kõrgem nõutavast tulunormist (mõnikord nimetatakse seda tõkkenormiks) või sellega võrdne ja loobuda projektist, kui selle sisemine rentaablus on väiksem nõutavast tulunormist. Seega: IRR > nõutav tulunorm -vastu võtta IRR< nõutav tulunorm - tagasi lükata Üldjuhul annab sisemise rentaabluse käsutamine sama otsuse nagu praeguse puhasväärtuse ja kasumiindeksi kriteeriumid. Kui tulevaste rahavoogude diskonteerimisel nõutava tulunormiga k saadakse praeguseks puhasväärtuseks null, on kasumiindeks 1,0. Sel juhul on sisemine 7 rentaablus võrdne k-ga, s. t. nõutava tulunormiga. See on nii sellepärast, et tulevased rahavood, mis on taandatud praegusesse hetke protsendiga k, peavad võrduma esialgsete kuludega, et praegune puhasväärtus oleks null. Seega on k sisemine rentaablus sellepärast, et
sääste. Väärtpaberiturg jaguneb: (1) esmasturg -- toimub väärtpaberite emissioon; (2) teisene turg -- toimub kauplemine juba olemasolevate väärtpaberitega. Kapitaliturul müüakse kõige rohkem võlakirju -- 65% turumahust, lihataktsiad -- 30%, eelisaktsiad -- 4% (ligikaudu). Finantsturg = Kapitaliturg + Rahaturg Võlakirja (teoreetiline) väärtus on võrdne regulaarsete intressimaksete nüüdisväärtusega, mis on diskonteeritud investori nõutava tulunormiga + põhisumma nüüdisväärtus, samuti diskonteerituna investori nõutava tulunormiga. Võlakiri ehk võlakohustus on fikseeritud tuluga finantsinstrument. Ostes ettevõtte võlakirju, annab investor ettevõttele laenu ning ettevõttel tekib võlakirja ostja ees kohustus maksta selle omanikule võetud laenu pealt: 1) perioodilisi intressimakseid (garanteeritud protsent nominaalväärtusest) ning 2) kindel laenusumma (nominaalväärtuses) pärast laenutähtaja möödumist (lunastustähtajal)
Otseste välisinvesteeringute liikumist seletavad teooriad Otseseid välisinvesteeringuid seletavad teooriad lähtuvad nii mikro- kui makromajanduslikest teguritest. Nende hulgast on raske välja tuua ühte, parimat teooriat, kuna kõik püstitatud hüpoteesid on küll mõningast, aga mitte täielikku empiirilist kinnitust leidnud. Täielikke turge eeldavad teooriad Erinevused tulunormis otsene välisinvesteering tekib seoses kapitali liikumisega madalama tulunormiga piirkonnast kõrgema tulunormiga piirkonda. Teooria puuduseks on ebareaalne eeldus, et kapitali päritoluriigis on tulunorm kõigis majandusharudes sama ning madalam tulunormist välismaal. Portfelli mitmekesistamine firmad lähtuvad alternatiivsete investeerimisprojektide hindamisel oodatavast tulust ja riski hajutamise võimalikkusest. Kuna riigid on alati teatud määral üksteisest eraldatud, saab OVI-t vaadelda kui firma rahvusvahelise investeerimisportfelli mitmekesistamist riski hajutamise eesmärgil. See
