteerimine Tulumaksuvabastus erikonto abil Tulumaksuvaba 39. FIE maksustamise üldpõhimõtted (maksustamine tulu- ja sotsiaalmaksuga). 40. Kas füüsilisest isikust ettevõtja maksukoormus on sama kui äriühingutel? Ei. 41. Ettevõtte põhiväärtused. Ettevõtte põhiväärtused on tõekspidamised, milles töötajad oma tegevuses lähtuvad. Nad aitavad sageli saavutada suuremat ühtekuuluvustunnet ja kui nende viimine töötajateni õnnestub nii, et
Püsikulu – Kulu, mis jääb erinevate tegevusmahtude puhul teatud ajaperioodil muutumatuks. R Raamatupidamise põhimõtted – Rahvusvaheliselt tunnustatud põhimõtted, millest juhindutakse raamatupidamisaruannete koostamisel. Rahavoog – Ettevõtte rahaliste vahendite laekumised ja väljaminekud. Rahavoogude aruanne – Raamatupidamisaruanne, mis kajastab ettevõtte aruandeperioodi raha tegelikke laekumisi ja väljamakseid. Reinvesteerimine – Investeeringust saadud kasumi investeerimine kas samasse ettevõttesse või samasse riiki. Rentaablusanalüüs – Toodangu mahu või müügikäibe uurimine selgitamaks seoseid firma kulude struktuuri, toodangumahu ja kasumi vahel ja andmaks hinnang firma tegevuse tasuvusele. Reserv / varu – Kasutatakse varade bilansilise väärtuse vähendamise kontekstis läbi allahindluse konto (näiteks ebatõenäoliselt laekuvate nõuete suhtes).
Lisakulu Raha jooksev kasutamine Võib kasutada ettevõtlustulu Äriühingu ja eraisiku rahad isiklikeks vajadusteks eraldatud, isiku tulu palgana või dividendina Kas ettevõtlus üks tervik? Jah Samal ajal omanikul võib olla mitu OÜ-d (+FIE) Kasumi reinvesteerimine Tulumaksuvabastus erikonto Tulumaksuvaba abil Vastutus Piiramatu Piiratud Miinimumkapital Pole piiranguid 2500 EUR, võib alustada sissemakseteta Registreerimis- ja Väiksemad registeerimiskulud, Suuremad registeerimiskulud,
Raamatu-pidamine Kassapõhine, teeb ise Tekkepõhine, lisakulu Raha jooksev kasutamine Võib kasutada ettevõtlustulu Äriühingu ja eraisiku rahad eraldatud, isiklik isiklikeks vajadusteks tulu palgana või dividendina Kas ettevõtlus üks tervik? Jah Samal omanikul võib olla mitu OÜ-d (+ FIE) Kasumi reinvesteerimine Tulumaksuvabastus erikonto abil Tulumaksuvaba 25.Ettevõtte põhiväärtused. • Ettevõtte põhiväärtused on tõekspidamised, millest töötajad oma tegevuses lähtuvad. • Nad aitavad sageli saavutada suuremat ühtekuuluvustunnet ja kui nende viimine töötajateni õnnestub nii, et neisse tõesti usutakse ja neid tähtsaks peetakse, siis võib see
Otseinvesteeringute saldo püsis 2011. aasta I kvartalis positiivne ja oli 232 mln eurot. Mitteresidendid tõid otseinvesteeringutena Eestisse 427 mln eurot ja Eesti otseinvesteeringud välismaal kasvasid 195 mln euro võrra. Eestisse tehtud otseinvesteeringute kogumaht suurenes eelmise kvartaliga võrreldes enam kui kolmandiku võrra. Selle aluseks oli eelkõige siinsete otseinvesteeringuettevõtete kasumite kasv ehk arvestuslike tulude reinvesteerimine. 2011. aasta I kvartali reinvesteeritud tulu oli 326 mln eurot ja see moodustas 75% Eestisse tehtud otseinvesteeringute kogusummast. Kõige rohkem reinvesteeriti finantsvahenduse ettevõtetesse (144 mln eurot), väiksemas mahus arvutite, elektroonika- ja optikaseadmete tootmisse (43 mln eurot) ning veondusse ja laondusse (20 mln eurot). Aktsia- ja osakapitali investeeringute netosumma oli 26 mln eurot. Omakapitali sissemakseid tehti paljudesse tegevusaladesse, suurim oli
käigus hoida. IRRi kasuks räägib see, et NPV kui absoluutnäitaja ei sobi projektide võrdlemiseks. IRR-meetodil hindamisel ei ole vaja nõutavat tulunormi otseselt teada. Kapitali hinna leidmine on NPV-meetodi puhul tihti suureks probleemiks. Sisemisele tulumäärale heidetakse veel ette, et see eeldab automaatselt vahepealsete rahavoogude reinvesteerimist ja laenude võtmist sellesama, st sisemise tulumääraga. Õigem on eeldada, et reinvesteerimine toimub diskontomääraga. Mõnikord ei reinvesteerita rahavoogusid üldse. Siis ei ole IRR adekvaatne näitaja. Selleks olgu toodud järgmine näide. Näide Investor käivitab projekti, millesse on vaja kohe investeerida 100 336 krooni. Esimesel aastal saadakse projektist 99 706 krooni ja teisel aastal 11 730 krooni. Leida IRR. Lahendada tuleb järgmine võrrand: 99706 11730 + - 100336 = 0. 1 + IRR (1 + IRR) 2 Lahendades võrrandi, saadakse, et IRR on 10%
