ühele tegevusalale (kasv läbi nõrgemate konkurentide turuosa vallutamise) Kui ettevõte seab sihiks kasvu, siis sõltumata sellest, kas see toimub ühe tegevusala raames või diversifitseerimise kaudu, tuleb valida üks kahest võimalusest: 1) Sisemine ehk orgaaniline kasv- laiendatakse senise ettevõtte tegevust sisemiste ressursside arvelt 2) Väline kasv- kasutatakse omanikeringi laiendamist, liitumisi, omandamisi, strateegilisi liite või ühisettevõtteid VERTIKAALNE INTEGRATSIOON INTEGRATSIOON TAHAPOOLE- 1999 ostis suusa- ja mööblitootja AS Viisnurk saeveski, et toota ise vajalikku saematerjali
Turuväärtus väheneb aga tulusus kasvab 5. Turuväärtus kasvab aga tulusus väheneb. Lihtaktsia koguriski mõõdetakse: 1. Määramatusega dividendi saamise osas 2. Investeeritud raha kaotamise võimalusega 3. Oodatava tulumäära standardhälbega 4. Oodatava tulumäära dispersiooniga 5. Beetakordajaga 6. Juhul, kui kõik ülaltoodud vastused on valed, andke palun oma vastus .......................... Milliseid riske on võimalik vähendada väärtpaberiportfelli diversifitseerimise teel? 1. Kõiki riske, nii süstemaatilisi kui ka mittesüstemaatilisi 2. Ainult süstemaatilisi 3. Ainult mittesüstemaatilisi 4. Nii süstemaatilisi kui ka mittesüstemaatilisi riske 5. Riske ei ole võimalik vähendada väärtpaberiportfelli diversifitseerimise teel. Väärtpaberiportfelli diversifitseerimine tähendab, et: 1. Raha hoitakse valdavalt pangas erinevatel hoiukontodel 2. Ostetakse vaid riigi võlakirju 3. Ostetakse väga palju sarnaseid väärtpabereid
5. Finantsturud jagunevad rahaturuks ja järelturuks 10. Vastastikku välistavad projektid on 1. Need mis on vastuolulised 2. Need, mida ei saa esitada alternatiividena 3. Erineva eesmärgiga 4. Kui firmal on valida 3 arvutisüsteemi, kuid ta saab.......valida vaid ühe vms 5. Need, millel on sarnane või ühesugune eesmärk 11. Projekti valikul alternatiivsete hulgas on peamine kriteerium 1. Projekti maksumus 2. Kasuminormi barjäär 3. Diversifitseerimise võimalus 4. Töömahukus 5. Eeldatav kasuminorm 12. Dividendide deklareerimiskuupäev on päev 1. Kui juhatus teatab väljamakstavate dividendide suuruse 2. Millest tekib firmale kohustus maksta kehtestatud summas dividende 3. Kui aktsionärid esitavad deklaratsiooni nende käes olevatest aktsiatest 4. Dividendi tulu deklareerimiseks 5. Mil lõpeb dividendi tulu väljamaksmine 13. Likvideerimisväärtus kajastab summat, mis 1
ka investeeringuga seotud risk. 1950. Aastatel ja 1960. Aastate alguses räägiti investorite hulgas palju riskist kui ebasoovitava sündmuse esinemise võimalikkusest, kuid sellele ei leidunud mõõdetavat karakteristikut. Probleemile andis suhteliselt laialt aktsepteeritud lahenduse Harry Markowitz oma moodsale portfelliteooriale aluse pannud töödes, kus lisaks arvuliselt mõõdetavale riski suurusele on esitatud asjaolud, milles seisneb diversifitseerimise tähtsus, ning viis, kuidas seda efektiivselt teostada. Enamiku väärtpaberiportfelli koostamise mudelite aluseks oleva Markowitzi portfelliteooria eeldused on järgmised 1. Investeerijad vaatlevad iga võimalikku investeeringut lähtudes sellelt investeeringult saadavate tulude tõenäosuslikust jaotusest mingil perioodil 2. Investeerijad määravad riski suuruse oodatava tulu varieerumise põhjal 3
