11. Eelisaktsia ja lihtaktsia erinevus Eelisaktsia (inglise keeles preferred stock) on aktsionäride koosolekul hääleõiguseta või piiratud hääleõigusega aktsia. Eelisaktsia omanik ei saa ettevõtte juhtimises osaleda, kuid see- eest annavad eelisaktsiad eesõiguse võrreldes lihtaktsiate omanikuga dividendide jaotamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel. Tavaliselt on eelisaktsiatele määratud fikseeritud dividendimäär, näiteks 100 eurot aastas. Seetõttu on eelisaktsia põhimõtteliselt nagu võlakiri. Lihtaktsia (inglise keeles common stock) on tavaline hääleõigusega aktsia. Aktsionär saab tulu aktsiahinna tõusust ja ettevõtte poolt makstavatest dividendidest. 12. Riiklikud maksud ja nende olemus Riiklikeks maksudeks on tulumaks, sotsiaalmaks, maamaks, hasartmängumaks, käibemaks, tollimaks, aktsiisid ja raskeveokimaks. RIIKLIKUD MAKSUD aktsiisimaks; raskeveokimaks; tulumaks; hasartmängumaks;
e. seda suurem on omakapitali võlasiduvus Küsimus 12 Küsimuse tekst Millise äri jaoks on varude käibesageduse kordaja väärtus 3,5 ebarahuldav? Vali üks: a. antiigiäri b. majapidamistarvete äri c. juveeliäri d. toidukauplus Küsimus 13 Küsimuse tekst Nendele investoritele, keda huvitab rohkem jooksva tulu saamine kui kapitali pikaajaline kasv, on suurima tähtsusega Vali üks: a. võlakordaja b. happetest c. dividendimäär d. omakapitali osatähtsus kogukapitalis Küsimus 14 Küsimuse tekst Ostjate debitoorse võla käibeväldet suurendab kõige tõenäolisemalt Vali üks: a. müügikäibe suurenemine b. raha aeglasem laekumine c. müügikäibe vähenemine d. raha kiirem laekumine Küsimus 15 Küsimuse tekst Pikaajalise kreeditori seisukohast on kõige soodsam Vali üks: a. aktsiakasumi (EPS) suurenemine b. dividendimaksete peatamine eelisaktsionäridele c
arengut, kuna investorid loodavad, et ettevõte hakkab tulevikus andma suuremat tulu ning seetõttu aktsiate tuluhind tõuseb 3. Lihtaktsia nimiväärtus - raamatupidamises kajastatav aktsiate väärtus Lihtaktsia nimiväärtus = (omakapital-eelisaktiate väärtus)/lihtaktsiate arv 4. Dividendid ühe aktsia kohta - dividendide summa ühe lihtaktsia kohta Dividendid ühe aktsia kohta = lihtaktsiate dividendid summa / lihtaktsiate arv 5. Aktsiate dividendimäär - mis iseloomustab aktsiate tasuvust nende turuhinna suhtes Aktsiate dividendimäär = dividendid ühe aktsia kohta / aktsia turuhind Ülesanded: 1. On teada nelja aasta andmed Bilansikirje 2007 2008 2009 2010 käibevarad 200000 224000 256000 281000 varud 82000 100000 125000 140000 Lühiajalised 100000 102000 107000 110000 kohustused
nädalad enne palgapäeva. · Bartertehing (Vikipeedia) (Barter) kaupde ja teenuste vahetamine ilma raha vahenduseta. · Börsiarbitraaz (Tarkinvestor) börsikohus. Börsil osalejate vahel tekkinud vaildusi lahendav vahekohus. · Debentuur (Ettevõtte finantseerimine) (Debenture) on pikaajaline tagatiseta võlakiri (obligatsioon). · Devalveerimine (ap3.ee) - koduvaluuta kursi alandamine välisvaluutade suhtes. · Dividendimäär (Kuura 2008) (Dividend Yield) on suhtarv, mis leitakse dividendi summa (aktsia kohta) jagamisel aktsia hinnaga. · Dow Jones'i (äripäev.ee) - keskmine tööstussektori indeks (Dow Jones Industrial Average (DJIA)) Kolmekümne (30) New Yorgi börsil kaubeldava juhtiva ettevõtte aktsiate järgi arvutatud indeks. · Downgrade (Tarkinvestor.ee) - aktsia (võlakirja, riigi vms) reitingu langetamine.
