hinnad ei lange allapoole Finantsvarade hindamise nimetatud taset mudel annab investorile hindade liikumine on vastuse, kui suure fikseeritud teatud süstemaatilise riskiga on hinnatasemel turul kaubeldavad finantsvarad 12.Kas beetakordaja on: Vali Finantsvarade hindamise üks vastus. mudeli alusel on investoril Aktsiatevahelist võimalik teha otsusi, kas üks korrelatsiooni mõõtev või teine finantsvara on turul suurus suurema või väiksema tulumääraga võrreldes turu Turu mittesüstemaatilise keskmise riskivaba riski mõõdupuu intressimääraga Turu süstemaatilise riski
müügiorderid piirhinnaga või üle selle. Lühikeseks müüma (sell short) - Investor või maakler müüb selliseid aktsiaid, mida tal hetkel oma portfellis ei ole. Müüdavad aktsiad on laenatud. Investor eeldab, et tulevikus aktsiahind langeb ning ta saab aktsiad odavama hinnaga tagasi osta. Mujal maailmas kasutatakse riskide vähendamiseks marginaalkontot, kus investor hoiab tagatist. Juhul, kui turg liigub talle ebasobivas suunas ning investoril jääb vahenditest puudu, siis puuduv summa kantakse marginaalkontolt. Eestis üldjuhul lühikeseks müümist tavainvestorile ei võimaldata. Müügihind - Madalaim hind, millega on noteerija (turutegija, reeglina maakler) nõus väärtpaberit müüma. Väärtpaberi ostja (investor, turu võtja) ostab selle seega müügihinnaga. Noteeringutes on müügihind alati kõrgem kui ostuhind (nimetused on pandud lähtudes turutegija seisukohast).
võimalused. 5. Saad kavandada tegevusi, mis aitavad leida lahendusi võimalikele probleemidele ja tulevikus avanevatele võimalustele. Konkurentsivõitluses on edukamad need, kes on valmis muutusteks. 6. Sul on olemas tegevuskava, millest otsuste langetamisel lähtuda. 7. Saad hinnata ettevõtet ja võrrelda tegelikku arengut plaanituga. 8. Kui soovid kaasata võõrkapitali, võimaldab äriplaan investoril otsustada, kas investeerida ettevõttesse või mitte. Investor või laenuandja tahab näha, kuidas tema raha tagasi teenitakse ning kas suudetakse maksta dividende või tasuda laenuintresse. 9. Kui tegemist on mitme äripartneriga, aitab kirjalik äriplaan ennetada hilisemaid vaidlusi ja põhjendada otsuseid. 10. Kui soovid värvata tegevjuhti, annab kirjalik äriplaan selge tegevussuuna, millele juht saab toetuda Äriplaanil võivad olla erinavad sihtgrupid.
Kaie Kamm VÄÄRTPABERID Referaat õppeaines rahvusvahelised investeeringud Õppejõud: Kristo Krumm Tallinn 2013 SISSEJUHATUS Tänapäevased väärtpaberiturud võimaldavad isikul, kes soovib paigutada oma raha väärtpaberitesse, ehk investoril, valida paljude investeerimisvõimaluste vahel. Väärtpaberitesse investeeritakse erinevatel eesmärkidel kas dividendide, intresside või väärtpaberi turuhinna muutuselt teenimiseks, samuti teatud riskide maandamiseks. Väärtpaberitesse investeerimine hõlmab endas alati teatud riske (nt võimalus mitte saavutada oodatud tootlust või võimalus kaotada kogu investeering). Üldjuhul tuleb väärtpaberitesse investeerimisel arvestada rohkemate
jms. Kõige turvalisem varaklass, kus negatiivse tootluse tõenäosus on äärmiselt väikene, kuid see-eest on ka tulusus tagasihoidlik. (Väärtpaberite Teejuht, 2008: 180 - 183) Aktsiad on tavapäraselt pakkunud kõige suuremat tootlust, kuid samas teinud läbi ka suurimaid langusi. Ajaloos on väga harva esinenud juhuseid, kus kõik kolm peamist varaklassi korraga negatiivset tootlust näitaksid. Väheste kogemustega investoril ei tasu kogu oma raha ühte regiooni paigutada, isegi kui investeeringud on jagatud aktsiate ja võlakirjade vahel 4.2. Aktsiaportfelli hajutamine ajas ja regioonide vahel Arenevate turgude majandus kasvab üldjuhul kiiresti, koos sellega suureneb ka ettevõtete väärtus ning investori jõukus. Seevastu rasketel aegadel tormavad investorid esimesena arenevatele turgudele riskantset raha välja võtma ning maandumine on valus.
