1 Ravimi väljatöötamise projekti NüüdisPuhasVäärtuse arvutamine 2 3 Sisendandmed 4 Arenduskulud 9,3 Aastane_kasumikasv =Model!$B$6 5 Esimese aasta kasum 1,2 Aastane_kasumilangus =Model!$B$8 6 Aastane kasumikasv 10% Arenduskulud =Model!$B$4 7 Kasvuaastate arv 8 Diskontomäär =Model!$B$9 8 Aastane kasumilangus 5% Esimese_aasta_kasum =Model!$B$5 9 Diskontomäär 12% Kasum =Model!$B$13:$U$13 10 Kasvuaastate_arv =Model!$B$7 11 Rahavood
(Altmäe, 2015, lk 12). Nüüdis-ja tulevikuväärtuse vahet käsitletakse intressina (Interest). Intressi väljendatakse rahalises vääringus, intressimäära (Interest Rate) aga protsentuaalselt. 3 C PV n (1 i ) (1) Kus C - tulevikus laekuv või tasumisele kuuluv summa i - diskontomäär FV Cx(1 i ) n (2) Kus i - intressimäär N - perioodide arv 1.1 Õiglase väärtuse meetod Õiglane väärtus on summa, mille eest on võimalik vahetada vara või arveldada kohutust teadlike, huvitatud ja sõltumatute osapoolte vahelises tehingus (RTJ 3, 2011) Õiglase väärtuse plussiks on, et see meetod kajastab ajakohast informatsiooni, mis on turuga kooskõlas
kasutades vastavat diskontomäära (nõutav tulunorm) see on protsendimäär, mida kasutatakse nüüdisväärtuse arvutamiseks. Arvestust nimetatakse diskonteerimiseks. TVn= PV (1+i)n PV= TVn/ (1+i)n = TVn (1/(1+i)n = TVnTVDTi n TVDT-leiab Tabelist A- 3 TUNNUSED- 1. Teguri väärtused on alati väiksemad kui 1, va 0-periood (Teguri väärtus 1) 2. Väärtus väheneb diskontomäära suurenedes 3. Teguri väärtus väheneb, kui pikeneb periood, mille vältel toimib antud diskontomäär. NÄIDE Firma tahab investeeringult saada 5 aasta pärast 100 000. Siis milline on investeeringu tänane väärtus? Diskontomäär on 10 % (TABEL A-3) 100 000 0,6209 = 62 090 MAKSETESEERIA NÜÜDISVÄÄRTUS Ebavõrdsetes osades makseteseeria nüüdisväärtus- sellise nüüdisväärtuse leidmiseks, tuleb leida iga üksiku makse nüüdisväärtus ning seejärel kõik seeriamaksed omavahel liita. PV= TVt/ (1+i)t = TVtTVDTi t NÄIDE
Valitsuse väärtpaberite ost ja müük, mida teostab tüüpiline keskpank Müües eemaldatakse sularaha ringlusest väheneb pankade (finantsvahendajate) võime raha luua Ostes pannakse raha ringlusesse suureneb pankade (finantsvahendajate) võime raha luua Seega, valitsuse väärtpabereid... müües majandust jahutatakse ning intresse tõstetakse ostes toetatakse majanduskasvu ning alandatakse intresse Diskontomäär Diskontomäär keskpanga poolt kommertspankadele ja teistele finantsvahendajatele antavatele laenudele kehtestatud intressimäär Diskontomäära muutused Keskpank tõstab diskontomäära see mõjutab kommertspankade laenuressursi hinda pangad tõstavad laenuintressi Keskpank alandab diskontomäära pangad alandavad klientidelt nõutavaid laenuintresse Kõrgema intressimäära korral tõrjutakse laenajad
Keinsism tuleneb John Maynard Keynes'i teooriast, mis põhines seisukohast, et valitsus peaks loobuma vaba ettevõtluse soosimisest ja asuks aktiivselt majandustsükleid korrigeerima. Rahapoliitika - vabaturu operatsioonid (valitsuse väärtpaberid) reguleerimisvahendid - diskontomäära muutused - kohustuslik reservimäär Diskontomäär Diskontomäär on keskpanga poolt kommertspankadele ja teistele finantsvahendajatele antavatele laenudele kehtestatud intressimäär. Valuutakomitee Valuutakomitee on alternatiiv keskpangale, kuna tal puudub võimalus tegelda aktiivse rahapoolitikaga. Valuutakomitee korral on keskpanga reservid ja rahamass omavahel 1:1 seotud, mis tähendab, et iga rahatähe kohta
IO TV n PVkulud = TV = CIFt (1 + k )n -1 , (1 + MIRR ) n , t =0 CFt tulumaksujärgs. rahav. nüüdisv. per. t n projekti oodatav kestus k diskontomäär (nõut. tulunorm või kapit. hind) NPV - ajald. puhasmaksum. (CF-IO, rahas) IO esialgsed kulud (invest. = PVkulud) PI - kasumiindeks >1, vastu võtta TV rahavoogude lõppväärtus MIRR - modif. sisem. tasuvuslävi, diskontomäär (%, TV=IO) CIFt raha sissevood IRR - sisem
rus je m erii n n 1. Soovime koguda raha, iga kuu lõpus maksame arvele 1370. - krooni 9 aasta jooksul. Kui suur oleks kogutud raha nüüdisväärtus, kui arvestame diskontomääraks 9%. Samas arvutake kui diskontomäär oleks -9%. Lahendus summa 1370 1370 aasta 9 9 diskonto 9% -9% -101 159,95 kr -229 206,63 kr tabel Andrus 20% 73 123 Õun Pirn Ananass Banaan Õun Pirn Ananass Banaan
2031 20 2032 21 Rekonstrueerimine II klassiks KMA 2033 22 2034 23 Pindamine Rekonstrueerimine 1 klassiks KMA Pindamine Katteuuendamine KMA 2035 24 2036 25 Teelõik AC prjkt ei Diskontomäär 0,11 Katte laius, m 9 Kate KMA Pindamine, EUR/m2 1,0673245 Ehitusaeg 2004 KMA, EUR/m2 (4cm)5,3813608 Viimane remont KMA 0,17 Tee klass 3 Hoole, KAB EUR/m2 Pikkus, km 7 TAB
