Oma olemuselt on YTM sama mis investeerimisprojektide puhul IRR. 18. Kuidas rakendatakse kapitali hinda NPV ja IRR meetodite puhul NPV arvutamisel kasutatakse diskontomäärana (sisuliselt ka projekti rahavoogude re-investeerimismäärana) IRR puhul minimaalne nõutav tulumäär. 19. Iseloomustage kompromissi ning finantshierarhia teooriad ettevõtte kapitali struktuuri kujunemisel Kompromissiteooria: Võime lisada ettevõtte nn pankrotikulud D/E suurenemisega kasvab ka pankroti tõenäosus Seega suurenevad ka oodatavad pankroti kulud 9 Seega, teatavast D/E tasemest alates tekib tasakaal lisanduva intressikilbi positiivse väärtuse ning oodatavate pankrotikulude vahel. Sellest punktist alates hakkab ettevõtte väärtus kahanema, kui võõrkapitali osakaal veelgi kasvab Otsesed pankrotikulud kohtukulud, halduri tasu ja vajalikud kulutused jms
Järeldus 1: väärtust ei saa tekitada millestki. Järeldus 2: otsused kapitali struktuuri kohta ei tohiks mõjutada iseseisvalt ettevõtte väärtust. Seega kapitali struktuuri juhtimise valikud ei ole antud juhul olulised – ettevõtte väärtust (seega ka aktsionäride rikkust) need ei mõjuta. 43. Kompromissi ning finantshierarhia teooriad (välise finantseerimise preemia) kapitali struktuuri kujunemisel Kompromissiteooria: Võime lisada ettevõtte nn pankrotikulud D/E suurenemisega kasvab ka pankroti tõenäosus Seega suurenevad ka oodatavad pankroti kulud 9 Seega, teatavast D/E tasemest alates tekib tasakaal lisanduva intressikilbi positiivse väärtuse ning oodatavate pankrotikulude vahel. Sellest punktist alates hakkab ettevõtte väärtus kahanema, kui võõrkapitali osakaal veelgi kasvab
Järeldus 1: väärtust ei saa tekitada millestki. Järeldus 2: otsused kapitali struktuuri kohta ei tohiks mõjutada iseseisvalt ettevõtte väärtust. Seega kapitali struktuuri juhtimise valikud ei ole antud juhul olulised ettevõtte väärtust (seega ka aktsionäride rikkust) need ei mõjuta. 42. Kompromissi ning finantshierarhia teooriad kapitali struktuuri kujunemisel Kompromissiteooria: Võime lisada ettevõtte nn pankrotikulud D/E suurenemisega kasvab ka pankroti tõenäosus 13 Seega suurenevad ka oodatavad pankroti kulud Seega, teatavast D/E tasemest alates tekib tasakaal lisanduva intressikilbi positiivse väärtuse ning oodatavate pankrotikulude vahel. Sellest punktist alates hakkab ettevõtte väärtus kahanema, kui võõrkapitali osakaal veelgi kasvab
Järeldus 1: väärtust ei saa tekitada millestki. Järeldus 2: otsused kapitali struktuuri kohta ei tohiks mõjutada iseseisvalt ettevõtte väärtust. Seega kapitali struktuuri juhtimise valikud ei ole antud juhul olulised ettevõtte väärtust (seega ka aktsionäride rikkust) need ei mõjuta. 44. Kompromissi ning finantshierarhia teooriad kapitali struktuuri kujunemisel Kompromissiteooria: Võime lisada ettevõtte nn pankrotikulud · D/E suurenemisega kasvab ka pankroti tõenäosus · Seega suurenevad ka oodatavad pankroti kulud · Seega, teatavast D/E tasemest alates tekib tasakaal lisanduva intressikilbi positiivse väärtuse ning oodatavate pankrotikulude vahel. · Sellest punktist alates hakkab ettevõtte väärtus kahanema, kui võõrkapitali osakaal veelgi kasvab Otsesed pankrotikulud kohtukulud, halduri tasu ja vajalikud kulutused jms
<1,81
RE säilitatud tulu 1,81
