investeerimisvõimalus kui vaid aktsiasse A investeerimine. Microsoft Excel Worksheet 6.Oletame, et Coca-Cola Company aktsia beeta on (vaata ise: http://finance.yahoo.com/q/ks? s=KO). Lisaks on teada, et riskivaba tulumäär on 4% ja S&P500 indeksi oodatav tootlus on 12%. a) Enne kui vaatate, mis on tegelik beeta eeltoodud lingilt, kas Teie arvates on see suurem või väiksem kui 1.0? Mida üldse iseloomustas beeta=1.0? b) Mis on sellisel juhul Coca-Cola aktsialt nõutav tulumäär eeldusel et CAPM kehtib? c) Oletame, et USA Föderaalreserv on otsustanud alandada oma diskontomäära 1 % (st protsendipunkti) võrra ning selle tulemusena alaneb samavõrra ka riskivaba intressimäär (oletame et riskipreemia ei muutu). Kui palju muutub Coca-Cola aktsialt investorite nõutav tulumäär? d) Kas aktsia hind selle tagajärjel peaks tõusma või langema? Lahendus:
Karmen Piirsoo Tartu 2013 Ülesanne 1 Eesti residendist füüsiline isik otsib võimalusi investeerida kuueks aastaks € 100 000. Tal on valida kahe variandi vahel. Esiteks võib ta paigutada € 100 000 pangaarvele, millelt makstakse aastas intresse 4%. Teine võimalus oleks osta € 100 000 eest 1000 AS XYZ lihtaktsiat, kusjuures prognoositakse, et nende aktsiate turuväärtus kasvab 6% aastas ning iga aasta makstakse ühelt aktsialt netodividende €5 (järgmise dividendimakseni on täpselt 1 aasta). Saadud dividendid paigutab investor pangaarvele (intressimäär 4%). Kui suur oleks kuue aasta möödudes investori maksudejärgne rikkus kirjeldatud kahe investeerimisvõimaluse korral. Lihtsuse mõttes eeldame, et tulumaks kapitali kasvutulult tuleb tasuda vahetult peale võõrandamistehingut. Samuti pole lihtsuse huvides vaja arvestada tulumaksuvaba miinimumiga. 1) Raha panka paigutamine
Aktsiatest võivad tuleneda erinevad õigused seaduses sätestatud juhtudel. Ühesuguste õigustega aktsiad moodustavad aktsiate ühe liigi. (ÄS § 235 lg 1). Aktsiad on nimelised ning need peavad olema registreeritud Eesti väärtpaberite keskregistris. Aktsiad jaotatakse liht- ja eelisaktsiateks. Eelisaktsiaks nimetatakse aktsiat, mis annab eesõiguse dividendide saamisel ja aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel. Antud aktsialt maktsav dividend on teada investorile, kuid see ei anna eelisõigust ettevõtte tegevuse üle otsustamisel. Lihtaktsiateks omakorda nimetatakse teiste lihtaktsiatega võrdse nimiväärtusega ja samasuguseid õigusi andev aktsia, mille eest on tehtud rahaline või mitterahaline sissemakse ning mis annab õiguse osaleda üldkoosolekul, saada dividende ja osaleda aktsiaseltsi lõpetamisel alles jääva vara jaotamisel.(ÕE) Lihtaktsialt makstav dividend
päevakurss oli 1USD= 16,5 EEK Deebet: USD Pangakonto 33 000 EEK Kreedit: Ostjatelt laekumata arved 33 000 EEK LÜHIAJALISTE FINANTSINVESTEERINGUTE ARVESTUS 10. Aktsiate ost investeeringuna Firma A ostis lühiajalise investeeringuna firma B aktsiaid, makstes aktsiate eest pangakontolt 20 000 EEK. D: Aktsiad ja muud väärtpaberid 2000 EEK K: Arveldusarve 2000 EEK 11. Lühiajalise investeeringuna soetatud aktsiatelt saadav dividend Firma B otsustab maksta oma aktsiatelt dividendi 1 EEK Aktsialt. Firmal A on 2000 lõhiajalise investeeringuna soetatud firma B aktsiat. D: Aktsiad ja muud väärtpaberid 2000 EEK K: Dividendid 2000 EEK 12. Aktsiate müük soetusmaksumusega Firma A müüb lühiajalise investeeringuna soetatud firma B aktsiaid soetusmaksumusega 13 000 EEK. Raha aktsiate eest laekub pang kontole. D: Arveldusarve 13 000 K: Aktsiad ja muud väärtpaberid 13 000 EEK 13. Lühiajalise investeeringuga soetatud aktsiate müük kui müügihind ületab ostuhinna.
