TALLINNA MAJANDUSKOOL Majandusarvestuse ja maksunduse osakond Maria Kashirova FINANTSANALÜÜSI MEETODITE VÕRDLUS: ETTEVÕTTE PANKROTIOHU PROGNOOSIMINE Lõputöö Juhendaja: Rene Pihlak Tallinn 2011 SISUKORD SISSEJUHATUS ............................................................................................................................... 4 1 ETTEVÕTETE FINANTSSTABIILSUSE KUJUNEMISE TEOREETILISED ALUSED .............. 6 1.1 Finantsstabiilsus ja pankrotioht..................................................................
Peamiseks võimaluseks tõid autorid uute ja odavamate transpordivahendite ostu. Mõistlik oleks vanad laevad maha müüa ning uued asemele osta, mis kindlasti suurendaks Gargohunters AS müügitulemusi. Lisaks tõid autorid välja, et kui ettevõtte hakkaks koostööd tegema uute koostööpartneritega siis oleks ettevõttel võimalik teenida suuremat kasumit. Autorite arvates peaks ettevõtte tegema ka oma firmale rohkem reklaami. 23 4 PANKROTIOHU ANALÜÜS Antud töös on koostatud ettevõtte pankrotianalüüs, et näha, milline on Gargohunters AS´i majanduslik seis viimase aasta tegevusaruannete kirjutamisel. Pankrot on ettevõtte püsiv maksejõuetus, mis tähendab seda, et pankrotti sattumist on väga raske prognoosida. Kuid analüüs annab selleks mõned valemid, mille abil teha järeldusi ettevõte finantsolukorra kohta. Samuti teevad pangad alati enne laenude taotluste kinnitamist pankrotiohu analüüsi, mis
Kas see ei häiri sind? 13.Kuidas suhtud puhkuse ajal töö asjus väljakutsumistesse? 14.Kas Sinu füüsiline tervis ei piira töötamist? 15.Kas Sinu haridus/teadmised/kogemused on konkreetseks tööks piisavad? 16.Kas Sul on erinõudeid? 17.Kas Sul on nõrkusi? 18.Kas oled vajadusel valmis vähendama väljaminekuid,kui Sinu ettevõte on sattunud raskustesse? 19.Kas Sinu perekond või lähedased on nõus taluma piiranguid? 20.Kuidas talitad pankrotiohu korral? 21.Kas Sul on küllaldaselt säästu või sõpru,kes Sind vajadusel toetavad? 22.Kas tead enda väärtust tööturul? 23.Kas hoiad oma tervist?Kuidas? 24.Sinu riskitaluvus? B Personaalsed oskused 1.Kas Sul on kogemusi ja oskusi ettevõtte juhtimiseks? 2.Kas Sa tead,mis on Sinu ettevõtte erisused? 3.Kas käid meeleldi erialastel täienduskursustel kursustel? 4.Kuidas oskad eristada oma ettevõtte töötajate töövõimet/lojaalsust? 5
......................................3 1. MAKSEVÕIME ANALÜÜSI TEOREETILISED ALUSED...........................................5 1.1. Maksevõime analüüsi meetodid...........................................................................12 1.1.1. Horisontaal-ja vertikaalanalüüs....................................................................12 1.1.2. Suhtarvude analüüs.......................................................................................15 1.2. Pankrotiohu hindamine .............................................................................................23 2. MAKSEVÕIME ANALÜÜS AS-is EVEN ................................................................27 2.1. ASi Even tutvustus....................................................................................................27 2.2. ASi Even maksevõime analüüs.................................................................................29 2.2.1
