Markowitzi kõver Kui ühendada omavahel riski ja tulususe skaalal sellised punktid, kus etteantud tulususe juures on minimaalne risk, siis tekib nn.efektiivne tulukõver e.Markowitzi kõver. Viimasel asuvad punktid on alati mingisuguste paigutuste kombinatsioonid, kuna iga üksiku investeeringu puhul puudub võimalus vähendada portfelliriski riski hajutamise teel. 45. CAPM Leidmaks mingile portfellile nõutavat tulunormi on välja töötatud CAMP( capital assets pricing model) ehk varade hindamise mudel, mille eesmärgiks on leida portfelli nõutav tulusus, kui on teada: riskivaba tulumäär, portfelli riskipreemia e. selle oodatava tulususe vahe riskivaba tuluga ning kogu vaadeldava turu risk ja portfelli riski suhe. 46. Riskide liigid Süsteemiväline risk konkreetse investeeringuprojektiga seotud risk. Süsteemivälise...
Silvia Kuusk Kordamisküsimused aines Rahandus (2009): Mis on ettevõtte kõrgeim eesmärk ja kuidas seda saavutatakse? Kaasaegses rahandusteoorias on jõutud ühisele seisukohale, et ettevõtte kõrgeim (peamine) eesmärk on tema aktsionäride ehk siis ettevõtte omanike rikkuse maksimeerimine, mida mõõdetakse pikaajalise aktsia väärtusega (NB! Aktsia tegelik turuhind ei ole ettevõtte kontrolli all). Kõik otsused, mis võetakse vastu ettevõtte juhtkonna poolt, peavad olema suunatud toetama seda üheselt seatud eesmärki. Sealjuures, omanike kogurikkust mõõdetakse ettevõtte omakapitali turuväärtuse järgi (s.o. aktsiate turuväärtus käigusolevate aktsiate arv). Seega, ettevõtte, aga miks mitte ka üksikisiku, kõige olulisemaks tegevuseks kujuneb väärtuse loomine (value creation) ükskõik mida ka ette ei võeta, lõppeesmärgiks peab olema, et see tegevus looks ette...
2 1 MARKOWITZI PORTFELLIMUDELI EELDUSED............................................................ 3 2 TOOTLUS........................................................................................................................ 5 2.1 CAPM mudel............................................................................................................. 6 2.2 Holding Period Rate of Return (HPR) mudel............................................................. 7 3 RISK................................................................................................................................ 7 3.1 Riski mõõtmine...
Milles seisneb omakapitali hind ja kuidas seda võimalik leida on? Omakapitali hind ehk tulunorm näitab ärijuhtidele, milline peab olema omanike käsutusse jääv tuluosa (otsesemalt: nende käsutusse jääv vaba raha ettevõttes), suhtena ettevõtte omakapitali suurusesse. Omakapitali hinna leidmiseks on kaks võimalust. 1. Ajalooliste andmete põhjal. (Hinnatakse minevikus saadud keskmist tulusust) 2. Rahandusteoreetiliste mudelite põhjal. (Kasutatakse näiteks CAPM või Gordoni mudelit. Neid võib vajadusel ka modifitseerida.) Rahandusteoreetiliselt saab omakapitali hinda leida enamasti kahe mudeli abil: · Gordoni mudel, · CAPM. 46. Mis on CAPM mudel ja mida sellega teha saab? Kõige teaduslikum ja palju kasutatav meetod on finantsvarade hindamise mudel CAPM (capital assets pricing model). Selle mudeli alusel sõltub omakapitali hind sellest, kas investoril on diversifitseeritud portfell, kas tegemist on suure...
8 36. Mida näitab efektiivsuspiir? Efektiivne portfell? Efektiivsuspiir- parimad tulu ja riski kombinatsioonid On võimalik koostada efektiivsed portfellid, (vähima riskiga) iga portfelli oodatava tulususe saavutamiseks - efektiivsuspiir. Näiteks: me võime vähendada investeeringu riske, ilma et me kaotaksime tulususes! 37. CAPM võrrand, mida näitab väärtpaberi beeta CAPM mudel kirjeldab, millist tulumäära on investoril mõtet oodata väärtpaberilt, kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos. Investeeringu süstemaatilise riski suurust mõõdetakse investeeringu beetakordajaga. 38. Mis on kapitali hind ja kuidas seda hinnatakse? Milleks kasutatakse? Kapitali hind-cost of capital (firma vaatenurk, ettevõtte soov teenida tulu, et rahuldada finantseerijaid antud riskitaseme juures)...