i = [ ris - E ( ri )]2 s Pij = Covij = s =1 s =1 i j i j i - standardhälve s - tõen., et olukord s esineb rit - kronol. tulu aktsialt i per.t Pij - korrelats.kord., [-1;1], tugev., hajut. ris - oodatav tulu aktsialt i olukorra s puhul Covij - kovariats., suund E(r i) - oodatav keskm. tulu VP oodat. tulu - tõen. kaalut. keskm. Markowitz tulu mitmes. tulev.võimal. Riski hajut. - diversifitseerim. I.fond - sunddiversifitseerim.
ja, selle olemasolul, viimane kupong. Ülesanne 10 Eesti residendist füüsiline isik otsib võimalusi investeerida kuueks aastaks € 100 000. Tal on valida kahe variandi vahel. Esiteks võib ta paigutada € 100 000 pangaarvele, millelt makstakse aastas intresse 4%. Teine võimalus oleks osta € 100 000 eest 1000 AS XYZ lihtaktsiat, kusjuures prognoositakse, et nende aktsiate turuväärtus kasvab 5% aastas ning iga aasta makstakse ühelt aktsialt netodividende €5 (järgmise dividendimakseni on täpselt 1 aasta). Saadud dividendid paigutab investor pangaarvele (intressimäär 4%). Kui suur oleks kuue aasta möödudes investori maksudejärgne rikkus kirjeldatud kahe investeerimisvõimaluse korral. Lihtsuse mõttes eeldame, et tulumaks kapitali kasvutulult tuleb tasuda vahetult peale võõrandamistehingut. Samuti pole lihtsuse huvides vaja arvestada tulumaksuvaba miinimumiga. 1) Raha panka paigutamine
val->EURO 1051 1126 1080 TULU EUROS 51 126 80 2. Ostsite oma aktsiaportfelli 2 ettevõtte aktsiaid nominaalhinnaga à € 1000, kumbagi ettevõtte aktsiaid 5 tk. Aasta pärast oli I ettevõtte aktsiate hind langenud 40% võrra, teise ettevõtte aktsiate hind tõusnud 50% võrra. I ettevõtte aktsialt maksti dividende € 30, teise ettevõtte aktsialt € 120. Aasta pärast müüsite aktsiad, mille hind oli tõusnud ning hoidsite aktsiaid, mille hind oli langenud. Milline oli Teie firma raamatupidamislik kasum sellelt tehingult? (arvesse võtmata raha ajaväärtuse aspekti)? 3. Valida on Kolme üksteisest välistava investeerimisprojekti vahel: Rahavod (tuh. EUR) Aasta I II III 0 -4000 -4000 -4000
uurt osakaalu firma teenitavast tulust, ehk siis puhaskasumiks jääb suhteliselt ulust. 4. Ülesanne Oletame, et 10. Jaanuaril 2010 kannate investeerimiskontole 100 000 krooni. · 24. jaanuaril ostate ettevõtte Hea Pank (HP) aktsiaid hinnaga 40 krooni, kokku 1 000tk · 17. Veebruaril on Hea Pank aktsia hinnaks 42 krooni. Te kannate investeerimiskontole juurde 30 000 k aktsiat hinnaga 20 krooni. · 2. märtsil saate ET aktsialt dividende 2 kr aktsia kohta ning võtate portfellist kogu sularaha välja. HP h (enne dividende) · Te müüte kõik väärtpaberid 1. Aprillil. ET hind oli 43 kr ja HP hinnaks kujunes 24 kr · Milline oli Teie portfelli tootlus p.a. kuupäev investeerimiskonto Hea Pank sisse välja jääk hind aktsiate arv 10.jaan 100 000 100 000 24