Rahanduse alused 3. seminar (22. märts) 1. Oletame, et Liivakivi Arhitektid OÜ investeerib täna 100 000 eurot uude projekti. Projekti rahavoogudeks kujuneb 15 000 eurot igavesti. Projekti riskile vastav diskontomäär (ehk nõutav tulumäär projektist on 10%). a) Leidke projekti tasuvusaeg? Kas projekt tuleks aktsepteerida, kui ettevõtte soovitav tasuvusaeg on 10 aastat? b) Kas diskonteeritud tasuvusajale tuginedes saaks projekti vastu võtta? c) Missugune on projekti NPV? d) Missugune on projekti IRR? Lahendus: Järgnev tabel avaneb ka excelis Lisaks: NPV = 15000/10% - 100 000 = 50 000 IRR vastab olukorrale mil projekti NPV=0. Seega 150000/IRR 100 000 = 0, siit IRR = 15% 2
Brutotulu kuus 250 Vakants 5% Üldpind 38 Ekspl.kulu 2 tulu kasv 3% Kulude kasv 3% diskontomäär 10% Müügikulu 2% Kap. määr 8% Aasta 1 2 3 4 5 6 Oodatav kogutulu 2850,00 2935,50 3023,57 3114,27 3207,70 3303,93 Ekspluatatsioonikulu 76,00 78,28 80,63 83,05 85,54 88,10
A Jah, kuna raamatupidamislik tulumäär on 40% aastas B Ei, kuna puhasnüüdiväärtus on negatiivne C Jah, kuna tasuvusaeg on 2,5 aastat D Ei, kuna sisemine tulumäär on madalam kui nõutud intressimäär E mul on erinev arvamus (milline?) 6. Projekti sisemine tulumäär on: A maksudejärgsete rahavoogude nüüdisväärtuste summa ja investeeringu esialgsete kulude vahe B aastate arv, mis kulub esialgse investeeringu tagasisaamiseks C diskontomäär, mis võrdsustab projekti tulevaste raha sissevoogude praeguse väärtuse ja projekti esialgsed kulud D diskontomäär, mis võrdsustab projekti praegused raha väljavood ja projekti lõppväärtuse tulevikuväärtuse E mul on erinev arvamus (milline?) 7. EBITDA on: A ärikasum peale materiaalse põhivara kulumi ja immateriaalsete põhivarade amortisatsiooni arvestust B ärikasum pluss finantskulud ja -tulud C majandustegevuse kasum enne tulumaksu
omada raha, et teostada igapäevaseid tehinguid ), ettevaatusmotiiv( soov omada raha ettenägematuteks juhtumiteks ) ja spekulatsioonimotiiv( soov omada raha juhuks, kui intresimäär tulevikus tõuseb) Aktiva- varad passiva- kohustused + omakapital Deposiidid- panga kohustused, mis kujutavad endast raha, mida pank võlgneb hoiustajatele. Keskpank- pankade pank, mille põhieesmärk on rahapoliitika elluviimine ja finantssüsteemi juhtimine. Rahapoliitika vahendid- diskontomäär, kohustuslik reservinõue ja avaturu operatsioonid Diskontomäär- intressimäär, mille alusel kommertspangad tasuvad keskpangale laenude eest. Kitsendav rahapoliitika- pidurdab inflatsiooni diskontomäära tõstmisega, avaturu müükidega ja kohustusliku reservinõude suurendamisega Ekspansiivne rahapoliitika- toetab majandus kasvu diskontomäära alandamisega, avaturu ostudega ja kohustusliku reservinõude alandamisega. Phillipsi kõver- inflatsiooni ja töötuse vaheline seos.
60% ja ülejärgmises kuus 36%. Ülejäänud 4% jääb laekumata. Septembris laekus firmale ) käibemaksu ei arvestata). Vali üks: a. 226000 b. 188000 c. 183840 d. 194940 Küsimus 3 Küsimuse tekst Iseseisev Firma on lõpetanud projekti nüüdisväärtuspõhise analüüsi, saades tulemuseks 113000 suuruse negatiivse puhasnüüdisväärtuse. Projekt näeb ette 10 aastase kasuliku elueaga automaatseadme soetamise. Iseseisva Firma nõutav kasumimäär ja diskontomäär on 12%. Selleks, et projekt oleks aktsepteeritav, peab projektist tuleneva iga aastase immateriaalse kasu rahaline väärtus olema Vali üks: a. 13560 b. 18000 c. 11300 d. 20000 Küsimus 4 Küsimuse tekst Kaunis Firma soovib soetada seadme, mis maksab 84900 . Seadme kasulik eluiga oleks 12 aastat ja jääkmaksumus kasutusaja lõpul (likvideerimismaksumus) 0. Seadme kasutamisest tekkiv iga aastane raha puhaskäive on 15000 . Seadme sisemine tasuvuslävi on Vali üks:
1. Leidke järgmistest maksetest koosneva maksete seeria praegune ja tulevane väärtus. Diskontomäär on 10% ja maksed tehakse aasta lõpus. Aastate lõikes maksete summad on järgmised: 1 - 10 000; 2 - 20 000; 3 - 20 000@; 4 - 20 000; 5 - 15 000. FVIFn=PV(1+i)^n 10000(1+0,1)^1=11000 20000(1+0,1)^2=24200 20000(1+0,1)^3=26620 20000(1+0,1)^4=29282 15000(1+0,1)^5=24157,65 2. Kui suur on Teie hoius 20 aasta pärast, kui te deponeerite 1000 eurot aasta intressimääraga 10% ja intresse arvutatakse pidevalt. NB! Lahendage valemiga, mis on antud pideva intressi arvutamiseks. Tvn=PV(E^i*n) E=2,71
Tasuvusaeg = 10 000/ 4000 = 2,5 aastat Meetodi miinused et arvutatakse lihtsalt tuleviku rahavooge summeerides, minnakse mööda raha ajaväärtuse teooriast; ei arvestata riski mõjusid. Eelised lihtne, võimaldab hinnata likviidseid ja seega vähem riskantseid projekte. 2. Preagune puhasväärtus (net present value NPV) kujutab endast projekti tulevaste rahavoogude nüüdisväärtuse summa ja esialgsete kulude vahet. ACFt tulumaksujärgne rahavoo summa perioodil t K vastav diskontomäär, s.t. nõutav tulunorm või kapitali hind IO esialgsed kulud (investeeringud) n projekti oodatav kestus n NPV= ACF t _ IO t=1 (1 + K)t Kui NPV >0, projekt vastu võtta Kui NPV<0, siis tagasi lükata NPV näitab, kui palju väärtust loodi investeeringu elluviimisega Näide slaididel ja vihikus ;P 3. Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine Kasumiindeks ( PI) Kasumiindeks e tulude/kulude suhe on tulevaste netorahavooguse nüüdisväärtuse ja esialgsete kulude suhe.