mida Sa alguses soovisid võtta? Siiski võid juba alguses enda strateegia nii määratleda, et teatud sündmuste korral teed uued otsused ja vajadusel muudad strateegiat. Näiteks oodatud uudised ei vastanud su nägemustele, kuid aktsiahind ei ole veel reageerinud. Nii müüd optsiooni tagasi saades suure osa ajaväärtusest tagasi, kuna ei usu enam järsku tõusu. 10. Optsiooniülesanded Ülesanne 1 Ettevõtte aktsia hind turul on 125dollarit. Investoril on nägemus, et aktsia hind jõuab 6 kuu pärast kindlasti 160 dollarini. Millise investeerimisstrateegia peaks ta valima, et maksimeerida tulu, arvestades oma nägemust? Võimalik on investeerida aktsiatesse või optsioonidesse. Investoril on 100 000 dollarit raha, millega ta on nõus riskima. 6-kuuliste ostuoptsioonide preemiad on järgmised:
Reaalne dividenditootlus dividend / aktsia soetushind Jooksev dividenditootlus dividend / aktsia turuväärtus 42. Pikaks ja lühikeseks müümine Pikaks müümine aktsiate ostmine laenuga, panustamine hinna tõusule. Lühikeseks müümine aktsiate hinna langusele panustamine ehk lühikese positsiooni võtmine 43. Efektiivse turu teooria Väidab, et turg reageerib kohe uuele infole, mistõttu ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmiselt suuremat kasumit saada 7 44. Võlakirjade liigitus erinevate kriteeriumite alusel ja olemus Liigitus emitendi ja tähtaja järgi: Valitsuse võlakirjad: Lühiajalised (treasury bills) tähtaeg on kuni 1 aasta Keskmise pikkusega (treasury notes) tähtaeg kuni 7 aastat Pikaajalised tähtaeg kuni 30 aastat
omada. (Kosares 2007, 26) 5 Suurem osa eksperte soovitab investoritel hoiduda kullakangidest. Kuigi vahendustasud ja juurdehindlused on kangidel veidi väiksemad kui müntidel, tulevad mängu mitmed komplikatsioonid, ... näiteks soovitakse vahetada muu kauba vastu, majanduse kokkuvarisemise korral, kuid ostja ei või kunagi teada, kas kangid on ehtsad või võltsitud. (Kosares 2007, 30) Algajal investoril on üpris raske orienteeruda kuldmüntide maailmas, kuid nii on iga uue asjaga. Oluline on enda jaoks selgeks teha eesmärgid, miks kulda on vaja ning juba hakkab lahti rulluma võimaluste rada, mille läbimine hea koostööpartneriga möödub valutult. Õppimine ja teadmiste kogumine on võtmesõnaks, mis loob eelduse edukaks investeeringuks. Üldistades võib öelda, et kõige otstarbekam on osta ühe troiuntsiseid levinud kuldmünte. Joonis 1. Kulla hind (EUR/oz) maailmaturul 01.11
7. Tegevusplaan Lühiajaline tegevusplaan konkreetsete eesmärkide saavutamiseks. Tegevusplaani mõte on selgitada, mida kavatsetakse ette võtta ja saavutada lähemate ajaperioodide (kuude, kvartalite, aasta) jooksul. 8. Riskianalüüs Määratakse kindlaks võimalikud riskid ja kavandatakse nendega toimetuleku viisid. Riskianalüüs võimaldab ettevõtjal või investoril kriitilisemalt hinnata investeeringu tasuvusarvutusi. 9. Finantsplaan ja Finantsprognoosidena esitatakse kasumiaruande, rahakäibe ja bilansi ennustused. finantsprognoosid Nende koostamisel võetakse sisendina arvesse finantsplaanis tehtud oletused ning arvestused ettevõtte tulude ja kulude, kasumiläve, investeeringute ja rahastamise kohta.
14 Hoiuse põhisumma on aga kaitstud ning selle kaotamist kartma ei pea – investeeritud summa tagastatakse igal juhul hoiuperioodi lõpus. 42. Investeerimisfondi olemus, liigitus, riskid Paljude investorite vara kogum, mida juhib fondivalitseja, kes paigutab raha väärtpaberitesse. Tulu teenitakse osaku hinnatõusust. RISKID Investoril puudub kontroll investeeringute üle Investor ei saa mõjutada fondivalitseja investeerimisotsuseid Investor ei saa oma vara turuväärtuse muutumist reaalajas jälgida, kuna fondiosaku puhasväärtus arvutatakse vaid kord päevas Osaku puhasväärtus pole ennustatav Algne hoiusumma ja tootlus pole garanteeritud LIIGITUS Aktsiafondid Võlakirjafondid Rahaturufondid Segafond Fondifond Riskikapitalifond
Professionaalid arvavad varaklasside hulka ka kinnisvara, tooraineid, mitmesuguse suurusega ettevõtteid ning erineva investeerimisstiiliga fonde. Nende varaklasside vahel hajutamine on siiski märgatavalt keerukam. Aktsiad on tavapäraselt pakkunud kõige suuremat tootlust, kuid samas teinud läbi ka suurimaid langusi. Ajaloos on väga harva esinenud juhuseid, kus kõik kolm peamist varaklassi korraga negatiivset tootlust näitaksid. Väheste kogemustega investoril ei tasu kogu oma raha ühte regiooni paigutada, isegi kui investeeringud on jagatud aktsiate ja võlakirjade vahel 5.2 Aktsiaportfelli hajutamine regioonide vahel Arenevate turgude majandus kasvab üldjuhul kiiresti, koos sellega suureneb ka ettevõtete väärtus ning investori jõukus. Seevastu rasketel aegadel tormavad investorid esimesena arenevatele turgudele riskantset raha välja võtma ning maandumine on valus. Teiseks
Pikemaajaliste võlakirjade väärtus on rohkem sõltuv üldisest intressitaseme muutusest. 2.2) Reinvesteerimisrisk Ei saa kindlalt teada, millise tulumääraga saame reinvesteerida võlakirjalt saadavaid kuponge või muid makseid 3) Likviidsusrisk - raske oma väärtpabereid müüa "õiglase" hinnaga Mis on ja mida iseloomustab krediidireiting? Väjendab emitendi riskitaset (st investoril on info emitendi riskidest) ning seega ka laenamise hinda. 3 11. Võlakirjade väärtuse leidmine 12. (Võlakirjade tootlus) Mille poolest erinevad hetketulusus (CY) ja tulusus tähtajani (YTM). Mida nad näitavad ja mille poolest erinevad? Võlakirja hetketulusus (Current Yield). See näitaja iseloomustab lühiajalist tulusust, sest võtab
- Nimiväärtus/nominaalväärtus (nominal, principal) summa, mis tuleb tagastada võlausaldajale võlakirja lunastuskuupäeval; nimiväärtuse pealt teostatakse ka kupongimakseid. -Väljalaskeväärtus (issue price) hind, mille alusel investorid soetavad võlakirju -Aegumistähtaeg (maturity date) kuupäev, millal võlakirja emitent on kohustatud võlakirja nominaalväärtuses välja ostma -Kupongimäär intressimäär, millest lähtuvalt arvutatakse võlakirja pealt investoril (perioodiliselt) makstavat intressi (kupongi-)makset -Kupongimakse kuupäevad kuupäevad, millal võlakirja omanikule teostatatkse kupongimakseid -Optsionaalsus ennetähtaegse lunastamise võimalus (callability emitendi jaoks ning puttability investori jaoks) -Võlakirjadega seotud riskid Peetakse üldiselt madalama riskiga väärtpaberiks kui aktsiad (kuid alati on võimalik ka võlakirjadega kaotada kogu investeering, samas kui tulu on siiski piiritletud) seos kehtib pigem
Äriplaani on vaja selleks, et • ettevõtte juhtidel oleks olemas tegevuskava, millest otsuste langetamisel lähtuda; • selle ettevalmistamine sunnib ettevõtjat uurima oma äritegevuse erinevaid aspekte ning küsima endalt küsimusi, mille peale muidu ei tuleks; • mängida läbi erinevad stsenaariumid ja avastada võimalikud ohud enne, kui need tõeks saavad; • selle abil hinnata ettevõtte edusamme ja võrrelda tegelikku arengut planeerituga; • investoril oleks alus, mille põhjal otsustada, kas ettevõttesse tasub investeerida; • laenuandja saaks otsustada, kas ettevõte suudab tasuda intresse ja tagastada laenu.
