Õppejõud: Mari Saare PÄRNU 2011 Sisukord Sissejuhatus 3 Nordecon lühitutvustus 4 1. Lühiajalise maksevõime suhtarvud 4 1.1 Lühiajaliste kohustuste kattekordaja 4 1.2 Maksevõime kordaja 4 1.3 Maksevalmidus 5 2. Kapitalistruktuuri suhtarvud 5 2.1 Omakapitali tase 5 2.2 Võlgnevuste aste 6 2.3 Kohustuste ja omakapitali suhtarv 6 3. Käibetulususe suhtarvud 6 3.1 Brutorentaablus 6 4. Efektiivsusesuhtarvud 6 4
sisenenud ostja territoraalvetesse. Kui kõik akreditiivinõuded on täidetud ja tõendavad dokumendid esitatud ostja pangale, siis maksab pank kauba eest tarnija pangale. Reeglina ei võta ostjapank ostja arvelt raha enne maha, kui ostja kinnitab, et on täidetud kauba vastuvõtmise tingimused (kui kaup on saabunud ostja tolliterritooriumile, mille kohta on olemas dokumendid). Ettevõtetele raha hankimine kapitaliturgudelt Pikaajaline finantseerimine on seotud kapitalistruktuuri mõistega, mis tähendab ettevõtte poolt kasutatavate pikaajaliste finantseerimisallikate koosseisu/koostist. Kapitalistruktuuri eesmärgiks on kujundada ettevõtte finantseerimise püsiallikad selliselt, mis võimaldaks maksimeerida hinda. 19.10.2009 22.10.2009 Võlakirjad ehk pikaajalised võlakohustused tavaliselt on pikaajalised võlakohustused/võlakirjad 10 aastase tähtajaga. Võlakirjad toovad selle väljaandjale kaasa
Eraisiku seisukohat on dividenditulu enamikes riikides maksustatavad,kuid Eestis kehtiva tulumaksuseaduse järgi maksuvaba. Küll aga maksustatakse tulumaksuga ettevõtet, kes dividendid välja maksab. Lihtaktsia väärtuse arvutamise valemeid on üldiselt kolme tüüpi: 1) dividendid ei kasva; 2) dividendikasv on konstantne; 3) dividendikasv on muutuv. Dividendikasvu pole: antud juhul on lihtaktsia sarnane eelisaktsiale, sest lihtaktsia kannab iga aasta kindlat dividendi. Kapitalistruktuuri teooriad ja finantsvõimendus (MM I ja II teoreem). Kapitalistruktuuri käsitlevatest teooriatest võib nimetada järgmisi: Miller-Modigliani (MM) teoreemid I & II (1958, 1961) Staatiline kompromissteooria (static tradeoff theory) ehk optimaalse kapitalistruktuuri teooria Vabade rahavoogude teooria (free cash flow theory) Finantshierarhia teooria (pecking order theory)Huvirühmade teooria (stakeholder theory) Miller-Modigliani (MM) kapitalistruktuuri teoreemid Võtmeeldus:
institutsioon Kes määrab AS, OÜ või Äriühingus pooled valitsev minister, Valitsus SA nõukogu? pooled rahandusminister Tsiviilseadustiku üldosa seadus Rahandusministri ettepanekud aruandes Riigikogule (2005) · Ministeeriumid peaksid määratlema konkreetsed põhjused riigi osalemise kohta mingis konkreetses äriühingus ning panema paika äriühingute optimaalse kapitalistruktuuri. · Lisaks teeme ettepaneku lõpetada ASi Imanta Hariduskeskus tegutsemine ning võõrandada riigi osalus AS-is Vooremaa Teed. · Ühtlasi soovitame täiendavalt hinnata riigi osalemise vajadust AS-is Ökosil ja AS-is Tartu Puukool ning selliste äriühingute osas nagu AS E-Arsenal, OÜ Eesti Näitemänguagentuur ja AS Medis peaks osaluste valitsejad esitama valitsusele tulevikunägemuse edasisest tegevusest. · Sihtasutuse osas tuleks viia läbi analüüs SA Rapla Maakonna