Kitsendava ehk range rahapoliitika eesmärgiks on aga vähendada raha pakkumist ja seeläbi ka kogunõudlust. Question 4 Kui keskpank tõstab diskontomäära, siis Complete Select one or more: Mark 1 out of 1 laenuintressid tarbijatele alanevad raha pakkumine kahaneb rahabaas kasvab raha pakkumine kasvab Diskontomäär on keskpanga poolt kommertspankadele antavate laenude intressimäär. Kui keskpank seda tõstab, muutub raha kallimaks nii kommertspankadele kui tavatarbijatele ning mõlemad soovivad vähem laenu võtta. Question 5 ekspansiivse rahapoliitika vahendite hulka kuuluvad Complete Select one or more: Mark 2 out of 2 diskontomäära langetamine
Kui intressimäär alaneb, siis raha hoidmise alternatiivkulu väheneb. See suurendab raha vajadust, toimima hakkavad ettevaatusmotiiv, spekulatsioonimotiiv. Rahapoliitika eesmärgid: hindade stabiilsus majanduskasv kõrge tööhõive finantsturgude stabiilsus intressimäära stabiilsus välisvaluuta reservide stabiilsus Rahapoliitika enamlevinud vahendid: avaturuoperatsioonid, laenu ja hoiuse püsivõimalused ehk diskontomäär, pankade kohustuslikud reservid keskpangas. 1) Avaturuoperatsioonid sooritades müüb või ostab keskpank teatud väärtpabereid eesmärgil mõjutada kommertspankade reserve (arved keskpangas), rahamassi ja intressitaset. Väärtpabereid pankadelt kokku ostes suurendab keskpank nende eest makstes pankade reserve ja seega rahamassi. Väärtpaberite müüki paiskamine vähendab rahahulka. 2) Diskontomäär on intressimäär, millega keskpank laenab raha kommertspankadele.
kommertspankades; M1 vastab kõige täpsemini raha teoreetilisele definitsioonile, kuna kõiki tema komponente kasutatakse ja aktsepteeritakse maksete tegemisel. Baasraha ringluses. M2: Laiem rahapakkumine = M1 + tähtajalised hoiused + välisvaluutahoiused Rahapoliitika 3 vahendit: Diskontomäär on intressimäär, mille alusel kommertspangad tasuvad keskpangale laenude eest. Kodustuslik reservinõue Avaturu operatsioonid tähendab, et keskpank ostab või müüb varasid avatud turgudel. Töötusemäär: (U), väljendatakse protsentides ja leitakse töötute arvu suhtena tööjõudu.
kommertspankades; M1 vastab kõige täpsemini raha teoreetilisele definitsioonile, kuna kõiki tema komponente kasutatakse ja aktsepteeritakse maksete tegemisel. Baasraha ringluses. M2: Laiem rahapakkumine = M1 + tähtajalised hoiused + välisvaluutahoiused Rahapoliitika 3 vahendit: Diskontomäär on intressimäär, mille alusel kommertspangad tasuvad keskpangale laenude eest. Kodustuslik reservinõue Avaturu operatsioonid tähendab, et keskpank ostab või müüb varasid avatud turgudel. Töötusemäär: (U), väljendatakse protsentides ja leitakse töötute arvu suhtena tööjõudu.