Arvutada lihtintressi valemi järgi Faktooring müügiarvete loovutamine ja nende alusel laenu andmine Arvutada lihtdiskonto valemi järgi Ülesanne 9 Võlakirja nimiväärtus on 1000 eurot, fikseeritud kupongiintressimäär 5% aastas, intressimaksed peavad toi¬mu¬ma iga poolaasta lõpus, võlakirja lunastamistähtaeg on 3 aastat pärast emi¬tee¬rimist. Küsimused: Hinnata, kui suur on võlakirja väärtus, kui Investori nõutav tulumäär on 4,5%? Ignoreerides teenustasu hinnata, kas investoril on kasulik osta võlakirja turuhinnaga 1025 eurot? õhisumma on võlakirja nimiväärtus, summa, mis makstakse investorile lõpukuupäeval. Kupongi intressimäär on nimiväärtuselt makstava protsendi nimiväärtus. Kupongide intressimäär võib olla ka ujuv. Ujuvad intressimäärad pannakse paika perioodiliselt, vastavalt antud võlakirja tingimustele. Adjusteeritavad intressimäärad muutuvad automaatselt kui erinevus alusindeksist ületab kindla väärtuse
väärtus on rohkem sõltuv üldisest intressitaseme muutusest. 2.2) Reinvesteerimisrisk Ei saa kindlalt teada, millise tulumääraga saame reinvesteerida võlakirjalt saadavaid kuponge või muid makseid 3) Likviidsusrisk - raske oma väärtpabereid müüa "õiglase" hinnaga 13. Mis on ja mida iseloomustab krediidireiting ning kuidas see on seotud võlakirja oodatava tootlusega? Väjendab emitendi riskitaset (st investoril on info emitendi riskidest) ning seega ka laenamise hinda. Koostatakse agentuuride poolt, tuntumad on Moody's ning Standard&Poor's. AAA kõrgeim. Baa-st allapoole tulevad spekulatiivsed võlakirjad. 14. (Võlakirjade tootlus) Mille poolest erinevad hetketulusus (CY) ja tulusus tähtajani (YTM). Mida nad näitavad ja mille poolest erinevad? Võlakirja hetketulusus (Current Yield). See näitaja iseloomustab lühiajalist tulusust, sest võtab
informatsiooni aktsia hindades. Eeldatakse, et investorid on ratsionaalsed. Aktsia hinnad turul väljendavad koheselt info laekumisel kogu aktsiate kohta laekuvat informatsiooni. Teooria väidab, aktsia hinna muutused on juhuslikud (random walk). Kuna aktsia hind hälbib ümber oma keskmise tulususe, siis tõenäosus, et aktsia on üle või alahinnatud on võrdne. Efektiivse turu teooria kohaselt reageerivad aktsiate hinnad koheselt uuele informatsioonile, see ongi põhjus miks ühelgi investoril ei õnnestu teenida keskmisest kõrgemat kasumit, kui ta ei aktsepteeri kõrgemat riski. Efektiivse turu teooria väidab, et efektiivsel turul reageerivad hinnad kohe uuele informatsioonile, mistõttu ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmisest suuremat riski võtmata teenida keskmisest suuremat kasumit. Igal investoril on küll vahetevahel lootust olla esimene, kes uudisele reageerib ning ekstrakasumi teenib, kuid ekstrakasumit ei saa teenida pidevalt üks investor.
ehitada 4.määratakse kindlaks riikide tegelikud piirid 21.Investorile pakutakse kaheaastase lunastamistähtajaga kupongvõlakirja nimiväärtusega 10000 krooni ja igaaastase kupongimaksega 600 krooni. Samal ajal tehakse talle ka konkureeriv pakkumine kaheaastase diskontovõlakirja ostmiseks, mille nimiväärtusega on samuti 10000 krooni. Investor eelistaks diskontovõlakirja, kuid ei suuda otsustada, millise hinnaga tuleks see osta, et tulusus ei oleks madalam kui kupongvõlakirjal. Aidake investoril põhjendatud diskontovõlakirja ostuhind välja arvutada! Ümarda vastus täisarvuks! Kupongvõlakirja hind Tänane hind = C / (1 +r) + C / ( 1 + r )2 + C / ( 1 + r )3 +... + (C + F) / ( 1 + r)n Tänane hind = 600 / (1+r) + 10600/(1+r)^2 Diskontovõlakirja hind Hetkväärtus = Tulevikuväärtus / (1+r)^n 10 000 = Hetkeväärtus*(1+r)^2 Lõpetamata 22.Investor ostis kolmeaastase lunastamistähtajaga diskontovõlakirja 8638 krooni eest. Võlakirja nimiväärtus on 10000 krooni
Finantskulu Müügitulu 0 NPV 18833808 15972672 12713201 -13342032 11 Kui NPV on suurem kui 0, siis on soovitatav projekt realiseerida. 7. KINNISVARAPROJEKTI RISKIANALÜÜS Riskianalüüs võimaldab investoril ennetada projektiga kaasnevaid ohte ja seeläbi vähendada projektist tulenevaid riske. Tõenäosuspuu meetodi kasutamisel nähakse ette võimalikud projekti oodatavad tõenäosused . Arendaja eeldab, et 4 variandi tõenäosused on vastavalt 0,2, 0,2, 0,3 ja 0,3. NPV väärtused: NPV, Tõenäosus NPV- (NPV- (NPV- Variant mln. (P) NPV*P ENPV ENPV)2 ENPV)2*P 1
Põhjalik äriplaan tõstab su enesekindlust ja usku edusse. 4. Saad läbi mängida erinevad stsenaariumid, avastada võimalikud ja kasutamata võimalused. 5. Saad kavandada tegevusi, mis aitavad leida lahendusi võimalikele probleemidele ja tulevikus avanevatele võimalustele. Konkurentsivõitluses on edukamad need, kes on valmis muutusteks. 6. Sul on olemas tegevuskava, millest otsuste langetamisel lähtuda. 7. Kui soovid kaasata võõrkapitali, võimaldab äriplaan investoril otsustada, kas investeerida ettevõttesse või mitte. Investor või laenuandja tahab näha, kuidas tema raha tagasi teenitakse ning kas suudetakse maksta dividende või tasuda laenuintresse. 8. Kui tegemist on mitme äripartneriga, aitab kirjalik äriplaan ennetada hilisemaid vaidlusi ja põhjendada otsuseid. 5. Äriplaani elluviimiseks saab toetust taodelda EASilt: starditoetus ettevõtjale, kelle ettevõtte