Raha jooksev Võib kasutada ettevõtlustulu Äriühingu ja eraisiku rahad eraldatud, kasutamine isiklikeks vajadusteks isiklik tulu palgana või dividendina Kas ettevõtlus üks Jah Samal omanikul võib olla mitu OÜ-d (+ tervik? FIE) Kasumi Tulumaksuvabastus erikonto Tulumaksuvaba reinvesteerimine abil • Äriühingu osade üleandmine või pärandamine on lihtsam kui FIE ettevõtte üleminek. (FIE vara pärimine, aruandluse lõpetamine, maksud – päris keeruline, eriti kui pärijaid on mitu ja neist mõni jätkab ettevõtlusega, mõni ei jätka.) 39. FIE maksustamise üldpõhimõtted (maksustamine tulu- ja sotsiaalmaksuga). TRÜKI SLAIDID 28-34 40. Kas füüsilisest isikust ettevõtja maksukoormus on sama kui äriühingutel?
kasutamine isiklikeks vajadusteks eraldatud, isiklik tulu palgana või dividendina Kas ettevõtlus üks Jah Samal omanikul võib olla mitu OÜ-d tervik? (+ FIE) Kasumi Tulumaksuvabastus erikonto Tulumaksuvaba reinvesteerimine abil FIE OÜ · Äriühingu osade üleandmine või pärandamine on lihtsam kui FIE ettevõtte üleminek. (FIE vara pärimine, aruandluse lõpetamine, maksud päris keeruline, eriti kui pärijaid on mitu ja neist mõni jätkab ettevõtlusega, mõni ei jätka.) 43. Frantsiis. Olemus. Eelised ja miinused frantsiisiandja ja frantsiisivõtja seisukohalt. Frantsiisiandja poolt frantsiisivõtjale pakutava toetuse võimalik sisu
lisandumine. väliste finantside leidmine. Kiirendatud vajadus tõsta Omanikke võib lisanduda. omakapitali suurust. Kapitali allikad on samad, mis Vajadus uute põhivahendite järele esimeses faasis, lisandub kasumi ja nende muretsemine. reinvesteerimine (dividende ei maksta). Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus. Küpsus: Ettevõtja võiks nautida Laienemine pidurdub ja saavutatut, kuid mõnel hakkab realistlikult ei saa prognoosida igav. tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi
Raha jooksev kasutamine Võib kasutada ettevõtlustulu Äriühingu ja eraisiku rahad isiklikeks vajadusteks eraldatud, isiklik tulu palgana või dividendidena Kas ettevõtlus üks tervik? Jah Samal omanikul võib olla mitu OÜ-d (+FIE) Kasumi reinvesteerimine Tulumaksuvabastus erikonto Tulumaksuvaba abil 40. FIE maksustamise üldpõhimõtted (maksustamine tulu- ja sotsiaalmaksuga). Fie tulumaks: 31. märtsiks esitatakse tuludeklaratsioon. Maksuamet saadab teate 1. septembriks. Juurdemaks 1. oktoobriks. II aastast avansilised maksed – üks neljandik eelmise aasta ettevõtluse tulult arvutatud tulumaksust. Tuleb ise välja arvutada, maksuamet teadet ei saada
suured kulud, arvatavasti suur promo), passiivne sisenemine (madal hind, madalad kulud). Kasvufaasis kasutatakse kasvu säilitamise strateegiaid: toote kvaliteedi tõstmine, modifikatsioonide pakkumine, lisateenuste pakkumine, uute jaotuskanalite leidmine, uute turusegmentide kasutamine, edustustegevuse muutmine, agressiivne hinnapoliitika. Langusfaasis valitakse kas turult lahkumist (kiire reinvesteerimine või lüpsmine) või turule jäämist (investeeringute suurendamine, investeeringute hoidmine, nissi minek). 16. Kuidas läbi teeninduse ja protsesside luua kliendile väärtust? Tooge näiteid. Kliendisuhete juhtimise väärtusahel ehk 7P sisaldab endas - tooted, teenindus, protsessid, inimesed, füüsiline tõendus, kliendikommunikatsioon, kanalid. Kliendile väärtuse loomine läbi teeninduse hõlmab endas teeninduse kvaliteeti, teenindusgarantiid, SLA-d (service-level agreements).