1945-1946 u 80% kullavarudset oli USAs. Dollar seotakse kullaga ja teiste rikide valuutad seoti kursiga dollari külge. 5. Pagandus: äri- ehk kommertspangad; riigi keskpank miks on kaasajal levinud põhimõte, et keskpank peab valitsusest (st igapäeva poliitikast) olema võimalikult sõltumatu; kuidas on Eestis tagatud keskpanga juhtkonna sõltumatus; kuidas keskpangad saavad mõjutada raharinglust (mõisted kohustuslik reserv ja intressi- ehk diskontomäär). Äri- ehk kommertspangad- aktsiaseltsi vormis, krediidi asutus Tunnused: Maksete teostamine, hoiustamine, laenamine ja investeerimine. Riigi keskpank-Eesti Pank Peab olema valitsusest võimalikult sõltumatu, sest poliitikud on sageli populistlikud, valitsusel võib tekkida soov oma kulutuste katteks raha juurde trükkida ja see tooks kaasa inflatsiooni. Sõltumatus poliitikast: 1) Juhtkonna ametisse määramine- EP nõukogu panga tegevuse kontroll. Esimehe
Ümberjaotusprotsessis jaotatakse tulud veelkord ümber, näiteks tarbimismaksude kaudu. Nii moodustuvad rahandussuhete toimel valitsuse käsutuses olevad rahalised fondid, mida kasutatakse avaliku sektori kulude finantseerimiseks. 26. Raha on valuuta, mida kasutatakse kaupade ja teenuste ostmisel. 27. Bartertehing on tehing, mille korral vahetatakse hüviseid omavahel. 28. Rahapoliitika on poliitika, mis mõjutab majandust rahapakkumise ja krediidi kättesaadavuse kaudu. Vahendid: · Diskontomäär · Kohustusliku reservi nõue · Avaturu operatsioonid 29. . Töötus on olukord, kus inimesed ei suuda leida tööd. Eriliigid: · Hooajaline · Struktuurne Pikaajaline töötus · Tsükliline töötus sõltub majanduse olukorrast 30. Inflatsioon on hinnataseme märgatav ja püsiv tõus. Inflatsiooniteooriad: · Nõudlusinflatsioon · Kuluinflatsioon · Puhas inflatsioon 31
Meetodi plussiks on see, et arvesse võetakse rahavood, nende ajastatus ja risk. Miinuseks aga see, et pole kergesti mõistetav ning ei saa kasutada erinevate eluigade või mastaapidega projektide hindamisel. Investeeringu sisemine tulusus Investeeringu sisemine tulusus (IRR Internal Rate of Return) näitab projekti keskmist oodatavat tulusust. See on intressimäär, mis võrdsustab projekti esialgsed väljaminekud sissetulekute nüüdisväärtusega. Matemaatiliselt on sisemine tulusus diskontomäär, millega tuleb diskonteerida tulevasi laekumisi, et projekti puhasnüüdisväärtus oleks null. Meetodi plussiks on see, et arvestatakse raha ajaväärtust ja rahavooge. Miinuseks aga see, et ebatavaliste rahavoogude korral võib IRR- i leidmine olla võimatu või saadakse mitu vastust. Kasumiindeks Kasumiindeks (PI Profitability Index) on tulevase rahakäibe nüüdisväärtuse ja alginvesteeringu suhe. Kasumiindeks = sissetulekute nüüdisväärtus/alginvesteering
Laenusumma 2000 kr. 1. Laenu esimese kuu makse põhisummalt PMT -Tagastab kindla suurusega maksetel ja püsival intressimääral põhineva laenumakse. Aastaintressi määr 8%. Maksekuude arv 10. Laenusumma 10 000 1. Igakuise laenumakse 2.Igakuise laenumakse kui maksetähtaeg on perioodi algul NPV -Tagastab investeeringu praeguse netoväärtuse, võttes aluseks diskontomäära ja tulevaste maksete (negatiivsed väärtused) ning sissetuleku (positiivsed väärtused) sarja. Aastane diskontomäär 10%. Investeeringu esialgne maksumus üks aasta alates tänasest 10 000. Esimese aasta tulu 3000. Teise aasta tulu 4200. Kolmanda aasta tulu 6800. 1. Selle investeeringu praegune netoväärtus. NPER - Tagastab kindla suurusega perioodilistel maksetel ja püsival intressimääral põhineva investeeringu perioodide arvu. Aastaintressimäär on 12%. Iga perioodi makse on 100 kr. Praegune väärtus 1000 kr. Tulevane väärtus 10000 kr. 1.Investeeringuperioodide arv eelpooltoodud tingimustel 2
a) Asendusprojekt (tootmismaht sama, samad tooted, kuid põhivara vajab asendamist); b) Kulude vähendamise projekt; c) Ohutuse- ja keskkonnakaitseline projekt; d) Laienemisprojekt – eeldab kooskõla strateegiaga ja nõuab ettevõtte tulevaste nõudlust ja pakkumist mõjutavate tegurite analüüsi; e) Muu eesmärk. Määratleda hinnatavad näitajad: a) Kuluartiklid; b) Toodete müügihinnad c) Kulude ja hindade muutumiste määr ja aeg d) Diskontomäär (pigem panna suurem kui väiksem, et kataks riskid). (põhivarade rentaablus võiks olla ~12% (7-12 vahel) 2) Teostatavuse hindamine Projektide elluviimisel hindamisel eristatakse: 1) Võimalikkuse uuring – kas projekti saab üldse ellu viia või on selleks mingeid objektiivseid takistusi; 2) Eeluuring – projekti erinevate alternatiivsete võimaluste uuring; 3) Teostatavuse uuring – määratletakse kuivõrd kättesaadavad on vajalikud
Intressiarvestus on 1 kord poolaastas (ehk 2 korda aastas). Leida aasta intressimäär (tegelik). Lahendus: AIM = (1 + 10% / 2)2 1 = (1 + 0,10 / 2) 2 1 = 1,1025 1= 0,1025 = 0,1025 * 100% = 10,25% 2. RAHA NÜÜDISVÄÄRTUS see on raha summa, mis investeeritakse või saadakse tulevikus praegune väärtus arvutatuna vastava diskontomääraga. Ettevõtte rahandus 13 RP089 Diskontomäär ehk nõutav tulunorm on selline %-ne määr, mida kasutatakse nüüdisväärtuse arvutamisel ja seda arvutamist nimetatakse diskonteerimiseks. Raha tuleviku väärtuse arvutamisel määratakse rahasumma kasvumäär. Nüüdisväärtuse leidmiseks tuleb diskonteerida tulevikus saadava raha väärtus ning siis saadakse antud momendi ehk tänase päeva väärtus: TVn PV = =TVn * ( PVDTi , n ) (1 +i ) n
Reinvesteerimisrisk – Ei saa kindlalt teada, millise tulumääraga saame reinvesteerida võlakirjalt saadavaid kupongne või muid makseid Likviidsusrisk - raske oma väärtpabereid müüa “õiglase” hinnaga 11. Võlakirjade väärtuse leidmine ja väärtust mõjutavad tegurid Võlakirja väärtus leitakse tema pakutavate rahavoogude nüüdisväärtusena. Peaksime teadma perioodilisi intressimakseid, võlakirja nimiväärtust ja diskonto/intressimäära. Diskontomäär sõltub kahest komponendist - riskivaba tulumäär ja riskipreemia. Kupongvõlakirja väärtust saab leida järgmiselt: V 0 = PVA + PV. Ehk siis võlakirja tänane väärtus on kupongmaksete annuiteedi nüüdisväärtus ning nimiväärtuse nüüdisväärtus. Võlakirja väärtust mõjutab kõige rohkem nõutav tulusus ehk diskontomäär ehk lihtsalt intressimäär, lisaks intressile mõjutab ka võlakirja periood ja tema liik. 12