Nimiväärtus/nominaalväärtus (nominal, principal) – summa, mis tuleb tagastada võlausaldajale võlakirja lunastuskuupäeval; nimiväärtuse pealt teostatakse ka kupongimakseid. Väljalaskeväärtus (issue price) – hind, mille alusel investorid soetavad võlakirju Aegumistähtaeg (maturity date) – kuupäev, millal võlakirja emitent on kohustatud võlakirja nominaalväärtuses välja ostma Kupongimäär – intressimäär, millest lähtuvalt arvutatakse võlakirja pealt investoril (perioodiliselt) makstavat intressi (kupongi-)makset Kupongimakse kuupäevad – kuupäevad, millal võlakirja omanikule teostatatkse kupongimakseid Tagasikutsutavus – ennetähtaegse lunastamise võimalus (callability – emitendi jaoks ning puttability – investori jaoks) 10. Võlakirjadega seotud riskid Võlakirju peetakse üldiselt madalama riskiga väärtpaberiks kui aktsiad (kuid alati on võimalik ka võlakirjadega
Milliseid kasutatakse? Investorid saavad indeksi abil ülevaate selle kohta, kuidas aktsiaturu arengud mõjutavad nende investeeringuid, indeks annab võimaluse analüüsida aktsiaturu käitumist minevikus, samuti on indeksi alusel võimalik leida seoseid aktsiaturu ning majanduse käekäigu vahel. 24. Arbitraaz - eesmärk saada kasumit hinnavahest. 25. Efektiivse turu teooria väidab, et efektiivsel turul reageerivad hinnad kohe uuele informatsioonile, mistõttu ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmiselt suuremat kasumit saada. Eeldused: · piisav hulk spekulatiivseid investoreid · piisavalt suur käive · informatsioon liigub kindlaid kanaleid pidi · täieliku konkurentsi eeldus · KÕIGIL VÕRDNE INFO!!! 26. Börsibuumile aitab kaasa: · Investorite usk mingi uudse olukorra või reaalusse tekkesse; · Pangalaenu laialdane kättesaadavus
Arbitraazi eesmärk on saada kasumit hinnavahest. 53. Fundamentaalne ja tehniline analüüs Fundamentaalne analüüs ettevõtte majandusaastaaruannete, turusituatsiooni, juhtkonna ja tulevase potentsiaali uurimine ja prognoosimine eesmärgiga leida ootustest kiiremini kasvavaid ettevõtteid. Tehniline analüüs aktsiahindade edasine prognoosimine varem toimunud hinnamuutuste alusel. 54. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused Turg reageerib kohe uuele infole, mistõttu ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmiselt suuremat kasumit saada. 55. Likviidsus, turu sügavus, volatiivsus Likviidsus Kui palju saab osta või müüa vara ilma turuhinda mõjutamata. Turu sügavus Ostu ja müüginoteeringute arv. Volatiivsus väärtpaberi hinna kõikumine lühikese perioodi jooksul. Mida rohkem kõigub, seda suurem on ka volatiivsus. 56. Mulliteooria. Börsibuum ja börsikrahh Mulliteooria on investeerimismaailmas varade ja väärtpaberite hindade erinemine
o 53. Fundamentaalne ja tehniline analüüs o FUNDAMENTAALNE- ettevotte majandusaruannete, turusituatsiooni, juhtkonna ja tulevase potensiaali uurimine ning prognoosimine, eesmärgiga leida turul alahinnatud voi oodatust kiiremini kasvavaid ettevotteid o TEHNILINE- aktsiahindade edasine prognoosimine varem toimunud hinnamuutuste pohjal o 54. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused. o Efektiivse tutu teooria Väidab, et turg reageerib kohe uuele infole, mistottu ühelgi investoril ei onnestu teadlikult ja pidevalt keskmiselt suuremat kasumit saada o Turg reageerib kohe uuele infole o o 55. Likviidsus, turu sügavus, volatiivsus. o LIKVIIDSUS- kui palju saab osta voi müüa vara ilma turuhinda mojutamata o VOLATIIVSUS- väärtpaberi hinna koikumine lühikese perioodi jooksul o TURU SUGAVUS- ostu ja müüginoteeringute arv (vaadeldakse arvu ja kogust) o o 56. Mulliteooria. Börsibuum ja börsikrahh. o Börsibuum ehk mull o Mulliks nim
Lihtaktsia (common stock). Eelisaktsia (preferred stock,US-s; preference shares, UK). Vahetatavad eelisaktsiad (convertible preferred stock) - Eelisaktsiad, mida saab vahetada sama ettevõtte lihtaktsiate vastu. Nominaal- ehk nimiväärtus (par value, face value). Müüdud, olemasolevad, käigusolevad aktsiad (shares outstanding). Aktsiatükeldus, splittimine (stock split) - Ühest aktsiast tehakse mitu akstsiat. Näiteks stock split 3 for 1, st. ühe $30 aktsia asemel on investoril nüüd kolm 10-dollarilist. Aktsiate splittimisel suureneb aktsiate arv, kuid aktsiakapital jääb samaks. Tuluaktsiad (income stock) - Aktsiad, mida ostetakse suurte dividendide, mitte ettevõtte tuleviku pärast. Kasvuaktsiad (growth stock, ex-dividend stock) - Ei too dividende, sest teenitud kasum akumuleeritakse ettevõttesse. Tagasikutsutavad aktsiad (callable) - Aktsia omanik on kohustatud väljaostunõude korral aktsia ära müüma.