Lähtuvalt sellest seosest saab anda ka IRRi hindamiskriteeriumid: · IRR > WACC , projekti võib vastu võtta; · IRR = WACC , tuleb teha edasist analüüsi; · IRR < WACC , projekt tuleb tagasi lükata. Projekt on seda väärtuslikum, mida kõrgem on IRR. Siis saab käivitada ka suhteliselt kõrgema kapitali hinnaga projekti. IRR-meetodit tasub võrrelda NPV-meetodil saadud tulemusega. Kui NPV kriteerium eeldab, et projektist tulevad rahavood reinvesteeritakse nõutava tulunormiga, siis IRR eeldab reinvesteerimist endasuuruse tulunormiga. Tihti annab IRR projekti vastuvõtmise seisukohalt sama hinnangu kui NPV. Probleemid tekivad näiteks siis, kui tulevastes rahavoogudes on märgi muutusi (osa rahavoogusid on negatiivsed), st hiljem tuleb veel raha juurde laenata, et projekti käigus hoida. IRRi kasuks räägib see, et NPV kui absoluutnäitaja ei sobi projektide võrdlemiseks. IRR-meetodil hindamisel ei ole vaja nõutavat tulunormi otseselt teada
aastal oli selle väärtus 0,12. Näitajate põhjal võib väita, et tehtud kulutused on ennast ära tasunud ja kordaja väärtus on tõusnud. Aktsiate tulunorm oli 94 aastal 0,01, 95 aastal oli see 0,012 ja 96 aastal oli selle väärtuseks 0,015. Aktsiate tulunorm on pidevalt vähesel määral tõusnud, mis peaks aktsionäridele kasulik olema. Tulu aktsia kohta ehk EPS oli 94 aastal 0,01, 95 aastal oli see 0,012 ja 96aastal oli see 0,015. Need näitajad on võrdsed aktsiate tulunormiga, kuna Viisnurgal puuduvad eelisaktsiad ja sellest tulenevalt ei maksta ka eelisaktsiate dividende. Aktsia raamatupidamishind oli 94 aastal 60,7, 95 aastal oli see 71,9 ja 96 aastal oli selle väärtus 79,8. On positiivne näitaja, et see pidevalt tõusnud on. Aktsia turuhind on hetkel 190 krooni, mis on ligi 110 krooni võrra kõrgem kui raamatupidamishind ja järelikult ootavad aktsionärid tulevikus ettevõtte ja kasumi kasvu.
Juhtimisotsus: maksimeerida. A 21. Omakapitali rentaablus (teada peast ka valemit). Omakapitali rentaablus (return on equity ROE) naitab aktsionaride või osanike investeeringu tasuvust. Tõlgendus: 1 omakapitali investeeritud euro tekitab ROE senti puhaskasumit. Üldtunnustatud kriteerium: suurem kui ROA. Rahuldavaks võib pidada nt 12%. Juhtimisotsus: maksimeerida. Omakapitali rentaablust on otstarbekas võrrelda omakapitali hinnaga ehk omanike nõutava tulunormiga (leitav nt CAPM mudeli abil). Kui see uletab nõutava tulunormi, siis luuakse omanikele lisandvaartust. ROE= ¿ E 22. Du-Pont analüüs Du-Pont analuus on uheks rentaabluse suvaanaluusi meetodiks. Du Pont'i võrrand võimaldab uurida omakapitali rentaablust uksikute tegurite lõikes. S A ROE= ¿ S ( )( )( ) A E Kõik suhtarvud on omakorda seostes, seega kui muutub uks, muutuvad ka teised. Kui ettevõte on kasumis, siis ROE > ROA
funktsiooni RATE või YIELD). Näide Võlakirja hinnaks 900 ja kupongimakse suuruseks 30, võlakirja tähtajaks 12 aastat ja nimiväärtuseks 1000. Tuleb lahendada järgmine polünoomvõrrand: 30 30 30 1000 900 = + + ... + + . (1 + YTM ) (1 + YTM ) 2 (1 + YTM )12 (1 + YTM )12 Antud näitaja puhul on sisuliselt tegemist võlakirja sisemise tulunormiga, mis võrdsustab tulevikus saadavate rahavoogude nüüdisväärtuse võlakirja turuhinnaga. Ligikaudne valem on järgmine: (M - VB ) C+ (3.12) YTM n , (V B + M ) 2 kus YTM ligilähedane tulu tähtajani, C aastane kupongiintress (mitte intressimäär). 4. AKTSIAD 4.1. Eelisaktsiad
annaabi.ee 
