(excess return). Tehniline analüüs ei anna pos efekti. - Efektiivsuse pooltugev vorm hindades peegeldub kogu ajalooline info ning uue info kohandumisel kohanduvad hinnad kiiresti. Ka fundamentaalne analüüs ei anna eelist. - Efektiivsuse tugev vorm lisaks eelnenule kohandub turg kiiresti ka avalikkusele mitteteada infoga, st isegi siseinfo kasutamise võimalus lisatulu teenimiseks üldiselt puudub (nn insideritel). -Agentuuriteooria ja agentuurikulud Väidab, et eksisteerib volitaja (n e/v omanik) ja esindaja (e/vnjuhtkond)., kusjuures võimalik on huvide konflikt (näiteks juhtkond versus aktsionärid, aktsionärid versus kreeditorid) - Näiteks, juhtkond ei pruugi omada samu huve nagu aktsionärid (omanike huvi on ennekõike ettevõtte väärtuse kasv) 1 - Aktsionärid/juhtkond võivad tõsta ootamatult e/v riskitaset, mille tulemusena ettevõttele
esitatav järgmise valemina: kehtivad esitatud kujul üksnes siis kui puudub tulumaks ning omanikel on piiramatu vastutus ning laenuintressimäär ei sõltu finantsvõimenduse suurusest Ettevõtte väärtus ei sõltu kapitali struktuurist siis, kui: 1. täiuslik kapitaliturg a. puuduva maksud b. puuduvad pankrotikulud c. puuduvad väärtpaberite emiteerimisega ning ostmise/müümisega seotud kulud d. puuduvad agentuurikulud 2. kõigi turuosaliste võrdne ligipääs kapitaliturule 3. homogeensed ootused 4. investeerimisotsuste sõltumatus finantseerimisotsustest Ettevõtte väärtus tekib ettevõtte poolt loodavatest rahavoogudest. See kuidas ettevõte oma tegevust finantseerib ei mõjuta ettevõtte poolt loodavate rahavoogude suurust, vaid üksnes seda, kuidas toimub nende rahavoogude edasine jagamine erinevate rahastajate (omanikud, võlausaldajad) vahel. Optimaalse kapitalistruktuuri teooria
Tulud: o Odavam, võrreldes omakapitaliga o Maksusääst suurem maksukoormus suurendab võõrkapitali kasulikkust teiste tingimuste samaks jäädes o Juhtkonna suurem distsiplineeritus o Täiendava kapitaliga ei kaasne täiendavat omaniku- ja juhtimisõigusega ringkonda Kulud: o Suurenevad pankrotikulud o Suurenevad agentuurikulud o Väiksem tulevane paindlikkus Võõrkapital finantsjuhi seisukohalt: 11 Ettevõtte rahandus Kristo Krumm Võõrkapital on odavam, kui omakapital, maksukilp vähendab veelgi võõrkapitali hinda. Seega võime öelda, et võõrkapitali kaasamine: Vähendab ettevõtte kapitali kaalutud keskmist hinda
Agentuurikonflikt tekib juhtkonna ja aktsionäride vahel, kui juht omab vähem kui 100% ettevõttest. Siis hakkab juht tahtma näiteks rohkem vaba aega, kõrvalhüvesid (luksulikku bürood, kalleid assistente, limusiini jms). Juhtkond hakkab suurendama ja kinnistama oma võimu, suurendab põhjendamatult ettevõtet, sest see suurendab ka tema palka, aga need võivad olla väga lühiajalised eesmärgid, mis alguses kasvatavad edu, aga hiljem tekitavad probleeme. Tekivad agentuurikulud, mis on seotud sellega, et aktsionärid peavad panema juhtkonna käituma mõistlikult, et maksimeerida pikaajalist aktsia hinda (ettevõtte väärtust). Tavaliselt on kolme tüüpi agentuurikulusid: · juhtkonna monitoorimise kulud, · juhtkonna ebaratsionaalse käitumise kulud, · alternatiivkulud. Agentuurikonflikt aktsionäride ja võlausaldajate vahel on kerge tekkima, kui ettevõttel on oluline osa võõrkapitali
annaabi.ee 