Aastate alguses räägiti investorite hulgas palju riskist kui ebasoovitava sündmuse esinemise võimalikkusest, kuid sellele ei leidunud mõõdetavat karakteristikut. Probleemile andis suhteliselt laialt aktsepteeritud 3 lahenduse Harry Markowitz oma moodsale portfelliteooriale aluse pannud töödes, kus lisaks arvuliselt mõõdetavale riski suurusele on esitatud asjaolud, milles seisneb diversifitseerimise tähtsus, ning viis, kuidas seda efektiivselt teostada. Enamiku väärtpaberiportfelli koostamise mudelite aluseks oleva Markowitzi portfelliteooria eeldused on järgmised: 1. Investeerijad vaatlevad iga võimalikku investeeringut lähtudes sellelt investeeringult saadavate tulude tõenäosuslikust jaotusest mingil perioodil, 2. Investeerijad määravad riski suuruse oodatava tulu varieerumise põhjal, 3
turuosa, mastaabiefekt ja kogemuskõver roll pole nii suur, võivad väikese turuosaga ettevõtted sageli edukalt suurematega konkureerida. Bostoni maatriks klassikalisel kujul ei näe ette võimalust, et tegevusharu võib olla kahanev. Äriüksuste jagamine nelja kategooriasse on näitlik, kuid tegemist võib olla ülelihtustamisega Turuliidriks olemine küpsetes harudes ei garanteeri veel rahalehma staatust Maatriks ei võta arvesse seotud diversifitseerimise eripära Kui ettevõtte tegevus osutub edukaks, järgneb sellele sageli geograafiline laienemine: lokaalne tegevus muutub piirkondlikuks, siis üleriigiliselt ja vahel ka rahvusvaheliseks. Samal ajal võidakse kaalutleda ka vertikaalset integratsiooni, mis on otstarbekas vaid siis, kui integratsiooniga kaasneb rentaabluse ja konkurentsitugevuse arvestatav kasv. Kolmanda variandina diversifitseerimine. Diferentseerimisel
põhjendatumaid otsuseid, on piiratud · Väikeettevõtete juhtide oskused on sageli rohkem tootmise või tootekesksed, mitte turutundmisel baseeruvad · Kui erinevaid turuvõimalusi nähakse, piirab nende kasutamist käsutatavate ressursside nappus · Uue äriidee läbikukkumise tagajärjed võivad ettevõttele on katastroofilised. 19. Milleks ja kuidas diversifitseerida Ettevõtted peavad oma omanikele tooma tulu. Kuigi mõnikord rõhutatakse diversifitseerimise juures eriti riski hajutamise momenti, peaks diversifitseerimine pakkuma siiski midagi enamat, sest vastasel korral võiks omanikud lihtsalt osta erinevate ettevõtete aktsiaid. Sageli taotletakse diversifitseerimisega seda, et äriüksuste grupp kokku oleks midagi rohkemat kui lihtsalt liidetavate summa. Seda, kas läbi diversifitseerimise luuakse aktsionäridele lisaväärtust või ei, on alati raske hinnata ja võrdlused on veidi hüpoteetilised. Langetades otsuse konkreetsesse harru
Mida suurem on antud kordaja väärtus, seda riskantsem on investeering. Investeerimisportfelli risk ja tasuvus: iga finantsotsuse vastuvõtmisel loodetakse saada võimalikult suurt kasumit, kusjuures alati tuleb arvestada vastava otsuse elluviimisega seotud riski. Mida suurem on risk, seda kõrgem on investeeringult loodetav tulu. Kuid reeglina püütakse finantsotsuste tegemisel ka riski vähendada. See saavutatakse riski hajutamise ehk diversifitseerimise teel investeeringud jaotatakse mitme objekti vahel ehk moodustatakse mitut investeerimisobjekti sisaldav investeerimisportfell. Kui hajutatuid investeerimisportfell sisaldab aktsiaid, võlakirju, kinnisvara ja panga hoiuseid, siis on see portfell riski eest hästi kaitstud, sest nende investeeringute väärtus ei muutu üheaegselt ühel ja samal määral. Samuti on selline hajutatud portfell kaitstud erinevate majandusharude riskide eest,m sest erinevate majandusharude