Varade rentaablus näitab ettevõtte varadesse tehtud investeeringute tasuvust. 14. Omakapitali rentaablus (teada peast ka valemit). Mõõdab aktsionäride või osanike investeeringute tasuvust. Puhaskasum/omakapitaliga (NI/E) 15. Du-Pont analüüs. Omakapitali rentaabluse analüüs üksikute tegurite lõikes. Näitajaid – tegevuskulukus, varade käibekordaja, omandikordisti. Võtab arvesse müügirentaablust, efektiivsust, kapitalistruktuuri 16. Rahavoogude aruande analüüs (selgitada mudelit CFO-, CFI-, CFF+). Rahavooogude aruande analüüs on tõlgendamisel Kui on plussid, siis see tegevus annab raha juurde kontole, kui on miinusega, siis viib rohkem raha välja. Kui CFI on positiivne, siis rohkem müüakse. Kui on ngeatiivne, siis soetakse rohkem vara, investeerimistegevust on rohkem. Kui CFF on pluss, siis ettevõttesse laenatakse raha kas pankadelt v omanikelt. Kui negatiivne, siis makstakse
kirjas). Eksamitöö ülesanded annavad 20 punkti (4 ülesannet, 50 min. Moodle-i põhine, üks katse). Eksamitöö tüüpülesanded on lahendatud seminarides 7, 8, 10, 11, 12. 1. Peamised põhjused, mis tekitavad ettevõtete poolse finantsteenuste ja –instrumentide nõudluse. Innovatsiooni ning arendustega seotud algsed kulutused Käibe- ning põhivara soetamiseks vajalik kapital Äritegevusi toetavate teenuste rahastamine Riskide juhtimiseks/maandamiseks Ettevõtte kapitalistruktuuri muutmiseks/restruktureerimiseks ning tootluse parandamiseks. 2. Peamised põhjused, mis tekitavad üksikisikute ja kodumajapidamiste poolse finantsteenuste ja –instrumentide nõudluse. Nende eesmärgid, eelistused ja nõudlus erinevate tarbitavate kaupade, teenuste järele. (Tarbimine) 3. Milles seisneb koordinatsiooniprobleem majanduses. Majandussüsteemi eesmärgiks on pakkuda ning tagada tooteid ning teenuseid rahuldamaks ühiskonna nõudlust nende järele
Nt mpv definitsioon, arvutusvalem ja tõlgendamine+kuidas kasutatakse 1 1) FINANTSJUHTIMISE EESMÄRK JA ÜLESANDED. VÄÄRTUSKONSEPTSIOON. VÄÄRTPABERID Finantsjuhi eesmärk on leida uudseid meetodeid probleemide lahendamiseks ja kasutada seejärel nende meetodite rakendamiseks oma muutuste läbiviimise oskusi. Ettevõtte majanduslik eesmärk: ettevõtte väärtuse maksimeerimine (sellise kapitalistruktuuri kujundamine). Esmalt makstakse kohustused. Laenude kasutamise tulemusena tekib finantsvõimendus ja saab suurendada ettevõtte väärtust. • Juhtimiseesmärk: maksimeerida ettevõtte omanike heaolu (rikkust) => maksimeerida aktsia hind • Aktsia hind = Kõigi tulevaste dividendide nüüdisväärtus diskonteerituna nõutava tulumääraga Finantsjuhtimine on kapitali ehk rahaliste ressursside juhtimine. Hõlmab ettevõtte rahaliste
Hind Osakaal Laenud 7% 80% Osa- või aktsiakapital (omanikulaen) 9% 20% WACC = (((7 x 80) + (9 x 20)) / 100) = 7,4% 28. Milline on nõutav kapitali struktuur finantsjuhtimises? WACC on kasutatav ka investeerimisprojektide hindamise kriteeriumide (NPV ja PI) arvutamisel diskontomäärana. Juurutada tasub ainult neid projekte, mille IRR on suurem WACC-ist. IRR-i ja WACC-i vahe kajastab projektist saadava puhastulu taset. Finantsjuhtimises on äärmiselt oluline sellise kapitalistruktuuri loomine, mis minimiseeriks kapitali keskmise hinna. 29. Mis on finantsplaneerimine? Finantsplaneerimine on ettevõtte rahaliste vahendite planeerimine ettevõtte põhieesmärgi saavutamiseks. Finantsplaneerimise tulemusel formuleeritakse ettevõtte finantseesmärkide saavutamise teed. Finantsprognoosid ja -plaanid on teisesed plaanid ja nad tuginevad müügi- ja tootmisplaanidele. 30. Loetle finantsplaneerimise ülesanded; Finantsplaneerimise ülesanded:
kahanenud ja kasvanud OEG omakapitali rentaablus. Ka Tallinna Vesi AS on heal tasemel omakapitali rentaablusega. Madala omakapitali osatähtsuse puhul on omakapitali tasuvus vägagi tundlik kasumi muutusele. Omakapitali tasuvus suureneb, kui kasum suureneb või omakapital väheneb. 3.3.5 Jätkusuutlik kasv Müügitulude kasvu prognoosimisel ja analüüsimisel rakendatakse suhtarvu- jätkusuutliku kasvu määr %. Suhtarv näitab, kui palju müügitulud võivad kasvada teatud tasuvuse ja kapitalistruktuuri taset mõjutamata. Müügitulude kasv nõuab investeeringuid nõuetesse, varudesse ja tootmisesse. Kui eeldame, et varade kasv sõltub müügituludest ja ettevõte tahab säilitada teatud kapitalistruktuuri, järeldame, et omakapitali kasv piirab müügitulude kasvu (4 lk 326). 34 Tabel 3: Tallinna Vesi AS jätkusuutlik kasv Tallinna Vesi
41. Mida iseloomustab finants- ja tegevusvõimendus Finantsvõimendus on firma kapitali struktuuris laenu kasutamise tase--laenu kasutamine suurendab nii potentsiaalset kasu kui ka kahju firma aktsionärile. Peamiseks põhjuseks on püsivad intressikulud ettevõtte kasumiaruandes. Tegevusvõimendus (operating leverage) väljendab ettevõtte äririski ning selle ulatus ja mõju seisneb selles, et ettevõte kulude struktuuris on teatav osa püsivaid kulusid. 42. Iseloomustage ühte kapitalistruktuuri teooriat oma sõnadega Miller & Modigliani (MM) teooria valik kapitali struktuuri osas (st kui palju laene, kui palju omakapitali) ei mõjuta ettevõtte väärtust. ("Pirukas on ikka sama suur, ükskõik kuidas seda jagada") 43. Tooge näiteid kulude kohta ettevõttes, mis kasvavad/kahanevad kui käibevarad või kohustused suurenevad. 9 Kulu 1- kulud, mis kasvavad koos käibevarade liigse suurenemisega
Omakapitali hind (omanike tuluootus) on üldjuhul kõrgem kui võõrkapitali hind (tavamõistes võõrkapitali all mõeldud kommertspanga laenuhinda, mitte riskikapitali hinda) Sama kasumi juures tagab madalam omakapitali osakaal kõrgema ROE (NB! Üks põhjus miks kommertspankadele ei meeldi näiteks kapitaliadekvaatsuse määra tõstmine keskpankade poolt). Ettevõtte eesmärk on maksimeerida omanike kasum Eesmärk minimeerida WACC optimaalse kapitalistruktuuri juures 37. Kapitali struktuuri mõju ettevõtte väärtusele Võlakordaja (debt/equity ratio, D/E ) iseloomustab finantsvõimenduse kasutamise suurust. · Probleem: kas ettevõtte väärtus oleneb sellest, kuidas seda finantseeritakse? · Eeldame lihtsustusena, et on kaks peamist kapitali allikat: omakapital ja võõrkapital 38. Kapitali struktuuri teooriate põhiseisukohad Traditsiooniline teooria- kasutades mõistlikult laenukapitali, võib ettevõte alandada
- Uurimistöö projektid (uute toodete või tehnoloogiate väljatöötamiseks) Ettevõtte finantsjuhi kaks põhiprobleemi: 1) Kui palju raha peaks firma investeerima ja millistesse varadesse? See on firma investeeringute ehk kapitali eelarvestamise otsus ehk otsus selle kohta, milliseid põhivarasid peaks firma soetama. 2) Kuidas peaks investeeringuid finantseerima? See on firma finantseerimise otsus ehk otsus firma kapitalistruktuuri kujundamise kohta. 11 Investeerimisotsuseid käsitletakse kui kapitali eelarvestamise otsuseid (varade soetamise otsuseid), mis hõlmavad ettevõtte tegevuse kõiki külgi ning on vaadeldavad otsustusprotsessina. Kapitali investeerimise etapid: - Ideede genereerimine: probleemidele ja võimalustele lahenduse pakkumine. - Vajaliku info hankimine. - Sobivate alternatiivide kaalumine.