77 63.47 68.55 74.04 79.96 86.36 93.27 Vaba rah avoog 60.00 64.80 69.98 75.58 81.63 88.16 95.21 102.83 111.06 119.94 129.54 139.90 42 Millise stsenaariumi puhul on tulemuseks suurem väärtus? Senikaua kuni investeeritud kapitali tootlikkus on suurem kui rahavoo diskontomäär loob kõrgem kasvumäär lisandväärtust Firma A väärtus 5% kasv: 1071 kr Firma B väärtus 8% kasv: 1500 kr Järelikult tasub investoritel lühema perioodi vältel aktsepteerida väiksemat vaba rahavoogu 43 Eeldades et esimese aasta ärikasum=100, WACC=10%, 25 aastane ajahorisont ja selle järel kapitali tootlikkus=WACC Ärikasu mi Kap itali tootlikku s kasv 7
Väljalaenatud rahast omakorda mingi osa hoiustatakse uuesti pangas, millest osa jätab pank reservi, osa aga laenab omakorda uuesti välja. Nii võib kokku hoiustatud ja välja laenatud raha hulk võrreldes algse rahasummaga võrreldes mitmekordistuda. Seda nimetatakse raha multiplikaatoriks. 52. Monetaarpoliitika e rahapoliitika mõju majandusele. Riigi rahapoliitika ehk monetaarpoliitika kolm põhilist vahendit on: diskontomäär; kohustuslik reservinõue; avaturu operatsioonid. Diskontomäär e pangamäär on intressimäär, mille alusel kommertspangad tasuvad keskpangale laenude eest. Kohustuslik reservinõue on keskpanga poolt kommertspankadele kehtestatud nõue, mis sätestab miinimumi, kui suure osa hoiuste kogusummast peavad kommertspangad reservi jätma. Avaturu operatsioonid tähendavad, et keskpank ostab või müüb varasid avatud turgudel
Rahapakkumist mõõdetakse rahaagregaatide abil 46. Raha ringluskiirus- on näitaja, mis mõõdab iga rahaühikuy keskmist kasutamiskordade arvu teatud ajaperioodil 47. Kohustuslik reservinõue on hoiuste protsentuaalne osa mida kommertspangad on seadusega kohustatud hoidma sularahas või deposiitidena keskpangas 48. Automaatne rahapoliitika on teatavate ettemääratud reeglite kogum, mida keskpank ei saa oma igapäevaste tegevustega muuta 49. Diskontomäär on keskpanga poolt kommertspankadele antavatelt laenudelt küsitav intressimärr 50. Rahapoliitika on keskpanga tegevus majanduse finatstingimuste mõjutamisel 51. Keskpank- on pankade pank. Tavaliselt on keskpank valitsusest suhteliselt sõltumatu insitutsioon, mille põhiliseks eesmärgiks on rahapakkumise ja finantssüsteemi juhtimine 52. Heidutatud töötajad on sellised inimesed, kes on loobunud aktiivsetest tööotsingutest,
garanteeritud sularaha, mis võib asuda keskpangas, kommertspangas või sularahana ringluses. Õige Selle esituse hinded 1/1. Question 11 Punktid: 1 Kui keskpank tõstab diskontomäära, siis Vali üks või enam vastust. rahabaas kasvab raha pakkumine kahaneb laenuintressid tarbijatele alanevad raha pakkumine kasvab Diskontomäär on keskpanga poolt kommertspankadele antavate laenude intressimäär. Kui keskpank seda tõst Õige Selle esituse hinded 1/1. Question 12 Punktid: 2 ekspansiivse rahapoliitika vahendite hulka kuuluvad Vali üks või enam vastust. valitsuse võlakirjade ost keskpanga poolt diskontomäära tõstmine valitsuse võlakirjade müük keskpanga poolt
garanteeritud sularaha, mis võib asuda keskpangas, kommertspangas või sularahana ringluses. Õige Selle esituse hinded 1/1. Question 11 Punktid: 1 Kui keskpank tõstab diskontomäära, siis Vali üks või enam vastust. rahabaas kasvab raha pakkumine kahaneb laenuintressid tarbijatele alanevad raha pakkumine kasvab Diskontomäär on keskpanga poolt kommertspankadele antavate laenude intressimäär. Kui keskpank seda tõst Õige Selle esituse hinded 1/1. Question 12 Punktid: 2 ekspansiivse rahapoliitika vahendite hulka kuuluvad Vali üks või enam vastust. valitsuse võlakirjade ost keskpanga poolt diskontomäära tõstmine valitsuse võlakirjade müük keskpanga poolt
13. Oletame, et SKP väärtus on 2 miljonit krooni väiksem täishõive SKP väärtusest ning multiplikaator on 2. Languslõhe suurus on 1 miljon.............................. 14. Kui riigi väljaminekud ületavad sissetulekuid, siis on eelarve defitsiidis........................... 15. Rahanõudluse motiiv, mis on seotud sooviga hoida raha ettenägematuks autoremondiks, on ettevaatuse.................................................................motiiv 16. Diskontomäär..........on intressimäär, mille alusel kommertspangad tasuvad keskpangale laenude eest 17. Ajaperioodi selle hetke vahel, kui poliitilised tegevused muutuvad vajalikuks ja selle hetke, kui nad aset leiavad, nimetatakse sisemiseks viitajaks.......................... 18. Härra Kask loobus tööst kirjastuses, kuna ta arvas, et reklaamialane töö sobib talle paremini. Antud juhul on tegemist friktsionaalse............töötusega. Tema poeg lõpetas
juurdekasvulised rahavood kogu proj kestel;3.lõpetav rahavoog. RAHA AJAVÄÄRTUS- et tuua tuleviku kulud ja tulud käesolevasse momenti, peame arvestama raha alternatiivkulu v intressimäära. Intressimäära suurus on määratud riski-tulu valikuga. Võimaliku hindamismeetodid- diskonteeritud rahv meetod. Võrdlev hindamine. DISKONTEERITUD RAHV MEETOD- fin vara väärtus on võrdnr tulevikus oodatavate rahv nüüdisväärtusega. DCF kasutamiseks vaja prognoosida finvara eluiga, rahvood ja diskontomäär. Reaalne ja nominaalne(sis inflatsioonimäära) diskonteerimismäär. Praegune puhasväärtus = TM järgsete rahv nüüdisväärtuste summa - invest esialgsed kulud. NVP suurem kui 0 Kasumiindeks = tulevased netorahv nüüdisväärtus/esialgsed väljaminekud. PI suurem kui 1.