Vajadus uute põhivahendite järele ja nende muretsemine. Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus. Kiirenev areng, laienemine, kasum. Eriti oluline käibekapitali ja lühiajaliste kohustuste juhtimine. Täpsemad eesmärgid. Põhjalikumad eelarved, kontrollisüsteemid. Vajalik võib olla pikaajaliste väliste finantside leidmine. Omanikke võib lisanduda. Kapitali allikad on samad, mis esimeses faasis, lisanudb kasumi reinvesteerimine (dividende ei maksa) Küpsusfaas: Laienemine pidurdub ja realistlikult ei saa prognoosida tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi. Langusmärkide puhul võidakse ettevõte müüa või sulgeda. Kuid võib järgneda ka pikaajaline stabiilsusperiood. Kui senine tegevus on olnud edukas, on selles faasis vajaliku finantseerimise leidmine lihtsaim. Vanu võlgu saab tagasi maksta. Kasumite arvelt saab maksta dividende.
Vajadus uute põhivahendite järele ja nende muretsemine. Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus. Kiirenev areng, laienemine, kasum. Eriti oluline käibekapitali ja lühiajaliste kohustuste juhtimine. Täpsemad eesmärgid. põhjalikumad eelarved, kontrollisüsteemid. Vajalik võib olla pikaajaliste väliste finantside leidmine. Omanikke võib lisanduda. Kapitali allikad on samad, mis esimeses faasis, lisandub kasumi reinvesteerimine (dividende ei maksta). KÜPSUSFAAS: Laienemine pidurdub ja realistlikult ei saa prognoosida tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi. Langusmärkide puhul võidakse ettevõte müüa või sulgeda. Kuid võib järgneda ka pikaajaline stabiilsusperiood. Kui senine tegevus on olnud edukas, on selles faasis vajaliku finantseerimise leidmine lihtsaim. Vanu võlgu saab tagasi maksta. Kasumite arvelt saab maksta dividende.
Vajadus uute põhivahendite järele ja nende muretsemine. Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus. Kiirenev areng, laienemine, kasum. Eriti oluline käibekapitali ja lühiajaliste kohustuste juhtimine. Täpsemad eesmärgid. põhjalikumad eelarved, kontrollisüsteemid. Vajalik võib olla pikaajaliste väliste finantside leidmine. Omanikke võib lisanduda. Kapitali allikad on samad, mis esimeses faasis, lisandub kasumi reinvesteerimine (dividende ei maksta). KÜPSUSFAAS: Laienemine pidurdub ja realistlikult ei saa prognoosida tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi. Langusmärkide puhul võidakse ettevõte müüa või sulgeda. Kuid võib järgneda ka pikaajaline stabiilsusperiood. Kui senine tegevus on olnud edukas, on selles faasis vajaliku finantseerimise leidmine lihtsaim. Vanu võlgu saab tagasi maksta. Kasumite arvelt saab maksta dividende.