Lühikeseks müümine Aktsiate hinna langusele panustamine ehk lühikese postitsiooni võtmine. (Laenan 100 aktsiat. Müün hinnaga 2eur/tk. Saan 200 eurot. Ostan 100 aktsiat hinnaga 1.50eur/tk. Maksan 150 eurot. Sain kasumit 200-150=50 eurot. Tagastan laenatud 100 aktsiat.) 43. Efektiivse turu teooria Efektiivse turu teooria väidab, et efektiivne turg reageerib kohe uuele infole ja seega ei õnnestu sama riskitaseme puhul ühelgi investoril teenida rohkem kui teistel. Et efektiivsel turul peegeldavad finantsvarade hinnad kogu olulist infot, siis võivad investorid kindlad olla, et nad maksavad varade eest alati õiget hinda, st hinda, mis, väljendab varade tegelikku väärtust. 44. Võlakirjade liigitus erinevate kriteeriumite alusel ja olemus Võlakiri on väärpaber, mis näitab, et laenuvõtja võlgneb laenuandjale teatud summa. Laenu tagasimaksmiseks on laenuvõtja nõustunud maksma kindlate ajavahemike tagant
. 60. Börsiindeksi olemus. 61. Arbitraazi mõiste tegevus, mille eesmärk on saada kasumit hinnavahelt, st osta kaupa odavalt ja müüa teisel ajal või teises kohas kallilt maha, kauba omadustele midagi lisamata 62. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused. Efektiivne turg on turg, kus kõik kauplejad kogu olulise info kiiresti ja suhteliselt odavalt kätte saavad ning see peegeldub kohe hindades. Ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmisest suuremat riski võtmata teenida keskmisest suuremat kasumit. Omadused: *võrdse riski korral ei saa ükski investor teenida lisatulu; *hinnad väljendavad alati finantsvara õiget väärtust; *hinnad peegeldavad alati olemasolevat infot, hinnamuutus vaid peale uusi uudiseid. Eeldused: *Piisavalt suur hulk spekulatiivseid investoreid ja kõigil on eesmärgiks teenida
. 60. Börsiindeksi olemus. 61. Arbitraazi mõiste tegevus, mille eesmärk on saada kasumit hinnavahelt, st osta kaupa odavalt ja müüa teisel ajal või teises kohas kallilt maha, kauba omadustele midagi lisamata 62. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused. Efektiivne turg on turg, kus kõik kauplejad kogu olulise info kiiresti ja suhteliselt odavalt kätte saavad ning see peegeldub kohe hindades. Ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmisest suuremat riski võtmata teenida keskmisest suuremat kasumit. Omadused: *võrdse riski korral ei saa ükski investor teenida lisatulu; *hinnad väljendavad alati finantsvara õiget väärtust; *hinnad peegeldavad alati olemasolevat infot, hinnamuutus vaid peale uusi uudiseid. Eeldused: *Piisavalt suur hulk spekulatiivseid investoreid ja kõigil on eesmärgiks teenida
Spetsiifiline risk (ka mittesüstemaatiline risk, hajutatav risk) kujutab endast ohtu, et väärtpaberi tulusus erineb oodatavast tulususest tänu konkreetse ettevõttega seotud teguritele. (ootamatu käibelangus, juhtimisvead, konkurentide tegevus jne) 5. CAPM võrrand ja selle komponendid (riskivaba intress, beeta, tururiski preemia). Mida iseloomustab CAPM-i alusel leitud tootlus? CAPM mudel kirjeldab, millist tootlust on investoril mõtet oodata väärtpaberilt (i), kui ta lisab selle oma hajutatud portfelli. Eksisteerib lineaarne seos. Beeta - väärtpaberi tulususe tundlikkus turuportfelli tulususe muutuste suhtes. Riskivaba intressimäär - intressimäär, mis kehtib turul ning mille väärtpaberite tulusus on 100% kindlusega ette teada. Tururiski preemia näitab, kui suurt tulu üle riskivaba intressimäära investorid ootavad, kui võetakse turu keskmine risk.
mõne finantsinstrumendi hind on forward turul kallim võrreldes üldise turutasemega. Siis ostavad argikraatorid selle instrumendi kokku ning realiseerivad forwardturul. · Riskimaandajad need moodustavad turul kõige suurema forwardtehingu sooritajatest. Reeglina on nendeks investorid, kes omavad vaba rahalist ressursi ning teavad, et mingil hetkel tulevikus tuleb neil see raha investeerida (kuna 3 kuu pärast peab kuskile investeerima , siis on sellisel investoril risk et vahepeal toimub rahaväärtuse muutus talle ebasoovitavas suunas või investeeringu objekti väärtuse muutus). Ning seetõttu sõlmitaksegi tulevikutehing, milles fikseeritakse objekti väärtus ning selle eest tasutud rahasumma. Panga roll väärtpaberi tehingutes Analoogselt raha ülekannetega teevad paljud kliendid ülekandeid ka väärtpaberitega. Seega on panga
Pikemaajaliste võlakirjade väärtus on rohkem sõltuv üldisest intressitaseme muutusest. 2.2) Reinvesteerimisrisk Ei saa kindlalt teada, millise tulumääraga saame reinvesteerida võlakirjalt saadavaid kuponge või muid makseid 3) Likviidsusrisk - raske oma väärtpabereid müüa "õiglase" hinnaga 13. Mis on ja mida iseloomustab krediidireiting ning kuidas see on seotud võlakirja oodatava tootlusega? Väjendab emitendi riskitaset (st investoril on info emitendi riskidest) ning seega ka laenamise hinda. Koostatakse agentuuride poolt, tuntumad on Moody's ning Standard&Poor's. AAA kõrgeim. Baa-st allapoole tulevad spekulatiivsed võlakirjad. 14. (Võlakirjade tootlus) Mille poolest erinevad hetketulusus (CY) ja tulusus tähtajani (YTM). Mida nad näitavad ja mille poolest erinevad? Võlakirja hetketulusus (Current Yield). See näitaja iseloomustab lühiajalist tulusust, sest võtab
2. Planeerija ei saa ega tohi käituda väärtusneutraalselt, hinnangute andmine on iga planeerimisprotsessi osa ning planeerija peab oma intelligentsi ning teadmistega saavutama parima võimaliku planeerimislahendi saavutamiseks. 18. Planeerija kolm missiooni: · Kuidas kaitsta nn ressursivaeste ühiskonnakihtide huvisid? · Kuidas käsitleda nn ressursirikaste investorite huvisid selliselt, et ühiskonna huvid oleks kaitstud kuid samas ka investoril oleks veel piisav tegevusvabadus kasumlikuks toimimiseks. · Kuidas tuua planeerimisprotsessis esile ühiskonna pikaajalised huvid, sh ka keskkonnakaitse huvid? 19. 20. 21. Sotsiaalsed kohtumispaigad, turuplatsid ja kauplemiskeskkond tänavatel. Domineeriva rolli muutus: kauplemise kohast transpordisooneks. Tänavatevõrk kui sümbol tähistas ühiskonna struktuuri, seoseid: võimuga, religiooniga, sõjaväeliste suhetega. Tänava esteetika