inflatsioon; *ajaperiood aeg või perioodide arv, mille jooksul toimub intressi arvutamine. 8. Mis on raha nüüdisväärtus? Raha nüüdisväärtus (PV, present value) on tulevikus saadava rahasumma praegune väärtus ehk diskonteeritud raha väärtus. Raha nüüdisväärtuse leidmiseks diskonteeritakse tulevikus saadav rahasumma väärtus ja saadakse sama rahasumma väärtus antud hetkel. Diskonteerimine on tulevikus saadava raha praeguse väärtuse ehk nüüdisväärtuse arvutamine. Diskontomäär on protsendimäär raha nüüdisväärtuse arvutamiseks. Näiteks on tarvis teada 2 aasta pärast saadava rahasumma 6500 eurot nüüdisväärtus, rakendades diskontomäära 2,5% aastas. Kasutades alljärgnevat arvutusvalemit nr 3, saame rahasumma nüüdisväärtuseks 6186,79 eurot. PV = FVn / ( l + i) n FVn - tulevikus saadav rahasumma i - diskontomäär n - perioodide arv (aastat) 9. Mida nimetatakse investeeringuks? Investeering on pikaajalise kasu eesmärgil tehtav rahapaigutus
Inflatsioon muutub ajas. Põhjuseks on muutused majandustsüklites. Inflatsiooni muutumise tulemusena muutub ka reaalne tulunorm. 9. Riski arvestavad diskontomäärad Põhineb eeldusel, et investeerijad nõuavad riskantsematelt projektidelt suuremat tulu. Kui mingi projekti riskitase erineb ettevõtte tüüpiliste projektide omast, peab kasutama riski arvestavat diskontomäära. 2 võimalust riski arvestamiseks projektides: 1) kindlustusekvivalendi meetod 2) riski arvestav diskontomäär KINDLUSTUSEKVIVALENT RISKI ARVESTAV DISKONTOMÄÄR · Kohandame oodatavad rahavood · Suurendame vastavalt riskile kooskõlas riskiga väiksemaks, diskonteerimismäära korrutades need kindlustusekvivalendi kordajatega. · Taandame kindlustusekvivalentsed · Taandame rahavood praegusesse rahavood praegusesse hetke hetkesse riskiga kohandatud
toodangu või teenuse eest. Deposiit – Hoius, hoiule antud rahasumma või muud likviidsed varad. Deviisid – Kõik välisrahas maksevahendid alates välisriikide paberrahast ja väärtpaberitest ning lõpetades välisvekslitega. Diskonto – Veksli ennetähtaegsel väljaostmsel või edasiandmisel võlasumma nimiväärtusest tehtav mahaarvatis; võlakohustuse tähtpäevaväärtuse ja tema eest enne tähtpäeva saadava väljamakse vahe. Diskontomäär – Protsentides väljendatud osa veksli summast, mille diskonteeriv pank nõuab endale, kui ta ostab veksleid enne nende maksetähtpäeva saabumist. Diskontomäär – Intressimäär, mida kasutatakse teatava suurusega tulevikukapitali nüüdisväärtuse leidmisel. Dividend – Osa äriühingu kasumist, mis makstakse välja selle osanikele/aktsionäridele. Dividendimäär – Aktsia pealt saadava aastadividendi ja aktsia turuhinna jagatis protsentides, mis näitab aktsia jooksvat tulu.
Inflatsioon muutub ajas. Põhjuseks on muutused majandustsüklites. Inflatsiooni muutudes muutub ka reaalne tulunorm. 9) Riski arvestavad diskontomäärad Põhineb eeldusel, et investeerijad nõuavad riskantsematelt projektidelt suuremat tulu. Kui mingi projekti riskitase erineb ettevõtte tüüpiliste projektide omast, peab kasutama riski arvestavat diskontomäära. Kaks võimalust riski arvestamiseks projektides: kindlustusekvivalendi meetod, riski arvestav diskontomäär Kindlustusekvivalent - *Kohandame oodatavad rahavood kooskõlas riskiga väiksemaks, korrutades need kindlustusekvivalendi kordajatega. *Taandame kindlustusekvivalentsed rahavood praegusesse hetke riskivaba intressimääraga. * Kasutama NPV otsustamise kriteeriumit, kus tulunormi asemel on tõkkenormiks riskivaba intressimäär. Riski arvestav diskontomäär - *Suurendame vastavalt riskile diskonteerimismäära.