· Vajadus uute põhivahendite järele ja nende muretsemine. · Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus · Kiirenev areng, laienemine, kasum. · Eriti oluline käibekapitali ja lühiajaliste kohustuste juhtimine. · Täpsemad eesmärgid. põhjalikumad eelarved, kontrollisüsteemid. · Vajalik võib olla pikaajaliste väliste finantside leidmine. Omanikke võib lisanduda. · Kapitali allikad on samad, mis esimeses faasis, lisandub kasumi reinvesteerimine (dividende ei maksta). Küpsusfaas: · Laienemine pidurdub ja realistlikult ei saa prognoosida tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi. · Langusmärkide puhul võidakse ettevõte müüa või sulgeda. Kuid võib järgneda ka pikaajaline stabiilsusperiood. · Kui senine tegevus on olnud edukas, on selles faasis vajaliku finantseerimise leidmine lihtsaim. Vanu võlgu saab tagasi maksta. · Kasumite arvelt saab maksta dividende.
Kiirendatud vajadus tõsta omakapitali suurust. Vajadus uute põhivahendite järele ja nende muretsemine. Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus. Kiiresti kasvab käibekapitali vajadus, kaasneda võib põhivarade laiendamine. Sellel etapil on eriti oluline käibekapitali ja lühiajaliste kohustuste juhtimine. Vajalik võib olla pikaajaliste ettevõtteväliste finantseerimisallikate leidmine. Kapitali allikad on samad, mis esimeses faasis, lisandub kasumi reinvesteerimine (dividende ei maksta), kergem on saada kommertskrediiti ja täiendavaid palgalaene. Mõnel juhul võib kaaluda aktsiate avalikku müüki. 4. Küpsusfaas. Laienemine pidurdub ja realistlikult ei saa prognoosida tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi. Tavaliselt juhtub üks kahest: äri näitab langusmärke, mille tõttu omanik müüb ettevõtte (kui võimalik) või planeerib tema sulgemist korrektsel teel, või ettevõte jätkab tegevust stabiilsel kursil küpsusfaasis
· Kiirendatud vajadus tõsta omakapitali suurust. · Vajadus uute põhivahendite järele ja nende muretsemine. · Lisaruumide vajadus või asukoha vahetus. Kiiresti kasvab käibekapitali vajadus, kaasneda võib põhivarade laiendamine. Sellel etapil on eriti oluline käibekapitali ja lühiajaliste kohustuste juhtimine. Vajalik võib olla pikaajaliste ettevõtteväliste finantseerimisallikate leidmine. Kapitali allikad on samad, mis esimeses faasis, lisandub kasumi reinvesteerimine (dividende ei maksta), kergem on saada kommertskrediiti ja täiendavaid palgalaene. Mõnel juhul võib kaaluda aktsiate avalikku müüki. 4. Küpsusfaas. Laienemine pidurdub ja realistlikult ei saa prognoosida tema uut kiirenemist. Dünaamiline periood on läbi. Tavaliselt juhtub üks kahest: äri näitab langusmärke, mille tõttu omanik müüb ettevõtte (kui võimalik) või planeerib tema sulgemist korrektsel teel, või ettevõte jätkab tegevust stabiilsel kursil küpsusfaasis
ergonoomilistele nõuetele vastavaks, pakendi uuendamine, uute laienduste (lisateenuste) lisamine, kulunud ja kulukatest laiendustest (lisateenustest) loobumine. 4. Langusfaas -uus tehnoloogia, nõudluse vähenemine (eri- ja üldnõudlus), teistsuguste eelistustega tarbijad, paremad tarbimisomadused, muutunud mood jne. Langusfaasi strateegiad Investeeringute suurendamine, Investeeringute hoidmine endisel tasemel, Investeeringute selektiivne vähendamine, "Tühjakslüpsmine", Kiire reinvesteerimine TURUKESKNE, TOOTEKESKNE, FUNKTIONAALNE TURUNDUSOSAKOND HIND Hinnakujundusprotsessi mudel Hinnakujundust mõjutavad SISEMISED tegurid · ettevõtte eesmärgid ja strateegiad; · turunduse eesmärgid ja strateegiad; · tootmiskulud -nii muutuvkulud kui püsikulud; · kasumivajadus -hinnalisa tänu lisatud kasuminõudlusele; · laovarud -laovarude kuhjumine tingib hinnaalandusi ja vastupidi;
annaabi.ee 
