Algandmed: Elektrijaama nimivõimsus 100 MW Maksimaalse võimsuse kasutusaeg 4000 h/aastas Eriinvesteering 25 kr/W Elektri müügihind 97 s/kWh Kütuse erikulutused 22 s/kWh Hoolde- ja käidu erikulutused 28 s/kWh Elektrijaama eluiga 25 aastat Diskontotegur 8 % Elektrijaama maksumus 100 MW 25 k/W = 2,5 Gkr Elektrijaama aastane tootlus 100 MW 4000 h/a = 400 GWh/a Aastane elektrimüügist saadav tulu 400 GWh/a 0,97 kr/kWh = 388 Mkr/a Aastased kulutused kütusele ja hooldele 400 GWh/a 0,5 kr/kWh = 200 Mkr/a 388 Mkr 1 2 3 4 25 200 Mkr 2,5 Gkr · Lihtsa tasuvusaja meetod (T)
võrdsustab investeerimisprojekti esialgsed kulud tulevaste ja likvideerimise rahavoogude summaga. n CFt IO = = CFt · PVIFAn, IRR t =1 (1 + IRR) t Sisemine tulumäär, kui tegemist on annuiteetsete rahavoogudega: IO = CFt · PVIFAn , IRR 1) Leitakse annuiteedi diskontotegur Annuiteedi diskontotegur = esialgsed kulud/aasta keskmine lisandunud rahavoog 2) Leitakse tabelist (või exceli funktsioone kasutades) annuiteeditegurile ja kestvusele n vastav intressi väärtus, mis ongi projekti sisemine tulumäär. Näide: Investeerimisprojekti kestvus on 10 aastat, esialgsed kulud 12 950 ning projekti jooksul lisanduvad rahavood 30 000 krooni. Projekti nõutav tulumäär on 12%. 1) Aasta keskmine lisandunud rahavoog 30 000/10 = 3 000
Aastad 0 Müügimaht Ühiku hind Müügikäive Muutuvkulud Püsikulud Amortisatsioon Ärikasum Tegevuslikud rahavood Põhivara soetus -25,000 Muutus puhaskäibekapitalis -5,000 Puhtad rahavood -30,000 Diskontotegur Diskonteeritud rahavood Projekti finantseerimise mõõdikud Laenu hind (%) kd 6% Risikvaba intressimäär (%) 4% Beetakordaja majandusharus 1.04 Projekti finantsvõimendusega beetakordaja 2.08 Tururiskipreemia (%) 1% Väikeettevõtte riskipreemia (%) 8%
tulumäär võrdsustab investeerimisprojekti esialgsed kulud tulevaste ja likvideerimise rahavoogude summaga. n CFt IO = = CFt · PVIFAn , IRR t =1 (1 + IRR) t Sisemine tulumäär, kui tegemist on annuiteetsete rahavoogudega: IO = CFt · PVIFAn , IRR 1) Leitakse annuiteedi diskontotegur Annuiteedi diskontotegur = esialgsed kulud/aasta keskmine lisandunud rahavoog 2) Leitakse tabelist (või exceli funktsioone kasutades) annuiteeditegurile ja kestvusele n vastav intressi väärtus, mis ongi projekti sisemine tulumäär. Näide: Investeerimisprojekti kestvus on 10 aastat, esialgsed kulud 12 950 ning projekti jooksul lisanduvad rahavood 30 000 krooni. Projekti nõutav tulumäär on 12%. 1) Aasta keskmine lisandunud rahavoog 30 000/10 = 3 000
nüüdisväärtuse arvutamisel ja seda arvutamist nimetatakse diskonteerimiseks. Raha tuleviku väärtuse arvutamisel määratakse rahasumma kasvumäär. Nüüdisväärtuse leidmiseks tuleb diskonteerida tulevikus saadava raha väärtus ning siis saadakse antud momendi ehk tänase päeva väärtus: TVn PV = =TVn * ( PVDTi , n ) (1 +i ) n kus PVDT on praeguse väärtuse diskontotegur Näide: soovime tulevikus saada 100 000.-, diskontomäär on 10%. Praegune väärtus? 100 000.- Lahendus: (1 + 0,10)1 = 90 909.- Praeguse väärtuse: 1. teguri väärtus on alati väiksem kui 1, väljaarvatud ,,0"-perioodil; 2. väärtus väheneb, diskontomäär suureneb; 3. väärtus väheneb, kuid pikeneb periood, mille vältel arvutatakse antud diskontomäära. Näide: koostage bilanss 31.12.2008.a
Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2. aasta 170 0,797 135,49 296,23 3
Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2. aasta 170 0,797 135,49 296,23 3
Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2. aasta 170 0,797 135,49 296,23 3
Tallinna Tehnikagümnaasium I0 T = CF kus CF oodatav keskmine rahavoog aastas. Saadud tulemust võrreldakse investori poolt püstitatud piirtasuvusajaga. Täpsema tulemuse saab kui tasuvusaeg arvutada diskonteeritud rahavoogude alusel. Näide. Võtame aluseks eelmises näites toodud andmed ja leiame tasuvusaja diskonteeritud rahavoogude alusel. Aastad Juurdekasvulised Diskontotegur Diskonteeritud Kumulatiivne rahavood, tuhat juurdekasvuline diskonteeritud krooni rahavoog juurdekasvuline rahavoog 1. aasta 180 0,893 160,74 160,74 2. aasta 170 0,797 135,49 296,23 3
suurem kui 1 ning sisemine rentaablus kõrgem nõutavast tulumäärast. Selle põhjal võib teha järelduse, et kõik diskonteeritud rahavoogudel põhinevad investeerimisprojektide hindamise kriteeriumid on omavahel seotud ning annavad sama tulemuse. Juhul kui on tegemist aastate lõikes ühtlase rahavooga või on võimalik arvutada keskmine lisandunud rahavoog, siis võib IRR arvutamisel kasutada APVDT k,n tabelit. Selleks leitakse esmalt annuiteedi nüüdisväärtuse diskontotegur: APVDT k,n = esialgsed kulud / projektirahavoog aastas(keskmine) Teades APVDTk,n väärtust, leitakse finantsmatemaatika tabelist IRR väärtuse. 71 Kui rahavood on ebaühtlased ehk teisisõnu nende väärtused aastate lõikes erinevad oluliselt, siis tuleks kasutada nn katse-eksimuse meetodit. Selleks arvutatakse projekti tulevaste rahavoogude nüüdisväärtus vabalt valitud diskontomäära järgi
annaabi.ee 