põhimakseid ● Kupongi võlakiri- tehakse perioodilisi intressimakseid ● Diskontovõlakiri- võlakiri emiteertakse(lastakse esmakordselt turule) alla nimiväärtuse 3 Võlakirja väärtust (P) arvutatakse rahavooge (CF) diskonteerides. Leitakse rahavoogude nüüdispuhasväärtus. P-võlakirjaväärtus, CFt- rahavoog ajahetkel t, i-diskontomäär, n-aeg. Võlakirja hindamise elemente on 3: 1. investorile laekuvate rahavoogude summa (perioodilised intressimaksed, nimiväärtus), 2. laenu lunastamis- ehk kustutustähtaeg (aastates) 3. investori nõutav tulunorm (protsentides). Võlakirjade tüüpe on ka 3: 1. Kupongideta võlakiri ehk diskontovõlakiri- lepingu põhjal toimub vaid üks makse võlakirjalunastamistähtajal. Kuna emitent(väärtpaberi väljaandja)
MAJANDUSE ABC 10. RAHA JA PANGANDUS Raha tekkimine ja ajalugu Bartermajandus – majandussüsteem, kus hüviseid vahetatakse üksteise vastu ja üldine ekvivalent ning vahetusvahed puudub Kui raha ei usaldata: RAAMAT a) bartermajandus Ebaef- ektiivne b) raha asendamine ($-seerumine) KING KINOPILET Raha tekkimine Raha – hüviste vastu vahetamiseks mõeldud korduvkasutatav üldtun- nustatud instrument, mis esineb kõigi hüviste ekvivalendina Raha funktsioonid: Vahetus- Arves- vahend tusühik Akumulatsiooni ja laena...
Emitendi riskitaset ning sellest tulenevat oodatavat laenamise hinda väljendavad muuhulgas krediidireitingud 3 11. Mille poolest erinevad jooksev tulusus (CY) ja tulusus tähtajani (YTM). Mida nad näitavad ja mille poolest erinevad? -YTM on tulumäär mille investor teeniks, kui ta hoiab kupongvõlakirja kuni kustutamiseni enda käes ning reinvesteerib kõik kupongintressid kohe sama YTM alusel. -YTM on teisisõnu lihtsalt diskontomäär, mis võrdsustab kõik võlakirjalt investorile laekuvad maksed hetke võlakirja turuväärtusega. -Hetketulusus (current yield)- See näitaja iseloomustab lühiajalist tulusust, sest võtab arvesse praegust turuhinda ning aastase kupongimakse (mitte kõiki tulevasi makseid). CY=C/V0 12. Mis on ja mida iseloomustab krediidireiting ning kuidas see on seotud võlakirja oodatava tootlusega? Krediidireiting iseloomustab oodatavat laenamise hinda, näitab emitendi riskitaset. 13
lisandväärtuse meetodil? Varihindade analüüs: lähtub eeldusest, et tulud ja kulud ei pruugi olla kooskõlas sellega, mis oleks nende õiglane hind, kui turud oleksid efektiivsed; üritatakse turuhinnad viia efektiivseteks hindadeks. Lisandväärtuse meetod: eeldatakse, et panustamine käib läbi erinevate komponentide - palgatulu, sotsiaalne ülejääk, projekti kasum. 12. Mis asi on sotsiaalne diskontomäär (EDR) ning milleks/kus seda kasutatakse? Sotsiaalse diskontomäära (EDR) valik – edasilükatud tulude hind, määratakse üldjuhul riiklikul tasandil, kuid selle puudumisel võib ise määrata. Sotsiaalne diskontomäär - alternatiivkulu riigi jaoks. Tavaliselt madalam kui WACC 13. Kuidas mõjutab amortisatsioon NPV-d? Kui amortisatsiooni arvestamine toimub kiirendatult, suurendab see projektist saadavat maksuefekti ning projekti NPV-d. 14. Kuidas inflatsioon mõjutab NPV-d?
tõuseb ostujõud; käibel oleva sularaha vähendamine raha ostuvõime tõstmiseks ja hindade taseme alandamiseks. devalveerimine koduse raha väärtuse alandamine teiste valuutade suhtes e. kursi tõstmine diskonteerimine - veksli müümine pangale enne tähtpäeva saabumist; nominaalväärtusest ostja kasuks mahaarvamine seoses müügitehingu ennetähtaegse soodustamisega; tulevikus teostatava tehingu oleviku väärtuse määramine; hinnaalanduse saamine ostja poolt diskontomäär e. ootusemäär intressimäär, millega keskpank annab laenu kommertspankadele dividend aktsionäride üldkoosoleku otsusega aktsionäridele välja makstav ettevõtte kasumi osa, või ka omanikutulu ettevõtte osanikele jaotatavast puhaskasumist. eelarve plaan, mis koostatakse tulevaste situatsioonide prognoosimisel eelarve ülejääk - situatsioon, kus valitsuse tulud ületavad kulusid eelarvedefitsiit situatsioon, kus valitsuse kulud ületavad tulusid
tulevikus, või teisiti väljendatult, tulevikus saadava raha väärtus käesoleval momendil. Tulevikus saadava rahasumma nüüdisväärtus arvutatakse 1 PV = FV × (1 + i ) t 1 kus nüüdisväärtuse tegur, tulevase väärtuse teguri pöördväärtus. Nüüdisväärtuse (1 + i ) t teguri suurused on toodud lisas 2. Näide. Kui suur on 10 aasta pärast saadava 10 000 krooni nüüdisväärtus, kui diskontomäär on 10%? 1 PV = 10 000 × = 10 000 × 0,3855 = 3 855 krooni (1 + 0,1)10 Aastast erineva intressi arvestusperioodi korral 30 Tehnikagümnaasium 1 PV = FV × t ×n i 1 +