Staatiline kompromissteooria (static tradeoff theory) ehk optimaalse kapitalistruktuuri teooria Vabade rahavoogude teooria (free cash flow theory) Finantshierarhia teooria (pecking order theory)Huvirühmade teooria (stakeholder theory) Miller-Modigliani (MM) kapitalistruktuuri teoreemid Võtmeeldus: täiuslik kapitaliturg Silvia Kuusk puuduvad nii tehingu-, emissiooni-, agentuuri- kui ka pankrotikulud investorid ja ettevõtted laenavad sama intressimääraga, laenamine ilma piiranguteta kõikide laenude intressimäär on võrdne riskivaba intressimääraga puuduvad nii eraisiku kui ka ettevõttega seotud maksud kõikidel on võrdne ligipääs olulisele informatsioonile (informatsiooni vaba kättesaadavus) investorid tegutsevad ratsionaalselt täiuslik konkurents Muud olulisemad eeldused: äririski mõõduks on EBIT-i (ärikasumi) standardhälve
Järeldus 2: otsused kapitali struktuuri kohta ei tohiks mõjutada iseseisvalt ettevõtte väärtust. Seega kapitali struktuuri juhtimise valikud ei ole antud juhul olulised ettevõtte väärtust (seega ka aktsionäride rikkust) need ei mõjuta. 44. Kompromissi ning finantshierarhia teooriad kapitali struktuuri kujunemisel 13 Kompromissiteooria: Võime lisada ettevõtte nn pankrotikulud D/E suurenemisega kasvab ka pankroti tõenäosus Seega suurenevad ka oodatavad pankroti kulud Seega, teatavast D/E tasemest alates tekib tasakaal lisanduva intressikilbi positiivse väärtuse ning oodatavate pankrotikulude vahel. Sellest punktist alates hakkab ettevõtte väärtus kahanema, kui võõrkapitali osakaal veelgi kasvab Otsesed pankrotikulud kohtukulud, halduri tasu ja vajalikud kulutused jms
suurem on äririsk. ● Mida suurem on püsikulude osakaal, seda suurem on tegevusvõimendus. ● Kõige kõrgem tegevusvõimendus on kasumi-kahjumi piiril (punkt, kus muutuvkulu ja püsikulu summa saab võrdseks müügituluga) ● Alati suurem kui 1 – alla 1 ei saa olla, kuna kasum peale muutuvuskulusid ja enne püsikulusid ei saa olla väiksem kui kasum peale muutuv- ja püsikulusid. Kasumi kasv ületab müügitulu kasvu. 8. Milles seisnevad kaudsed pankrotikulud? Kaudsed pankrotikulud – 10-20% ettevõtte väärtusest. ● Müügitulu ja klientide kaotus kui kliendid hakkavad eelistama konkurenti. ● Ebasoodsad krediiditingimused ● Tootearenduse seiskumine. ● Võtmetöötajate kaotus. ● Suurus – väiksemad kulud väga suurtel ettevõtetel. 9. Nimetage 3 finantsraskuste prognoosimise alternatiivi. 1. Krediidireitingud - mõõdab tõenäosust, et väärtpaberi emiteerinud ettevõte suudab oma kohustuse tasuda. 2
ROE = NI / E Seos varade tulususe standardhälbe ja omakapitali tulususe standardhälbe vahel on esitatav järgmise valemina: kehtivad esitatud kujul üksnes siis kui puudub tulumaks ning omanikel on piiramatu vastutus ning laenuintressimäär ei sõltu finantsvõimenduse suurusest Ettevõtte väärtus ei sõltu kapitali struktuurist siis, kui: 1. täiuslik kapitaliturg a. puuduva maksud b. puuduvad pankrotikulud c. puuduvad väärtpaberite emiteerimisega ning ostmise/müümisega seotud kulud d. puuduvad agentuurikulud 2. kõigi turuosaliste võrdne ligipääs kapitaliturule 3. homogeensed ootused 4. investeerimisotsuste sõltumatus finantseerimisotsustest Ettevõtte väärtus tekib ettevõtte poolt loodavatest rahavoogudest. See kuidas ettevõte oma tegevust finantseerib ei mõjuta ettevõtte poolt loodavate rahavoogude suurust, vaid üksnes seda, kuidas toimub nende
Tulud: o Odavam, võrreldes omakapitaliga o Maksusääst suurem maksukoormus suurendab võõrkapitali kasulikkust teiste tingimuste samaks jäädes o Juhtkonna suurem distsiplineeritus o Täiendava kapitaliga ei kaasne täiendavat omaniku- ja juhtimisõigusega ringkonda Kulud: o Suurenevad pankrotikulud o Suurenevad agentuurikulud o Väiksem tulevane paindlikkus Võõrkapital finantsjuhi seisukohalt: 11 Ettevõtte rahandus Kristo Krumm Võõrkapital on odavam, kui omakapital, maksukilp vähendab veelgi võõrkapitali hinda. Seega võime öelda, et võõrkapitali kaasamine:
annaabi.ee 