Dividendi väljamaksu kordaja - Iseloomustab, milline osa puhaskasumist makstakse välja dividendidena Dividendipäev - Dividendide väljakuulutamisel määratakse ex-dividendi kuupäev. See tähendab, et kõik kes selle päeva alul aktsiaid omavad saavad dividende. Ex-dividendi kuupäeval tehtud tehingute puhul saab dividende müüja, mitte ostja. Ex-dividendi kuupäeva lähenedes aktsiahind tõuseb. Ex- dividendi kuupäeval aktsiahind langeb. Dividendimäär = Dividend ühe aktsia kohta / Hind ühe aktsia kohta Eelisaktsia (preferred stock) - Aktsia, millele tavaliselt makstakse fikseeritud dividende. Selliste aktsiate omanikel on pankroti korral eelisõigus ettevõtteallesjäänud varale. Dividendide jaotamisel saavad eelisaktsia omanikud need kätte esimestena. Forward - tulevikutehing, mis kohustab tehingu osapooli tulevikus müüma ja ostma mingit finantsvara varem kokkulepitud ajal ja hinnaga.
Müügikäibe ärirentaablus = ärikasum/ müügi netokäive Investeeringute puhasrentaablus e varade rentaablus (ROA) = puhaskasum/ varad Omakapitali rentaablus (ROE) = puhaskasum/ omakapital 5. Dividendide suhtarve kasutatakse peamiselt investeerimisotsuste tegemisel ja pikaajalisel planeerimisel Indikaatorid: tulu ühe aktsia kohta; hinna ja tule suhe; lihtaktsia nominaalhind; dividendid ühe aktsia kohta; dividendide väljamaksu kordaja; aktsiate dividendimäär. Tulu 1 lihtaktsia kohta (EPS) = (puhaskasum eelisaktsiate dividendid)/ lihtaktsiate keskm arv Hinna ja tulu suhe (P/E) = aktsia turuhind/ puhaskasum ühe aktsia kohta Lihtaktsia nominaalhind = (omakapital eelisaktsiate maksumus)/ lihtaktsiate arv Dividendid 1 aktsia kohta = lihtaktsiate dividendide summa/ lihtaktsiate arv Dividendide väljamaksu kordaja = dividendid ühe aktsia kohta/ puhaskasum ühe aktsia kohta Dividendimäär = dividendid ühe aktsia kohta/ aktsia turuhind 15
omanduses. EELISAKTSIA (preferred stock) on aktsionäride koosolekul hääleõiguseta või piiratud hääleõigusega aktsia. Eelisaktsia omanik ei saa ettevõtte juhtimises osaleda, kuid see- eest annavad eelisaktsiad eesõiguse võrreldes lihtaktsiate omanikuga dividendide jaotamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel. Sellest tuleneb ka eelisaktsia nimi. Tavaliselt on eelisaktsiatele määratud fikseeritud dividendimäär, näiteks 1000 krooni aastas. Seetõttu on eelisaktsia põhimõtteliselt nagu võlakiri. Kui aktsiaseltsil ei ole jaotatavat kasumit või sellest ei piisa, võib eelisaktsia omanikele dividendi täielikult või osaliselt maksmata jätta. Maksmata osa liidetakse järgmisel aastal makstava dividendiga, arvestades juurde intressi seaduses sätestatud suuruses. 2. HINNA- JA TULUKORDAJA (HTK) ehk aktsia turuhinna siduvus, see näitab
444 . Kuna t-statistiku se1 0.09 absoluutväärtus on väiksem kui 1.99 (kahepoolne hüpotees), siis tuleb jääda nullhüpoteesi juurde, mille kohaselt tarbimise sissetulekuelastsus naistel ei erine statistiliselt oluliselt väärtusest 0.8. Ülesanne 3. Investeeringute analüüsis kasutatakse regressioonimudelit rt = B0 +B1rmt + ut, kus rt – aktsia dividendimäär rmt – aktsiaturuindeks e. börsiindeks Parameetrit B1 tõlgendatakse investeeringute analüüsis beeta koefitsiendina (beta cofficient), millega väljendatakse tururiski. Finantsökonomeetriast on tuntud regressioonimudel, mis iseloomustab IBM aktsia kasumimäära kujunemist Chicago aktsiaturul. Mudel on konstrueeritud H. R. Fogleri ja S. Ganapathy poolt 1956-1976. a. andmetel, kasutades 240 ajamomenti. rt 0,7264 1,0598rmt (0,3001) (0,0728)
mahaarvatis; võlakohustuse tähtpäevaväärtuse ja tema eest enne tähtpäeva saadava väljamakse vahe. Diskontomäär – Protsentides väljendatud osa veksli summast, mille diskonteeriv pank nõuab endale, kui ta ostab veksleid enne nende maksetähtpäeva saabumist. Diskontomäär – Intressimäär, mida kasutatakse teatava suurusega tulevikukapitali nüüdisväärtuse leidmisel. Dividend – Osa äriühingu kasumist, mis makstakse välja selle osanikele/aktsionäridele. Dividendimäär – Aktsia pealt saadava aastadividendi ja aktsia turuhinna jagatis protsentides, mis näitab aktsia jooksvat tulu. Dotatsioon – Rahaline annetus; riiklik toetus ettevõttele või organisatsioonile kahjude katteks või kindlaks otstarbeks. E Eelarve – Kavandatud tegevuse ja oodatavate tulemuste rahaline väljend. Eeloleva perioodi tulude ja kulude arvestus, millest juhindutakse tehingute sooritamisel.