Mida suurem on antud kordaja väärtus seda kasulikum eelisaktsia omanikele. Dividendide puhul on aktsionäridel tarvis teada maksustamise seisukohalt, millal võtta välja rahalised dividendid ja millal mängida kapitalitulu kasvule. Reinvesteeritud säilitatud tulu on sageli tähtsaks ettevõtte sisemiseks rahastamisallikaks, samas aga soodsate investeerimisprojektide puudumisel võib aktsiaid üldse tagasi osta. 7. Pankrotiohu analüüs Firma pankrotiohu uurimine peaks olema vajalik nii aktsionäridele, firma juhtkonnale, kreeditoridele, äripartneritele ja konkurentidele. Pankrotti ohtu uurivad valemid peaksid andma üldise pildi firma võimalikust pankrotiohust. Pankrotiohtu on võimalik uurida järgmiste valemitega. Altmani pankrotikordaja k = 1,2 x1 +1,4 x2 + 3,3 x3 + 0,6 x4 + 0,999 x5 x1 = puhaskäibekapital / varad x2 = akumuleeritud kasum / varad x3 = kasum enne
Vaimulikud jagunevad ülem- ja alamvaimulikeks, nende suhtumises kuningavõimu ja elatustasemes on suured erinevused. Suurem osa kodanlust elab tänu merkantilistlikule majanduspoliitikale hästi. Ka suurem osa vabadest maaomanikest elab talutavalt, hoolimata aadlike kasvavast survest. Kriisidele on väga vastuvõtlik suurenev varatu maatööliste kiht, keda on üle 50% elanikkonnast. Riigil on liiga suured väljaminekud, mis põhjustavad pideva rahapuuduse ja riigi pankrotiohu. Puudujäägi katteks tehakse kõrgeprotsendilisi laenusid. Aadel makse ei tasu, vaimulikkonna maksud on vabatahtlikud ja seega maksavad makse vaesemad kihid, ulatudes kuni 70%-ni talupoja sissetulekust. Opositsiooni valmistab ette valgustusideede levik vabadust ja võrdsust nõudvad loosungid. Aidatakse Inglise kolooniaid Ameerikas Iseseisvussõjas Inglismaa vastu ja tehakse sellega suuri kulutusi. REVOLUTSIOONI ALGUS
365 0,099 = 3 686,86 Käesoleva numbri kohaselt seisavad varud ettevõttes liiga kaua o Käibe rentaablus KR (Puhaskasum/Käive*100) −32 6466 460 97515038 * 100 = - 33,48 näitab müügikäibe iga krooni tasuvust peale kõikide kulude ja maksude mahaarvamist. Käesoleva numbri puhul tasuvust ei olegi vaid jääb ainult kahjumlikkus. Pankrotiohu hindamine: 17 Z = 6,56 * X1 + 3,26 * X 2 + 6,72 * X 3 + 1,05 * X 4 44 406 840−93 294 996 X1 = 50 981 399 = - 0,96 −32 646 460 X 2 = 50 981 399 = - 0,64 −32 760210 X3= 50 981 399 = - 0,64 −42313 597 X4= 93 294 996 = - 0,45 Z = 6,56*(-0,96) + 3,26*(-0,64) + 6,72*(-0,64) + 1,05*(-0,45) = -13,16
kiiresti. Põhjuseks suutmatus juhtida varude ja debitoorse võla kontrollimatut kasvu. Olulisemad mõisted: Käibevarad – ettevõtte investeeringud käibevaradesse (raha ja pangakonto, varud, debitoorne võlgnevus muud lühiajalised varad.) Puhas käibekapital = ettevõtte käibevarad – lühiajalised kohustused Pankrotimudelit arvutatakse Altmani mudeliga. Need võimaldavad ennustada pankrotti vähemalt 90% täpsusega järgnevad kahe aasta jooksul. Tuginedes mudelile, on pankrotiohu osas kriitilised muutujad: puhta käibekapitali puudujääk, jooksev kahjum, madal kapitaliseeritus jne. Z väiksem kui 1,1 pankrotioht Z on suurem kui 2,6 edukas ettevõte 1,1 < Z < 2,6 vajame täiendavat analüüsi 23. Väärtusnäitajate P/B ja P/E arvutamine ning tõlgendamine Tulu aktsia kohta (P / E suhe) = Aktsia turuhind / (puhaskasum / aktsiate arv) Näitab kuivõrd suureks hindab turg ettevõtte väärtust võrreldes aastase puhaskasumiga.