: · ; · ; · ; · ; · . 2. (, , ) . 3. . , , , . 4. - (01.01.2003) , . , , , , . 5. , , , : · () () · () · ( ) , . : · · , · · 6. - , , , . : (a) , , ( ); (b) , ( ). 3. , , . 4. . , . 7. 1. , . « , : () ; - . - - - - ; - . , .. 8. , ? . , , . , , , . . 9. . 1. , (, ) , . 2. : - . ; - ; - : . 3. . , ....
2) Tuletada omakapitali nõutav tulumäär riskivabadelt investeeringutelt (reeglina loetakse selleks valitsuse võlakirjade tulumäära) nõutavast tulumäärast ja planeeritava projekti riskipreemiast. Riskipreemia hindamiseks kasutatakse enamasti ajaloolisi andmeid. Omakapitali hinna prognoosimine riskivaba intressimäära ja riskipreemia alusel Arvutamisel võib kasutada CAPM (capital asset pricing model) mudelit. Nõutav tulumäär = = riskivaba tulumäär + x (turu keskmine tulumäär riskivaba tulumäär) kus näitab investeeringu riski e tema tulususe kõikumist turu keskmise näitaja suhtes Praktikas kasutatakse selle mudeli lihtsustatud varianti: Nõutav tulumäär (kapitali hind) = riskivaba intressimäär + turu riskipreemia Riskivaba intressimäär:...
Beeta mõõdab väärtpaberi süstemaatilise riski taset. Beetat kasutatakse siis, kui investoril on hajutatud portfell. Standardhälve mõõdab portfelli kogurisk. 32. Mida näitab efektiivsuspiir? Efektiivne portfell? Efektiivsuspiir on joon graafikul, kus on välja toodud tulu ja riski kombinatsioonid. Efektiivne turuportfell on portfell, kus väärtpabereid on piisavalt palju, et spetsiifiline risk oleks hajutatud. 33. CAPM võrrand, selle kujunemine ja komponendid (riskivaba intress, beeta, tururiski preemia) CAPM mudel kirjeldab, millist tulumaara on investoril motet oodata vaartpaberilt, kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos....
Oletame, et Coca-Cola Company aktsia beeta on (vaata ise: http://finance.yahoo.com/q/ks? s=KO). Lisaks on teada, et riskivaba tulumäär on 4% ja S&P500 indeksi oodatav tootlus on 12%. a) Enne kui vaatate, mis on tegelik beeta eeltoodud lingilt, kas Teie arvates on see suurem või väiksem kui 1.0? Mida üldse iseloomustas beeta=1.0? b) Mis on sellisel juhul Coca-Cola aktsialt nõutav tulumäär eeldusel et CAPM kehtib? c) Oletame, et USA Föderaalreserv on otsustanud alandada oma diskontomäära 1 % (st protsendipunkti) võrra ning selle tulemusena alaneb samavõrra ka riskivaba intressimäär (oletame et riskipreemia ei muutu). Kui palju muutub Coca-Cola aktsialt investorite nõutav tulumäär? d) Kas aktsia hind selle tagajärjel peaks tõusma või langema? Lahendus: a) Beeta peaks olema madalam kui 1, sest tegemist on turukeskmisest oluliselt väiksema...
TARU ÜLIKOOL MAJANDUSTEADUSKOND RAHANDUSE JA ARVESTUSE INSTITUUT PANGANDUS I (FINANTSTURUD JA INSTITUTSIOONID) 1. OSA Autor: Andres Juhkam, lektor [email protected] Sügis 2004 Finantsinstrumentide majanduslikud funktsioonid 1. Vabade vahendite ülekandmine- ressursside efektiivseks juhtimiseks säästjatelt finantseerimist vajavatele majandusüksustele (aktsiad, võlakirjad) 2. Riskide juhtimine- majandustegevusega kaasnevate riskidele avatuse (investeerimisrisk, valuutarisk, intressimäärarisk, krediidirisk) juhtimiseks- tuletistehingud, optsioonid, forwardid, swapid. Eraldi võiks veel käsitleda raha (kui finantsinstrument) ja tema funktsioone: maksevahend, rikkuse säilitamise vahend ja rikkuse mõõtühik. Finantsturud Kauplemine finantsinstrumentideg...