tulevikus, või teisiti väljendatult, tulevikus saadava raha väärtus käesoleval momendil. Tulevikus saadava rahasumma nüüdisväärtus arvutatakse 1 PV = FV × (1 + i ) t 1 kus nüüdisväärtuse tegur, tulevase väärtuse teguri pöördväärtus. Nüüdisväärtuse (1 + i ) t teguri suurused on toodud lisas 2. Näide. Kui suur on 10 aasta pärast saadava 10 000 krooni nüüdisväärtus, kui diskontomäär on 10%? 1 PV = 10 000 × = 10 000 × 0,3855 = 3 855 krooni (1 + 0,1)10 Aastast erineva intressi arvestusperioodi korral 30 Tehnikagümnaasium 1 PV = FV × t ×n i 1 +
tulevikus, või teisiti väljendatult, tulevikus saadava raha väärtus käesoleval momendil. Tulevikus saadava rahasumma nüüdisväärtus arvutatakse 1 PV = FV × (1 + i ) t 1 kus nüüdisväärtuse tegur, tulevase väärtuse teguri pöördväärtus. Nüüdisväärtuse (1 + i ) t teguri suurused on toodud lisas 2. Näide. Kui suur on 10 aasta pärast saadava 10 000 krooni nüüdisväärtus, kui diskontomäär on 10%? 1 PV = 10 000 × = 10 000 × 0,3855 = 3 855 krooni (1 + 0,1)10 Aastast erineva intressi arvestusperioodi korral 30 Tehnikagümnaasium 1 PV = FV × t ×n i 1 +
b. Eriaegsed kulud: Teede-ehituse kulud on alati eriaegsed, kuna investeeringud ja kasutuskulud (-tulud) realiseeruvad erinevatel ajahetkedel. Raha ajaväärtuse kontseptsioon: Makstava/laekuva rahasumma väärtus on seotud maksmise/laekumise ajastamise momendiga. Kulude ajaldamine: Enne baasaastat tehtud kulude ajaldamine: Korrutatakse liitkasviku teguriga rt=(1+i)t, kus rt liitkasviku tegur; i diskontomäär; t aeg kulude teostamisest baasaastani Pärast baasaastat tehtud kulude ajaldamine Korrutatakse liitkasviku teguri pöördväärtusega. c. Diskontomäär Üldreegel peab olema suurem ressursside alternatiivselt kasutuselt saadavast tulumäärast. Tasuvusnäitajad: - Ajaldatud (praegune) puhasväärtus (net present value - NPV). Kriteerium: NPV >= 0, "kuluprojektide" puhul variantidest vähim.
kui ARR > ROA(varade koguväärtus), siis võib projekti vastu võtta, ARR < ROA, siis tuleb projekt tagasi lükata, ARR = ROA, investeering on piiri peal, 7) nüüdispuhasväärtus (net present value, NPV) Silvia Kuusk kui NPV > 0, siis võib projekti vastu võtta, NPV < 0, siis tuleb projekt tagasi lükata, NPV = 0, siis põhimõtteliselt võib projektiga arvestada NPV väheneb, kui k (diskontomäär) suureneb ja suureneb, kui k väheneb. Mida suurem on diskontomäär, seda suurem on raha ajaväärtuse puhas nüüdisväärtus NPV kehtib igal pool -- võlakirjades, lihtaktsiates, eelisaktsiates, projekti puhul, 8) sisemine tulumäär (internal rate of return, IRR) kui IRR > k, siis võib projekti vastu võtta, IRR < k, siis tuleb projekt tagasi lükata, IRR = k, investeering on piiri peal
tulevikus, või teisiti väljendatult, tulevikus saadava raha väärtus käesoleval momendil. Tulevikus saadava rahasumma nüüdisväärtus arvutatakse 1 PV = FV × (1 + i ) t 1 kus nüüdisväärtuse tegur, tulevase väärtuse teguri pöördväärtus. Nüüdisväärtuse (1 + i ) t teguri suurused on toodud lisas 2. Näide. Kui suur on 10 aasta pärast saadava 10 000 krooni nüüdisväärtus, kui diskontomäär on 10%? 1 PV = 10 000 × = 10 000 × 0,3855 = 3 855 krooni (1 + 0,1)10 Aastast erineva intressi arvestusperioodi korral 31 Tallinna Tehnikagümnaasium 1 PV = FV × t ×n i 1 + n
Sõltuvalt seadusandlusest võib faktoriks olla kas pank, panga tütarfirma või selleks spetsialiseerunud asutus. Üks enamlevinud faktooringuliike on diskontofaktooring, mille puhul faktor tasub ostetud võlanõude eest kohe ja raha kogumine võlgnike käest on faktori ülesanne. Kuna arve tähtpäev ei ole veel saabunud ning faktor ei saa olla kindel, kas see arve makstakse, siis ostab ta need arved nimiväärtusest odavamalt ehk diskonteeritult. Normaalsetes majandustingimustes on diskontomäär 0,3 4%, kuid suuremate riskide korral ka oluliselt suuremad. Kasutatakse tavaliselt regressiõiguseta faktooringut. Regressiõiguseks nimetatakse poolte kokkulepet faktorile lepinguga kindlustatud õigust müüa faktooringust tulenev nõue ostja vastu müüjale tagasi kokku lepitud regressi rakendamise päeval. Tavaliselt rakendub regress siis, kui ostja ei kanna raha faktori arvele kindlaks päevaks ja sellisel juhul on müüa kohustatud arve tagasi ostma. Akreditiiv
Finantsjuhtimises vaadatakse igat aastat ja hinnatakse ka jätkutegevusi.
33. Nüüdispuhasväärtus (NPV) - Sisuliselt on tegemist lisandväärtusega, mis jääb
omanikele, kui kõik kulud on ära makstud ja sealhulgas arvestatud ka juba selle osaga, mida
omanikud nõudsid
Kui NPV>0, siis võib projekti vastu võtta
34. Projekti sisemine tulumäär (IRR) - IRR ehk projekti sisemine tasuvuslävi ehk
tulumäär on diskontomäär, mis võrdsustab tulevaste rahavoogude nüüdisväärtuse esialgse
investeeringuga.
Projekt on seda väärtuslikum, mida kõrgem on IRR. IRR eeldab, et rahavood reinvesteeritakse
selle enda tulumääraga. Tegemist aastase tulumääraga.
Hindamiskriteeriumid:
IRR > WACC , projekti võib vastu võtta;
IRR = WACC , tuleb teha edasist analüüsi;
IRR
annaabi.ee 