välja töötatud plaanide rakendumine. Kui emissiooni kaasatakse täiendavalt uusi aktsionäre võib toimuda ettevõtte juhtimises või tegevuse strateegias muutusi. (Näiteks uued aktsionärid valivad uue juhatuse jne). Seetõttu on võimaluseks korraldada eelisaktsiate emissioon, kuid takistuseks on, et 1/3 aktsiakapitalist võib olla eelisaktsiaid. Eelisaktsiate emiteerimisel suudetakse optimeerida ettevõtte kapitalistruktuuri, sest hääletamise koosseis ei muutu. Samal ajal suurenevad ettevõttele mõningad riskid ja peamiseks on kohustus väljamaksta eelisaktsionäride dividendid. 9 Aktsionäride struktuuri tagamiseks võib kasutada aktsiate emissiooni ilma rahaliste sissemakseteta ja see on fondiemissioon. (Fondiemissiooni võib korraldada ülekursi või reservi arvelt ka kasumi arvelt). Ülesanne Ettevõte vajab täiendavalt 10 milj. kr
Kapitalivajadus teatud ajamomendil on vajalike väljamaksete ja sissemaksete vahe, sisse- ja väljamaksed tuuakse kumuleeruvalt, kasvavalt arvestades. Kapitalivajaduse suurus sõltub kapitali seotuse ajast, mida suurem see on teiste tingimuste muutumatuks jäädes, seda suurem on ka kapitalivajadus. Kapitaliseotuse aeg sõltub varustamise, tootmise ja turustamise struktuurist ja protsessidest. Ettevõtte arvelduste juhtimisel tuleb lahendada probleemid: 1)pikaajalise kapitalistruktuuri kujundamine; 2)lühiajaline sisse- ja väljamaksete kooskõlastamine. Pikaajalisel finantseerimisel on 3 põhimõtet: 1)kapitali sidumise ja vabastamise mõjutamine – ettevõtte maksevõimet saab parandada kui lühendada ajavahemikku väljamaksete ja sissemaksete vahel. Selle saavutamiseks viivitatakse (lükatakse edasi) väljamakseid ja kiirendatakse laekumisi. Kasutatavad abinõud oleksid varustamisel laotsükli lühendamine, tootmisel
kontrollimine; 3. raha- ja kapitaliturgudel õige ja optimaalne orienteerumine. 4 Tallinna Tehnikagümnaasium Finantseerimise strateegia on suunatud tavaliselt kapitalihinna odavnemisele, mis sisuliselt tähendab odavamate laenude hankimist, aga ka kogu kapitalistruktuuri korrastamist ning maksustamise ja dividendipoliitika korraldamist. Maksustamise ja dividendipoliitika korraldamisel on eriti suur osa jaotamata kasumil ja kasumi reinvesteerimisel. Jaotamata kasum on puhaskasumi see osa, mida ei maksta dividendideks vaid suunatakse ettevõtte omakapitali suurendamiseks. 1.3. ÄRIETEGEVUS KUI FINANTSSÜSTEEM Äritegevus ettevõtte ja finantsturgude vahel toimub rahakäibe kaudu, kus ühel pool on