Kui siis investeeringu kasuminorm muutub paralleelselt turumuudatustega ja riskimäär on võrdne turu omaga. Investeeringu kasuminorm ei ole tundlik turumõjude suhtes ja tema riskimäär on 0. Kui siis on investeeringu risk tururiskist väiksem. Kokkuvõttes leitakse portfelli oodatav tulusus, kui riskivabale tulule liidetakse selle portfelli beetaga korrutatud portfelli riskipreemia. 38. investeeringuprojektide mitmekesistamise ehk diversifitseerimise võimalused ettevõttes 39. Lühiajaline finantskavandamine (lühiajalise eelarve koostamine)
Finantsturul toimub finantseerimine 3 moel: 1. otsene finantseerimine 2. poolotsene finantseerimine 3. kaudne finantseerimine Investeerimispangandus konkureerib finantstoodete pakkumises kommertspangandusega. Kaudse finantsvahenduse majanduslikud efektid: 1. tähtaegade vahendamine 2. säästude mobiliseerimine ja käibes hoidmine 3. nominaali vahendamine 4. geograafia vahendamine 5. riskide vähendamine diversifitseerimise (mitmekesistamine) abil 6. informatsiooni vahendamine 7. tehingukulude vähendamine 8. maksemehhanismi tagamine arveldusteks 9. raha juhtimine professionaalide poolt Bilanss Vastavalt bilansi põhimõtetele peavad panga varad (aktivad) olema tasakaalus võõrkapitali ehk kohustuste ning omakapitaliga (passivatega): varad = võõrkapital + omakapital Oma ja võõrkapitalina saadud raha kasutab pank varade soetamiseks, mis jagunevad: · rahaks ja selle ekvivalentideks,
konkurentidega võrreldes muutuste tegemiseks, see võib pikendada ◦ Võimaldada alandada toodete disainimise aega ja võimet neid müügihindu lõpptarbija jaoks turule tuua. Puudused: Deintegreerimine tähendab suuremat paindlikkust. 32. Diversifitseerimise mõiste. Diversifitseerimine - põhitegevusalal omandatud oskuste ja kogemuste ülekandmine teisele tegevusalale. Laienemine valdkonda, mis senise tegevusega ei haaku. 33. Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised, strateegilised liidud, ühisettevõtted, litsenseerimine – olemus, eelised ja puudused. Ülevõtmise (omandamise) korral üks Ühinemise (liitumise) korral ühendatakse
ulatuses kui kogu turg. Kui =1,0 siis investeeringu kasuminorm muutub paralleelselt turumuudatustega ja riskimäär on võrdne turu omaga. Investeeringu kasuminorm ei ole tundlik turumõjude suhtes ja tema riskimäär on 0. Kui <0 siis on investeeringu risk tururiskist väiksem. Kokkuvõttes leitakse portfelli oodatav tulusus, kui riskivabale tulule liidetakse selle portfelli beetaga korrutatud portfelli riskipreemia. 49. Diversifitseerimise võimalused Diversifitseerimine ehk hajutamine. Teades, et risk ei ole summeeritav sarnaselt tootlustele, on võimalik valida portfelli paigutused niiviisi, et riski vähendades kokkuvõttes tulusus sellest ei muutu. Sellist jaotust nimetatakse diversifitseerimiseks ehk riski hajutamiseks ja see annab kokkuvõttes tootluse väiksema standardhälbe ja seega ka väiksema riski. Riski hajutamiseks põllumajandus ettevõtetes kasutatakse tavaliselt erinevaid
hõlmab oma tegevusse ka väärtusahela lõpus paiknevaid tegevusi. Allhange (outsourcing) - teatud tegevuste sisseostmine. Vastandtegevus vertikaalsele integratsioonile. Strateegiline liit (strategic alliance) - formaalne koostöö kokkulepe kahe või enama ettevõtte vahel ühise eesmärgi saavutamiseks. Ühisettevõte (a joint venture) - iseseisev juriidiline isik, mida omavad ja kontrollivad strateegilise liidu partnerid. Diversifitseerimise põhjused Ettevõtte kasv (eriti kahaneval turul) Luua tippjuhtidele huvitavaid väljakutseid Tasakaalustada äririske (vastastsüklilised ärid) Sünergia (economies of scope) Uue ärikontseptsiooni loomine Turujõu suurendamine Imiteerimine Diversifitseerimistest · Kas uus ärivaldkond on vähemalt sama atraktiivne kui olemasolev? · Kas sisenemiskulud õigustavad ennast? ·