31.Arbitraazi mõiste Arbitraazi alla mõistetakse tegevust, mille eesmärk on saada kasumit hinnavahelt, st osta kaup odavalt ja müüa see teisel ajal või kohas kallilt maha, kauba omadustele midagi lisamata. 32.Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused. Efektiivne turg on turg, kus kõik kauplejad kogu olulise info kiiresti ja suhteliselt odavalt kätte saavad ning see peegeldub kohe hindades. Ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmisest suuremat riski võtmaga teenida keskmisest suuremat kasumit. Efektiivse turu omadused: 1. Võrdse riski korral ei saa ükski investor teenida lisatulu 2. hinnad väljendavad alati finantsvara õiget väärtust, 3. Hinnad peegeldavad alati olemasolevat infot, hinnad muutuvad vaid peale uusi uudiseid. Efektiivse turu eeldused: 1. Piisavalt suur hulk spekulatiivseid investoreid, kelledel kõigil on eesmärk teenida spekulatiivset ekstrakasumit, 2
Säärane tegevusele? Spekulatiivsele tegevusele? põhjendatud. kindlustatus kõrge) on töö efektiivsus tihti madalam. sildistatus jääb staatiliseks, sest ettevõte, kes on oma Manipulaatorlikule tegevusele?Investoril on pikaajalised Millised kaks printsiipi peavad John Rawlsi meelest Millist eetilist printsiipi rikutakse töötaja testimisel? toodangule kord ökosildi saanud, ei ole enam huvitatud toote huvid, ta paigutab oma raha ettevõtte aktsiatesse lootuses valitsema õiglases ühiskonnas
Äriplaani on vaja selleks, et: · ettevõtte juhtidel oleks olemas tegevuskava, millest otsuste langetamisel lähtuda; · selle ettevalmistamine sunnib ettevõtjat uurima oma äritegevuse erinevaid aspekte ning küsima endalt küsimusi, mille peale muidu ei tuleks; · mängida läbi erinevad stsenaariumid ja avastada võimalikud ohud enne, kui need tõeks saavad; · selle abil hinnata ettevõtte edusamme ja võrrelda tegelikku arengut planeerituga; · investoril oleks alus, mille põhjal otsustada, kas ettevõttesse tasub investeerida; · laenuandja saaks otsustada, kas ettevõte suudab tasuda intresse ja tagastada laenu. Ärikeskkonna analüüs Ärikeskkonna all mõistetakse kõike, mis ettevõtja tegevust mõjutab, kuid mida ettevõtja ise otseselt mõjutada ei saa. Oluline on prognoosida sõltumatuid muutusi, nende muutuste arengut ja kasutada võimaluse korral muutusi ettevõtte huvides.
hüvitusfondid, pensionifondid jt) 12 Säästja vajadused: 1. makserisk - tähendab, et laenusaaja ei suuda või ei taha raha tagasi maksta 2. tururisk - laenuvõtja poolt tagatiseks antud vara turuväärtus väheneb riigis valitseva üldise majandusliku olukorra tõttu 3. likviidsusrisk - laenuvõtjal võib raha esialgselt kokkulepitust kauem vaja minna. Investoril (säästjal) võib seda raha varem vaja minna 4. hajutamisrisk - mis tähendab seda, et ühe konkreetse hoiuse välja maksmine ei tohiks olla seotud mingi kindla laenu tagasi maksmisega. Säästja on huvitatud hajutamisest Lähtudes säästja huvidest väljendub finantsvahenduasutuste tähtsus järgnevas: ● võimalik vähendada riske läbi nende hajutamise ● võimalus vähendada kulusid (kui säästja peaks ise koguma infot laenusaajate kohta või
Neiks on üldiselt garantiid ja krediidilimiidid (ka tuletisväärtpaberid). Reitingute vajalikkus: Investori seisukohalt: hinnata krediidiriski, määrata investeerimiskõlblikkus, võrrelda erinevaid emitente. Emitendi seisukohalt: suurendada usaldusväärtust ja tuntust, finantseerimine odavam, ligipääs teatud investorite gruppile. Standardiseeritud reitingute olemasolu vähendab tehingukulusid, kuna aktsepteeritud võrdlusvõimalus lubab potentsiaalsel investoril kiiremini ja odavamalt hinnata konkreetse investeerimisvõimaluse riske. Usaldusnormatiivid kommertspankadele Usaldusväärsuse ja korrektsuse tagamiseks kehtestakse kespanga poolt aruandesüsteem ja normatiivsuurused, mida kommertspangad peavad jälgima. Pank müüb usaldust. Eesti panga poolt kehtestatud usadusnormatiivid: · Omavahendite minimaalsuurus minimaalse aktsiakapitali suurust panga asutamisel ja panga tegutsemise käigus. Praegu on 5 mln EUR
) Kui börsil levib kuulutus - aktsiate hinnad tõusevad Kui ei luba kuulutada - aktsiate hinnad ei tõuse Deontoloogiline printsiip rikub: kui juhtkond ülevõtmise võimaluse maha vaikib ja aktsiad greenmailerilt tagasi ostab, võib öelda, et ta käitus ebaõiglaselt teiste aktsionäride suhtes (rikub aktsionäride võrdse kohtlemise õigus) 4. Mis on väärtpaberiturul iseloomulik investorilikule tegevusele? Spekulatiivsele tegevusele? Manipulaatorlikule tegevusele? Investoril on pikaajalised huvid, ta paigutab oma raha ettevõtte aktsiatesse lootuses teenida selle pealt dividendi. Põhimõtteliselt ei ole ta huvitatud aktsiakursside muutustest (kursi tõus ettevõtte edukus, kursi langus müüb ja otsib parimat paigutust) Spekulant raha ettevõttesse paigutamine vaid paratamatus, mille kaudu teostada oma põhieesmärki teenida kursimuutustelt
samuti on indeksi alusel võimalik leida seoseid aktsiaturu ning majanduse käekäigu vahel. 63. Arbitraazi mõiste Arbitraaz tegevus, mille eesmärk on saada kasumit hinnavahelt, st osta kaup odavalt ja müüa see teisel ajal või kohas kallilt maha, kauba omadustele midagi lisamata. 64. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused Efektiivse turu teooria väidab, et efektiivsel turul reageerivad hinnad kohe uuele informatsioonile, mistõttu ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmiselt suuremat kasumit saada. Efektiivse turu omadused: 1. Võrdse riski korral ei saa ükski investor teenida lisatulu 2. Hinnad väljendavad alati finantsvara õiget väärtust 3. Hinnad peegeldavad alati olemasolevat infot, hinnad muutuvad vaid peale uusi uudiseid. Efektiivse turu eeldused: 1. Piisav hulk spekulatiivseid investoreid 2. Piisavalt suur käive 3. Informatsioon liigub kindlaid kanaleid pidi 4. Täieliku konkurentsi eeldus 5