***Eeltoodud kolm väldet võimaldavad meil hinnata ettevõtte raha konversioonitsüklit. 21. Kuidas hinnata ettevõtte võõrkapitali kasutamist ja finatsriske? 22.Millised finantsnäitajad/trendid iseloomustavad Teie arvates paremini ettevõtte pankrotiohtu (avatud küsimus)? Pankrotimudelit arvutatakse Altmani mudeliga. Need võimaldavad ennustada pankrotti vähemalt 90% täpsusega järgnevad kahe aasta jooksul. Tuginedes mudelile, on pankrotiohu osas kriitilised muutujad: puhta käibekapitali puudujääk, jooksev kahjum, madal kapitaliseeritus jne Z väiksem kui 1,1 pankrotioht Z on suurem kui 2,6 edukas ettevõte 1,1 < Z < 2,6 vajame täiendavat analüüsi 23. Väärtusnäitajate P/B ja P/E arvutamine ning tõlgendamine. Tulu aktsia kohta (P / E suhe) = Aktsia turuhind / (puhaskasum / aktsiate arv)
Näitab, kui palju võtab päevades aega ostjate arvete laekumine. ***Eeltoodud kolm väldet võimaldavad meil hinnata ettevõtte raha konversioonitsüklit. 26. Millised finantsnäitajad/trendid iseloomustavad Teie arvates paremini ettevõtte pankrotiohtu (avatud küsimus)? Pankrotimudelit arvutatakse Altmani mudeliga. Need võimaldavad ennustada pankrotti vähemalt 90% täpsusega järgnevad kahe aasta jooksul. Tuginedes mudelile, on pankrotiohu osas kriitilised muutujad: puhta käibekapitali puudujääk, jooksev kahjum, madal kapitaliseeritus jne Z väiksem kui 1,1 pankrotioht Z on suurem kui 2,6 edukas ettevõte 1,1 < Z < 2,6 vajame täiendavat analüüsi 27. Mida näitab finantsanalüüsis DuPont mudel Näitab kulude juhtimise efektiivsust, varade kasutamise efektiivsust ja finantsvõimendust. 28
perioodide näitajaid omavahel. Võrrelda saab ettevõtte näitajaid ka oma tegevusala teiste ettevõtete näitajatega, kui kasutada Eesti Statistikaameti (ESA) väljaannet "Rahandussuhtarvud". Vajadus finantsanalüüsi järele tekib kindlasti järgmistes olukordades: · laenu taotlemine; · pikaajaliste lepingute sõlmimine; · ettevõtte ost ja müük; · hinnangu andmine juhtkonna tegevusele; · pankrotiohu kindlakstegemine jne. Finantsseisundi analüüsiks vajalikud andmed leiab ettevõtte bilansist ja kasumiaruandest, kasutatavate suhtarvude ja valemite valik on iga konkreetse ettevõtte otsustada. Rahandussuhtarve saab koostada mitmesuguseid. Nii on peamiste tegevusalade kaupa ESA koostatud väljaandes 46 rahandussuhtarvu. Arvutanud oma ettevõtte majandustegevuse tulemusi kajastavad suhtarvud, võib neid võrrelda 25% parema, 25% halvema või keskmise ettevõtte vastavate
riskialdis on ettevõtte juht ning samal ajal määrab m väärtus ära h (ülemise kontroll-limiidi) väärtuse. Raha konversioonitsükkel: ajaperiood ettevõte enda poolt teostatavate maksete ning temale kauba müügist laekuvate maksete vahel. Ettevõtte talitlustsükkel: Talitlustsükkel = Varude konversioonitsükkel + Saadaolevate arvete konversiooniperiood Finantsanalüüs ettevõttes: horisontaal- ja vertikaalanalüüs, trendi- ja suhtarvuanalüüs, Du Pont'i analüüsimudel, pankrotiohu hindamine. Finantsaruannete analüüsimisel kasutatakse peamiselt kolme lähenemisviisi: 1. horisontaalanalüüs ehk muutuste võrdlev hindamine rahalisel ja protsentuaalsel kujul; 2. vertikaalanalüüs ehk üldistatud kujule viidud aruannete analüüs; 3. suhtarvude analüüs. Du Pont'i finantskontrolli süsteem (analüüsimudel) näitab, kuidas on ühendatud omavahel kasumiaruanne ja bilanss
Näitab, kui palju võtab päevades aega ostjate arvete laekumine. ***Eeltoodud kolm väldet võimaldavad meil hinnata ettevõtte raha konversioonitsüklit. 26. Millised finantsnäitajad/trendid iseloomustavad Teie arvates paremini ettevõtte pankrotiohtu (avatud küsimus)? Pankrotimudelit arvutatakse Altmani mudeliga. Need võimaldavad ennustada pankrotti vähemalt 90% täpsusega järgnevad kahe aasta jooksul. Tuginedes mudelile, on pankrotiohu osas kriitilised muutujad: puhta käibekapitali puudujääk, jooksev kahjum, madal kapitaliseeritus jne Z väiksem kui 1,1 pankrotioht Z on suurem kui 2,6 edukas ettevõte 1,1 < Z < 2,6 vajame täiendavat analüüsi 27. Mida näitab finantsanalüüsis DuPont mudel Näitab kulude juhtimise efektiivsust, varade kasutamise efektiivsust ja finantsvõimendust. 28. Väärtusnäitajate P/B ja P/E arvutamine ning tõlgendamine
annaabi.ee 
