ÄRIPROJEKTI TASUVUSE HINDAMINE 1. Projekti nüüdispuhasväärtus (NPV) Projekti nüüdispuhasväärtuse leidmisel on investeerija nõutavaks tulumääraks kasum ×100 "r"arvestatud 15 % (võib võtta kasumi %) r = netokäive 615 × 100 r= = 15% . Laenu intress on aga 10%, mis sobib, kuna on väiksem e/v 4100 tulunormist Projekti kestuseks on 5 aastat Tasuvuse hindamine on tehtud 5 aasta pealemis on arvestatud projekti kestuseks. Projekti maksumus ehk esialgne investeering on 2000,0 tuh.krooni Rahavoogude nüüdisväärtuse leidmine Aasta Rahavoog Diskonteerimis- Rahavoogude Kumulatiivne (CF) tegur 15% puhul praegune rahavoog (tabel 2) nüüdisväärtus 1 487 0,8696 423,5 423,5
6 0,705 0,666 17,62 16,66 7 0,665 0,623 13,30 12,45 8 0,627 0,582 15,69 14,55 9 0,592 0,544 17,76 16,32 10 0,558 0,508 11,17 10,17 kokku 183,01 174,71 IRR 6,35 , mis on kordades väiksem tulunormist seega mitte vastu võtta. Projekt B ja C 180 = 25 *PFIFA I,10a 180/25= PFIFA I,10a IRR 6,35 Mitte vastu võtta! Disk vood FIVF Projekt Projekt Projekt Projekt aasta (18%) A B,C B,C A 1 4,435 25 25 110,89 110,89 2 3,759 30 25 93,97 112,77
nüüdisväärtuse projekti esialgsete kuludega. Matemaatiliselt on sisemine rentaablus määratav IRR väärtusena võrdusest n AFCt IO = t =1 (1 + IRR) t Teiste sõnadega, projekti sisemine rentaablus on lihtsalt tulunorm, mida projekt teenib. Otsustamiskriteeriumiks on siin see, et projekt tuleks vastu võtta, kui sisemine rentaablus on kõrgem nõutavast tulunormist (mõnikord nimetatakse seda tõkkenormiks) või sellega võrdne ja loobuda projektist, kui selle sisemine rentaablus on väiksem nõutavast tulunormist. Seega: IRR > nõutav tulunorm -vastu võtta IRR< nõutav tulunorm - tagasi lükata Üldjuhul annab sisemise rentaabluse käsutamine sama otsuse nagu praeguse puhasväärtuse ja kasumiindeksi kriteeriumid. Kui tulevaste rahavoogude diskonteerimisel nõutava tulunormiga k saadakse praeguseks puhasväärtuseks null, on kasumiindeks 1,0
11 Projekti nüüdispuhasväärtus (NPV) Projekti nüüdispuhasväärtuse leidmisel on investeerija nõutavaks tulumääraks kasum ×100 "r"arvestatud 15 % (võib võtta kasumi %) r = netokäive 615 × 100 r= = 15% . Laenu intress on aga 10%, mis sobib, kuna on väiksem e/v 4100 tulunormist Projekti kestuseks on 5 aastat Tasuvuse hindamine on tehtud 5 aasta pealemis on arvestatud projekti kestuseks. Projekti maksumus ehk esialgne investeering on 2000,0 tuh.EUR`i 12 Rahavoogude nüüdisväärtuse leidmine Aasta Rahavoog Diskonteerimis- Rahavoogude Kumulatiivne (CF) tegur 15% puhul praegune rahavoog
rahuldada firma investeerijate tulusoovi antud riskitaseme juures. Sellest tuleneb ka kapitali hinna käsitlus investorite poolt nõutava tulunormina. Kui ettevõtte tegevusest tekkiva tulu määr on võrdne ettevõte kapitali hinnaga, siis rahuldab see omanike tingimusi ning ettevõtte aktsia hind ei muutu. Kui tekkiva tulu määr ületab aktsionäride ootusi, siis suurendab see ettevõtte aktsia hinda, kui tulumäär jääb väiksemaks nõutavast tulunormist, väheneb ka aktsia hind selle tulemusena. Seetõttu peab ettevõtte eesmärgiks olema vaid selliste projektide vastuvõtmine, mille tulumäär (IRR) ületab või on vähemalt võrdne ettevõtte kapitali hinnaga. Kapitali hinda mõjutavad tegurid: Majanduslikud tingimused, milledest sõltub riskivaba tulunorm Erinevate finantseerimisvõimaluste olemasolu Investeerimisprojektide riskitase Finantseerimise mahu suurus
järelmaksud, maksuvõlad). Hinnates suurust, on võimalik lähtuda: - Krediidikulukuse määrast - Ettevõtte noteeritud võlakirjade tulusust tähtajani - Ettevõtte (hinnangulisele) krediidireitingule vastava riskipreemia ja riskivaba tulumäära liitmisel - saadud tulumäärast Pangalaenu kulukuse määr excelis XIRR: Laenukapitali hinna leidmisel lähtutakse enamasti sisemisest tulumäärast (Internal Rate of Return – IRR)3 ehk sellisest tulunormist, mis võrdsustab laenukapitalilt tulevikus tekkivate rahavoogude nüüdisväärtuse laenukapitali turuväärtusega. Võlakirjade puhul kasutatakse selle näitaja kohta nimetust tulusus tähtajani (Yield to Maturity – YTM). Sisemise tulumäära ja laenukapitali turuväärtuse omavahelist seost peegeldab järgmine valem (TÕLGE?) Piirlaen - Millistel tingimustel saaks teoreetiliselt ettevõte raha laenata.
Nende hulgast on raske välja tuua ühte, parimat teooriat, kuna kõik püstitatud hüpoteesid on küll mõningast, aga mitte täielikku empiirilist kinnitust leidnud. Täielikke turge eeldavad teooriad Erinevused tulunormis otsene välisinvesteering tekib seoses kapitali liikumisega madalama tulunormiga piirkonnast kõrgema tulunormiga piirkonda. Teooria puuduseks on ebareaalne eeldus, et kapitali päritoluriigis on tulunorm kõigis majandusharudes sama ning madalam tulunormist välismaal. Portfelli mitmekesistamine firmad lähtuvad alternatiivsete investeerimisprojektide hindamisel oodatavast tulust ja riski hajutamise võimalikkusest. Kuna riigid on alati teatud määral üksteisest eraldatud, saab OVI-t vaadelda kui firma rahvusvahelise investeerimisportfelli mitmekesistamist riski hajutamise eesmärgil. See lähenemine ei seleta OVI ebaühtlast jaotust majandusharude vahel.
annaabi.ee 