oleks talle sobivaim, kui antud kordaja väärtus oleks null, see tähendab, et dividende üldse välja ei makstaks. Dividendide väljamaksu kordaja = dividendid ühe aktsia kohta / puhaskasum ühe aktsia kohta Antud kordaja kajastab aktsionäridele väljamakstud puhaskasumi osa. See osa puhaskasumist, mis jääb välja maksmata investeeritakse uuesti ettevõtte tegevusse ja see peaks seeläbi ettevõtte väärtust tõstma ja aktsia hinda kergitama. Dividendimäär = dividendid aktsia kohta / aktsia turuhind Näitab aktsiate tasuvust nende turuhinna suhtes. Iseloomustab investeerija jooksvat aastatulu. Antud näitaja viib investeeringu kasumlikkuse ühtsele rahalisele alusele ja annab investoritele võimaluse erinevate hindadega aktsiate dividendide omavaheliseks võrdlemiseks. Aktsia turuhinna ja raamatupidamisväärtuse suhtarv = aktsia turuhind / aktsia raamatupidamishind
keskmine lihtaktsiate arv koguvara puhasrentaablus (ROA) = puhaskasum / perioodi keskmine koguvara omakapitali puhasrentaablus (ROE) = puhaskasum / omakapital Aktsiate väärtusnäitajaid kasutatakse aktsiate turuhinna analüüsimisel ning investeerimisotsuste langetamisel. hind-tulu suhtarv (P/E) = aktsia turuhind / kasum aktsia kohta dividendimäär = dividend aktsia kohta / aktsia turuhind dividendi väljamaksekordaja = dividend aktsia kohta / aktsiakasum = dividendi kogusumma / puhaskasum lihtaktsia bilansiline väärtus = lihtaktsionäride omakapital / lihtaktsiate arv --- Rahakäibe analüüsimist on soovitatav alustada rahakäibe aruande struktuurianalüüsiga. Üldreegel: madala kvaliteediga tulu ja kasum vähendavad firma turuväärtust. müügitulu kvaliteedikordaja = müügilaekum / müügitulu
krooni. Kõrgema P/E suhtarvuga aktsiaid peaksid eelistama investorid, kes soovivad teenida peamiselt kapitali kasvutulu, madalaga aga need, kes on huvitatud dividenditulust. Dividendid aktsia kohta (dividend per share) on suhtarv, mis näitab väljamakstud dividendide summat ühe lihtaktsia kohta: DIV (5.36) DPS = , CS kus DPS dividendid aktsia kohta, DIV dividendid. Dividendimäär (dividend yield) näitab lihtaktsia turuväärtuse ja dividendi siduvust ehk aktsiate tasuvust nende turuhinna suhtes. Arvutuskäik on järgmine: DPS (5.37) DY = , P kus DY dividendimäär. Dividendide väljamaksekordaja (dividend payout ratio) näitab, kui palju on makstud dividende ühe lihtaktsia kohta. Arvutuskäik on järgmine: DPS DIV (5.38) d = = , EPS NI
Dividendid ühe aktsia kohta = lihtaktsiate dividendide summa / lihtaktsiate arv Dividendid ühe aktsia kohta näitab dividendide summat ühe aktsia kohta aastas (tavaliselt). 60 Dividendide väljamaksekordaja = dividend ühe aktsia kohta / puhaskasum ühe aktsia kohta Dividendide väljamakse kordaja näitab aktsionäridele väljamakstud puhaskasumi osa ehk dividendide osakaalu puhaskasumis. Dividendimäär = dividend ühe aktsia kohta / aktsia turuhind Dividendimäär näitab aktsiate tasuvust nende turuhinna suhtes ehk investeerija jooksvat aktsiatulu. Pankrotikordaja E. Altmani võrrand pankrotiohu prognoosimiseks: Z = 6,56x1 + 3,26x2 + 6,76x3 + 1,05x4 kus x1 = (käibevara lühiajalised kohustused)/koguvara x2 = puhaskasum/koguvara x3 = ärikasum/koguvara x4 = omakapital/kohustused Kui Z > 2,6 siis ettevõte on edukas;