võlakirja ostab investor üksnes siis, kui see on tulusam (pakub nn. tähtajapreemiat) 28. Võlakirjade intressitundlikkus ja võlakirja duratsioon Võlakirja intressirisk (võlakirja intressitundlikkus) Võlakirja intressiriski koostisosad: 1. hinnarisk (võlakirjahinna muutus turuintressimäärade muutuste tõttu) 2. reinvesteerimisrisk (määramatus turu tuleviku intressimäärade osas ei võimalda investoril teada, millise tulumäära alusel on tal võimalik tulevikus saadavaid rahavooge reinvesteerida) Võlakirjaga kaasnev intressimäärarisk sõltub kupongimäärast ja võlakirja kestusest kustutustähtajani. Võlakirja duratsioon (Macaulay kestus, Duration) Duratsioon näitab investeeringu tegelikku tähtaega ehk võlakirja rahavoogude keskmist eluiga. Kus Ct on rahavoog võlakirjalt aastal t PV(Ct) on võlakirjalt aastal t laekuva rahavoo nüüdisväärtus PV=P0 on võlakirja praegune turuhind
käekäigu vahel. 31. Arbitraazi mõiste. Tegevus, mille eesmärk on saada kasumit hinnavahelt, st osta kaupa odavalt ja müüa teisel ajal või teises kohas kallilt maha, kauba omadustele midagi lisamata. 32. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused. Efektiivne turg on turg, kus kõik kauplejad kogu olulise info kiiresti ja suhteliselt odavalt kätte saavad ning see peegeldub kohe hindades. Ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmisest suuremat riski võtmata teenida keskmisest suuremat kasumit. Omadused: *võrdse riski korral ei saa ükski investor teenida lisatulu; *hinnad väljendavad alati finantsvara õiget väärtust; *hinnad peegeldavad alati olemasolevat infot, hinnamuutus vaid peale uusi uudiseid. Eeldused: *Piisavalt suur hulk spekulatiivseid investoreid ja kõigil on eesmärgiks teenida spekulatiivset ekstrakasumit; *Piisavalt suur käive;
teistele aktsionäridele. See tekitab aga ebavõrdse olukorra. Deontoloogiline printsiip rikub: kui juhtkond ülevõtmise võimaluse maha vaikib ja aktsiad greenmailerilt tagasi ostab, võib öelda, et ta käitus ebaõiglaselt teiste aktsionäride suhtes (rikub aktsionäride võrdse kohtlemise õigus) 4. Mis on väärtpaberiturul iseloomulik investorilikule tegevusele? Jube BS kirjeldus, aga ok, veidi lihvisin Spekulatiivsele tegevusele? Manipulaatorlikule tegevusele? Investoril on pikaajalised huvid, ta paigutab oma raha ettevõtte aktsiatesse lootuses teenida selle pealt dividendi või pikaajalist kasu. Põhimõtteliselt ei ole ta huvitatud aktsiakursside muutustest (kursi tõus ettevõtte edukus, kursi langus müüb ja otsib parimat paigutust), kuid tänapäevasemate kontseptsioonide järgi võib ta soovida ka nt 5 või 10 aasta pärast investeeringust väljuda, seda siis juba loomulikult kõrgema hinnaga.
Planeerijal on tänapäeval kolm olulist ülesannet ehk missiooni oma erialases töös: 1) Kuidas kaitsta nn ressursivaeste ühiskonnakihtide huvisid? Planeerijal on lähtuvalt oma erialasest ettevalmistusest ja erialaeetikast kohustus arvestada oma erialases töös ka nende huvidega, kes ei saa, või kellel on vähe võimalusi oma huvide kaitsmiseks. 2) Kuidas käsitleda nn ressursirikaste investorite huvisid selliselt, et ühiskonna huvid oleks kaitstud kuid samas ka investoril oleks veel piisav tegevusvabadus kasumlikuks toimimiseks, ning minimeeritud oleks majandusliku ja poliitilise võimu väärkasutamine. 3) Kuidas tuua planeerimisprotsessis esile ühiskonna pikaajalised huvid, sh ka keskkonnakaitse huvid? 14. Linnatänavate kasutusfunktsioonides toimunud muutused ajaloo kestel · Hoonestuse paigutus lõi tänavad ja väljakud kolme funktsiooniga: - sotsiaalsed kohtumispaigad
t. osta kaup odavalt ja müüa see teisel ajal või teises kohas kallilt maha, kauba omadustele midagi lisamata. 32. Efektiivse turu olemus, omadused ja eeldused. Turg, kus kõik kauplejad kogu olulise info kiiresti ja suhteliselt odavalt kätte saavad ning see peegeldub kohe hindades, nimetatakse efektiivseks. Efektiivse turu teooria väidab, et efektiivsel turul reageerivad hinnad kohe uuele informatsioonile, mistõttu ühelgi investoril ei õnnestu teadlikult ja pidevalt keskmisest suuremat riski võtmata teenida keskmisest suuremat kasumit. Efektiivse turu omadused: 1. võrdse riski korral ei saa ükski investor teenida lisatulu; 2. hinnad väljendavad alati finantsvara õiget väärtust; 3. hinnad peegeldavad alati olemasolevat infot, hinnad muutuvad vaid peale uusi uudiseid. Efektiivsete kapitaliturgude tagamiseks on vajalikud teatud eeldused: 1
vaadelda kui firma rahvusvahelise investeerimisportfelli mitmekesistamist riski hajutamise eesmärgil. See lähenemine ei seleta OVI ebaühtlast jaotust majandusharude vahel. Kogutoodang ja turu suurus see teooria seob OVI rahvusvahelise firma tegevusnäitajatega sihtriigis (võrreldakse MNK kogutoodangu ja sihtriigi potentsiaalse turumahu suurust). Mittetäielikke turge eeldavad teooriad Hymeri tööstusorganisatsiooni teooria OVI tegemiseks peavad investoril olema teatud eelised (juhtimises, turustamises, tootmises, finantseerimises või tehnoloogias) võrreldes sihtriigi kohalike firmadega. Siseturu loomine (internalization) OVI tehakse eesmärgiga säilitada kontroll tehnoloogia ja juhtimisteabe üle (s.t. ei soovita sõlmida litsentsi- ega frantsiisilepinguid). J. Dunning'u eklektiline teooria on süntees tööstusorganisatsiooni-, siseturu loomise ja asukohateooriast.
