21) Kapitali kaalutud keskmise hinna arvutamine Arvutatakse tulumaksujärgsetest individuaalsetest kapitali hindades, mis on kaalutud iga kapitali osatähtsusega kogukapitali WACC=wdKd+wcKc Kus wd võõrkapitali osatähtsus varadest Kd võõrkapitali hind wc omakapitali osatähtsus varadest Kc omakapitali hind Arvutatakse välja individuaalhindade põhjal WACC= Wdkd(1-t)+ WcKc+WpKp Kus WACC on kapitali kaalutud keskmine hind protsentides Kd laenu tulumaksueelne hind protsentides Kc eelisaktsia hind protsentides Kp eelisaktsiate hind protsentides Wd, Wc, Wp kapitali allikate osakaalud protsentides t tulumaksumäär Wdkd(1-t) tähistab laene WcKc - tähistab lihtaktsiaid WpKp tähistab eelisaktsiaid 22) Võõrkapitali hind Võõrkapitali hind on tulumäär, mis tuleb saada investeeringult, et võimaldada laenuandjale nõutav tasu. Kuna intressid makstakse välja enne tulumaksu arvutamist, siis tuuakse välja
21. Kapitali kaalutud keskmise hinna arvutamine Arvutatakse tulumaksujärgsetest individuaalsetest kapitali hindades, mis on kaalutud iga kapitali osatähtsusega kogukapitali WACC=wdKd+wcKc Kus wd võõrkapitali osatähtsus varadest Kd võõrkapitali hind wc omakapitali osatähtsus varadest Kc omakapitali hind Arvutatakse välja individuaalhindade põhjal WACC= W dkd(1-t)+ WcKc+WpKp Kus WACC on kapitali kaalutud keskmine hind protsentides Kd laenu tulumaksueelne hind protsentides Kc eelisaktsia hind protsentides Kp eelisaktsiate hind protsentides Wd, Wc, Wp kapitali allikate osakaalud protsentides t tulumaksumäär Wdkd(1-t) tähistab laene WcKc - tähistab lihtaktsiaid WpKp tähistab eelisaktsiaid 22. Võõrkapitali hind Võõrkapitali hind on tulumäär, mis tuleb saada investeeringult, et võimaldada laenuandjale nõutav tasu. Kuna intressid makstakse välja enne tulumaksu
arvutamine Arvutatakse tulumaksujärgsetest individuaalsetest kapitali hindades, mis on kaalutud iga kapitali osatähtsusega kogukapitali WACC=w dKd+wcKc Kus wd – võõrkapitali osatähtsus varadest Kd – võõrkapitali hind wc – omakapitali osatähtsus varadest Kc – omakapitali hind Arvutatakse välja individuaalhindade põhjal WACC= Wdkd(1-t)+ WcKc+WpKp Kus WACC on kapitali kaalutud keskmine hind protsentides Kd – laenu tulumaksueelne hind protsentides Kc –eelisaktsia hind protsentides Kp – eelisaktsiate hind protsentides Wd, Wc, Wp – kapitali allikate osakaalud protsentides t – tulumaksumäär Wdkd(1-t) – tähistab laene WcKc - tähistab lihtaktsiaid WpKp – tähistab eelisaktsiaid 22. Võõrkapitali kulukuse määra leidmine (võlakirjad) Võõrkapitali hind on tulumäär, mis tuleb saada investeeringult, et võimaldada laenuandjale nõutav tasu. Kuna intressid makstakse välja enne tulumaksu
- tulumaks = puhaskasum + amortisatsioon = juurdekasvuline rahavoog Lõpetav rahavoog tekib projekti eluea lõpus. Projekti eluea viimase aasta lõpus võib firma saada positiivseid rahavooge likvideerimismaksumuse ja vabaneva käibekapitali näol. Lõpetavat rahavoogu vähendatakse seadme demontaazikulude ja müügikulude võrra. Lõpetav rahavoog arvutatakse järgmiselt: Likvideerimismaksumus - demontaazi ja müügikulud = tulumaksueelne likvideerimismaksumus - tulumaks = puhas likvideerimismaksumus + käibekapitali vabanemine = lõpetav rahavoog Kapitali hinna ehk nõutava tulumäära arvutamine Kapitali hind on tulumäär, mida ettevõte peab teenima, et tasustada oma investoreid antud riskitaseme juures. Kapitali hinnad tuuakse välja protsentides, arvestades, et erinevatel kapitali allikatel on erinev hind. Kreeditoride risk 66
muutumine ja väljaminekute muutumine. 3. Lõpetav rahavoog see on rahavoog projekti eluea lõpus. Projekti lõpus saab ettevõte positiivse rahavoo seadme likvideermismaksumusest ning puhta käibekapitali mingi osa vähenemise kujul. Puhas käibekapital kujutab positiivset rahavoogu, seega muutub ta firmale likviidseks ning tagastub sularaha kujul. Arvutuskäik: likvideerimismaksumus - demonteerimise kulud = tulumaksueelne likvideerimise maksumus - tulumaks = puhas likvideerimismaksumus + puhta käibekapitali vabanemine = lõpetav rahavoog 16 Projekti efektiivsuse hindamine investeerimisprojekti efektiivsuse hindamisel kasutatakse erinevaid kriteeriume: tasuvuse aeg, arvestuslik tasuvus, praegune puhasväärtus, kasumiindeks, jne. 1. Tasuvusaeg ajavahemik
muutumine ja väljaminekute muutumine. 3. Lõpetav rahavoog see on rahavoog projekti eluea lõpus. Projekti lõpus saab ettevõte positiivse rahavoo seadme likvideermismaksumusest ning puhta käibekapitali mingi osa vähenemise kujul. Puhas käibekapital kujutab positiivset rahavoogu, seega muutub ta firmale likviidseks ning tagastub sularaha kujul. Arvutuskäik: likvideerimismaksumus - demonteerimise kulud = tulumaksueelne likvideerimise maksumus - tulumaks = puhas likvideerimismaksumus + puhta käibekapitali vabanemine = lõpetav rahavoog Projekti efektiivsuse hindamine investeerimisprojekti efektiivsuse hindamisel kasutatakse erinevaid kriteeriume: tasuvuse aeg, arvestuslik tasuvus, praegune puhasväärtus, kasumiindeks, jne. 1. Tasuvusaeg ajavahemik. mille jooksul projektri realiseermisest saadud tulu katab esialgsed kulud. Tasuvuse aeg = esialgsed kulud / lisandunud rahavood astas
Tavaliselt on kõrgemad reitingud AAA (Aaa), madalamad D või C. Teatud tasemeni nimetatakse võlakirju investeerimiskõlblikeks (investment grade), alla selle piiri võlakohustused on spekulatiivsed ehk rämpsvõlakirjad (speculative grade). Eestis on reitingud vaid mõnel ettevõttel (Eesti Energia, Hansapank, Ühispank). Kapitaliallikate individuaalsed hinnad: Võõr- ehk laenukapital (võlakirjad): Laenukapitali tulumaksujärgne hind = [Tulumaksueelne hind*(1-Maksumäär)] K d = k d (1 - T ) T -- firmale rakendatav maksumäär Kd -- võlakirja tulu tähtajani (YTM) Võlakirja ligikaudse tulu tähtajani leidmise meetod: 31 Ettevõtte rahandus Kristo Krumm I + ( M - P ) / n I + ( M - P) / n
annaabi.ee 
