• Teooria: parimaks võimaluseks välistasakaalu saavutada - vahetuskursi vabaks laskmine • Vastuväide - paljude arenguriikide valuutaturud on liiga õhukesed vahetuskursi ülemäärase volatiilsuse vältimiseks ning väikestel avatud majandustel on üldise finantsstabiilsuse eelduseks mõningane vahetuskursi stabiilsus Vahetuskurss ja rahapoliitika • Teoreetilised mudelid vahetuskursi määramiseks – Keynes – Mundell – Fleming – Ostujõu pariteet – Intressipariteet – Ülehindamine (overshooting) – Portfelliteooria – Varade hinna teooria – Mullide teooriad • Ükski neist ei suuda vahetuskursside tegelikku liikumist täielikult seletada Režiimi valikud • Teooriad: – Võimatu kolmainsus = trilemma – Optimaalne valuutapiirkond • Empiiriline olukord – Vabaks laskmise hirm (fear of floating) – Bipolaarne vaade – De jure vs de facto Fikseeritud kursi valimine
Juhul kui kapitali liikumisele rahvusvaheliselt ei ole kehtestatud mingisuguseid piiranguid liigub kapital sinna, kus tema tulukus on kõrgem. Kui turul osalejad ei ole riskikartlikud, toob turuosaliste poolt läbi viidav intressiarbitraaz kaasa tulukuse võrdsustumise kodumaistelt ja välismaistele investeeringutelt. Kui i iseloomustab kodumaist intressimäära saab arbitraazi tasakaalu väljendada järgmise seose abil: i = i f + ee See tasakaalutingimus on tuntud kui katmata intressipariteet. Intressipariteediga on tegemist seetõttu, et oodatav tulu erinevates riikides on sama ja katmata on see seetõttu, et välisinvesteering on seotud vahetuskursi riskiga. Katmata intressipariteet on tuntud ka kui rahvusvaheline Fisheri efekt. Viimase valemi saab teisendada kujule: ee = i - i f mis tähendab, et intressierinevused kodu- ja välismaal võrduvad oodatava vahetuskursi muutusega. Antud tingimust iseloomustab joonis 11.3
Oodatav spot-kurss = Forvard-kurss ehk E(St+1) = Ft Väljendatud protsentuaalse kõrvalekaldumisena spot-kursist: E(S t +1) St F t St -------------------- = ----------------- St St Teine võimalus on, kui rahvusvaheline Fisheri efekt ja intressipariteet säilib, siis oodatav valutakursi muutus võrdub forvard-preemia või diskontoga. Kokkuvõtte. Intressimäära erinevused ja valuutakursi muutus on seotud kahel viisil: · rahvusvahelise Fisheri effekti kaudu, mis baseerub ootustel; · intressimäära pariteedi kaudu, mille aluseks on arbitraazisuhted. Intressid on inflatsiooni ootuste mõju all, samuti nagu ka tegelik tulu. Inflatsioon on rahaline fenomeen.
(reaalselt toimub arveldamine kuni 2 päeva jooksul, ingl settlement) 29. Valuuta forwardkurss - tulevikutehingu täna kokku lepitud kurss. Näiteks lepitakse kokku osta dollareid kursiga EUR/USD=1,4457 kahe kuu pärast. Kui tänane kurss on 1,4256 siis on oodata euro kursi tõusu ...... punkti võrra. Viimase puhul öeldakse ka et tegemist on forwardkursi preemiaga (sport kursi suhtes) 201 punkti. Vastupidisel juhul aga diskontoga. 30. (kaetud) intressipariteet ning kuidas see seob spot ja forwardkursid On fundamentaalseim seos finantsturgudel. Nagu rahvusvahelise Fisheri efekti puhul, IRP kirjeldab seoseid intressimäärade vahel. Kuid, erinevalt Fisheri valemist, kus lähtutakse oodatavast SPOT valuuta-kursist, lähtutakse oodatavast forwardkursist. Täna kaubeldavad forwardlepingud peavad väljendama intressimäärade erinevusi. 31. Forwardite ning optsioonide kasutamine valuutariskide maandamisel.
annaabi.ee 