2. Rahandusteoreetiliste mudelite põhjal. (Kasutatakse näiteks CAPM või Gordoni mudelit. Neid võib vajadusel ka modifitseerida.) Rahandusteoreetiliselt saab omakapitali hinda leida enamasti kahe mudeli abil: · Gordoni mudel, · CAPM. 46. Mis on CAPM mudel ja mida sellega teha saab? Kõige teaduslikum ja palju kasutatav meetod on finantsvarade hindamise mudel CAPM (capital assets pricing model). Selle mudeli alusel sõltub omakapitali hind sellest, kas investoril on diversifitseeritud portfell, kas tegemist on suure või väikese ettevõttega, kas ettevõte on börsil noteeritud või mitte, kas tegemist on arenenud või arenguriigi ettevõttega. 47. Mis on beetakordaja? Beetakordaja näitab, kas ettevõte on turul riskitaseme poolest keskmisest ettevõttest riskantsem või mitte. Turuindeksi beetakordaja on üks. Kui näiteks aktsia beetakordaja on kaks, siis turutulumäära 1%line tõus viib aktsia tulumäära 2%lisele tõusule. 48
2. selle ettevalmistamine sunnib ettevõtjat uurima oma äritegevuse erinevaid aspekte ning küsima endalt küsimusi, mille peale muidu ei tuleks; 3. mängida läbi erinevad stsenaariumid ja avastada võimalikud ohud enne, kui need tõeks saavad; 4. selle koostamisega tõestab tegevjuht omanikele oma potentsiaalset võimekust ettevõttele seatud eesmärgid ellu viia; 5. selle abil hinnata ettevõtte edusamme ja võrrelda tegelikku arengut planeerituga; 6. investoril oleks alus, mille põhjal otsustada, kas ettevõttesse tasub investeerida; 7. laenuandja saaks otsustada, kas ettevõte suudab tasuda intresse ja tagastada laenu. Ülle Pihlak Estonian Business School Viimati muudetud: 22. oktoober 2007 Äriidee, missioon, visioon ja eesmärgid Äriidee Äriidee sõnastusest selgub: · Millises äris ollakse (näiteks kas raudteeäris või transpordiäris, kinoäris või meelelahutusäris, jne);
Tulevikuväärtuse arvutamisel kasutatakse intressimäära tabeleid numbritega 1 ja 3. Tabelit 1 kasutatakse, kui tegemist on ebavõrdsete maksetega ehk rahavooga erinevate perioodide jooksul või siis üksiksummade puhul. Tabelit 3 kasutatakse siis, kui summad on võrdsed ja perioodid ühepikkused. Rahanduse üldtuntud rahaühiku tulevase väärtuse valem on järgmine: (2.21) FVn = PV (1 + i ) . n Näide Investoril on 1000 krooni ja ta soovib seda hoiustada neljaks aastaks. Mis on hoiuse väärtus nelja aasta pärast, kui intressimäär on 10% aastas? FV4 = 1000 (1 + 0,1) 4 = 1464 krooni. Pikemalt lahti kirjutatuna tuleks leida 1000 krooni väärtus investeerimisel iga aasta lõpus: FV1 = 1000 1,1 = 1100 krooni. FV2 = 1100 1,1 = 1210 krooni. FV3 = 1210 1,1 = 1331 krooni. FV4 = 1331 1,1 = 1464 krooni. Kui intressi makstakse mitu korda aastas, siis tuleb kasutada järgmist valemit:
sätestada reeglid äriühenduste arvestuseks ning tütar- ja sidusettevõtete kajastamiseks Eesti hea raamatupidamistava kohaselt koostavates konsolideeritud ja emaettevõtte raamatupidamise aastaaruannetes. Juhend RTJ 11 annab mõistetele alljärgnevad tähendused: Tütarettevõte - ettevõte, mille tegevust kontrollib teine ettevõte (emaettevõte). (Reeglina osalus üle 50%). Sidusettevõte - ettevõte, mille üle investoril on oluline mõju ja mis ei ole investori tütarettevõte. (Reeglina osalus 20-50%.) Alla 20% osalust nimetatakse lihtsalt finantsinvesteeringuks. Emaettevõte - ettevõte, millel on üks või enam tütarettevõtet. Kontsern - emaettevõte koos kõigi tema tütarettevõtetega. Konsolideeritud raamatupidamisaruanded - kontserni raamatupidamisaruanded, mis on esitatud nii, nagu oleks tegemist ühe ettevõttega. Millal peab koostama konsolideeritud aruande?
antud kaupade ja teenuste tootmiseks või ostmiseks tehtud kulutuste vahe. 46. Turgude olulisus ja turu efektiivsus Olulisus, sest selle kaudu ostjad ja müüjad omavahel suhtlevad ning hüviseid ja teenuseid (kaupu) vastastikku vahetavad. Hinna kaudu edastavad signaale ja informatsiooni tarbijad ja tootjad. Efektiivse turu teooria väidab, et efektiivne turg reageerib kohe uule infole ja seega ei õnnestu sama riskitaseme korral ühelgi investoril teenida rohkem, kui teistel. Turgude efektiivsust võib jagada kaheks: Välimiselt efektiivsel turul levib info kiiresti ja turul olevate väärtpaberite hinnad kajastavad turul olevat infot. Sisemiselt efektiivsel turul on finantsvahendajate vahel tugev konkurents, mis muudab tehingud kiireks ja odavaks. 47. Majanduskaup ja selle tunnused Majanduskaup on iga kaup ja/või teenus, mis pakub inimesele rahuldust ja ei ole vabalt saadaval. Majanduskauba tunnused:
annaabi.ee 