Milline alltoodud loetelust on riskivaba tulumäära ja turul kõige madalama riskiga valitseva üldise ootuse väärtpaber? Vali üks vastus. vahel Tuletisväärtpaberid Pangahoiused 11.Kas tehnilises analüüsis kasutatav vastupanutaseme Ettevõtete võlakirjad mõiste tähendab: Vali üks Väikefirmade aktsiad vastus. Suurfirmade aktsiad seda, et hinnad püsivad Riiklikud võlakirjad kõige kauem mingil konkreetsel tasemel 10.Mida tähendab finantsvarade hinnad ei tõuse üle hindamise mudel (CAPM)? Vali nimetatud taseme üks vastus. hinnad ei lange allapoole Fin...
Riskantse investeeringuga on tegemist siis, kui : Ühe aktiva või aktivate portfelli varieeruvus on madalam mistahes teise aktiva varieeruvusest ja Esimese aktiva oodatav tulusus on võrdne või suurem teisest FVschedule jt kasutamine) 34. Investeeringu eeldatava tulumäära ehk kasuminormi olemus 35. Finantsvarade hindamise mudel CAPM Leidmaks mingile portfellile nõutavat tulunormi on välja töötatud CAMP( capital assets pricing model) ehk varade hindamise mudel, mille eesmärgiks on leida portfelli nõutav tulusus, kui on teada: riskivaba tulumäär, portfelli riskipreemia e. selle oodatava tulususe vahe riskivaba tuluga ning kogu vaadeldava turu risk ja portfelli riski suhe. 36. Riskide liigid Süsteemiväline risk – konkreetse investeeringuprojektiga seotud risk....
Näiteks: me võime vähendada investeeringu riske, ilma et me kaotaksime tulususes. Efektiivse porftelli puhul, portfell sisaldab piisavat arvu aktsiaid, et spetsiifiline risk oleks hajutatud. Efektiivsuspiir on joon graafikul, kus on välja toodud tulu ja riski kombinatsioonid. Efektiivne turuportfell on portfell, kus väärtpabereid on piisavalt palju, et spetsiifiline risk oleks hajutatud. 27. CAPM võrrand, selle kujunemine ja komponendid (riskivaba intress, beeta, tururiski preemia) CAPM mudel kirjeldab, millist tulumäära on investoril mõtet oodata väärtpaberilt, kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos. 6 Beeta - väärtpaberi tulususe tundlikkus turuportfelli tulususe muutuste suhtes....
Beeta mõõdab väärtpaberi süstemaatilise riski taset. Beetat kasutatakse siis, kui investoril on hajutatud portfell. Standardhälve mõõdab portfelli kogurisk. 26. Mida näitab efektiivsuspiir? Efektiivne portfell? Efektiivsuspiir on joon graafikul, kus on välja toodud tulu ja riski kombinatsioonid. Efektiivne turuportfell on portfell, kus väärtpabereid on piisavalt palju, et spetsiifiline risk oleks hajutatud. 27. CAPM võrrand, selle kujunemine ja komponendid (riskivaba intress, beeta, tururiski preemia) CAPM mudel kirjeldab, millist tulumäära on investoril mõtet oodata väärtpaberilt, kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos. CAPM mudel kirjeldab ühtset seost riski ja tulumäära vahel, mis kujuneb siis, kui turg on tasakaalus. Ri väärtpaberilt i oodatav tootlus (tulusus) RF riskivaba investeeringu tootlus...
A 21. Omakapitali rentaablus (teada peast ka valemit). Omakapitali rentaablus (return on equity ROE) naitab aktsionaride või osanike investeeringu tasuvust. Tõlgendus: 1 omakapitali investeeritud euro tekitab ROE senti puhaskasumit. Üldtunnustatud kriteerium: suurem kui ROA. Rahuldavaks võib pidada nt 12%. Juhtimisotsus: maksimeerida. Omakapitali rentaablust on otstarbekas võrrelda omakapitali hinnaga ehk omanike nõutava tulunormiga (leitav nt CAPM mudeli abil). Kui see uletab nõutava tulunormi, siis luuakse omanikele lisandvaartust. ROE= ¿ E 22. Du-Pont analüüs Du-Pont analuus on uheks rentaabluse suvaanaluusi meetodiks. Du Pont'i võrrand võimaldab uurida omakapitali rentaablust uksikute tegurite lõikes. S A ROE= ¿ S ( )( )( ) A E Kõik suhtarvud on omakorda seostes, seega kui muutub uks, muutuvad ka teised. Kui ettevõte on kasumis, siis ROE > ROA...