Samas kui omakapitali osakaal on kõrge, muudab see lihtsamaks ettevõtte ülevõtmise. 13. Laenuandjate ja reitinguagentuuride hoiakud – kui on oht reitingu langetamiseks (võõrkapitali hinna tõusuks) võib see mõjutada juhtkonna otsust kas täiendavat võõrkapitali kasutada või mitte. 14. Turutingimused – aktsia ja võlakirjaturgudel leiavad aset lühi- ja pikaajalised muutused, mis võivad oluliselt mõjutada kapitalistruktuuri valikut. 15. Ettevõtte sisesed tingimused – kui investeeringud ei ole veel hakanud raha tootma, võib ettevõte valida võõrkapitali (muidu aktsiahind oleks madal). 22. Miks kasutatakse mõnikord projekti analüüsil NPV asemel APVd? Millal vaja APVd? ● WACC võtab arvesse ainult intressi maksukilbi projektiga võetud laenult, kuid kui esineb muid kõrvalmõjusid, siis tuleb kasutada APV-d. Võimalikud kõrvalmõjud võivad olla projektiga seotud
kontrollimine; 3. raha- ja kapitaliturgudel õige ja optimaalne orienteerumine. 4 Tehnikagümnaasium Finantseerimise strateegia on suunatud tavaliselt kapitalihinna odavnemisele, mis sisuliselt tähendab odavamate laenude hankimist, aga ka kogu kapitalistruktuuri korrastamist ning maksustamise ja dividendipoliitika korraldamist. Maksustamise ja dividendipoliitika korraldamisel on eriti suur osa jaotamata kasumil ja kasumi reinvesteerimisel. Jaotamata kasum on puhaskasumi see osa, mida ei maksta dividendideks vaid suunatakse ettevõtte omakapitali suurendamiseks. 1.3. ÄRIETEGEVUS KUI FINANTSSÜSTEEM Äritegevus ettevõtte ja finantsturgude vahel toimub rahakäibe kaudu, kus ühel pool on
kontrollimine; 3. raha- ja kapitaliturgudel õige ja optimaalne orienteerumine. 4 Tehnikagümnaasium Finantseerimise strateegia on suunatud tavaliselt kapitalihinna odavnemisele, mis sisuliselt tähendab odavamate laenude hankimist, aga ka kogu kapitalistruktuuri korrastamist ning maksustamise ja dividendipoliitika korraldamist. Maksustamise ja dividendipoliitika korraldamisel on eriti suur osa jaotamata kasumil ja kasumi reinvesteerimisel. Jaotamata kasum on puhaskasumi see osa, mida ei maksta dividendideks vaid suunatakse ettevõtte omakapitali suurendamiseks. 1.3. ÄRIETEGEVUS KUI FINANTSSÜSTEEM Äritegevus ettevõtte ja finantsturgude vahel toimub rahakäibe kaudu, kus ühel pool on
kontrollimine; 3. raha- ja kapitaliturgudel õige ja optimaalne orienteerumine. 4 Tehnikagümnaasium Finantseerimise strateegia on suunatud tavaliselt kapitalihinna odavnemisele, mis sisuliselt tähendab odavamate laenude hankimist, aga ka kogu kapitalistruktuuri korrastamist ning maksustamise ja dividendipoliitika korraldamist. Maksustamise ja dividendipoliitika korraldamisel on eriti suur osa jaotamata kasumil ja kasumi reinvesteerimisel. Jaotamata kasum on puhaskasumi see osa, mida ei maksta dividendideks vaid suunatakse ettevõtte omakapitali suurendamiseks. 1.3. ÄRIETEGEVUS KUI FINANTSSÜSTEEM Äritegevus ettevõtte ja finantsturgude vahel toimub rahakäibe kaudu, kus ühel pool on
annaabi.ee 