varade soetuseks ning omakapitali spetsiifiliste varade seotuseks (Williamson, 1988) Empiirika kinnitab. – Mittespetsiifiline vara – valdkondade vaheline diversifitseerimine, vara lihtsam realiseerida, sobib tagatiseks, st kõrgem laenutase. – Spetsiifiline vara – valdkonnasisene diversifitseerimine, vara keeruline realiseerida, st kõrgem omakapitali tase. 3. Agendikulu – laenukapital vähendab juhtide võimalusi realiseerida halbu diversifitseerimise strateegiaid (Jensen & Meckling, 1978), st diversifitseeritud ettevõttes kõrgem laenu osakaal. Empiirika vastuoluline: rahvusvahelistumine suurendab laenu kasutamist, aga finantsvõimendus on rahvusvahelistes ettevõtetes väiksem. 20. Kuidas mõjutab konkurents kapitali struktuur otsuseid? Kapitali struktuur ja konkurents: 1. Konkurentsi mõju kapitali struktuurile (eriti majanduslanguse kontekstis) – väikese
korras. Mis tähendab aga madalamat hinda. 5. Tingimused ehk conditions. Mis käsitlevad üldist majanduskeskkonda, majandustingimusi. Kogu krediidirisk ei tulene ainult laenuvõtjaist vaid kindlasti mõjutavad seda makromajanduslikud äritingimused, poliitiline situatsioon, seadusandlus, inflatsiooni tase jms. Krediidiriski vähendamise võimalused ja juhtimine. Krediidiriski on võimalik vähendada diversifitseerimise kaudu, mis tähendab riskide hajutamist, mida saab teha kasutades samaaegselt erinevaid projekte. Diversifitseerida aitab mitmekesistamine, seega peaks võlausaldajad kasutama võimalikult erinevaid laenuinstrumente ning erinevaid laenukanaleid. Kuna pangad puutuvad kokku suure hulga riskidega siis on välja töötatud väga konkreetsed riskijuhtimise juhised, eeskirjad, mis on koondatud baaselikomitee pangandusjärelvalve printsiipide hulka: 1
Sääst ühises personalis, reklaamis, teeninduses jne Tegevusalane kokkusobivus võimalus tootmiskulude jagamiseks või teadmiste ülekandmiseks Juhtimisalane kokkusobivus sarnased administratiivsed või tegutsemisprobleemid Mitteseotud diversifitseerimine Suundumine kuhu vaid, eesmärgiks kasum. Atraktiivne tegevusharu Madalad sisenemiskulud Soodus ost Head kasumiväljavaated Napib vahendeid investeerimiseks Finantsraskustes ettevõtted Mitteseotus diversifitseerimise eelised: Finantsriski hajutamine Finantsressursse saab jagada tegevusharude vahel vähem tulusatest tulusamatesse Eri tegevusharude kõikumised tasakaalustavad teineteist Ettevõtete ühinemised ja omandamised Viiakse läbi ettevõtte kasvu kiirendamiseks. 51 Omandamine ei teki uut ettevõtet Ühinemine tekkib uus ettevõte Oluline märksõna - organisatsioonikultuur
Teise ettevõtte omandamine võib rahuldada ettevõtte erinevaid vajadusi: - Tootesordimendi laiendamine. - Juurdepääsu saamine turustuskanalitele. - Mastaabiefekti saavutamine. - Intellektuaalse omandi omandamine. - Mingite õiguste omandamine. - Turupositsiooni kaitsmine, sh mastaabiefekti abil. - Uute toodete väljaarendamise strateegia osa, kui selleks puuduvad sisemised ressursid. - Uutele turgusele sisenemise strateegia osa. - Diversifitseerimise strateegia osa. Ühinemine (liitumine): Liitumine (merger) toimub tavaliselt suuruselt lähedaste ettevõtete korral. Tihti toimub see aktsiate vahetuse läbi. Kahest või enamast äriühingust saab üks ning protsess on ,,sõbralik". Sageli moodustatakse ühinenud ettevõtte nimi kombinatsioonina eelkäijate omadest (nt TeliaSonera). Omandamised (ülevõtmised): Omandamise (aquisition) korral on ettevõtete suurus tavaliselt erinev.