Ettevõte võtab 01.05.2015 kolmeaastase annuiteetlaenu intressimääraga 7% aa Tagasimakseid sooritatakse igakuisel. Laenusumma on 100 000 eurot ja lepingutasu laenu sõlmimisel hankimisega seotud muud kulutused ulatuvad 1200 euroni. Koostage laenu amortisatsioonigraafik ja vaadeldava laenu krediidikulukuse määr. Milline on 2015. aasta lõpuks laenujääk ja kui suur on intr 2015. aastal? Laenusumma 100000 Lepingu tasu 1000 Lepingu tasu 1% Laenu jääk 97800 Võla algus 5/1/2015 krediidikulukuse 4.52% Kesvus (36 kuud) 36 määr Laenuga seotud kulutuse...
ümber lükatud (võetakse vastu sisukas hüpotees), on parameeter oluliselt nullist erinev, järelikult seos on olemas. Demo: parameetri olulisus Näide: CAPM mudel ja agressiivne Näide: riigi SKP ja peaministri nime pikkus Aasta 2011 investeering Tähtede arv Finantsvarade hindamise mudel CAPM (Capital Asset Pricing Model) Riik Peaminister nimes n SKP mld eurot...
Beetat kasutatakse siis, kui investoril on hajutatud portfell. Standardhälve mõõdab portfelli kogurisk. 32. Mida näitab efektiivsuspiir? Efektiivne portfell? Efektiivsuspiir on joon graafikul, kus on välja toodud tulu ja riski kombinatsioonid. Efektiivne turuportfell on portfell, kus väärtpabereid on piisavalt palju, et spetsiifiline risk oleks hajutatud. 33. CAPM võrrand, selle kujunemine ja komponendid (riskivaba intress, beeta, tururiski preemia) CAPM mudel kirjeldab, millist tulumäära on investoril mõtet oodata väärtpaberilt, kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos. CAPM mudel kirjeldab ühtset seost riski ja tulumäära vahel, mis kujuneb siis, kui turg on tasakaalus. Ri väärtpaberilt i oodatav tootlus (tulusus) RF riskivaba investeeringu tootlus...
endast ohtu, et väärtpaberi tegelik tulusus erineb oodatavast tulususest tänu üldistele arengutele makromajanduses (majandustsükkel, rahapoliitika, kursside kõikumine jpm) Spetsiifiline risk (ka mittesüstemaatiline risk, hajutatav risk) kujutab endast ohtu, et väärtpaberi tulusus erineb oodatavast tulususest tänu konkreetse ettevõttega seotud teguritele. (ootamatu käibelangus, juhtimisvead, konkurentide tegevus jne) 5. CAPM võrrand ja selle komponendid (riskivaba intress, beeta, tururiski preemia). Mida iseloomustab CAPM-i alusel leitud tootlus? CAPM mudel kirjeldab, millist tootlust on investoril mõtet oodata väärtpaberilt (i), kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos. Beeta - väärtpaberi tulususe tundlikkus turuportfelli tulususe muutuste suhtes. Riskivaba intressimäär - intressimäär, mis kehtib turul ning mille...
SISUKORD Definitsioon, valem, rakendamisega seotud oluline Nt mpv definitsioon, arvutusvalem ja tõlgendamine+kuidas kasutatakse 1 1) FINANTSJUHTIMISE EESMÄRK JA ÜLESANDED. VÄÄRTUSKONSEPTSIOON. VÄÄRTPABERID Finantsjuhi eesmärk on leida uudseid meetodeid probleemide lahendamiseks ja kasutada seejärel nende meetodite rakendamiseks oma muutuste läbiviimise oskusi. Ettevõtte majanduslik eesmärk: ettevõtte väärtuse maksimeerimine (sellise kapitalistruktuuri kujundamine). Esmalt makstakse kohustused. Laenude kasutamise tulemusena tekib finantsvõimendus ja saab suurendada ettevõtte väärtust. • Juhtimiseesmärk: maksimeerida ettevõtte omanike heaolu (rikkust) => maksimeerida aktsia hind • Aktsia hind = Kõigi tulevaste dividendide nüüdisväärtus diskonteerituna nõutava tulumääraga Finantsjuhtimine on kapitali ehk rahaliste ressursside juhtimine. Hõlmab ettevõtte raha...