Arvestades riske on oodatav tulunorm 10%. Leia nüüdisväärtus I pean arvestama kupongi intressimäärast Eelisaktsia hindamine Kuna eelisaltsia on tähtajatu väärtpaber ja talle on määratud fikseeritud dividendid siis tema väärtus võrdub lõpmatult kestvate dividendi voogude nüüdisväärtusega P0=D/ r D- iga aastaselt väljamakstavate dividendide summa Näide1! Kord aastas makstav dividendi summa 400 krooni aktsialt investori eeldatav kasuminorm on 16%, milline on selle aktsiaväärtus. P0=400/0,16=2500 Näide2! Aktsia turuhind 250 krooni, aastane dividendi summa 50, leia kasuminorm. R= D/p0 R= 50/250=0,2=20% Lihtaktsiate hindamine Lihtaktsia hindamine on suhteliselt keerukas, kuna neilt võib saada nii dividendi tulu kui ka kapitalitulu. Dividenditulu on väga ebamäärane, kuna ettevõtte võib kasumi täies mahus
ja kapitalitulu. Aktsia väärtus sõltub sellest, et kui kaua on aktsia omaniku valduses. Seega võib tulu olla seotud konkreetselt määratud tähtajaga või on tegemist tähtajatu omamisega. Kui lihtaktsia tähtaeg on kindlaks määratud ning selle perioodi eest tekib õigus saada dividenditulu ning müügiga kapitalitulu. P0 = (üleval n, all t=1) D(indeksiga t)/(1+r)t + P (indeksiga m)/(1+r) astmel n D (indeksiga t) dividendide summa aktsialt t P(indeksiga m) aktsia hind ajamomendil m Ülesanne Aktsia A annab aasta lõpus 50 krooni dividenditulu. Aastalõpu turuväärtus on 400 krooni. Eeldatav kasuminorm 15%. Leida Aktsia esialgne hind. Kui lihtaktsia on tähtajatu ja sellelt saadakse teatud perioodidel dividenditulu, siis ei ole aktsia väärtuse määramisel oluline kapitali tulu. Sellisel juhul oleks valem järgmine: P0 = (üleval n, all t=1) D(indeksiga t)/(1+r)t Pikaajalised investeeringud
ja kapitalitulu. Aktsia väärtus sõltub sellest, et kui kaua on aktsia omaniku valduses. Seega võib tulu olla seotud konkreetselt määratud tähtajaga või on tegemist tähtajatu omamisega. Kui lihtaktsia tähtaeg on kindlaks määratud ning selle perioodi eest tekib õigus saada dividenditulu ning müügiga kapitalitulu. P0 = (üleval n, all t=1) D(indeksiga t)/(1+r)t + P (indeksiga m)/(1+r) astmel n D (indeksiga t) dividendide summa aktsialt t P(indeksiga m) aktsia hind ajamomendil m Ülesanne Aktsia A annab aasta lõpus 50 krooni dividenditulu. Aastalõpu turuväärtus on 400 krooni. Eeldatav kasuminorm 15%. Leida Aktsia esialgne hind. Kui lihtaktsia on tähtajatu ja sellelt saadakse teatud perioodidel dividenditulu, siis ei ole aktsia väärtuse määramisel oluline kapitali tulu. Sellisel juhul oleks valem järgmine: P0 = (üleval n, all t=1) D(indeksiga t)/(1+r)t Pikaajalised investeeringud
(MCD) aktsiasse. Võite kasutada samu infoallikaid mis loengu näiteski. Oletame, et MCD aktsia beeta on ... (vaata ise: http://finance.yahoo.com/q/ks?s=MCD). Lisaks on teada, et riskivaba tulumäär on 1.93% ja tururiski preemia on 5.72%. a) Enne kui vaatate, mis on tegelik beeta eeltoodud lingilt, kas Teie arvates on see suurem või väiksem kui 1.0? Mida üldse iseloomustas beeta=1.0? b) Mis on sellisel juhul McDonaldsi aktsialt nõutav tulumäär eeldusel et CAPM kehtib? c) Oletame, et USA Föderaalreserv otsustab ootamatult tõsta keskset intressimäära (federal funds rate) 0.5% võrra. Eeldusel, et riskipreemia ei muutu, milliseks kujuneb uus nõutav tulumäär? d) Kas aktsia hind võiks selle tagajärjel tõusta, langeda või peaks pigem samaks jääma? Miks? Lahendus: a) Suure tõenäosusega on ettevõttel suhteliselt väiksem süstemaatiline risk, sest on tegemist
annaabi.ee 