Vertikaalse integratsiooni puudused Suurem ressursside vajadus Lukustab ettevõtte tugevamalt samasse harru Tulemuseks on fikseeritud hanked ja väiksem paindlikkus reageerida tarbija nõudlusele mitmekesisemate toodete järele Võimsuste vastavusseviimise probleemid Võib vajada oluliselt erinevaid võimeid ja oskusi Vähendab paindlikkust komponentides muutuste tegemiseks, see võib pikendada toodete disainimise aega ja võimet neid turule tuua. 29. Diversifitseerimise mõiste. Diversifitseerimine põhitegevusalal omandatud oskuste ja kogemuste ülekandmine teisele tegevusalale , , . , , . (. diversificatio -- , ; . diversus -- facere -- ) -- , , , . . , , . . 25 , . 30. Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised, strateegilised liidud, ühisettevõtted
Vertikaalse integratsiooni puudused Suurem ressursside vajadus Lukustab ettevõtte tugevamalt samasse harru Tulemuseks on fikseeritud hanked ja väiksem paindlikkus reageerida tarbija nõudlusele mitmekesisemate toodete järele Võimsuste vastavusseviimise probleemid Võib vajada oluliselt erinevaid võimeid ja oskusi Vähendab paindlikkust komponentides muutuste tegemiseks, see võib pikendada toodete disainimise aega ja võimet neid turule tuua. 29. Diversifitseerimise mõiste. Diversifitseerimine põhitegevusalal omandatud oskuste ja kogemuste ülekandmine teisele tegevusalale , , . , , . (. diversificatio -- , ; . diversus -- facere -- ) -- , , , . . , , . . 25 , . 30. Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised, strateegilised liidud, ühisettevõtted
· Suurem ressursside vajadus. · Lukustab ettevõtte tugevamalt samasse harru. · Tulemuseks on fikseeritud hanked ja väiksem paindlikkus reageerida tarbija nõudlusele mitmekesisemate toodete järele. · Võimsuste vastavusseviimise probleemid. · Võib vajada oluliselt erinevaid võimeid ja oskusi. · Vähendab paindlikkust komponentides muutuste tegemiseks, see võib pikendada toodete disainimise aega ja võimet neid turule tuua 34. Diversifitseerimise mõiste. Diversifitseerimine põhitegevusalal omandatud oskuste ja kogemuste ülekandmine teisele tegevusalale 35. Ettevõtete ühinemised ja ülevõtmised, strateegilised liidud, ühisettevõtted, litsenseerimine olemus, eelised ja puudused. Paljud ettevõtted laienevad ühinemiste ja ülevõtmiste kaudu. · Ülevõtmise (omandamise) korral üks ettevõte ostab teise ära.
Kui beeta on 1, siis liiguvad turg ja mõõdetav väärtpaber sama kiiresti. Kui beeta on 2, siis väärtpaber on kaks korda volatiilsem kui turg tervikuna. Seega saab beeta abil mõõta investor või kaupleja ka väärtpaberi potentsiaalset riski. On selge, et kui väärtpaberi ABC beeta on 0.5 ja väärtpaberi XYZ beeta on 2.0, siis XYZ risk on oluliselt kõrgem. Silvia Kuusk Diversifitseerimise olemus. H. Markowitz'i portfelliteooria; aktiva tulumäärade kovariatsioon versus korrelatsioon. Kahe aktivaga väärtpaberiportfelli riskitase. CAPM mudel. Diversifitseerimine (riski hajutamine) portfellistrateegia, mis jaotab varad riski vähendamiseks erinevate investeeringute ja varaklasside vahel, vähendades sellega portfelli üldist riskitaset. Kuigi riski hajutamine vähendab investeerimisportfelli riskitaset ei pea see tingimata vähendama portfelli tootlust
annaabi.ee 