Nende seisukohast on oluline firma jätkuv tegutsemine. Neid huvitab kasumiaruanne rohkem kui bilanss, kuna kasu- miaruanne annab ülevaate per. maj.tegevusest, puhaskasum on dividendide allikas ja aktsiate turu- hinna üheks peamiseks mõjuriks. Omanikke huvitavad näitajad: · aktsiakasum, · hind-tulu suhtarv, · lihtaktsia bilansiline väärtus, · omanike (lihtaktsionäride) omakapitali puhasrentaablus, · lihtaktsia turuväärtuse dividendisiduvus, · dividendi väljamaksekordaja, · dividendimäär, · koguvara puhasrentaablus. Kuna lihtaktsionärid (omanikud) on suurima riskiastmega huvigrupp, peaks nende huvidest lähtuv anal. olema kõikehõlmav, sisaldades ka teiste huvigruppide analüüsi. Omanikele pakuvad finantsaruandluse aspektidest kõige rohkem huvi: I E/v likviidsus - e/v võime tasuda tähtaegselt ettenäht. kohust., sõltub firma varade likviidsusest. Maksevõime e. likviidsuse näitajad: Käibekapital = käibevarad lühiajal. kohustused. Lühiajal
Eelisaktsia hind (cost of preferred stock) -- ettevõtte eelisaktsiale esitatud investori nõutav tulunorm. Jaotamata kasumi hind (cost of retained earnings) -- nõutav tulunorm, mida aktsionär esitab lihtaktsiale. Uue aktsiakapitali hind (cost of new common equity) -- arvutamisel lähtutakse jaotamatu kasumi hinnast, mis aga suurendab mahutamiskulu. Mahutamis- ehk emissioonikulu (floatation cost) -- kulu, mis on seotud uute väärtpaberite väljaandmise ja levitamisega. Dividendimäär (dividend yield) -- investori jooksva aktsiatulu näitja; leitakse aktsia aastadividendi ja aktsia hinna jagatisena. Murdepunkt (break point) -- uue kapitali rahasumma, mida võib hankida enne kui firma kapitali üldistav hind tõuseb. Jaotamata kasumi tulumäär (retention ratio) -- harilikult mitte väiksem, kui aktsionäride nõutav tulunorm; leitakse firma kasvumäära ja reinvesteeritava kasumi osatähtsuse jagatisena.
2 eurot (selline on analüütikute hinnasiht). Toodud andmetele tuginedes leidke milline võiks olla hinnanguline omakapitalilt nõutav tulumäär (ke)? Lahendus: g = 44.2/41.5 1 = 6.5% Div0 = 220 000/100 000 =2.2 eurot ke = 2.2*1.065/41.5 + 6.05% = 11.7% 4. Ülesanne. Teie ettevõte kavatseb emiteerida eelisaktsiaid müügihinnaga 105 EUR, kuid ettevõte saab kätte (st peale emissioonikulude mahaarvamist) vaid 92 EUR iga aktsia kohta. Aktsia nimiväärtus on 100 EUR ja dividendimäär 10%. Milline on nende eelisaktsiate emiteerimisel ettevõttele hangitava kapitali hind arvestades emissioonikulusid? Milline oleks hind olnud siis kui emisioonikulud oleksid puudunud? Lahendus: kp = 100x10%/92 = 10.87% Emissioonikulusid arvestamata: kp = 100x10%/105 = 9.52% 5. Ülesanne. Ettevõte kavandab investeerimist uude projekti. Projekti finantseerimisel kasutatakse vaid laenukapitali, mis kaasatakse diskontovõlakirjade emiteerimise teel.
lihtaktsiate likviidsus ja päevakäive oluliselt suuremad kui eelisaktsial. Eelisaktsia on aktsionäride koosolekul hääleõiguseta või piiratud hääleõigusega aktsia. Eelisaktsia omanik ei saa ettevõtte juhtimises osaleda, kuid see-eest annavad eelisaktsiad eesõiguse võrreldes lihtaktsiate omanikuga dividendide jaotamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel. Sellest tuleneb ka eelisaktsia nimi. Tavaliselt on eelisaktsiatele määratud fikseeritud dividendimäär, näiteks 100 eurot aastas. Seetõttu on eelisaktsia põhimõtteliselt nagu võlakiri. Kui aktsiaseltsil ei ole jaotatavat kasumit või sellest ei piisa, võib eelisaktsia omanikele dividendi täielikult või osaliselt maksmata jätta. Maksmata osa liidetakse järgmisel aastal makstava dividendiga, arvestades juurde intressi seaduses sätestatud suuruses. Mõnikord on eelisaktsiatel siiski ka hääleõigus. Selle eesmärk on jätta juhtimisõigus piiratud grupi isikute kätte
annaabi.ee 
